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《证券市场基础知识》主讲教师：易志恒第七单元基本面分析一、主要涉及工作岗位咨询人员二、工作任务要求1、指导客户了解我国货币政策和财政政策对资本市场的影响2、指导客户据宏观经济政策把握热点板块3、借助上市公司财务会计报表筛选潜力股三、知识、能力、素质点1、知识点:掌握宏观经济政策对证券市场的影响；理解行业生命周期、经济周期对行业影响；运用财务指标分析上市公司财务状况2、能力:冷静分析和判断;信息搜集;数据处理3、素质:专业素质;四、教学方法与手段1、学生搜集素材,分组讨论2、分析“两会”行情3、分析上市公司虚假财务报表包装的手法五、学时安排6学时第七单元基本面分析咨询人员分析选股宏观行业公司分析资料搜集分组讨论报表分析宏观经济分析宏观经济分析基本方法宏观经济政策的影响宏观经济变化的影响相关指标总量分析法结构分析法国内生产总值经济增长率通货膨胀率货币供应量国内生产总值变化经济周期政治因素的影响汇率变动的影响利率变动的影响通货膨胀的影响财政政策的影响货币政策的影响收入政策产业政策宏观经济分析一、证券投资宏观分析的基本方法（一）总量分析法总量分析法是指对影响宏观经济总量指标的因素及其变动规律进行分析，进而说明整个经济的状态和全貌。它主要是一种动态分析，主要研究总量指标的变动规律；同时也包括静态分析，考察同一时间内各总量指标的相互关系。如投资、消费、国内生产总值之间的相互关系和变动规律。一、证券投资宏观分析的基本方法（二）结构分析法结构分析法是对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。如国内生产总值的结构分析。二、宏观经济分析的相关指标（一）国内生产总值国内生产总值是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期（通常为一年）内所创造的价值总和。它反映一个国家总体经济水平、经济实力以及宏观经济运行状况。（二）经济增长率经济增长率是一国经济发展水平与上年度相比的增长百分数，反映该国一定时期内的经济发展水平的变化程度。（三）货币供应量货币供应量是指单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。货币供应量的多少直接影响着经济运行的效果，对证券市场的运行产生重大的影响。二、宏观经济分析的相关指标（四）通货膨胀率通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨，往往对社会经济产生极其不利的影响，结果影响证券市场的正常运行。（五）利率利率，即利息率，是指在借贷期内所形成的利息额所贷资金额的比率，是一项行之有效的货币政策工具。如降低利率，刺激经济发展。（六）汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。汇率的变动，对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都会产生重大影响。（七）失业率失业率是指劳动中失业人口所占比重。失业率高，创造的价值少，可支配收入减少，对证券的需求减少，证券价格下降。二、宏观经济分析的相关指标（八）财政收支财政收入是国家为保证实现政府职能的需要，通过税收等渠道集中起来的公共性资金收入；财政支出是国家为满足政府执行职能需要而使用的财政资金。（九）国际收支国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其往来中产生的交易的系统纪录。（十）固定资产投资规模固定资产投资规模是指在一定时期内国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量。投资规模是否湿度，是影响经济稳定与增长的一个决定因素。三、宏观经济变化的影响（一）国内生产总值变化对证券市场的影响国内生产总值是一国经济成就的根本反映。一般情况下，股票价格的表动与GDP的变化趋势是想吻合的。但有时却相反。1、当GDP持续、稳定、高速增长时，证券市场将基于以下原因而呈现上升趋势：①伴随经济总体增长，上市公司利润持续增加，股息不断增长，企业经营环境不断改善，投资风险也越来越小，公司股价上扬；②人们对经济形式形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨；③随着国内生产总值的持续增长，国民收入和个人可支配收入增加，投资需求增加，导致证券价格上涨。2、高通胀下的GDP增长，总需求大大超过总供给，经济形式恶化的征兆，企业经营将面临困境，居民实际收入下降，失衡的经济增长必将导致证券市场行情的下跌。三、宏观经济变化的影响（二）经济周期与证券市场的关系一国的经济发展轨迹，总是表现为复苏、繁荣、衰退和萧条周期变化，不同的周期对证券市场会产生不同的影响。1、衰退期：企业销售减少，生产下降、利润减少、股息、红利也随之减少，证券价值下降，股价下跌；2、萧条期：消费萎缩，生产下降，企业盈利水平极低，大量企业破产倒闭，人们收入减少，股票价格创出新低。3、复苏期：经济开始回升，公司经营环境改善，盈利能力提高，人们乐观，居民收入增加，流入证券市场资金量增加，证券价格上扬。4、繁荣期：社会需求增加，企业生产规模扩大，产品价格上升，利润增加，就业趋于充分，国民收入增加，证券价格一路飙升，直至最高点。三、宏观经济变化的影响（三）通过货膨胀对证券市场的影响1、温和的通货膨胀对经济影响不大，而且在短期内对经济社会的产出、收入、就业能起到良性刺激作用，带来市场的暂时繁荣，刺激股票价格的上升。2、如温和的通货膨胀形成加速效应，引发严重的通货膨胀，就会损害经济的发展，使经济形式恶化，同时，恶性通货膨胀必然引起政府的干预，政府可能采取系列紧缩政策，调控物价，从而对证券市场产生不利影响。三、宏观经济变化的影响（四）利率变动对证券市场的影响利率上升，会使企业的借贷成本增加，业绩上升也更困难，同时利率的上升，投资者会减少投资，增加储蓄，使得大量资金由证券市场回流向银行，导致市场资金供应量减少，证券价格下降。（五）汇率变动对证券市场的影响若汇率变动趋势对本国经济发展有利，则股价上升。汇率变动，对不同类型的企业影响不同。（六）政治因素对证券市场的影响国内政局的稳定，将为国内的经济发展和企业经营提供良好的政治环境，从而有利于证券市场平稳发展。四、宏观经济政策对证券市场的影响（一）货币政策对证券市场的影响采用扩张性货币（如降低法定准备金率、降低再贴现率，在公开市场购买国债）政策，对经济发展和证券市场有着积极影响：银根松动为企业发展提供了充足的资金，企业盈利增加，同时居民可支配收入增加，投资需求增长，导致股票价格上涨。四、宏观经济政策对证券市场的影响（二）财政政策对证券市场的影响紧缩性财政政策（如增加税率、扩大税种、缩小减免征范围、减少财政支出和补贴、大量发行国债），会使过热的经济得到控制，导致社会总需求减少，企业生产规模下降，盈利减少，居民失业，可支配收入减少，投资需求下降，证券价格下跌。四、宏观经济政策对证券市场的影响（三）产业政策产业政策是指政府将宏观管理深入到社会再生产中，对产业结构变化进行干预指导的方针和原则。当政府的产业政策向某一行业倾斜时，可能从上市、融资等方面加以引导，同时还可能给与税收、信贷、进出口等方面的优惠。四、宏观经济政策对证券市场的影响（四）收入政权收入政策是国家为实现宏观调控目标和总任务，在分配方面所制定的原则和方针。包括总量调整和结构调整两方面内容。如总量调整过紧，社会可支配收入减少，投资需求就会下降；结构上调整，如减少公共消费比重，增加居民、企业可支配收入，则投资需求增加。五、其他宏观因素对证券市场的影响（一）能源因素能源与经济发展的关系相当密切。是现代经济发展的血液。能源价格的变化，直接影响到企业生产成本，影响到国民经济发展速度。我国同样的是能源进口国家五、其他宏观因素对证券市场的影响（二）人口因素作为商品和劳务最终消费者的人口数量、构成、分布和增长情况越来越成为影响经济增长的重要因素。五、其他宏观因素对证券市场的影响（三）新技术革命因素经济的发展，离不开科学技术的支持。科学技术日新月异，产品更新换代的频率也提高。谁最先掌握了新技术，谁就有发言权。如汽车尾气的排放标准行业分析行业分析行业生命周期分析经济周期与行业分析行业投资的选择第二二讲行业分析在宏观经济运行态势良好时，有的行业能与总体保持一致，有的行业却可能高于或低于总体增长水平。所以投资者在研究了宏观经济的大背景条件后，还要对投资公司所属的行业情况进行分析，以选择具体投资对象。每个行业都不可避免的受到外部环境的影响和制约，如：技术进步、政府政策、社会习惯、相关行业等等，这些因素的变动会直接或间接的影响行业的兴衰。行业分析内容主要包括：生命周期和影响行业发展的有关因素等等。一、行业生命周期分析每个行业从产生到消亡都要经历一个生命周期，这个周期一般分为四个阶段，即：初创期、成长期、稳定期和衰退期。在不同的生命周期，投资者可能获得的收益和面临的风险是不同的。一、行业生命周期分析（一）初创期在新行业的初创阶段，行业内的公司数量很少，这些公司需要投入大量的资金购置厂房、生产设备以及进行研究开发等，而新产品推出之后，公司还必须进行宣传和推广。因此，在行业的初创期内，大多数创业公司不仅没有盈利，反而普遍亏损，此时，高风险却低收益，更适合于投机者和创业投资者。在初创后期，随着行业生产技术的提高，生产成本下降，行业和产品的影响日益扩大，越来越多的消费者熟悉并接受新产品，市场需求扩大，新行业慢慢进入高收益高风险的成长期。一、行业生命周期分析（二）成长期新行业经过初创期之后，以其自身的特点（如新用途，新设计等）赢得大众的欢迎，产品的销量迅速增长，新行业也随之繁荣。此时，行业中的厂商数量也迅速增加，产品由单一、低质、高价向多样、优质、低价方向发展，生产厂商和产品相互激烈竞争。在一定时期内，市场上生产厂商和产品数量不断增加，市场的需求日趋饱和，在优胜劣汰的自然规律作用下，经营不善的企业被淘汰，而站稳脚跟的企业逐渐占领和控制市场，获取越来越高的利润。这一时期是投资企业证券的较好时期，但是此时，行业的利润极不稳定，风险也很大，投资者注意选择经营管理水平较高的企业。一、行业生命周期分析（三）稳定期在这一时期，因为竞争，行业中只剩下少数几家大企业，每家企业占一定的市场份额，这些厂商之间的竞争加剧，逐渐由最初的以价格手段为主转向以非价格手段为主，如提高产品质量，改善产品性能，加强售后服务等，而新企业已难以进入，即使盲目进入，也会因为无法从中分出一块市场领域，可能导致失败。这一阶段，由于行业达到了一定程度的垄断，行业利润达到了很高的水平，而且市场比较稳定，企业平稳发展，投资风险较少，投资者可适时购进。一、行业生命周期分析（四）衰退期在这一时期，产品对于需求者在性能、质量、花样、品种等方面的要求开始显得陈旧，慢慢被需求者淘汰，与此同时，大量的新产品和替代品相继出现，使得原行业的市场需求逐渐减少，产品的销售量下降，生产力量过剩，企业开始将资金和技术转移到其他行业，行业中厂商数量减少，利润下降，行业慢慢的走向衰亡。在衰退期，行业的股票大多表现平淡或趋于下跌，投资者一般情况下不宜投资。二、经济周期与行业分析经济周期变化一般会对行业的发展产生影响，但影响的程度并不相同。根据经济周期与行业发展的相互关系，可以将行业划分为三种类型：（一）增长型行业（二）周期型行业（三）防守型行业二、经济周期与行业分析（一）增长型行业增长型行业是指发展速度经常快于平均发展速度的行业。很多投资者喜欢选择这类行业，它的特点主要是依靠技术进步、新产品开发或者通过创新的营销方式，创造和刺激大量的社会需要，这种社会需要会在很长时间内不断存在并增长，从而使得其发展速度常常快于平均发展速度。要说明的是，增长型行业不管社会经济如何波动，它始终能够取得长期的较高速度的稳定增长。在经济高涨时，它的发展速度高于平均水平；在经济衰退时，它所受的影响较小，甚至仍然保持一定的增长。如计算机行业就是如此，二、经济周期与行业分析（二）周期型行业周期型行业指那些受国民经济周期波动影响很大的行业。这些行业的波动往往与经济周期直接相关。如建筑材料业、家用电器业、旅游业等。当经济繁荣时，这些行业会相应扩张；