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经济附加值（EVA）小组成员：李芳洲王喆徐嘉君许文婷朱凌晗朱燕一、经济附加值经济附加值(EconomicValueAdded)简称EVA,是公司税后经营利润扣除资本成本（既包括债务资本成本，又包括股权资本成本）后的余额。EVA=税后营业利润-资本投入额*加权资本成本率其中，税后营业利润要由资产负债表和损益表调整得到资本投入额为股权资本投入额和债权资本投入额之和加权资本成本率=股权资本比例*股权资本成本率+债权资本比例*债权资本成本率*（1-所得税率）（一）EVA实质内涵1、评价指标(Measurement)EVA是衡量业绩最准确的尺度,无论处于何种时间段的公司业绩,EVA都可以做出最准确最恰当的评价。2、管理体系(Management)EVA是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础,这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程,以及衡量指标。3、激励制度(Motivation)EVA使经理人为企业所有者着想,使他们从股东角度长远地看待问题,并得到象企业所有者一样的报偿。4、理念体系(Mindset)如果EVA制度全面贯彻实施,EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在EVA制度下,所有财务营运功能都从同一基础出发,为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。（二）EVA的基本理念起源于剩余收入或经济利润的思想，并不是新概念，是一种基于会计系统的公司业绩评估体系，主要是从股东的角度，考察资本投资获得的收益至少要能补偿股东承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险的投资收益率。影响：1.EVA是股东衡量利润的方法2.EVA使决策与股东财富一致3.EVA是易为管理人员所理解的财务衡量尺度4.EVA结束了多目标引起的混乱（三）EVA优点1、EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩考虑资本成本是EVA指标最具特点和最重要的方面。只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。EVA原理明确指出,企业管理者必须考虑所有资本的回报。通过考虑所有资本的机会成本,EVA表明了一个企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量。2、EVA指标的设计着眼于长期发展,而不像净利润一样仅仅是一种短视指标EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果,也就是不鼓励诸如削减研究和开发费用的行为;而是着眼于企业的长远发展,鼓励企业的经营者进行能给企业3、应用EVA能够建立有效的激励报酬系统这种系统通过将经营者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA指标相挂钩,正确引导经营者的努力方向,促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。4、将股东财富与企业决策联系在一起EVA指标有助于管理者将财务的两个基本原则融入到经营决策中。第一,企业的主要财务目标是股东财富最大化;第二,企业的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资本成本。5、它显示了一种新型的企业价值观EVA业绩的改善是同企业价值的提高相联系的。为了增加公司的市场价值,经营者就必须表现得比同他们竞争资本的那些人更好。因此,一旦他们获得资本,他们在资本上获得的收益必须超过由其他风险相同的资本资金需求者提供的报酬率。如果他们完成了这个目标,企业投资者投入的资本就会获得增值,投资者就会加大投资,其他的潜在投资者也会把他们的资金投向这家公司,从而导致公司股票价格的上升,表明企业的市场价值得到了提高。（四）EVA不足（缺陷）1、历史局限性经济附加值属于短期(通常为年度;.财务指标。当采用这一指标作为衡量企业管理者经营好坏及其取得报酬的依据时,可能会出现这样一种情况:企业管理者为了自身的利益,只关心他们任期内的经济附加值。然而,股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济附加值。若仅仅以实现的经济附加值作为业绩评定指标,企业管理者从自身利益出发,会对保持或扩大市场份倾、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性,因为这些举措一般会影响到短期内创造更多的经济附加值,但这些举措正是保证企业未来经济附加值持续增长的关健因素。2、不同规模企业之间的EVA无法进行简单地比较EVA作为一个数量指标,对于经济效益的反映是有缺陷的。由于经济效益既可是投入与产出之差,也可是投入与产出之比,而EVA只能说明经济效益的大小,而不能体现经济效益的相对高低。尤其在对不同规模的部门或工厂进行比较时,通常一个大规模的部门或企业相对于小规模的部门或企业有较大的EVA值,这很难判断是因为前者具有较高的效益水平还是仅仅因为具有较大的资本投入。3、EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷对经营业绩的评价作为一种事后的报告,只是客观反映了事实,是经营管理的结果。EVA这种在会计期末积累形成的指标,反映了所有要素的综合生产率,但其本身并未告诉我们为什么一项产品或服务不能带来增值,以及如何对其进行处理。这对于实际从事经营的经理而言,并无具体的指导意义,无助于发现运营无效的本原因,而非财务指标却能反映此类问题。4、赤字依存度。经济附加值属于短期(通常为年度;.财务指标。当采用这一指标作为衡量企业管理者经营好坏及其取得报酬的依据时,可能会出现这样一种情况:企业管理者为了自身的利益,只关心他们任期内的经济附加值。然而,股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济附加值。若仅仅以实现的经济附加值作为业绩评定指标,企业管理者从自身利益出发,会对保持或扩大市场份倾、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性,因为这些举措一般会影响到短期内创造更多的经济附加值,但这些举措正是保证企业未来经济附加值持续增长的关健因素。二、国资委经济增加值EVA2010年1月1日，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始实施，经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的核心指标。经济增加值的引入将改变传统评价体系中仅注重利润指标而忽略企业价值创造能力的短板，将对中央企业经营产生深远影响。经济增加值考核指标有助于引导企业更加关注价值创造，提高企业可持续发展的能力。（一）国资委经济增加值的计算按照国资委经济增加值细则要求对资产负债表中的相关项目进行调整确定投入资本总额，计算企业全部资本的加权平均资本成本率，测算企业全部资本的成本。根据经调整计算出的企业税后净营业利润和经分析测算出的企业全部资本成本，计算企业经济增加值。▪经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率▪税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%）▪调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程▪经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率▪税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%）▪调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程1.加回利息支出如上所述，经济增加值的计算思路是，首先测算总资本(包括股东资本和负债)产生的利润，即税后净营业利润，然后用税后净营业利润与资本成本进行比较，二者差额即是经济增加值。所以，作为债务资本成本组成部分的利息支出不应该对税后净营业利润产生影响。税后净营业利润是以会计净利润为基础调整得出的。在会计净利润的汁算过程中，利息支出是税前抵扣项，即会计净利润=(息税前利润一利息支出)×(1一所得税率)。为了消除利息支出对税后净营业利润的影响，需要将税后利息支出即利息支出×(1一所得税率)加回到净利润中。（二）税后净营业利润的调整2.加回研究开发费用和勘探费用研究开发费的支出有利于提高企业的经营业绩和未来发展，其受益期超过一个会计年度，本应属于长期投资。但是，现行的会计准则将这些支出作为发生当期的期间费用一次性予以核销。由于这些费用一次性计入当期损益，必然影响到企业当期的利润，企业管理者可能通过减少研发投入来改善短期的经营业绩，从而损害企业长期利益。经济增加值考核指标对研发费用的调整，实际上是将研发费用视为利润的一部分，目的是鼓励企业管理者积极开展研发活动，提升企业长期可持续发展的竞争力。在实际调整时，研发费用是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。研究开发费用也是净利润的税前抵扣项，因此，加回的研发费应该是税后研究开发费用。3.扣减非经常性收益非经常性损益是指企业发生的与经营业务无直接关系以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映企业正常盈利能力的各项收入、支出。产生非经常性损益的业务是企业在可以预见的将来不能合理预计是否会发生的业务，因此具有偶发性和不稳定性。非经常性损益，尤其是非经常性收益常被企业用做盈余管理的主要手段。当企业的经常性利润达不到预定目标或出现亏损时，企业有动力通过非经常性收益的调整来扭亏为盈，美化企业当期的财务报表。因此，在经济增加值指标计算时从企业利润中扣除非经常性损益，能够更真实地反映企业的正常盈利能力。（三）资本调整为了与利润指标相匹配，资本调整计算中都采用资产负债表相应项目的年度平均值，即(年初值+年末值)/2。对资本的调整以企业资产负债表的平均总资产(平均所有者权益+平均负债合计)为起点。具体调整如下：2.戒去平均在建工程无息流动负债不计算资本成本是合理的。如果将这些无息负债汁入资本成本中，会导致与此项成本不相关的收益。因此，资委经济增加值考核细则规定，对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。由于工程尚未完工，固定资产没有交付使用，在建工程的投资在当期不能给企业带来利润。。不把在建工程计入总资本与在税后净营业利润中不考虑研发费用的思路是一致的，业绩考核指标应尽量消除短期效应的影响，引导管理者从企业和股东的长远利益出发进行经营决策。1.减去平均无息流动负债（四）国资委经济增加值指标存在的不足1.关于资本成本率。此次国资委经济增加值考核办法统一规定了企业的资本成本率：中央企业资本成本率原则上定为5．5％，承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4．1％。资产负债率在75％以上的工业企业和80％以上的非工业企业，资本成本率上浮0．5个百分点。资本成本率确定后，三年保持不变。可见目前实施的资本成本率不是建立在市场基础之上，而是行政规定的。统一的资本成本率没有反映企业之间在风险和融资成本方面的差异，会影响经济增加值的准确性、在不同行业和不同企业之间的可比性。对于高风险行业和企业，规定的资本成本率有可能偏低，将鼓励企业无视资本成本，盲目追求高风险项目投资。2.经济增加值指标本身存在着不鼓励企业进行长期投资的导向例如，对于任何新项目而言，投产初期的固定资产价值高，随着折旧的发生，后期固定资产价值会逐渐降低。这会造成项目初期资本成本高，后期资本成本低的不平衡状况。即使项目寿命期内每年的利润相同，经济增加值也会出现前期小后期大的结果，致使任期较短的管理者能排斥那些创造价值的大型投资项目。3.经济增加值指标不反映企业现金流情况，依然关注会计利润的高低企业管理者仍然可以利用各种盈余管理手段调节利润，达到增加经济增加值的目的。参考文献1.王永平经济附加值（EVA）的原理、计算方法及其应用.技术经济与管理研究.2002.第四期2.王燕妮经济附加值（EVA）的理论方法与企业应用研究3.黄学庭试论经济附加值4.《国资委经济增加值EVA考核指标解读》郝洪，杨令飞5.《浅析企业业绩考核指标—国资委经济增加值EVA》刘长兰6.《解析国资委经济增加值(EVA)考核指标》贾体俊三、EVA的计算EVA＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本1、税后净营业利润的计算税后净营业利润（NOPAT）=营业利润＋财务费用＋当年计提的坏账准备＋当年计提的存货准备跌价准备＋当年计提的长短期投资/委托贷款减值准备＋投资收益＋期货损益－EVA税收调整EVA税收调整=利润表上的所得税＋税率×（财务