矿业权评估实务(收益途径评估方法)

2020/2/91幸婷（北京汇贤达）矿业权评估实务（收益途径评估方法）2012年全国矿业权评估师执业资格考试培训2020/2/92收益途径评估是一类评估方法的总称，包括：折现现金流量法（DCF法）常用，也是考试的重点折现剩余现金流量法缺投资收益率、折现率等参数规范，很少用剩余利润法（原收益法，模型调整）缺投资利润率、折现率等参数规范，很少用收入权益法（原收益权益法、简易法）常用，案例考试一般不是重点折现现金流量风险系数调整法（探矿权评估）考虑到试卷卷面平衡，一般不出案例题收益途径是基于预期收益原则和效用原则，通过计算待估矿业权所对应的矿产资源储量开发获得预期收益的现值，估算待估矿业权价值的技术路径。2020/2/93预期收益通过净现金流量（剩余净现金流量）、销售收入、净利润指标表示评估计算年限包括后续勘查年限（评估基准日后需地质勘查工作的期限）、建设期（拟建、在建、改扩建矿山）及评估计算服务年限折现率应与预期收益口径相匹配DCF法、收入权益法及基于DCF法估算基础价值的折现现金流量风险系数调整法，其折现率包含了开发投资报酬，“剩余”法的折现率则不含开发投资报酬《收益途径评估方法规范》定义的几个术语：收益途径、预期收益、预期收益年限、评估计算年限、投资收益、折现率应理解并熟练掌握。2020/2/94收益途径评估应用前提条件应用前提条件：预期收益和风险可以预测并以货币计量预期收益年限可以预测或确定假设条件：（准则未表述）产销均衡原则，即生产的产品当期全部实现销售；评估设定的市场条件固定在评估基准日时点上，即矿业权评估时的市场环境、价格水平、矿山勘查和开发利用技术水平等以评估基准日的市场水平和设定的生产力水平为基点；（不变价原则）2020/2/95评估参数的确定要与评估目的所对应的生产力水平（设定的生产力水平）一致设定的生产力水平与评估目的相关，对价款评估指社会平均生产力水平；对某些评估目的，如矿业权抵押贷款、上市或一般卖方的出价决策咨询，可以指矿业权人或评估委托人真实、实际的生产力水平，也可以指社会平均生产力水平，视具体情况而定。评估报告中应予以披露。评估报告应对评估依据及主要技术、经济评估参数的确定进行合理性评述2020/2/96折现现金流量法(DCF法)将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。（就计算公式表述原理）计算公式一般原理2020/2/97折现现金流量法(DCF法)评估模型(全部投资或项目投资现金流量表)现金流入量（＋）销售收入回收固定资产净残（余）值回收流动资金回收抵扣设备进项增值税回收矿山地质环境恢复治理保证金本息现金流出量（－）后续地质勘查投资（指评估对象需补充地勘工作的）固定资产投资无形资产（含土地使用权）、其他资产投资更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更新投资）流动资金经营成本销售税金及附加企业所得税矿山地质环境恢复治理保证金本金净现金流量（即现金流入量－现金流出量）折现系数净现金流量现值（净现金流量×折现系数）矿业权评估价值（净现金流量现值之和）2020/2/98一般情况下，完成普查、详查工作的探矿权，矿床地质工作程度还不能完全满足矿山开发的要求，需要进一步做地质工作，要考虑评估基准日之后的地质勘查投资和适当的地质勘查工作期限一般情况下，完成勘查工作的探矿权（矿床勘查程度能够满足矿山开发要求）以及拟建、在建和改扩建矿山采矿权，评估基准日之后无需补充地质勘查投资，此时表中只有“建设期”和“生产期”生产矿山采矿权，表中只有“生产期”2020/2/99折现现金流量法(DCF法)◆采用的是全部投资或项目投资现金流量表。◆全部固定资产、无形资产及其他资产投资统一按自有资金处理，故不考虑基建期贷款利息。◆矿产开发投资的合理报酬不在现金流出中扣除，在折现率中体现（折现率中包括矿产开发投资的合理报酬）。这也是与折现剩余现金流量法评估模型的区别。◆评估基准日前发生的地质勘查投资、矿业权价款或交易价格及其相关费用等支出（矿权购置成本）不计入现金流出中。※说明：借款利息支出属项目系统对外真正发生的现金流出，但在全部投资现金流量表中，因该表是从全部投资角度考核项目效益，利息是投资产生效益的一部分，故在该表的现金流出中不计算借款利息。模型特点2020/2/910折现现金流量法(DCF法)◆详查及以上勘查阶段的探矿权评估◆赋存稳定的沉积型大中型矿床的普查探矿权评估◆适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，以及具备折现现金流量法适用条件的生产矿山的采矿权评估。除服务年限较短（其中大中型矿山指剩余服务年限小于5年）及不具备资料条件（包括不能类比确定评估用经济参数）采矿权（收入权益法评估）外，其他情形的采矿权评估均适用适用范围运用中需注意的问题应熟练掌握《收益途径评估方法规范》列示固定资产及无形资产等投资评估处理关注问题（属《矿业权评估参数确定指导意见》内容）。需说明的是，更新资金投入考虑可变价原则调整；无形资产摊销年限长于评估计算年限时，以评估计算年限作为无形资产摊销年限的处理方式存在争议2020/2/911折现剩余现金流量法(DRCF法)将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限内各年的净现金流量，逐年扣减与矿产资源开发收益有关的开发投资合理报酬后的剩余净现金流量，以与剩余净现金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。计算公式一般原理（就计算公式表述原理）2020/2/912折现剩余现金流量法(DRCF法)评估模型现金流入量（＋）（同DCF法）现金流出量（－）（同DCF法）净现金流量（即现金流入量－现金流出量）（同DCF法）投资收益额（－）（当年资产净值×投资收益率）剩余净现金流量（净现金流量－投资收益额）折现系数剩余净现金流量现值（剩余净现金流量×折现系数）矿业权评估价值（剩余净现金流量现值之和）※资产净值：固定资产净值、无形资产及其他资产摊余价值之和※与折现现金流量法评估模型的区别矿产开发投资的合理报酬在模型中作为流出项扣除折现率中不包括矿产开发投资的合理报酬适用范围同DCF法◎价款评估不适用价款评估指南中：具备DCF法条件的选用DCF法◎非价款评估也暂不能使用参数指导意见中：未对“扣除法”折现率、投资收益率取值做规范2020/2/913剩余利润法（原收益法）通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发各年预期利润，扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润，按照与其相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。计算公式一般原理（就计算公式表述原理）2020/2/914剩余利润法评估模型销售收入（＋）总成本费用（－）销售税金及附加（－）企业所得税（－）净利润开发投资利润（－）剩余净利润折现系数剩余净利润现值（剩余净利润×折现系数）矿业权评估价值（剩余净利润现值之和）2020/2/915剩余利润法模型特点◆以损益表为基础。◆全部固定资产、无形资产及其他资产投资统一按自有资金处理，不考虑基建期贷款利息◆模型中不计入固定资产、无形资产及其他资产投资，其以折旧和摊销形式进入总成本费用从收益中扣除◆模型中不计入更新改造资金，其以折旧摊销形式列入总成本费用（“连续折旧”）从收益中扣除（考虑更新改造资金）◆模型中不计入流动资金投资，其借款部分以利息形式进入总成本费用从收益中扣除◆模型中直接扣除固定资产、无形资产及其他资产投资利润（自有流动资金的投资回报未考虑）◆收益途径方法规范中“7.5.3折现率与折现现金流量法折现率内涵一致”存在问题，剩余利润法的折现率中应不包括矿产开发投资的合理利润2020/2/916剩余利润法适用范围正常生产矿山的采矿权评估勘查程度较高的探矿权评估（理论上适用范围同DCF法）◎价款评估不适用价款评估指南中：具备DCF法条件的选用DCF法◎非价款评估也暂不能使用参数指导意见中：未对“扣除法”折现率、投资利润率取值做规范方法模型本身存在缺陷：未考虑自有流动资金投入回报，固定资产投资等虽以折旧等形式进入总成本费用但未能真正反映现金流的时间价值（当折旧时间越长、折现率越高时，采用该方法计算的评估价值的偏差越大）2020/2/917收入权益法（原收益权益法、简易法）基于替代原则的一种间接估算采矿权价值的方法，是通过采矿权权益系数对销售收入现值进行调整，作为采矿权评估价值。采矿权权益系数反映评估价值与销售收入现值的比例关系计算公式一般原理2020/2/918收入权益法评估模型销售收入折现系数销售收入现值（销售收入×折现系数）销售收入现值之和采矿权权益系数采矿权评估价值（销售收入现值之和×采矿权权益系数）运用注意问题评估基于参数确定指导意见建议的采矿权权益系数取值时：◎生产能力确定应遵循生产规模、服务年限与储量规模相匹配原则，明显不匹配时应进行调整，但资源接近枯竭及国家法律法规另有规定的除外◎不考虑建设期，不考虑试产期、按达产生产能力计算（考虑勘查期、建设期及试产期时不能采用参数确定指导意见建议的采矿权权益系数）◎评估采用的产品销售价格是当地平均出厂价格（可与DCF法等产品销售价格不同）2020/2/9192020/2/9202020/2/921收入权益法●适用于资源储量规模和矿山生产规模均为小型且不具备采用其他收益途径评估方法的条件的采矿权评估；不具备…条件：指评估所能参考的技术经济资料不充分也不规范，不具备采用DCF法等的条件（不具备或可类比确定评估参数的）●适用于服务年限较短生产矿山的采矿权评估；（可与下款合并。年限较短未定“短”的标准，实务中争议较多）●适用于资源接近枯竭的大中型矿山，其剩余服务年限小于5年的采矿权评估。对某些矿山服务年限较短的采矿权，采用DCF法等其他收益途径评估方法可能存在评估结果失真问题由于收入权益法对评估对象自身的地质、采选（冶）条件及经营状况的反映不够充分等问题，因此，对具备DCF法适用条件的，不使用收入权益法，应选用DCF法适用范围2020/2/922折现现金流量风险系数调整法针对地质勘查程度较低的稳定分布的大中型沉积矿产的探矿权价值评估而设定的一种评估方法。首先根据毗邻区矿产勘查开发的情况，采用折现现金流量法等（或折现剩余现金流量法或收入权益法）估算出评估对象的基础价值，然后采用矿产开发地质风险系数进行调整得到探矿权评估价值，作为矿业权评估价值。●该方法的理论思想（评估思路）：◎任何矿床未经必要的勘查工作控制，其资源储量的可靠性是很低的。◎假设评估对象的资源储量是可靠的，并可以预测其未来收益，可以用折现现金流量法等估算其价值。◎未经必要的勘查工作控制，资源储量的可靠性低，通过矿产开发地质风险系数调整一般原理（就计算公式表述原理）2020/2/923折现现金流量风险系数调整法煤矿开发地质风险系数：区域成矿地质条件＋地质构造复杂程度＋煤层稳定性＋煤质及选矿性能＋水文地质条件＋其他开采技术条件要素基本假设◎假定根据已有的、较少的矿产地质信息所估算所得资源储量大致可靠；◎假定方法中考虑的地质因素已最大程度地代表了可能的来自于地质的开发风险因素。（假定低可靠性的资源储量开发风险可通过设定的风险系数调整）计算公式2020/2/924折现现金流量风险系数调整法●评估对象条件◎区域内矿层的层位和厚度基本稳定，赋存状况好；◎评估对象是毗邻区矿床的延续部分，或者与毗邻区已开发矿产有相同地质成矿环境；（大中型沉积矿床背景）◎毗邻区有同类型矿产勘查开发背景、评估对象周边已进行过较高程度的勘查或已开发，相关地质信息可以收集到；◎通过与已进行过较高程度的勘查或已开发的毗邻区的类比和推断，可以预测出评估对象的资源储量、矿层赋存情况和开采条件等开发利用所必须的参数。●可获取资料条件◎具备矿产开发利用方案等矿山设计文件（周边类似矿山设计）；◎通过类比本区类似生产矿山，评估对象未来矿山的收益可以预测。●地质信息不确定性的风险处理条件区域内勘查程度低