旺季将至高端白酒终端价加速上涨

行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分1of18食品饮料行业子行业评级白酒买入葡萄酒中性啤酒肉制品中性买入乳制品食品综合买入中性推荐公司泸州老窖五粮液买入买入伊利股份买入保龄宝山西汾酒买入买入高金食品买入相关报告《二季度行业增势良好抗跌提升估值溢价率》《抓住发展大趋势分享行业长期成长》《中长期机会显现关注啤酒消费旺季》《行业稳步增长估值优势逐步显现》《新一轮消费升级的开端》《期待白酒行业的量价齐升》《行业运行好转概率加大估值相对较低》[2010.08.09]旺季将至高端白酒终端价加速上涨――食品饮料行业8月份月报闫亚磊，CFA86-22-28451975SAC执业证书编号[e-mail]核心观点：¾行业整体及重点子行业运行回顾¾行业运行背景及展望¾行业估值水平统计¾8月份投资策略及公司推荐投资要点：z食品饮料行业维持强势6月份工业增加值增速继续回落，但是累计增速环比下降幅度三大二级子行业低于整体工业经济。7月份食品饮料行业上涨9.6%，超越市场，主要由于大市值的金融板块表现较差。8月份为中报密集期，食品饮料行业业绩增长相对稳定，并且随着十一消费旺季到来，食品饮料行业有望继续出现上涨，但由于相对估值优势不在，大幅跑赢市场概率减小。z白酒行业旺季将至，催升高端白酒零售价产量增速虽有所下滑，但仍维持高位运行；二季度销量增速同比增长17.18%，有所下滑，预计全年增速维持在25%-30%。7月份部分高档白酒市场零售价格加速上涨，茅台、五粮液涨幅居前，国窖1573价格相对疲弱。z葡萄酒行业和啤酒行业产量增速回升，价格上涨葡萄酒行业：6月份葡萄酒产量同比增长33.65%，增速显著加快。7月份北京市场葡萄酒就价格持平或者上涨；成都市场以持平或上升为主流，11个品种中只有3个品种下降。啤酒行业：6月份产量增速环比有所提升，预计7月份行业增速继续提升；上半年行业销量增速仅为0.36%，远低于收入增速，显示出吨酒售价仍然提升。z乳品成本压力大，肉制品行业屠宰量增速降、价格升乳制品：液体乳和乳制品产量增速回升，产奶旺季原料乳短缺的情况有所改善，但是原料乳价格仍然持续上涨，行业成本压力大。肉制品：6月份国家定点屠宰企业屠宰量同比增长了8.1%，增速持续回落。我们认为在供给减少、成本上升、消费旺季到来的综合作用下，猪肉价格仍然呈现出小幅上升的趋势。仔猪、生猪和猪肉价格7月30日分别比7月2日上升了14.86%、17.91%和17.95%。猪粮比也回升至6.22。z就业情况良好，消费者指数提升，通胀预期强烈，消费意愿继续提高z绝对估值处于历史低位，相对溢价率不具备优势z公司推荐：泸州老窖、五粮液、山西汾酒、伊利股份、保龄宝、高金食品渤海证券研究所投资策略行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18目录1整体行业运行情况.............................................................................................4 1.1工业增加值增速继续回落.............................................................................................4 1.2二级市场运行情况.......................................................................................................4 2子行业运行情况................................................................................................5 2.1白酒行业：旺季即将到来，催升高端白酒零售价.........................................................5 2.2葡萄酒行业：产量增速继续回升..................................................................................6 2.3啤酒行业：行业增速有所回升......................................................................................7 2.4乳品行业：产量增速下降，成本售价继续上涨............................................................8 2.5肉制品行业：猪肉价格继续回升，猪粮比回到合理水平............................................11 3食品饮料行业运行环境...................................................................................13 4投资策略.........................................................................................................14 4.1绝对估值低，抗跌提升溢价率致相对估值优势不明显................................................14 4.2投资主线....................................................................................................................15 行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18图目录图1：6月份工业增加值增速继续回落...............................................................................................................4 图2：食品饮料行业涨幅高于整体市场..............................................................................................................4 图3：白酒行业产量走势图..................................................................................................................................5 图4：白酒行业销量走势图..................................................................................................................................5 图5：7月高档白酒市场预热，成都和北京市场价格上涨是主流...................................................................6 图6：7月份沈阳市场高档白酒终端价格步入涨价序列...................................................................................6 图7：葡萄酒行业产量增速继续回升..................................................................................................................7 图8：啤酒行业产量增速低位运行......................................................................................................................8 图9：啤酒行业销量趋势图，产销率下滑..........................................................................................................8 图10：液体乳产量走势图....................................................................................................................................9 图11：乳制品产量走势图....................................................................................................................................9 图12：成都和北京地区牛奶售价基本稳定......................................................................................................10 图13：36个城市当地主销鲜牛奶零售价以及50个城市巴士和利乐奶售价图..........................................10 图14：原料乳价格不断攀升..............................................................................................................................10 图15：奶类生产价格指数持续上涨..................................................................................................................11 图16：22省市猪肉价格上升，猪粮比回到6.22............................................................................................11 图17：四川省猪肉价格持续上涨，全国大中城市猪粮比回到6.17.............................................................12 图18：全国定点屠宰企业屠宰量增速持续下滑..............................................................................................12 图19：6月份个税纳税额增速下滑到18%左右，7月份PMI从业指数回升至52.2.................................13 图20：消费者指数显著回升，居民通胀预期强烈，对当期收入感受下降..................................................13 图21：居民储蓄意愿显著上升，消费意愿继续改善.............................................................