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摘要我国企业并购起步较晚，由于各种原因，在并购过程中存在着大量风险，其中又以财务风险最为突出。在企业的并购活动中，财务风险问题贯穿始末，能否处理好财务风险问题成为企业成败的关键。本文从企业并购财务风险的基本理论出发，引出并购的财务风险的种类，再针对企业财务风险提出具体的控制措施，即用事前和事后对财务风险进行控制，用事后控制以减轻财务风险程度，从而提高企业并购的成功率，最后提出企业并购的财务风险控制的策略建议。关键词企业并购财务风险控制AbstractThistopicintheguideteacherunderthedirectionoftopicselection,accesstorelevantreferences,academicperiodicalsandexcellentcollectionofthedoctoraldissertationcanlearnenterprisemergerandacquisition(moa)isamodernenterprisesystemofinnovationisanimportantaspect.Ourcountryenterprisemergerlatestart,becauseallsortsofreasons,inmoaprocesstherearealargerisk,whichisthemostprominentfinancialrisk.Intheenterprisemergerandacquisitionactivity,financialriskthroughoutthelast,behold,candealwithgoodfinancialrisktobecometheenterprisekeyofsuccessorfailure.Thispaper,fromthemergerofthefinancialriskofbasictheory,drawoutthefinancialriskofthemergerofthespecies,againfortheenterprisefinancialriskspecificcontrolmeasures,whichtoadvanceandafterwardsfinancialriskcontrol,useafterwardscontrolstoreducefinancialriskdegree,soastoimprovethesuccessrateofmerger,andfinallyputforwardthefinancialriskoftheenterprisemergercontrolstrategyadvice.KeywordsEnterprisemergersandacquisitionsfinancialriskcontrol目录引言..................................................1一、企业并购的概述....................................1(一)、企业并购的概述..................................1(二)、企业并购的动因及目的............................2二、企业并购财务风险的基本理论........................3(一)、企业并购的风险..................................4(二)、企业并购财务风险的概念..........................5(三)、企业并购财务风险的种类..........................51、目标公司的价值评估风险.............................62、融资风险...........................................73、支付风险...........................................74、整合期的财务风险...................................7三、企业并购财务风险的控制............................9(一)、企业并购财务风险的事前控制.....................10(二)、企业并购财务风险的事中控制.....................10(三)、企业并购财务风险的事后控制.....................11四、针对企业并购中的风险提出的建议...................11(一)、发挥政府职能，确保并购行为的法制化、规范化.....11(二)、建立并逐步完善目标企业估值与评价体系...........12(三)、拓展融资渠道，保证融资结构合理化...............13(四)、实现并购支付方式的多样化.......................13(五)、建立整合失败的补救机制.........................14结论.................................................14参考文献.............................................16致谢................................................18长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制1引言20世纪90年代中期以来，在跨国公司主导的西方第五次并购浪潮的推动下，我国的企业并购也如火如荼地在上市公司或非上市公司之间进行着。不论是通过政府出面的“拉郎配”,还是带有行政色彩的“搭售”,最终无不落脚于企业。只要是企业的并购行为就存在着企业的财务风险。由于我国企业并购的历史上短，在我国企业并购中普遍存在一个问题，即对我国财务风险的认识不足，也就是说企业在并购活动中不能达到预先设定目标的可能性以及因此对企业的正常经营、管理所带来的影响程度的风险。我国企业中可能出现的财务风险主要有：合同与诉讼风险、财务风险、资产风险、市场资源风险和劳动力风险等，其中财务风险是企业并购成功与否的重要因素，本文就企业并购中的财务风险及其控制做了浅议分析。一、企业并购的概述(一)、企业并购的概述企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，在我国称为并购。企业并购是高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，并购的基础是对目标企业的价值评估，即通过对并购标的所作出的价值判断，为并购双方的讨价还价提供基点和依据。近年来，随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立，以及长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制2现代企业制度的确立，资本集中已经是企业进行外延扩大规模的内在要求，并购正是达到这种目的的一种选择。并购必须讲求一定的经济效益，一项成功的企业并购活动，可产生扩大生产规模，增强对市场的控制能力，进入新行业或新市场等多种协同效应。在市场经济条件下的企业，作为一种特殊的商品，可在特定的市场（如产权交易市场，证券市场）上作为买卖的对象。(二)、企业并购的动因及目的企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值，企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来源于追求资本最大增值的动机，以及源于竞争压力等因素，但是就单个企业的并购行为而言，又会有不同的动机和在现实生活中不同的具体表现形式，不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因。企业并购的直接动因有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值；二是最大化现有管理者的财富。企业并购作为其发展的内在动力和外在压力的表现形式，它的作用主要在于：企业的总体效益超过并购前两个独立企业效益之和的经营协同效应；由于税法和证券市场投资理念等作用而产生的一种纯货币收支上的财务协同效应；可实现企业的主营业务转移等发展战略。成功的企业并购可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整体素质和扩大证券市场对全体企业和整体经济的辐射力；企业并购能强化政府和企业家的市场意识，明确双方责任和发挥其能动性，真正实现政企分开；企业并购为投资者创造盈利机会，活跃证券市场；有利于调整产业结构，优化资源配置，转变经济增长方式。长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制3二、企业并购财务风险的基本理论企业进行并购活动的动因是多种多样的，许多理论如产业经济理论、企业理论、经济学理论以及财务理论都对这一现象进行了解释，对并购的概念也做出了多种多样的界定。一般认为，企业并购是兼并与收购的简称，兼并是指两个或多个企业按某种条件取得另一个企业的大部分产权，从而居于控制地位的交易行为。如下图1所示的是企业并购整合研究的系统图。图1企业并购整合研究系统图长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制4(一)、企业并购的风险企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预定目标而使企业面临失败的可能性。一是并购方采取措施控制了目标公司，但控制权收益不如预期，难以达到企业价值最大化目的，一部并购案例中并购方接管目标公一司后经营业绩下滑就是很好的例证。二是并购方未能按预期要求控制目标公司，自然难以实现预期并购目标。按照并购风险的成因，可将其主要分为：产业风险、信息风险、市场风险、法律风险、政策风险和财务风险。由于各种风险因子的作用结果终究会反映在财务信息上，因此，广义的财务风险是一种综合性风险，可以看作是并购风险的最终表现形式。如下表1所示的是企业并购成败比重分析。表1企业并购成败原因比重失败的原因(%)成功的原因(%)目标公司管理层态度和文化差异(85)详细的并购整合计划及快速实施(76)无并购后整合计划（80）并购目的明确（76）对行业或目标公司缺乏了解（45）文化整合好（59）目标公司管理效益差（45）目标公司管理层的高度合作（47）长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制5缺乏以往的并购经验（30）对目标公司及其行业的了解（41）(二)、企业并购财务风险的概念现今的教材及相关书籍对企业并购的财务风险的解释，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。从风险结果看，这的确概括了企业并购财务风险的最核心部分，即“由融资决策引起的偿债风险”。但从风险来源来看，融资决策并不是引起财务风险的惟一原因，因为，在企业并购活动中，与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和支付决策。企业并购是一种投资行为，然后才是一种融资行为，投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况；企业并购是一种特殊的投资行为，从策划设计到交易完成，各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现，而必须经过一定的整合和运营期，才能实现价值目标；企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险，而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标，实现价值增值。因此，如果仅仅用融资风险作为衡量财务风险的标准，则在一定意义上降低了并购的价值动机。所以，从公司理财的角度看，有学者认为企业并购的财务风险应该包含更宽泛的内涵，包括“由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性”。(三)、企业并购财务风险的种类根据财务决策类型我们可以将财务风险来源分为四类：目标长春工业大学人文信息学院会计论文企业并购的财务风险及其控制6公司的价值评估风险、融资风险、支付风险和整合期的财务风险。这四种风险来源彼此联系、相互影响和制约，共同决定着财务风险的大小。1、目标公司的价值评估风险在确定目标企业后，购并双方最关心的问题莫过于以持续经营观点合理地估算目标企业的价值，作为成交的底价，这是并购成功的基础。并购价格是并购双方最关心的问题。价值评估风险主要表现在以下几个方面：（1）、或有事项和期后事项的披露；（2）、表外融资；（3）、无法反映的重要资源价值；（4）、企业价值评估体系不健全；（5）、并购中政府干预太多；（6）、并