第十章金融市场与金融工具

第十章金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义及构成要素二、金融市场的类型三、金融市场的功能2一、金融市场的涵义与构成要素（一）金融市场的涵义是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络资金融通分为直接融资和间接融资两种31．资金供应者和资金需求者（1）政府（2）金融机构（3）企业（4）居民（5）中央银行42．信用工具（1）金融工具的分类按期限长短划分：货币市场金融工具和资本市场金融工具。按发行机构划分：直接融资工具和间接融资工具。按性质划分：债权凭证与股权凭证。按金融工具的职能划分：股票、债券、期货合约和期权合约。5（2）金融工具的性质期限性流动性风险性收益性63．金融市场中介商业银行投资公司证券交易所证券商和经纪人74．金融市场价格是指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和。8二、金融市场的类型（一）金融市场的类型：货币市场资本市场外汇市场衍生品市场保险市场黄金市场91．货币市场期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。国库券商业票据银行承兑汇票可转让定期存单回购协议联邦基金102．资本市场期限在一年以上的金融资产交易市场。①银行中长期存贷款市场；②有价证券市场。113．外汇市场是以不同种货币记值的两种票据间交换的市场。分为：狭义外汇市场和广义外汇市场124．黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心和场所。五大国际黄金市场：伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港。13（二）按交易中介划分直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那融通资金的市场。间接金融市场：指资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。14（三）按交易程序划分一级市场二级市场第三市场第四市场15（四）按有无固定场所划分有形市场：固定交易场所无形市场：电信工具和网络16(五)按本原和从属关系划分传统金融市场金融衍生品市场17(六)按地域范围划分1.国内金融市场2.国际金融市场包括狭义和广义国际金融市场18三、金融市场的功能(一)资金积聚功能最直接的手段——存款19(二)财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具。20(三)风险分散功能投资者通过对资产组合的分散化管理，可以有效地降低甚至抵消投资风险21(四)交易功能为金融资产的变现提供了便利降低交易成本22(五)资源配置功能1．资源的配置2．财富的再分配3．风险再分配23(六)反映功能金融市场是社会经济运行的“晴雨表”金融市场指标成为决策的重要依据24(七)宏观调控功能1．微观调节2．宏观调节25第二节传统的金融市场及其工具一、货币市场的市场构成及其工具二、资本市场的市场构成及其工具三、外汇市场的市场构成及其工具26一、货币市场指交易期限在一年以内短期金融工具的交易市场同业拆借市场回购协议市场票据市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场大额可转让定期存单市场27(一)同业拆借市场1.概念：是指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场282.特点（1）期限短（2）对进入市场的主体有严格限制（3）交易的主要是超额准备金（4）交易额较大（5）交易手段先进（6）利率随行293.功能(1)调剂资金余缺，提高资金使用效率(2)进行金融宏观调控的重要载体30(二)回购协议市场(1)是通过回购协议进行短期资金融通交易的场所;(2)购协议的标的物是有价证券；(3)在我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的。31回购协议市场的交易特点(1)流动性强(2)安全性高(3)收益稳定(4)融入资金免交存款准备金。32(三)商业票据市场市场由发行人、包销商和投资人组成发行人主要是一些资信等级较高的大工商企业33（1）大部分商业票据是通过包销商发行的；（2）商业票据的投资人主要是金融机构和个人；（3）商业票据通常用贴现方式发行；（4）商业票据的偿还期限较短。34(四)银行承兑汇票市场汇票经银行承兑，信用地位显著提高；该市场的交易者包括票据交易商、商业银行、中央银行、保险公司及其他金融机构；交易方式有贴现、转贴现、再贴现等；汇票交易价格以贴现率为基础，再贴现率一般低于商业银行贴现率；银行承兑汇票市场主要由一级市场和二级市场构成。35银行承兑汇票的特点(1)安全性高(2)流动性强(3)灵活性好36(五)国库券市场国库券的期限短、流动性强、安全性好，收益率合理且可以免税；国库券发行一般采用间接发行方式；国库券市场是商业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。37(六)(CDs)市场CDs主要特点是流通性和投资性大额可转让定期存款存单除使银行主动地进行负债管理和资产管理可转让大额定期存单市场的主要参与者是货币市场基金、商业银行、政府和其他非金融机构投资者；市场收益率高于国库券。38大额可转让定期存单的特点（1）存单不记名，且可在市场上流通并转让；（2）一般面额固定且较大。（3）不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）存单的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。39二、资本市场期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。交易对象：政府中长期公债、公司债券、股票、银行中长期贷款40(一)债券市场1．债券的概念与特征债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。41根据发行主体的不同，分为政府债券、公司债券和金融债券；根据偿还期限的不同，分为短期债券、中期债券和长期债券；根据利率是否固定，分为固定利率债券和浮动利率债券；根据利息支付方式的不同，分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券；根据性质的不同，分为信用债券、抵押债券、担保债券等。42债券的特征（1）偿还性（2〕流通性（3）安全性（4）收益性432．债券市场的涵义及功能债券市场是发行和买卖债券的场所；是金融市场的一个重要组成部分；是传导中央银行货币政策的重要载体。44债券市场的功能（1）融资功能（2）资金流动导向功能（3）宏观调控功能45(二)股票市场股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票市场是股票发行和流通的市场，可分为一级市场和二级市场。46(三)投资基金市场投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式；信托式基金是一种间接投资工具。47投资基金的特征(1)集合投资，降低成本。(2)分散投资，降低风险。(3)专业化管理。(4)利益共享。48三、外汇市场(一)外汇市场概述外汇通常指以外国货币表示的可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。外汇的概念具有动态和静态双重含义。外汇的静态概念，又分为狭义的外汇概念和广义的外汇概念。49外汇市场是进行外汇买卖的场所或营运网络。外汇市场由外汇需求者、外汇供给者及买卖中介机构组成。外汇市场有狭义和广义之分。50(二)外汇交易类型1.即期外汇交易2.远期外汇交易3.掉期交易511．即期外汇交易于当日或两个营业日内办理收付的外汇业务。是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。522．远期外汇交易外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本币的支付，而约定于将来某一时日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易。远期外汇交易通常有1个月、2个月、3个月、6个月，最长为1年。远期外汇交易，既可用于套期保值，也可以进行投机。533．掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇的一种外汇交易。常用于银行间外汇市场上。是复合的外汇交易。54(三)外汇市场的特点1．无形市场2．全天候交易市场3．以造市商为核心的市场4．存在双重交易结构55第三节金融衍生品市场及其工具第四节我国的金融市场及其工具1.金融衍生品市场及其工具2.我国的金融市场及其工具56一、金融衍生品市场及其工具（一）金融衍生品市场概述1.金融衍生品的概念与特征。金融衍生品通常是指从原生资产派生出来的金融工具。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。57金融衍生品的特征(1)杠杆比例高(2)定价复杂(3)高风险性(4)全球化程度高582.金融衍生品市场的交易机制（1）金融衍生品市场的主要交易形式①场内交易，又称交易所交易。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。②场外交易，又称柜台交易。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。59（2）金融衍生品市场的交易主体①套期保值者②投机者③套利者④经纪人60（二）主要的金融衍生品远期期货期权互换信用衍生品611.金融远期金融远期交易合约是指交易双方在未来某一时间按事先约定的价格、数量买卖某种金融资产的合约。目前比较常见的远期合约主要有远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。622.金融期货金融期货指是交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。金融期货分为三类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。63期货与远期的区别(1)标准化方面(2)交易场所方面(3)保证金制度(4)交易风险(5)交易目的(6)合约交割643.金融期权按照买方权利的不同，金融期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。期权买方和卖方的权利义务和收益风险是不对称的。654.金融互换金融互换是两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金或利息或本金和利息的交易行为。金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。665.信用衍生品信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，并且组合技术具有兼顾股权、债权的特点。信用违约掉期(CDS)是最常用的一种信用衍生产品。67（三）金融衍生品市场的发展演变1972年，美国芝加哥商品交易所货币市场推出了外汇期货合约。从合约形式来看，金融衍生品经历了由简趋繁的演变。金融衍生品为风险规避者提供了方便的避险工具，也为风险承受者提供了有效的投机对象。68二、我国的金融市场及其工具（一）我国的金融市场及其发展货币市场资本市场外汇市场金融衍生品市场69我国金融市场存在的问题1.规模小;2.间接融资比重过高、直接融资比重过低;3.资本市场与货币市场分离现象严重.70（二）我国的货币市场1.同业拆借市场我国的同业拆借始于1984年10月。1996年1月3日，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。我国同业拆借市场成员机构类型包括了所有的银行类金融机构和绝大多数非银行金融机构。712.回购协议市场1991年，我国证券回购市场建立。1997年初，商业银行退出证券交易所的回购交易，只在银行间债券市场开展回购交易。交易主体是具备法人资格的金融机构。交易场所是证券交易所和经批准的融资中心。回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券。回购期限在1年以下。723.票据市场73汇票支票本票（1）汇票汇票是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。汇票的主要关系人是出票人、付款人、收款人、承兑人。汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。74（2）本票本票是是出票人向收款人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对收款人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。按签发人的不同，本票可分为银行本票和商业本票。我国目前只有银行本票。75（3）支票支票是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。支票一般可分为记名支票、保付支票、划线支票、旅行支票、现金支票、定额支票等。我国的商业票据市场由商业票据的签发、承兑、贴现、再贴现构成。76（三）我国的资本市场77债券市场股票市场投资基金市场1.债券市场1981年我国重新恢复国债发行1985年开始发行金融债券，开办特种贷款。1988年，开始发行金融债券。1993年，在境内发行外币金融债券。1999年以后，我国金融债券的发