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财富专题不良资产处置，实在是一个特殊的行业。经济越下行，不良率越高，这个行业越是逆势繁荣。正因为如此，“互联网+不良资产处置”，被捧上风口整整一年。然而，对于初次接触这一词汇的人，总有种不好的感觉，都不良了，还能成为投资风口？！也能成就财富暴涨？其实，不良资产处置是一个典型的变废为宝的行业，对于优秀的掘金人来说，不良资产处置行业隐藏着巨大宝藏。今天就来和大家扒一扒“不良资产”这只要飞的猪！什么是不良资产？通常我们说的不良资产，一般是指金融机构的不良资产，更多的是指银行的不良贷款，是指银行客户不能按期、按量还本付息的贷款，俗称呆坏账。广义上讲不良资产主要包括银行持有的次级、可疑及损失类贷款，金融资产管理公司收购或接收的不良金融债权，以及其他非银行金融机构持有的不良债权。狭义的不良资产仅指银行、金融资产管理公司持有的不良债权。对于银行来说，不良资产当然不是什么好事，不良贷款高企将导致银行资金周转困难，经营效益缩水，同时从宏观层面看，银行过高的不良贷款制约了资金的有效配置，扭曲了银企间的利益分配关系。•为了解决银行困境，这个时候政府就出手了，成立专门资产管理公司（AMC）进行银行的不良资产处置。•一直以来，我国的不良资产处置，主要被包括四大国有资产管理公司和十八家省级公司在内的“国家队”所把控。西方人将不良资产管理公司称为吞食腐肉的“秃鹫”。对银行而言，不良资产是个大负担，各家银行出于监管要求、资金成本和时间成本等因素，不得不加快不良资产的处置速度。而对资产管理公司而言，不良资产或许是潜力股，一旦资产价格回暖，便可以依靠不良资产处置赚得盆满钵满。不良资产历史篇之3段历史从1999年至今，不良资产行业经历了三个阶段。•一是政策性阶段。1999年，中国华融、中国长城、中国东方和中国信达成立，对口接管工、农、中、建的不良贷款，中国的不良资产管理行业由此诞生。特点是主要承担政策性业务。•二是商业化转型阶段。2004年，财政部发布《金融资产管理公司有关业务风险管理办法》，开始商业化不良资产收购以及开展委托代理等业务。2005年前后，不良资产的主要供给方从四大行转变成为股份行和城商行，AMC收购范围更广泛，也开始搭建综合性金融服务平台。•三是全面商业化阶段。2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造，信达与华融纷纷在香港上市。四大AMC均建立了金融控股平台。同时，接近30家地方性AMC机构相继成立，越来越多的民营不良资产投资者和线上平台进入，不良资产处置机构日渐丰富。不良资产模式篇之3大模式三大处置模式•虽然经过多年变迁，不良资产行业常用的处置手段并没有根本性改变，这些传统模式很多依然是不良资产处置的必经之路。•财政部《金融资产管理公司资产处置管理办法(修订)》(财金[2008]85号)第十六条规定:“资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权、资产证券化等多种方式处置资产。”不良资产证券化与债转股也是目前银行业不良资产处置的新方向。•不过在实践中，根据不良资产的处置和退出方式，AMC的业务模式可以分成三类，其中转让和重组是当前较为主流的处置手段。•一是债权转让。AMC从银行等不良资产的卖方购买不良资产，再交由其他AMC或者其他买方，债务企业得以存续，这一模式业务收入主要来源于买卖价差。•二是债务重组。该模式主要收入来源于不良债权资产的经营收入以及债务重组中的财务顾问、融资利息等收入。该类业务模式能实现债权人和债务人的双赢，而且配套金融服务有助于AMC企业拓展收入渠道，因此是AMC的首选。•三是债权实现。该模式的收入主要来源于回收资金与购入成本的差额。由于该业务模式容易导致企业破产，因此推行起来较有难度，也会牵涉各地复杂的司法环境。•AMC公司在处置不良资产的过程中，还会发展出基于不良资产的其他衍生业务，如基金、托管清算与重组顾问等资产管理业务。不良资产模式篇之3类AMC不良资产行业的处置机构，主要有如下三类：1、四大AMC：凭借特许经营权和强大的资本实力，在开展大型不良资产的管理上有先天优势。并依靠其批量转让的特许权利及资本实力，在债权收购和再转让上占据优势。定位于区域性经营，以及与四大AMC合作开展本地区2、地方AMC：的不良资产管理工作。在地方性不良资产的经营上，也会与四大展开直接竞争。3、民营AMC：目前已有不少资本和产业机构对不良资产行业虎视眈眈，但相比前两类AMC，任何合法投资者均可投资民营AMC，因此投资者有更多的参与机会。本轮不良资产爆发的最大特点之一是规模庞大，来源复杂。这将给民营投资者带来绝佳的参与机会。未来民间资本将会依靠专业化和利用地方优势，在不良资产处置中发挥重要作用。不良资产模式篇之民资的3类机会简要来看，目前民间金融机构参与不良资产处置的主要形式包括三方面：•一是直接收购。方式是与四大AMC或地方AMC合作，通过招投标、拍卖等公开方式或法律许可的其他方式购入金融不良债权资产。继而通过债务追偿、债权转让、以物抵债、债务重组等多种方式，进行清收处置投资收益。这也是目前民营资产管理公司最重要的业务来源。•二是直接参与单一或少量(低于十户)的不良资产出让及管理业务。•三是参与非银机构的不良资产出让及管理业务。主要是帮助金融机构进行不良资产的投资及管理业务，例如前期尽职调查、估价、竞价收购咨询等服务，以及收购后的清收处置获取投资收益服务，成立不良资产投资基金，直接介入到资产的收购、运营以及到后期的具体退出等。未来随着业务规模和收费盈利模式的清晰化，有较好资质的公司将脱颖而出！•据统计，目前不良贷款余额近2万亿，商业银行不良率攀升。未来两三年，不良贷款规模将不断增加。在这种复杂经济环境下，各种企业将比较困难，资产管理公司或迎来新的发展机会。在经济下行的逆周期下，资产管理公司支持商业银行不良贷款，支持经济结构调整和产业升级，特别是去产能，支持僵尸企业的退出上，将大有作为。•2017年不良资产市场将全面爆发，投资机会进一步凸显，参与不良资产成为较好选择。未来参与不良资产投资，一方面不良资产包供给多市场逐步向买方倾斜，选择空间大；二方面，符合国家的政策导向，为中小民营企业参与不良资产提供了机会。三方面，信用机制的全面实施，随着国家对个人和企业信用体制的完善和要求的提高，在不良资产的后期处理阶段将大大增加谈判的筹码。四方面，国家相关法律法规的健全，随着司法机关对拒执行为的高度管控。当然，尽管大家都想分一杯羹。但也不是谁都能对接获得不良资产，分享不良资产的黄金收益！不良资产行业准入门槛高，牌照稀缺，对专业性要求强，资金实力、项目甄别和定价能力、不良资产价值提升和处置能力都是必备的竞争力。那说了这么多，怎样才能参与到投资不良资产呢？