股指期货及其应用

股指期货及其应用李晓文2007年１２月内容提要什么是股指期货？1234期货开户与交易简介如何利用股指期货？什么是期货？一、什么是期货举例一：（12月15日行情）期货市场的多头和空头多头买进股指期货合约1，开仓买进2，平仓买进（与原先的空头对冲）空头卖出股指期货合约1，开仓卖出2，平仓卖出（与原先的空头对冲）多头和空头期货市场的开仓\持仓\平仓开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。【例】某投资者在某日上午开仓买进5月沪深300期货合约10手（张），成交价为3150点。下午，沪深300期货合约价格上涨至3160点时，该投资者卖出平仓6手。成交后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果该投资者在报单时报的是卖出开仓6手，成交后的实际持仓就10手多头持仓和6手空头持仓。认识期货交易举例二：以1000万元投资股票和期货股票7月2日满仓买入权重股民生银行869500股，股价11.5元。股票总价999.925万。8月2日民生银行股价13.6元，获利（13.6-11.5）*869500=182.595万收益率（按1000万）18.2595%收益率（按实际占用的资金）18.2608%股指期货仿真交易（做多）期货（10%保证金）期货（30%保证金）期货（50%保证金）期货（100%保证金）7月2日买入if0712合约，价格5100，满仓买入65手。满仓能买21手满仓能买13手满仓能买6手期货总价值9945万，占用保证金994.5万。占用保证金963.9万占用保证金994.5万占用保证金918万8月2日if0712价格5470，获利（5470-5100）*300*65=721.5万。获利（5470-5100）*300*21=233.1万。获利（5470-5100）*300*13=144.3万。获利（5470-5100）*300*6=66.6万。收益率（按1000万）72.15%23.31%14.43%6.66%收益率（按实际占用的资金）72.55%24.18%14.5%7.25%股指期货仿真交易（做空）期货（10%保证金）期货（30%保证金）期货（50%保证金）期货（100%保证金）7月2日做空if0712合约，价格5100，开仓65手。开仓21手开仓13手开仓6手期货总价值9945万，占用保证金994.5万。占用保证金963.9万占用保证金994.5万占用保证金918万8月2日if0712价格5470，亏损（5470-5100）*300*65=721.5万。亏损（5470-5100）*300*21=233.1万。亏损（5470-5100）*300*13=144.3万。亏损（5470-5100）*300*6=66.6万。收益率（按1000万）-72.15%-23.31%-14.43%-6.66%收益率（按实际占用的资金）-72.55%-24.18%-14.5%-7.25%期货和股票的相同之处1.中国证监会统一监管中国证监会上海证券交易所深圳证券交易所投资者证券公司中国证监会上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所中国金融交易所期货公司投资者期货和股票的相同之处2.交易原则相同：公开、公平、公正、诚实守信3.交易方式相同：主要采用电子化交易4.竞价方式基本相同：都采用规定时间段内集中双向竞价方式。期货和股票的相同之处5.所用的术语也差不多，比如，都有开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅、交易量等6.画出来的K线图也差不多一样。7.大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以无差别的被使用。期货和股票的不同之处1.股票持有者是股东，按法律、法规制度的规定享有权利和义务。期货合约的持有者，是按期货合约的规定，享有权利和义务。期货和股票的不同之处期货合约是什么？期货交易的标的。包含若干标准化的条款。按照到期月份不同区分为多个合约，如0712意味着07年12月份到期的合约。0801意味着08年1月份到期的合约。期货和股票的不同之处2.期货合约有到期日,不可能永久持有3.结算价、持仓量是期货中的特有概念为什么要采用结算价？期货和股票的不同之处4.期货是T+0交易,股票是T+1交易5.期货可以真正做空,股票的做空指的是融券(通过第三方)6.期货有保证金机制期货交易采用保证金方式股票是全额交易(融资也是通过第三方)期货和股票的不同之处7.涨跌停板幅度有差别股票：5%，10%期货：由于采用保证金制度，涨跌停板幅度比股票小。商品期货：3%，4%，5%，股指期货：10%（6%的熔断）期货和股票的不同之处8.期货有每日无负债结算制度每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。期货和股票的不同之处9.期货有持仓限额制度和大户持仓报告制度持仓限额：交易所规定会员或客户的最大单边持仓数量。大户持仓报告制度：达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应于下一交易日收市前向交易所报告。期货和股票的不同之处10.期货有强行平仓和强制减仓制度由保证金制度以及持仓限额制度衍生出来。强行平仓、强制减仓制度——风险控制的手段。期货和股票的不同之处强行平仓条件：当客户剩余保证金小于零,并在规定时间内未能补足。会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定时间内未能补足。持仓超过规定限额，并未能在规定时限内平仓因违规受到交易所强行平仓处罚根据交易所的紧急措施应予强行平仓期货和股票的不同之处11.股票交易的手续费是同等期货交易金额的几十倍二、什么是股指期货股指期货合约标的指数沪深300指数合约规格沪深300指数×300人民币元合约月份最近2个连续月份加最近2个季度月份最小跳动点0.2个指数点，每张合约60元人民币涨跌停板10％，达6％时熔断10分钟交易时间9：15～11：30；13：00～15：15最后交易日第三个周五交割方式现金交割持仓限额月份单边：每一客户600手。结算会员：月份单边大于等于10万手时不超过25％股指期货对股市的影响市场有了股指期货之后，股市操作者的方式发生了变化。1.对冲工具使得长期持股心态的稳定性大大提高；2.选股的标准会发生潜移默化的变化，指数效应真正发挥作用；3.市场有力人士希望影响市场，权重股受到特别关注；4.期现套利者的出现使得股票的波动方式与以往有所不同。比如，到期现象的出现。股指期货对股市的影响图：10个市场股指期货推出前后一年的指数走势-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.50.6-250-235-220-205-190-175-160-145-130-115-100-85-70-55-40-25-105203550658095110125140155170185200215230245美国S&P500日本日经225法国CAC40德国DAX香港HIS台湾TWSE马来西亚KLCI韩国KOSPI印度nifty泰国TSE50从全球经验看：股指期货推出前后，有涨有跌，没有一定三、期货开户与交易简介1.开户流程审核客户身份以及相关材料现场摄像、扫描客户资料阅读并签署期货交易风险说明书签署《期货经纪合同》及证监会要求签署的相关文件2.出入金个人客户出入金原则上以银期转账为主，非银期转账客户入金通过已登记的结算账户办理电汇。法人客户入金原则上要求通过网上银行转入，也可以通过电汇(加急)，汇票(不能是背书转让的汇票)、转账支票存入，但必须是通过结算登记账户转入到对应的公司保证金账户内。法人及个人(未办银期转账)客户出金：填写取款凭单（法人客户需盖公章，个人客户需本人签字），传真到公司财务部，经结算部审核后，财务部通过网上银行及时转入到客户账户。3.交易交易编码指会员和客户进行期货交易的专用代码一户一码：客户在交易所只有一个客户号交易指令股指期货交易包括---市价指令和限价指令。与我国目前的商品期货交易相比，中金所交易指令增加了市价指令。市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手4.行情软件永安期货目前提供文华财经、富远、投资通等三套期货行情系统供客户使用，客户可以根据需要到永安期货公司网站下载安装使用.网址:结算账单解读完整的结算账单包括四个部分：1、成交记录表.2、平仓盈亏单.3、持仓盈亏单.4、资金清单.最后交易日现金交割的计算最后交易日，以交割结算价代替每日结算价。所有持按交割结算价进行盈亏清算后，所有持仓均为零。沪深300指数期货交割结算价的产生：最后交易日标的指数（现货指数）最后2小时的算术平均价。【例】最后交易日，交割结算价为3089.6点。某客户留存该合约1手隔日多单，昨日结算价为3067.4点。当日又在指数3087.6点卖出开仓1手，直至收盘未平仓。交割清算＝（3089.6－3067.4）×300×1＋（3087.6－3089.6）×300×1＝6060元交易所将6060元划入该客户账号。该账号上所有该合约持仓全部清零。四、如何利用股指期货如何利用股指期货——投机交易预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利如何利用股指期货——投机交易１．关注权重股２．到期日效应：指在股指期货到期日时，指数经常会出现价格异常波动，同时，交易量也会出现急剧放大的状况（恒指期货成交量、持仓量总量图（2006年3月9日－8月30日）02000040000600008000010000012000014000016000018000003/09/200603/15/200603/21/200603/27/200603/31/200604/07/200604/13/200604/21/200604/27/200605/04/200605/11/200605/17/200605/23/200605/29/200606/05/200606/09/200606/15/200606/21/200606/27/200607/03/200607/07/200607/13/200607/19/200607/25/200607/31/200608/04/200608/10/200608/16/200608/22/200608/28/2006如何利用股指期货——投机交易如何利用股指期货——日内短线日内短线的特点１．股指波动大，机会多２．风险可控３．资金利用率高４．交易成本比较大如何利用股指期货——套期保值投资者1买进套期保值（对冲价格上涨风险）2卖出套期保值（对冲价格下跌风险）避免踏空降低冲击成本对冲在股票或股指期权上的风险对冲融券卖空的风险降低出货成本维持控股地位投资银行与股票包销商防范包销风险对冲在股票或股指期权上的风险套期保值的方向如何利用股指期货——期现套利股指期货交易产生后，等于是在原先的股票现货市场上衍生出了一个新的市场。尽管期货市场的价格走势以现货市场为蓝本，期价与现价之间具有高度的相关性，但作为一个独立市场，还是会有一些自己的特色或规律。两个市场之间，会时不时的产生一些偏差，这就给套利者创造了条件。针对期指与现指之间不合理的关系进行套利小麦现货价格１６００元／吨，期货市场小麦价格２０００元／吨，所以投资者可以在现货市场收小麦，注册成仓单卖到期货市场，去除各种成本还能有收益仿真交易中0703合约与现指走势图1200170022002700320010/30/200611/06/200611/13/200611/20/200611/27/200612/04/200612/11/200612/18/200612/25/200601/04/200701/11/200701/18/200701/25/200702/01/200702/08/200702/15/200703/01/200703/08/200703/15/20073月期指现指如何利用股指期货——期现套利仿真交易中的基差（0703－现指）-400-