投资项目评估(第4章)2

第四章投资项目国民经济效益及社会效益评估投资项目国民经济效益及社会效益评估的意义、程序及与财务效益评估的关系。理解国民经济评价中项目费用和效益的鉴别与度量；理解外贸货物影子价格的确定方法；社会价格的基本确定方法。理解和掌握国民经济评价与财务评价的主要区别。了解项目社会问题评价。本章主要内容第一节国民经济效益评估概述国民经济评价（EconomicAnalysis）是按照资源合理配置的原则，从国家宏观角度（或国民经济整体利益）出发，采用费用与效益分析方法，运用一套国家参数来计算、分析项目对国民经济的净贡献，以考察和评价项目的经济合理性。国民经济评价方法在国外已广泛应用，在国内也已开展研究和应用，但由于这种方法涉及的问题较复杂，故目前国家规定下述项目需进行国民经济评价：在进行国民经济项目评价时，对各种费用和效益的计算和评价指标的判别都需要运用一些参数，而这些参数一般不是由项目评估人员自行确定，必须由国家有关部门给予规定，故称之为国家参数。其主要包括：货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率。影子价格（ShadowPrice）：是指当社会经济处于某种最优状态下时，能够反映产品价值、市场供求状况、资源稀缺程度的价格；是人为确定的，比交换价格更为合理的价格。数学角度：线性对偶规划的最优解。经济意义：它是经济资源最佳利用时的边际值，我国一般以口岸价格（即国际市场价格）为基础近似估算货物的影子价格。影子工资------劳动力的影子价格影子汇率------外汇的影子价格社会折现率------资金的影子价格（作为项目经济可行性的主要判别依据，可引导资金投向、规模及长短项目比重。现为Is=8%）政府预算内投资（包括国债资金）用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础设施建设项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目；政府各类专项建设基金投资的用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目；利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的建设项目；法律与法规规定的其他政府性资金投资的建设项目；企业投资建设的涉及国家经济安全、影响环境资源、公共利益及可能出现垄断，涉及整体布局等公共性问题，需要政府核准的建设项目等。国民经济效益评估的意义是宏观上合理配置国家有限资源的需要；国家的资源（资金、土地、劳动力及其他自然资源等）总是有限的，需要选择对大系统目标优化最有利的项目和方案。是真实反映项目对国民经济净贡献的需要；大多数发展中国家其商品的价格不能真正反映其价值或供求关系，所以需要运用影子价格来计算项目的实际的费用和效益。是投资决策科学化的需要。可引导投资方向（运用参数鼓励或抑制某些项目和行业）；控制投资规模（iS）；提高决策质量。国民经济评价与财务评价的主要区别评价的角度不同；企业角度-----企业盈利最大化国家角度-----国民经济效益的最大化评价的范围不同；直接的、能货币度量的财务效果，即定量分析，评价的面窄。除考虑财务效果外，还要考虑间接的、外部的，不能用货币度量的各种效果。价值尺度不同；帐面价格或财务价格对不合理的财务价格进行调整后的影子价格（其能真正反映资源的合理利用价格）分析费用与效益的内涵不同；以实际财务收支确定，着眼于项目本身的一个会计概念。是针对资源而言，确实耗费了资源的才构成费用，对资源的最优利用所作贡献也被视为效益（如税金、利息、三废处理问题）。主要依据的参数不同；各部门、各行业的基准收益率，官方汇率；全国统一的社会折现率，影子汇率（是一种反映资源稀缺性和市场供求关系的外汇价格）。评价结果在决策中的作用不同；应以国民经济评价的结论作为项目或方案取舍的主要依据。项目财务评估国民经济评估共同点评估目的在相同条件下寻求最小的投入或最大的产出评估基础皆在完成产品需求预测，厂址选择、工艺技术路线和工程技术方案论证、投资估算和资金筹措等基础上进行基本分析方法和指标计算方法采用现金流量分析方法，通过基本报表计算NPV、IRR等指标区别评估的角度企业财务角度，考察项目的财务盈利能力国民经济角度，考察项目的经济合理性费用与效益的含义和范围企业直接发生的财务收支根据项目实际所消耗的有用资源和对社会提供的有用产品（包括服务）来考察项目的费用和效益费用与效益计算的价值尺度实际的财务价格较能反映资源真实价值的影子价格评估的依据各行业或部门的基准收益率统一的社会折现率（IS=8%）国民经济评价的主要步骤将财务测算的费用和效益按照国民经济评价的要求加以鉴别调整；将项目现金流量中的主要投入物和产出物的国内市场价格调整为影子价格；按照调整后的现金流量，编制“经济现金流量表”，并按规定的社会折现率，计算出ENPV、EIRR；做出国民经济效果综合评价。第二节项目费用和效益的识别与度量需注意的几个问题：一般采用“有无对比法”（WithandWithoutComparison）而不是“前后对比法”（BeforeandAfterComparison）来衡量项目的费用和效益；要区分不同的投入物（或产出物）所带来的费用（或效益）状况；对外部效果的鉴别要作充分的论证，弄清是否真是由项目产生的。净收入净收入CBH年A0CBH年0A图1图2图1：企业仍有潜力，在组织和管理上进行调整和改进就可使收益提高。（高估情况）图2：企业现有设备已严重老化，不进行改造则难以维持生产或维持生产致使成本上升。（低估情况）AH为改造前的净收入AC为有改造的~AB为无改造的~CBH净收入年0AC净收入年A0B（H）图3：若挖掘潜力在短期内可增产，但从长远看成本仍会上升。（先高估后低估情况）图4：所研究的项目属于若不进行改造则既不会扩大也不会缩小损失的项目。（两种方法效果相同情况）是项目国民经济评价的基本理论。是从国家和整个社会的角度出发，全面地、综合地分析和评价工程项目的一种科学方法。通过计算出的主要技术指标进行分析和判断。基本要求：ENPV0（或B/C1）；EIRRis费用和效益分析（CBA----Cost-BenefitAnalysis）费用的鉴别和度量一个项目的费用就是其所需的投入物用于其它机会可能获得的最大收益，包括内部费用与外部费用，即用项目的机会成本（OpportunityCost）来度量。机会成本实际上是被放弃的一种效益。效益的鉴别和度量一个项目的效益就是其对国民经济所做的贡献，亦包括内部的和外部的效益。外部效果是指由项目的存在而产生，却被项目以外的主体而得到的效应。如某项目需用1000吨原油作为投入物。该原油除此种用途外，还可以：生产消费品A，收益为100万，生产资料产品B，收益为80万，可用于出口，换取外汇折合人民币110万元。问：此项目中原油的机会成本是多少？一种商品（如战斗机），从技术方面来讲完全可以出口，但因为从政治上考虑国家不允许出口，那么，出口所获收益能否作为它的机会成本？投入物作为其他用途的机会一定是切实可行的，不但要在技术上可行，而且还要保证经济和政治等方面可行。效益的鉴别与度量主要包括：1.增加产品数量（供应量）：其效益用消费者或用户的支付意愿（WillingnessToPay）来度量；2.增加出口和减少进口：其贡献就是所创外汇（创汇）和节省下来的外汇（节汇）；3.减少其它相同或类似企业的产量：其效益就是被替代产品所释放出来的资源的愿支付价格；4.外部效益：即间接效益。其表现形式很多，如技术培训和推广、给“上、下游”企业带来的效益等。（后联效果）后向联系前向联系（前联效果）上游企业：指为项目提供原材料或半成品的企业。（项目一般为制造或加工工业）下游企业：指项目为其提供原材料或半成品的企业。（项目一般为基础工业项目，如原材料、能源或交通项目）上游企业下游企业费用的鉴别与度量主要包括：1.因增加社会供应量所消耗的社会资源：其费用以调整后影子价格计算的所消耗社会资源的费用；2.增加进口或减少出口：其费用即是增加的外汇投入或减少的外汇收入；3.减少对其他相同或类似企业的供应：其他企业因供应不足而减少的产品的效益就是本项目的费用，用影子价格计算；4.外部费用：主要是由工业项目所产生的“三废”和噪音所带来的污染给社会造成的损失。外部效果是指由项目的存在而产生，却被项目以外的主体而得到的效应。转移支付指那些既不消耗国民经济资源，又不增加国民经济收入，只是一种归属权转让的款项。主要包括：税金：如增值税、关税等政府调节分配和供求关系的手段，并未增加国民经济收入或资源；利息：其不包括支付国外的利息；补贴：实质上其是与税金方向相反的转移支付。第三节影子价格及其调整方法调整价格就是把不合理的价格调整为基本合理的价格-----影子价格。价格调整一般只需对在投入、产出中数量比较大的资源和市场价格严重扭曲的资源进行价格调整。在具体确定影子价格时，需将项目的投入物和产出物主要划分为外贸货物、非外贸货物和特殊投入物三种类型。影子价格：是指当社会经济处于某种最优状态下时，能够反映产品的价值、市场供求状况、资源稀缺程度的价格。它是人为确定的，比交换价格更为合理的价格。从经济意义上讲，它是经济资源最佳利用时的边际值，我国一般以口岸价格（即国际市场价格）为基础近似估算货物的影子价格。影子汇率------外汇的影子价格。社会折现率------资金的影子价格（作为项目经济可行性的主要判别依据，可引导资金投向、规模及长短项目比重。原Is=12%、10%，《方法与参数》第三版现推荐为8%）外贸货物影子价格的确定方法对于完全竞争的市场，如果市场价格高于进口到岸价格，消费者愿意购买进口货，而不购买国内货；当市场价格低于出口离岸价格时，生产者愿意将货物出口，而不愿在国内市场销售。所以，可以假设市场就在口岸，进口货物就是到岸价格，出口货物就是离岸价格。FOB-----FreeOnBoardCIF-----CostInsuranceFreight外贸货物包括（见教材P228）：外贸货物：是指其生产、使用将直接或间接影响国家进出口水平的货物。外贸产出物直接出口间接出口（替代其他企业的产品使其增加出口）；替代进口（替代原有进口产品以减少进口）。外贸投入物直接进口间接进口（占用其他企业投入物使其增加进口）；减少出口（占用原可用于出口的国内产品）。产出物（以出厂价格计）的定价方法直接出口产出物：影子价格=离岸价格影子汇率（SER）-国内运费及贸易费用（P）P口岸FOB价SP=FOBSERP项目（SP----ShadowPrice）（SER----ShadowExchangeRate）贸易费用的计算公式（见教材P227）贸易费用系指物资系统、外贸公司和各级商业批发站等部门花费在生产流通过程中以影子价格计算的费用（长途费用除外）。而贸易费用率是反映贸易费用的综合比率，现行一般取为6%。进口货物贸易费用=CIFSER贸易费用率出口货物贸易费用=（FOBSER-国内运费）贸易费用率/（1+贸易费用率）例1：某项目产品出口离岸价格为150美元/吨，国内运费60元/吨，贸易费用50元/吨，国家外汇牌价原为1：8.27，影子汇率换算系数为1.08（下同），则该产出物的影子价格（出厂价）？SP=1508.271.08-60-50=1229.74（元/吨）例2：某项目产出物为进口产品，其离岸价格为20美元/吨，项目离口岸200公里，影子运费为0.20元/吨，贸易费用为货价的6%，则该产出物的影子价格（出厂价）？SP=208.271.08-2000.20-208.271.086%=208.271.08（1-6%）-2000.20=127.91（元/吨）间接出口产出物（即项目的产出品在国内销售，使同类产品的其他厂家因减少国内供应而增加了出口。数据不足可按直接出口考虑）：影子价格=离岸价格影子汇率-原供应厂到口岸的运费及贸易费用+原供应厂到用户的运费及贸易费用-项目到用户的运费及贸易费用FOB口岸项目用户供P3P2P1SP=FOBSERP