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第四章资金筹集管理第一节资金筹集管理概述一·资金筹资的目的与要求二·资金筹资的渠道与方式三·资金筹资的种类（一）筹资的目的1.依法设立企业2.扩大经营规模3.偿还原有债务4.优化财务结构5.应付偶发事件（二）筹资的要求1.认真选择投资项目2.合理确定筹资额度3.依法足额募集资本4.适度举债5.科学把握投资方向一、筹资的目的和要求二、筹资渠道与方式（一）资金筹集的渠道1.国家资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他法人单位资金5.民间资金6.企业内部形成的自留资金7.境外资金1.吸收直接投资2.发行股票3.银行借款4.发行债券5.商业信用6.租赁（二）资金筹集方式（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系1.筹资渠道：是指筹措资金的来源方向与通道。2.筹资方式：是指筹措资金时所采取的具体形式。吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用租赁国家资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√其他法人单位资金√√√√√民间资金√√√√企业内部形成的资金√三、筹资的种类是指企业可自由支配使用的资金。企业通过吸收直接投资和发行股票筹集到的资金以及企业从税后利润中提取的盈余公积，为企业的自由资金。其没有到期日，无需还本付息，只要企业不进入破产清算程序，就可由企业永久使用。是企业开张生产活动经营的本钱。（一）按所筹资金性质不同分为：1.自有资金构成企业所有者权益特点：风险小成本高是指企业通过方式介入的有偿使用、定期归还的资金。企业通过发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁等方式筹集到的资金为企业的债务资金。一般都有固定的到期日，须到期还本付息，因而，会带来一定的偿债风险，但也可能带来财务杠杆利益。2.债务资金构成企业负债特点：风险大成本小是指使用时间在一年以上的资金，也称为资本。其包括自有资金和长期债务资金。是指使用时间在一年以内的资金。主要有商业信用筹资和银行短期借款。（二）按照使用期限的长短分为：1.长期资金2.短期资金特点：资金占有期限短、对短期经营影响大、资金成本较低特点：资金占有期限长、对短期经营影响小、成本较高、投资风险较大（三）按照是否通过金融机构分为：1.直接筹资：（1）定义：供求双方直接投资融资。（2）形式：商业票据、股票、债券等。（3）优点：速度快、使用效益高。（4）缺点：限制多、受金融市场发达程度制约。2.间接筹资（1）定义：通过金融中介机构进行筹资。（2）形式：银行借款、非银行金融机构借款等。（3）优点：灵活便利、规模经济。（4）缺点：筹资成本高。第二节权益资金筹集一·吸收直接投资二·普通股筹资一·吸收直接投资（一）吸收直接投资中的出资方式1.以现金出资现金投资是吸收直接投资中一种最重要的投资方式。企业有了现金，就可以购置各种物质资料，支付各种费用，比较灵活方便。因此，企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的数额，取决于投入的实物及工业产权之外建立企业的开支和日常周转需要。外国公司法或投资法对现金投资占资本总额的多少，一般都有规定，目前我国尚无这方面的规定，所以，需要在投资过程中由出资各方协商加以确定。2.以实物投资实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的实物投资应符合如下条件：①确为企业生产、经营所需；②技术性能比较好；③作价公平合理。投资实物的具体作价，可由双方按公平合理的原则协商确定，也可以聘请各方同意的专业资产评估机构评定。3.以工业产权投资工业产权投资是指以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的工业产权投资应符合以下条件：①能帮助企业研究和开发出高新技术产品；②能帮助企业生产出适销对路的高科技产品；（3）能帮助企业改进产品质量，提高生产效率；（4）能帮助企业大幅度降低各种消耗；（5）作价公平合理。企业在吸收工业产权投资时应特别谨慎，进行认真的可行性研究。因为以工业产权投资实际上是把有关技术资本化了，把技术的价值固定化了，而技术实际上都是在不断老化，价值在不断减少甚至会完全丧失。4.土地使用权投资投资者也可以用土地使用权来进行投资。土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利。企业吸收土地使用权投资应符合以下条件：（1）是企业科研、生产、销售活动所需要的；（2）交通、地理条件比较适宜；（3）作价公平合理。（二）吸收直接投资的成本是企业因吸收直接投资而支付给直接投资者的代价。除不需考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同。（三）吸收直接投资的优缺点1.增强企业信誉2.形成生产经营能力3.降低财务风险优点1.资本成本较高2.容易分散企业控制权缺点二·普通股筹资（一）普通股及其股东权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，因为是最基本的、标准的股份。普通股的持有者是普通股股东。依照《公司法》，普通股股东的权利：(1)决定公司的经营方针和投资计划；(2)依法请求、召集、主持、参加或者委派股东代理人参加股东大会，并行使相应的表决权；(3)查阅公司章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告；(4)对公司的经营进行监督，提出建议或者质询；(5)审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；(6)依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配；(7)公司终止或者清算时，按其所持有的股份份额参加公司剩余财产的分配；(9)对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议的股东，要求公司收购其股份；(10)法律、行政法规、部门规章；(11)公司章程规定的其他权利。依照《公司法》，普通股股东的权利：(1)遵守法律、行政法规和公司章程；(2)依其所认购的股份和入股方式缴纳股金；(3)除法律、法规规定的情形外，不得退股；(4)不得滥用股东权利损害公司或者其他股东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益；公司股东滥用股东权利给公司或者其他股东造成损失的，应当依法承担赔偿责任；公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任；(5)法律、行政法规及公司章程规定应当承担的其他义务。（二）普通股的种类股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。1、按股票有无记名，可分为记名股和不记名股记名股是在股票票面上记载股东姓名或名称的股票。这种股票除了股票上所记载的股东外，其他人不得行使其股权，且股份的转让有严格的法律程序与手续，需办理过户。我国《公司法》规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股。不记名股是票面上不记载股东姓名或名称的股票。这类票的持有人即股份的所有人，具有股东资格，股票的转让也比较自由、方便无需办理过户手续。2、按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票面值股票是在票面上标有一定金额的股票。持有这种股票的股东，对公司享有的权利和承担的义务大小，依其所持有的股票票面金额占公司发行在外股票总面值的比例而定。无面值股票是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份数的股票。无面值股票的价值随公司财产的增减而变动，而股东对公司享有的权利和承担义务的大小，直接依股票标明的比例而定。目前，我国《公司法》不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。3、按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等等国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成的股份。法人股是企业法人依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。个人股是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。4、按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股、B股、H股和N股等等。A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。其中，B股在上海、深圳上市；H股在香港上市；N股在纽约上市。以上第4种分类，是我国目前实务中为便于对公司股份来源的认识和股票发行而进行的分类。在其他一些国家，还有的按是否拥有完全的表决权和获利权，将普通股分为若干级别。比如：A级普通股卖给社会公众，支付股利，但一段时期内无表决权；B级普通股由公司创办人保留，有表决权，但一段时期内不支付股利；E级普通股拥有部分表决权，等等。（三）普通股融资的优缺点1.优点：1）普通股所筹资金没有偿还期发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。2）普通股筹资风险小发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力。3）普通股筹资能增强公司的信誉与举债能力发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。4）普通股所筹资容易吸收社会资金由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响。（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值）。2.缺点：1）普通股的资本成本较高首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。2）可能会分散公司的控制权以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。所以小型公司或新设立的公司对增发股票往往特别慎重，以防止分散创始人对公司的控制权。3）可能导致股价下跌一方面，由于发行新的普通股筹资会增加新股东，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌；另一方面，发行新的普通股筹资，可能被投资者视为信号而可能引发股价的下跌。（四）股票发行股份有限公司在设立是要发行股票。是为了扩大经营、改善资本结构，也会增资发行新股。股份的发行，实行公开、公平、公证的原则，必须同股同权、同股同利、同词发行的股票每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或个人所认购的股份，每股应支付相同的价款。同时，发行股票还应接受国务院证券监督管理机构的管理和监督。1.股票发行的条件（1）每股金额相等。同词发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。（2）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（3）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项.（4）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，可以为无记名股票。（5）公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东去的其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。（6）公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率客达通期银行存款利率。（7）公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。2.股票发行的程序①设立时发行股票的程序：（1）提出募集股份申请；（2）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；（3）招认股份，缴纳股款；（4）召开创立大会，选举董事会、监事会；（5）办理设立登记，交割股票。②增资发