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场外期权——在套期保值中的运用理念银河德睿资本管理有限公司场外产品部场外期权目录场外期权业务操作流程协议报价出/入金交易结算场外期权案例空头套保采购周期场外期权策略与务实套期保值投机套利场外期权问题与解决思路表面问题深入分析解决思路一、场外期权推广中的问题与解决思路1、表面问题期权费高买卖价差大2、深入分析a、投机与套保假设期现同时下跌500点，一、场外期权推广中的问题与解决思路期货损益现货损益整体损益投机盈利3000盈利300套保盈利300损失500亏损200一、场外期权推广中的问题与解决思路2、深入分析b、风险与收益假设贸易商严格执行套保，期货价格价格下跌期货盈利现货亏损价格上涨期货亏损现货盈利规避风险损失收益一、场外期权推广中的问题与解决思路2、深入分析c、期权与期货假设贸易商买入看跌期权，期货价格价格下跌期权盈利现货亏损期权费价格上涨期权费现货盈利期权盈利-现货亏损-期权费用期权盈利-期权费用期权费大于正常贸易利润一、场外期权推广中的问题与解决思路2、深入分析d、解决问题思路——在套保过程中期权代替期货使用期货规避风险使用期权获取收益一、场外期权推广中的问题与解决思路3、贸易商在持有现货的情况下：运用期权策略博取收益收益风险期货做空期权一、场外期权推广中的问题与解决思路不套保严格套保择时套保期权优化套保承担风险丧失利润择时套保&期货锁定风险，期权博取收益择时套保价格上涨判断正确获取盈利价格下跌判断错误蒙受损失担心下跌预期上涨不做套保或者少做套保期货+期权价格上涨判断正确获取盈利价格下跌判断错误仍有保护担心下跌预期上涨对上涨强度进行判断期货做空+期权看涨策略一、场外期权推广中的问题与解决思路3、贸易商在持有现货的情况下：期货锁定贸易利润；期权博取市场利润利润价格采购销售采购销售采购销售贸易利润贸易利润贸易利润市场利润二．场外期权策略与实务1.期权核心优势弥补期货套期保值的不足套保套利投机2.套期保值困境以空头套保为例：开仓阶段•天然空头遭遇反弹行情方向相反•天然空头遇到趋势赶顶趋势未完•头部出现：M头或者头肩顶结构不明朗•稳扎稳打还是放手把握重大历史机遇以空头套保为例：加仓阶段最优价格与仓位的两难行情中途，是否敢加反弹不充分，又担心不加直接下跌2.套期保值困境以空头套保为例：平仓阶段：1、平完还跌怎么办2、没来及平就涨怎么办基差：期货贴水，套与不套的两难2.套期保值困境a.套保把握趋势买入单个期权把握区间买入价差期权更窄波动卖出单个期权把握基差期货+期权二．场外期权策略与实务预期波动10%以上买看涨期权5%-10%买牛市价差期权0%-5%卖看涨期权二．场外期权策略与实务基差组合工具：期货+期权空头套保二．场外期权策略与实务基差问题整体下行期货贴水期货现货期货空头+牛市价差期权现货期货整体上行基差走强（现货强）买入看跌期权基差走弱（期货强）期货空头+买看涨期权b.套利锁定原油制烯烃利润a)多原油+空塑料、PP上涨行情中b)多原油+买看跌期权二．场外期权策略与实务b.投机买入深度虚值期权，放大杠杆执行价格的选择套保与投机的区别二．场外期权策略与实务三、场外期权案例案例一：套期保值+价差期权【空头套期保值+牛市价差期权】{一个月欧式期权；标的现价9340；行权价格：9340,9740；期权价格：185元/吨}标的合约标的价格（到期;元/吨）比较行权价到期收益(元/吨)L17099800大于97409740-9340=400L170995409340，9740之间9540-9340=200L17099300小于93400三、场外期权案例案例一：套期保值+价差期权期货空头保护现货牛市价差保护期货头寸【空头套期保值】【牛市价差期权】收益标的价格行权价格收益标的价格更小代价，更宽的止损空间案例一：套期保值+价差期权【疑似头部】三、场外期权案例三、场外期权案例案例二：行情上涨末端，手中拥有现货【购入看跌期权】{一个月欧式期权，标的现价：9340；执行价格：9340;期权价格：305元/吨}标的合约行权价格到期标的价格到期行权（买方）到期收益(元/吨)L170993408500行权9340-8500=840L170993409400不可行权0三、场外期权案例案例二：行情上涨末端，手中拥有现货现货正常处理看跌期权可以持有到期买入看跌期权@执行价格k1K1期货价格损益【购入看跌期权】行权价格现货盈利期权盈利【看跌期权】期货套保无法实现案例二：采购周期+期权期权交易流程交易前询价•合同签订•日常报价•客户指定期权询价报价交易•销售人员电话确认交易意向•交易员进行实时报价•下单/交易达成场内对冲•交易员对场外期权头寸进行场内对冲•根据定价模型确认对冲规模交易确认•销售人员通过电子邮件向客户发送交易确认书•客户24小时内无异议默认交易达成到期行权/提前平仓•客户在期权行权日之前可以提前平仓，重复询价报价流程•若未提前平仓，则行权日自动行权四、场外期权业务操作流程日常询价确定交易意向&定制期权要素入金电话最终报价交易达成交易确认书每日结算单到期行权出金期权买方：交易前需入权利金一次性支付权利金即可，无其他手续费，不涉及保证金以及追保问题。期权卖方：交易前需入保证金权利金作为保证金账户的一部分，暂不支付。{具体保证金金额视期权类型、行权方式等决定}四、场外期权业务操作流程四、场外期权业务操作流程客户定制期权实际交易询价要素•品种（标的合约）•标的价格•期权类型•期权方向•执行价格•期限（最长期限取决于主力合约流动性）•数量或者规模（单笔最小30手；最大5000万名义本金）协议签署材料清单营业执照副本复印件组织机构代码证副本复印件税务登记证复印件法定代表人身份证复印件签约代理人身份证复印件交易下达人、资金调拨人、通知接收人身份证复印件协议清单场外衍生品主协议场外衍生品补充协议交易风险揭示书投资者适当性调查问卷签约代理人授权书特别指定事项信息确认书交易前：四、场外期权业务操作流程交易方式微信/电话询价电话成交交易确认书（无需回复）24小时无书面异议视为认同交易内容采用手工出入金期权费与保证金划转到银河德睿账户结算方式每日结算单到期日现金结算结算价格到期日结算价格：当日结算价格未到期结算价格：交易时盘中价格四、场外期权业务操作流程每日报价（样板）银河德睿资本管理有限公司银河德睿资本管理有限公司，是经由中国期货业协会备案并特许设立的期货公司风险管理服务子公司。出资股东为银河期货有限公司、中国银河金融控股有限责任公司。银河德睿资本管理有限公司以服务实体经济为宗旨，以风险管理服务为优势，专业提供包括风险管理产品在内的各类相关金融服务。简介：联系方式：王经理电话：15651990989