金融市场和工具

金融市场和工具一、金融市场的定义和功能•金融市场是实现金融资产交易和服务的市场•金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系•金融市场不必是有形的场所直接信用市场资金短缺部门资金盈余部门金融中介原始债权储蓄储蓄储蓄储蓄次级债权原始债权原始债权中介市场直接市场金融市场的功能•微观层面•宏观层面微观层面的功能•价格发现•提供流动性•减少搜寻成本和信息成本宏观层面的功能•实现储蓄-投资转化•资源配置•宏观调控二、金融市场的构成•金融市场的主体金融市场交易者监管机构金融中介金融市场的交易工具•即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。金融工具的属性•流动性•风险性•收益性流动性•定义：一种资产立即变现的容易程度和意愿。•前提：•1.很容易变现•2.变现成本小•3.本金相对稳定风险性•风险：到期不能收回最初投入的全部资金。•两种主要风险：•违约风险•市场风险收益性•衡量收益的指标：1.当前收益率2.到期收益率•当前收益率＝每年收益/市场价格•到期收益率＝当前收益率＋资本利得（损失）•到期收益率＝【每年收益+到期收益/剩余（持有）年限】/市场价格•例如，票面利率4.75%的债券，买入价98.84美元，还有2年半到期。计算当前收益率和到期收益率。流动性、风险和收益之间的关系•首先，风险和收益正相关•其次，风险和流动性反相关依据流动性分级的金融债权•货币和活期存款•货币市场共同基金•定期存款•国库券•国债•市政债券•公司债券•公司股票流动性高流动性低收益率低收益率高三、金融市场•按期限分：货币市场、资本市场•按组织方式分：有组织市场、无组织市场•按金融资产新旧程度分：一级市场、二级市场•金融市场按期限分为货币市场和资本市场。其中，资本市场是经营一年以上中长期资金借贷和证券业务的金融市场。它包括中长期存贷款市场、股票市场和债券市场，后两者亦合称为证券市场。各种金融市场•货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场；•现货市场、期货市场、期权市场；•证券发行市场和证券流通市场；•票据市场、证券市场、衍生工具市场；•地方性、全国性、国际性金融市场等。证券发行市场和证券转让市场•证券发行市场，也称初级市场，是国家、地方公共团体、企业直接或通过发行单位发行的新的债券和股票的场所。习惯上国家债券的发行由中央银行办理，地方政府债券，公司债券和股票由投资银行承办。•证券流通市场也称二级市场。流通市场一般可分为两种：一是有组织的市场，即证券交易所，另一是场外交易市场。流通市场是在证券发行以后，由其持有者出手转让买卖所形成的市场，旧证券能够流通转让，从而推动了新证券的发行。证券发行市场和证券交易市场之间相互协调，密切联系，使得资本市场能够充分发挥作用。场外交易市场（店头市场）•场外交易市场是证券交易所出的有效补充。场外交易市场买卖股票通常采取讨价还价的形式。没有交易席位的限制，也没有上市标准，任何股票均可交易，且不必公开发行公司的财务状况。•1939年美国建立了全国证券商协会管理场外交易市场上的所有证券交易活动。1971年该协会建立了全国证券商协会自动报价系统（NASDAQ,nationalassociationofsecuritiesdealersautomatedquotationsystem)。主要的资本市场•债券市场•股票市场•就短期而言，股市是个情绪化的投票机器，但就长期而言，它却是个准确无比的天平。（格雷厄姆）美国四次大的股灾•1880-1901（最高点）。1920年危机爆发后，当年10月股市的实际价值比1901年6月损失了67%。•1920-1929（最高点）；1932年6月，标准普尔指数下跌了80.6%。1929年后5年股市年平均实际收益率（含股息）为-13.1%。•1950-1966（最高点）；1974年12月实际股价比1966年初下跌56%。1966年1月后5年股市年均收益率（含股息）为-2.6%。•1995（加速）-2000（最高点）；2002年底道琼斯指数由11518.8高点处跌到8000点，下跌31%，那指由5132点到2000年底跌到2470，到2002年7月，那指跌到1300点，下跌75%。cnmarketcapitalization:shenzhenstockexchange02000000400000060000008000000100000001994年5月1995年5月1996年5月1997年5月1998年5月1999年5月2000年5月2001年5月2002年5月2003年5月2004年5月2005年5月2006年5月2007年5月cnmarketcapitalization:shanghaistockexchange0.005000000.0010000000.0015000000.0020000000.0025000000.0030000000.001995年7月1996年7月1997年7月1998年7月1999年7月2000年7月2001年7月2002年7月2003年7月2004年7月2005年7月2006年7月2007年7月其他金融市场外汇市场保险市场投资基金市场金融衍生市场四、金融市场工具（一）货币市场与货币市场工具银行间同业拆解市场短期债券市场债券回购市场CDs市场商业票据市场货币市场从宏观金融调控的角度来看货币市场在金融市场中居于重要地位•货币市场之所以能够成为政府政策调控的重要场所，很重要的一条就是市场具备调控的条件。例如中央银行货币政策的三大传统工具都是通过货币市场实施的。同业拆借市场和银行同业拆借市场•1.同业拆借市场----各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要，且市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。•2．银行同业拆借市场----银行业同业之间短期资金的拆借市场。主要通过电讯手段成交，每笔拆借交易的数额较大。日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉，期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。•同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，即所有接受存款的商业银行都必须按存款余额计提一定比例的存款准备金并存入中央银行，准备数额不足就要受到经济处罚。由于清算业务活动和日常收付数额变化，在存款准备金多余和不足的银行之间就存在互相调剂的需求。票据市场和有关概念•票据市场----是各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。•商业票据承兑----是商业票据到期前，付款人或指定银行确认票据记载事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为。付款人在承兑前不是真正的票据债务人，承兑后才成为票据的主债务人。只有承兑后的票据才具有法律效力，才能转让流通。•再贴现----是商业银行将其贴现收进的未到期票据向中央银行所作的票据转让行为，也称重贴现。它既是中央银行对商业银行及其他金融机构融通资金的一种形式和融资业务，又可以作为中央银行调节市场银根松紧及货币供应量的重要手段。•转贴现----是商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。票据可以被多次转贴现。英国票据市场•英国的票据市场是建立时间最早、历史最长的货币市场，一直比较发达。票据市场主要工具包括英国政府国库券、商业票据、中央和地方政府的债券和可转让存单等证券。票据市场以贴现行（公司）为中心，由商人银行(票据承兑行)、票据贴现行、商业银行、证券经纪商号和英格兰银行等金融机构组成。•票据贴现公司是英国银行系统中的一种特殊机构，业务是向商业银行拆借短期资金，并接受客户的商业票据和经过承兑所承兑的票据并办理贴现。•商人银行(票据承兑行)在票据市场经营票据承兑业务。主要为客户办理票据承兑，并以收取小额的手续费作为正常业务收入。•商业银行在贴现市场的活动主要是向贴现公司提供“通知贷款”，并从贴现公司购入票据。•英格兰银行作为最后贷款人向票据贴现行贷款，以国库券代理发行机构的身份进入贴现市场，同时通过贴现市场影响短期利率水平和银行储备水平。短期利率的高低直接影响到国内货币供应的松紧度，从而间接影响到借贷、消费需求、投资、产量等，最终影响到价格水平。有关公式•1.贴现付款额=票面额×（1-年贴现率×未到期天数/365）•2．国库券投资者的利息收益=面值-发行价格回购及有关概念•回购协议----是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上说，回购协议是一种质押贷款协议。•由于是按约定价格购回，所以回购行为虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格与真正买卖证券的价格脱离。•按时间不同，有隔夜回购和期限回购（时间长于一天）。•在回购交易中，先出售证券、后购回证券称为正回购；先购入证券、后出售证券为逆回购。•逆回购----是与回购相反的操作，指资金供应者从资金需求者手中购入证券，并承诺在约定的期限以约定的价格返还证券。债券回购•回购交易的实质：融资方和融券方的质押关系•交易品种•回购交易中涉及的计算•1、可拆入资金量的计算：•资金拆借量＝持有现券手数×标准券折算率×每手标准券价值•2、回购报价欲购回价格•购回价格＝100＋回购报价×（回购期限/全年天数）×100货币市场相关网站•2005年1月以来债券市场各类债券发行量变化情况大额可转让定期存单市场•注意大额可转让定期存单与普通银行定期存款的区别短期债券市场•国库券•短期市政债券国库券市场•又称短期政府债券市场,是国家财政部门发行的国库券发行、流通和转让的市场。是各国最重要的货币市场，不仅发行量和交易量最大，而且一、二级市场最为完善。补充资料：短期融资券（二）资本市场与资本市场工具•证券交易所市场•场外交易市场股票的种类•1.普通股、优先股•2.记名股票、不记名股票•3.有面额股票、无面额股票•4.可上市交易股票、非上市交易股票•5.A股、B股•6.H股、N股、S股A股、B股和H股•A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票.•B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段日股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。•H股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。2008.9.巴菲特投资高盛•对于这笔50亿美元的投资，巴菲特收到了不可转换的永久性优先股，股息率为10%。这笔股息大约相当于每日130万美元。他还获得了以每股115美元的价格收购高盛股票的认股权证，行权期限为５年。（高盛：52周高点股价250美元）•巴菲特素以凭藉直觉迅速做投资决策而闻名。高盛管理团队的素质以及该公司的声誉促使他决定做这笔交易。有关证券网站•和讯网•金融界•巨潮网股票价格指数•股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。为了能够综合反映股票价格的变化，世界上各大金融市场都编制股票价格指数，将一定时点上众多的股票价格表现为一个综合指标。2.派氏指数派氏指数是德国经济学家派许于1874年最早提出，主张不论是数量指数还是质量指数都采用报告期同度量因素：派氏价格指数1110110111pqpppqpqpqKp中国主要股价指数(一)上海证券交易所股价指数(上证综指)由上交所编制，于1991年7月15日开始发布。以股票发行量为权数计算，基期为上交所开业日1990年12月19日，基期股价指数设定为100点。采用所有上市的股票作为计算的样本股。（二）上证成份指数（上证180指数）对原上证30指数进行调整和更名的指数；样本数量：180只股票选样标准：行业内的代表性；规模；流