搜索
第14章中央银行与货币政策14.1中央银行的产生及类型14.1.1中央银行产生的客观经济基础银行券发行问题票据交换问题金融监管问题最后贷款人问题18世纪末到19世纪初，银行业面临的主要问题第14章中央银行与货币政策2中央银行商业银行演变如，1694年的英格兰银行目的明确地直接创设如，1913年的美联储14.1中央银行的产生及类型14.1.2中央银行产生的途径第14章中央银行与货币政策31、单一中央银行制根据中央与地方权利划分的不同，分为：•一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国）•二元中央银行制（如美国、德国）2、复合中央银行制（如前苏联、东欧各国）3、跨国中央银行制（如欧洲中央银行）4、准中央银行制（如新加坡、中国香港）14.1中央银行的产生及类型14.1.3中央银行的类型第14章中央银行与货币政策414.2中央银行的性质和职能1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币政策目标的实现。2.业务对象：政府和金融机构。3.资产流动性：持有具较高流动性的资产。4.机构设立：不在国外设立分支机构。第14章中央银行与货币政策514.2.1中央银行的基本特征1、含义：制定实施货币政策、调控监管一国金融时具有相对自主性。2、原则：一国客观经济目标是其制定实施货币政策出发点；按照金融运行规律，制定实施货币政策，规避政府短期行为干扰。3、主要内容：•独立制定实施货币政策；•建立独立的货币发行制度，稳定货币；•独立监管、调控整个金融体系和金融市场。14.2中央银行的性质和职能14.2.2中央银行的独立性第14章中央银行与货币政策6发行的银行政府的银行银行的银行管理金融的银行14.2中央银行的性质和职能14.2.3中央银行的职能第14章中央银行与货币政策7（一）发行银行：独占货币发行权，一国惟一的货币发行机构。1.根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行货币，保持货币供给与流通中货币需求的基本一致，为国民经济稳定持续增长提供一个良好的金融环境。2.从宏观经济角度控制信用规模，调节货币供给量。3.根据货币流通需要，适时印刷、铸造或销毁票币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额比例，满足流通中货币支取的不同要求。发行银行14.2中央银行的性质和职能第14章中央银行与货币政策14.2.3中央银行的职能8（二）政府的银行：为政府提供服务，是政府管理一国金融的专门机构。代理国库对政府融通资金代理政府金融事务代表政府参加国际金融活动充当政府金融政策顾问政府银行14.2中央银行的性质和职能14.2.3中央银行的职能第14章中央银行与货币政策9（三）银行的银行通过办理存、放、汇等项业务，充作商业银行与其他金融机构的最后贷款人。集中保管存款准备金充当最后贷款人主持全国银行间的清算业务主持外汇营业银行外汇头寸抛补业务14.2中央银行的性质和职能14.2.3中央银行的职能第14章中央银行与货币政策10（四）管理金融的银行：制定实施货币政策，对整个金融业的运行进行调控监管。1.根据国情合理制定实施货币政策，在稳定货币的前提下谋求经济增长；2.制定颁行各种金融法规、金融业务规章，监督管理各金融机构的业务活动；3.管理境内金融市场。14.2中央银行的性质和职能14.2.3中央银行的职能第14章中央银行与货币政策111214.3中央银行的资产负债业务14.3.1中央银行的负债业务第14章中央银行与货币政策货币发行代理国库集中存款准备金其它负债业务13第14章中央银行与货币政策14.3中央银行的资产负债业务14.3.2中央银行的资产业务贷款再贴现证券买卖黄金外汇储备其他资产业务集中办理票据交换结清交换差额办理异地资金转移14.3中央银行的资产负债业务14.3.3中央银行的中间业务第14章中央银行与货币政策1414.3.4中央银行的资产负债表资产负债贴现及放款流通中通货政府债券和财政借款外汇黄金储备其他资产国库及公共机构存款商业银行等金融机构存款其他负债和资本项目合计合计14.3中央银行的资产负债业务第14章中央银行与货币政策151614.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策一、货币政策的概念货币政策（MonetaryPolicy)是指中央银行为实现国民经济的各种发展目标而进行的控制货币供给与信贷的行动。我们必须从中央银行要实现的目标、实现目标的政策工具、实现预定目标途径等方面来全面了解货币政策。货币政策的主要特征1.一种宏观经济政策而非微观经济政策；2.一种较长期的经济政策而非短期经济政策；3.一种调整社会总需求的政策而非调整社会总供给的政策。::14.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策1718货币政策货币政策最终目标货币政策调控机制货币政策中间目标货币政策工具二、货币政策的组成部分：14.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策1914.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策三、货币政策最终目标的内涵：稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货币政策最终目标14.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策202114.4货币政策的最终目标第14章中央银行与货币政策四、货币政策最终目标间的矛盾1.稳定物价与充分就业的矛盾菲利普斯曲线（见下一页）2.稳定物价与经济增长之间的矛盾3.稳定物价与国际收支平衡的矛盾4.经济增长与国际收支平衡的矛盾2276543210-1-2-31098765432101234567ΔP/PΔW/W(物价上涨率）通货膨胀率工资增长率失业率菲利普斯曲线第14章中央银行与货币政策14.5货币政策中间目标中央银行货币政策工具货币政策中间目标货币政策最终目标第14章中央银行与货币政策货币政策中间目标：即短期、量化、能够观测、便于日常操作、有助于货币政策最终目标实现的金融指标。是中央银行最终目标得以实现的不可或缺的中介和桥梁。2314.5货币政策中间目标第14章中央银行与货币政策可测性；可控性；相关性；此外，有的国家中央银行还将诸如抗干扰性、与经济金融体制的兼容性等作为选择货币政策中间目标的标准。14.5.1货币政策中间目标的选择标准::2425第14章中央银行与货币政策14.5货币政策中间目标14.5.2主要的货币政策中间目标•利率•货币供给量•基础货币•存款准备金•其他14.6.1一般性货币政策工具::（1）贴现率政策（2）公开市场业务（3）法定存款准备金政策14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策2627第14章中央银行与货币政策14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具一般性货币政策工具特点在于调控总信用量，并不局限于特定部门。１.贴现政策概念：中央银行制定调整贴现利率以左右市场利率及市场货币供求金融政策。28再贴现率商业银行借款成本商业银行向中央银行的票据贴现商业银行对企业和个人的贷款货币供应量社会经济紧缩扩张贴现率政策三种效果的作用机制图示（1）借款成本效果：14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策14.6.1一般性货币政策工具29第14章中央银行与货币政策14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具再贴现率政策：（2）宣示效果：中央银行再贴现率预示着货币供应量社会经济意味着市场利率投资和消费需求企业和个人调整信用量紧缩扩张再贴现率政策：（3）结构调节效果：中央银行限制贴现票据种类实行差别再贴现率支持短线部门限制长线部门实现国民经济结构调整14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具第14章中央银行与货币政策303114.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具贴现政策的缺点：①当贴现利率被确定时，市场利率的变动将不可避免地引起贴现利率与市场利率之间的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供给量波动，使得货币供给难于控制。②中央银行是被动的，不能完全控制贴现贷款的数量变动。③“宣示效应”对中央银行有利也有弊，因为中央银行变动贴现利率的行动可能被市场错误理解。④调节上缺乏灵活性。第14章中央银行与货币政策32第14章中央银行与货币政策14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具２.公开市场业务概念：中央银行为了影响货币供给量、市场利率而在金融市场上公开买卖有价证券的政策措施。公开市场操作的效果主要通过调节市场利率，影响银行体系的准备金和货币供应量来实现。公开市场业务：（1）对利率的影响：社会经济扩张紧缩中央银行购进卖出有价证券证券价格证券收益率公众调整金融资产结构金融资产收益率及市场利率14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具第14章中央银行与货币政策33公开市场业务：（2）对商业银行准备金的影响：中央银行在公开市场上有价证券商业银行的超额准备金货币供给量买进卖出14.6.1一般性货币政策工具14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策3435公开市场操作具有如下优势：①中央银行进行公开市场操作能完全控制交易量。②可以进行灵活、精确的交易。③在公开市场操作中，中央银行可以容易地改变交易方向。④公开市场操作可以迅速执行。14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具第14章中央银行与货币政策３.法定存款准备金政策概念：中央银行凭借法律授权规定，调整商业银行缴存中央银行的存款准备率以变动货币乘数，左右商业银行信贷规模、信贷构成，间接调控社会货币供给量，进而影响一国经济的金融政策。14.6.1一般性货币政策工具14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策36主要内容：确定准备金的构成；规定法定准备率；规定存款准备金计提基础；规定存款准备金提取时间。14.6.1一般性货币政策工具14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策37作用机制：中央银行存款准备金率商业银行超额准备金社会经济商业银行信用量社会货币供给量派生存款量市场利率14.6货币政策工具14.6.1一般性货币政策工具第14章中央银行与货币政策紧缩扩张3814.6.2选择性货币政策工具：主要用于调节影响某些特殊信用活动领域。包括：消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率14.6货币政策工具第14章中央银行与货币政策3914.6.3其它货币政策工具1.直接信用控制包括：信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制。2.间接信用控制包括：道义劝告、窗口指导。第14章中央银行与货币政策14.6货币政策工具4014.7货币政策的传导机制第14章中央银行与货币政策有关货币政策工具通过怎样的途径和作用机理发挥效用，最终实现货币政策目标的问题。它是中央银行确定了政策目标后，从选用一定的政策工具并付诸实施开始，到实现其最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。货币政策的两条基本传导途径：•商业银行•金融市场41中央银行决策商业银行融资成本、准备金变动金融市场货币供求变化经济主体消费储蓄投资货币政策工具信贷规模、利率、期限金融资产收益、价格总支出量和收入、就业、总产出量、物价、国际收支14.7货币政策的传导机制第14章中央银行与货币政策4214.7.1凯恩斯学派的货币政策传导机制理论Ms↑i↓I↑Y↑Ms↑i↓I↑Y↑P↑Ms↑i↓I↑Y↑Y↑/P↑P↑Ms=货币供应量；i=利率；I=投资；P=物价；Y=收入。14.7货币政策的传导机制在这一传导过程中，利率变动起着最关键的作用。第14章中央银行与货币政策4314.7.2货币学派的货币政策传导机制理论14.7货币政策的传导机制第14章中央银行与货币政策R↑→Ms↑→A↑→C（I）↑→P↑→Y↑R=准备金；Ms=货币供给量；A=金融资产价格；C、I为消费品和投资品；P=价格；Y=名义国民收入。在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。44在货币政策传导机制理论上的主要分歧凯恩斯学派货币学派十分重视利率在货币政策传导机制中的作用货币政策直接地影响到社会支出和货币收入投资对产量、就业、国民收入产生直接影响，货币对国民收入等因素的影响是间接的。货币供应量的变动与名义国民收入的变动有直接联系。传导机制在金融资产方面进行调整(在货币市场)，引起资本市场的变化，投资增加，通过投