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小结•衡量短期偿债能力的指标：——净营运资本、流动比率、速动比率•衡量长期偿债能的力指标：——资产负债率、有形净值债务率、利息保障倍数判断（1）对公司股东而言，企业资产负债率越高越好。（2）基于国际经验标准，对我国企业而言，流动比率大于1.5才是正常的。（3）流动比率越高，表明企业流动资产周转越快。（4）获利能力强的企业，其短期偿债能力也越强。（5）资产负债率越高，企业获得的财务杠杆利益就越大。（6）利息保障倍数是从现金流的角度分析对企业长期债务偿还的保障程度；（7）对于存货比重大且变现存在问题的企业，分析速动比率尤为重要。（8）企业偿债能力高低，从近期来看，取决于现金流是否充裕；从中期来看，取决于企业资本结构以及资产质量；从长期来看，取决于企业的盈利能力。选择（1）某企业现在的流动比率为2，下列各项经济业务中将会引起该比率降低的是（）A/用银行存款偿还应付帐款；B/发行股票收到银行存款；C/收回应收帐款；D/开出短期票据获得借款（2）某企业年初流动比率为2.2,速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这种情况的原因最有可能是因为年末发生如下改变（）A/存货数额增加、流动负债数额增加；B/应收帐款数额、比重增加；C/应付帐款数额增加；D/预收帐款数额增加指标分析题一：各种交易事项对短期偿债能力指标的影响交易事项流动比率1增发普通股获取的现金2现销商品（假定有利润）3固定资产高于账面价值出售，获得现金4支付前欠购货款5宣布并支付现金股利6宣布并支付股票股利•题二：指出下列交易对长期偿债能力的影响。交易内容利息保障倍数资产负债率1借长期贷款购买固定资产2以短期借款购买存货3偿还长期借款4发行普通股收到现金5宣布将发放现金股利6将债务转换为普通股票7以高于成本价格销售存货8宣布发放股票股利要求：每笔交易中，用“+”表示增加，用“—”表示减少，用“〇”表示无影响（假定期初利息保障倍数大于1）•案例分析：•郑百文在上市之初，其资产负债率已达68.90%，上市之后，公司走上大规模扩张之路。•1997年，总资产以60.12%的增速发展，但股东权益只增长了24.94%，资产负债率已达87.97%，在当时的上市公司中排名第4.同期公司销售利润率只有0.69%，远低于当时的商业上市公司的平均水平3.77%。•1998年配股后，公司没有将募集资金用于补充流动资金，而是在全国9个城市建立了12家配售中心，支出达12个亿，更加重了其债务负担。•1999年其资产负债率达134.18%，公司最终走向破产。•“郑百文”的主要教训是什么？思考题一：短期偿债能力与长期偿债能力的联系①长、短期债务只是从时间角度的一种静态性的划分，随着时间推移，长期债务都会变成短期债务，部分短期债务又可以为企业“长期使用”；②从全面与长远的观点来看，没有一个企业短期偿债能力高而长期偿债能力总是低的，反过来也如此。③无论长、短期债务都最终依赖企业盈利能力的高低。思考题二：盈利能力与偿债能力的关系一、偿债能力与盈利能力之间的统一性1、盈利能力的提高是企业追求的基本财务目标；2、适度的负债将带来财务杠杆效益，提高企业盈利能力；3、盈利能力的提高又将改善企业财务状况，增加现金流入量，从而提高企业偿债能力。二、偿债能力与盈利能力之间的矛盾性1、盈利能力是一个时期数，相对稳定；而偿债能力是一个时点数，存在波动，短期偿债能力与盈利能力通常不存在直接关系；2、不适当地追求盈利能力，企业扩张过快，可能加大债务压力，甚至导致企业破产。3、不适当地追求偿债能力提高，可能导致资金闲置，虽然可以减少财务风险，却会引起盈利能力下降。三、偿债能力与盈利能力之间的理想关系在保证偿债能力的前提下，追求盈利能力的最大化。资金充足，财务稳健盈利能力强经营状况良好资金周转正常偿债能力强思考题三：某公司的销售收入和利润均增长很快，流动比率也高于同行业平均水平，但公司在支付应付债款和工资方面却存在困难，请分析该公司可能存在什么问题。该公司可能存在的问题是：（1）企业销售收入和利润虽在增长，但销售收入中赊销收入所占比重较大，应收账款周转慢，导致现金匮乏；（2）在全部流动资产中，存货所占比重较大，公司流动比率虽然高，但速动比率低，直接用于偿债的现金不够充裕，所以公司在支付应付帐款和工资方面存在困难。思考题四：在股东大会上，有人建议延缓偿还应付账款，以便保证有更多的经营成本，并认为这样可以增加销售收入。请对此发表你的意见。延缓偿付应付帐款的财务角度分析：•一方面，延缓偿付应付帐款可以保留更多的货币资金，保持较高的流动资金占用量，在流动资产周转率一定的情况下，可以增加销售收入；•另一方面，延缓偿付应付帐款将增加企业筹资成本，降低企业偿债信誉，加大了企业继续筹资的难度，甚至加大了被提起诉讼的风险。•思考题五：为什么要将存货从流动资产中剔除来计算速动比率？因为：（1）在企业流动资产中，存货所占比重较大，而流动性比货币资金、应收票据、应收帐款等都要低；（2）存货有可能存在积压不能及时变现，并不具备短期偿债能力；（3）即使可以立即出售，但存货的市价存在波动，可能存在跌价而不能在帐面充分反映。所以，从流动资产中扣除存货，再计算速动比率，将更为谨慎、保守地反映企业短期偿债能力。思考题六：为什么在计算有形净值债务率时，要将无形资产扣除？•有形净值债务率=负债总额÷（净资产－无形资产－商誉）•因为，有形净值债务率反映了企业在破产时的被保护程度，而当企业真正陷入破产境地时，商誉、商标权等无形资产的价值将几乎为零，不能给债权人提供任何资源，所以应将其从净资产中扣除。思考题七：当一个企业的利息保障倍数小于1时，是否意味着企业丧失了偿付利息的能力？•不一定。因为从短期来看，由于一些费用，如折旧费、摊销费、折耗费等虽然在计算净利润时已扣除，但短期内并不需要资金去偿付，所以当利息保障倍数小于1时，企业也通常能偿还其利息债务。如航空公司的利息保障倍数通常会小于1，但这些公司仍然能保持支付利息。