搜索
证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。目录一、分散式风电成长动因：产业与政策新均衡二、政策红利密集：豁免竞价参与资源竞争三、分散式风电项目经济性测算四、分散式平价上网压力测试五、分散风电市场化交易模式创新六、风电进入第三轮行业成长周期SECTION一、分散式风电成长动因：产业与政策新均衡分散式风电成长动因：产业与政策新均衡分散式风电不是舶来品。“本地平衡、就近消纳”是分散式风电最重要的特征，其试点、成长、扩张的路径与大型风电基地截然相反。从能源产业发展形态看，分散式风电是国内风电发展到一定规模、电力系统需要重新建立新秩序、开发企业寻求新的利润增长点、政策引导行业建立新均衡的结果。集中式风电站经过二十年发展，已形成酒泉、蒙西、蒙东、冀北、吉林、黑龙江、山东、哈密、江苏等9个大型现代风电基地。风电装机规模也从2005年12GW扩张到1.87亿千瓦（吊装容量），风电装机规模、风电发电量大规模扩张，与此同时也带来弃风限电问题，风电并网消纳与电网通道资源不足、辅助服务市场不健全、电力系统调峰能力不足、就地消纳规模有限等问题制约。图表1：国内风电装机仍处于上行通道图表2：风电发展20年经历两个成长周期，周期性明显分散式风电政策支持密度高，扶上马送上一程自2011年国家能源局出台支持政策，分散式风电项目正在多个区域落地。2012年18个分散式项目获得核准，是首批分散式发电项目。国内分散式风电装机规模3GW左右，占比不足2%。但开发自去年开始。国内已经有河南、河北、山西、辽宁、内蒙古、湖南、贵州、江苏等地开始布局分散式风电项目，超过8GW。其中，河北计划2018-2020年开发分散式接入风电4.3GW，河南“十三五”拟建2.1GW分散式风电，山西“十三五”分散式风电项目开发建设规模达987.3MW，陕西、安徽、黑龙江等地也在要求当地市县做资源摸底，部分确定投资主体。试点项目装机规模（MW）1墩梁4.952王家湾4.953榆树湾4.954狼儿沟0.95红柳沟106周台子17白湾子18东河桥4.519河庄4.9510观口台4.95图表3：第一批部分分散式风电示范项目分散式风电支持政策密度高序号文件下发时间发文机构核心内容1关于分散式接入风电开发的通知2011年7月国家能源局首次明确分散式风电开发的主要思路与边界条件2关于分散式接入风电项目开发建设指导意见的通知2011年11月国家能源局明确分散式接入风电项目的定义、接入电压等级、项目规模3可再生能源发展“十二五”规划2012年8月国家发改委可再生能源集中开发与分散利用相结合4国务院关于印发能源发展“十二五”规划的通知2013年1月国务院坚持集中与分散开发利用并举5能源发展战略行动计划（2014-2020年）2014年6月国务院南方和中东部为重点，大力发展分散式6能源十三五规划2016年12月国家发改委、能源局加大中东部地区和南方地区资源勘探开发，优先发展分散式风电7电力十三五规划2016年11月国家发改委、能源局加快中东部及南方等消纳能力较强地区的风电开发力度8风电十三五规划2016年11月国家能源局因地制宜推动接入低压配电网的分散式风电开发建设9可再生能源发展“十三五”规划2016年12月国家发改委全面推进中东部和南方地区风能资源的开发利用10关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》2017年6月国家能源局文件并规范分散式风电建设标准112018年能源工作指导意见2018年3月国家能源局优先发展分散式风电和分布式光伏发电12分散式风电项目开发建设暂行管理办法2018年4月国家能源局明确分散式风电并网接入、金融支持、核准等条件分散式风电政策不断迭代，并网消纳扩围至110KV2011年是国内分散式风电发展的起点，反观政策出台的历程，分散式风电管理办法不断迭代，其中接入电压等级范围不断调整。与2017年5月国家能源局文件要求不同，最新管理办法将并网消纳范围扩围至110kv，分散式风电获得更大的消纳范围和更大的装机成长空间。回顾分散式风电系列管理办法发现：2011年国家能源局下发《关于分散式接入风电开发的通知》、《关于分散式接入风电项目开发建设指导意见的通知》，分散式风电项目可以接入110kv、66kv电压等级线路，可以在更大的范围内消纳；但2017年5月国家能源局下发《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》（国能发新能〔2017〕3号）明确提出，接入电压等级应为35千伏及以下电压等级；严禁向110千伏（66千伏）及以上电压等级送电。图表4：分散式风电装机规模不超过5万图表5：分散式风电装机规模不超过5万千瓦图表6：内蒙古分散式风电并网标准更为严苛2017年12月内蒙古下发“十三五”第一批22个、15万千瓦分散式风电项目，根据《内蒙古“十三五”分散式风电项目建设方案》，分散式风电项目开发建设应按照“统筹规划、分步实施、本地平衡、就近消纳”的原则推进应。蒙东分散式风电并网标准更严苛：确接入电压等级在35千伏以下，蒙东地区没有35kv电压等级，只能接入10kv及以下。分散式风电发号令：项目开发建设暂行管理办法行业启动元年，新政落地。4月16日，国家能源局《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，分布式风电项目推进发号令。多种方式并网。分散式风电项目在申请核准时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式，项目自发自用部分电量不享受国家可再生能源发展基金补贴。并网最高电压等级提高至110KV。此前文件规定，分散式风电接入电压等级应为35千伏及以下电压等级；严禁向110千伏（66千伏）及以上电压等级送电。接入35千伏及以下电压等级开辟绿色通道；110千伏（东北地区66千伏）电压等级接入系统设计和管理按照集中式风电场执行，且只有一个接网点，50mw规模上限。简化审批流程，首次尝试“核准承诺制”，接入35千伏及以下项目电网限时接入。国家能源局鼓励各地试行项目核准承诺制，降低项目前期成本。三个核心审批组件：场址规划、土地预审、电网接入。鼓励开发企业将位于同一县域内的多个电网接入点的风电机组打捆成一个项目统一开展前期工作，办理相关支持性文件，进行项目前期工作和开发建设。SECTION二、政策红利：豁免竞价参与资源竞争竞价获取资源装机规模消纳方式指标管理投资规模资源分布电网接入审批方式配套接入工程可再生能源补贴开发原则分散式风电否6MW—50MW就近接入、在配电网内消纳不受指标管理7000元/千瓦左右中东部、南方110千伏及以下核准承诺制原则不新建自发自用没有补贴，其他有先找接入点、负荷再找风资源集中式风电是不受限大规模外送受指标管理6500元/千瓦左右三北地区110千伏（66千伏）以上下放地方，核准制新建送出线路有先找风，再找负荷图表7：分散式风电与集中式风电区别项目规模投资规模运营主体电网接入消纳方式资源分布上网电价财政补贴分散式风电单体规模MW级，不超过50MW7000-8000元/千瓦专业公司110KV及以下就近消纳自发自用余电上网中东部和南方标杆或市场交易有分布式光伏单体规模KW级，最高不超过20MW6000元/千瓦左右，甚至更低用户或专业公司110kv及以下全额上网自发自用余电上网范围广标杆或市场交易有政策红利：豁免竞价分配资源分散式风电豁免竞价，将贡献新装机。5月24日，国家能源局下发关于2018年度风电建设管理有关要求的通知，受限于补贴压力，国家能源管理部门调整风电资源分配方式，试水竞价分配风电资源，加速风电平价上网，提高行业竞争力。按照风电管理新政，从2019年起，各省（自治区、直辖市）新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。文件并明确：“分散式风电项目可不参与竞争性配置，逐步纳入分布式发电市场化交易范围。”仍执行标杆电价政策。图表8：从行政审批分配资源到竞价分配资源风电竞价分配资源不同于“光伏领跑者计划“风电竞价获取资源与光伏领跑者不同，竞争的不是开发权。风资源的配置并非一刀切全部由竞价确定投资主体，项目开发分两个类别。第一类，开发商仍可以选择与地方政府签订开发协议，并获得项目开发权，与以往项目核准方式不同是，项目运营方需要通过竞价方式确定是否进入所在地区建设方案，竞价带来上网电价下调，项目核准的时间表可能会受到影响。第二类项目，由政府主导开发，地方政府负责项目测风、勘测、选址、土地规划、并网消纳，采取以竞价方式确定投资主体。此类项目与光伏领跑者模式相似，考虑价格、企业竞争力等因素遴选投资主体。在政策退坡同时，降低非技术成本，配额制托底。在竞价带来补贴退坡的同时，政策面极力为风电营造良好发展环境：（1）提高风电利用小时数，严格落实风电外送和消纳；（2）取消资源费、路条费等附加成本，降低行业非技术成本，加速推进行业平价上网、提高行业竞争力；（3）实行严格的配额制。目的是剔除风电非技术成本，发现风电真实成本，对冲因竞价带来的收益下滑，并通过配额制托底，通过约束机制提高地方政府新能源项目开发积极性，保证电网外送和消纳。项目核准程序可能缩减根据各省出台的《政府核准的投资项目目录》（2017年本），分散式风电项目核准属于市、县发改委部门范畴，项目的主要支持性文件三个：国土部门出具风电项目的土地预审批复、规划部门出具的风电项目规划选址批复、电网接入意见。按照国家能源局要求，各地规划、核准分散式风电项目需向国家能源局报备。一般项目申报到核准周期2-3个月。缩减并网流程。电网企业受理并网申请后20个工作日内出具接入系统方案；受理并网调试申请后，10个工作日内完成关口电能计量装置安装服务，随后10个工作日内组织并网调试，调试通过后直接转入并网运行。图表9：分散式风电项目开发流程和步骤集中式风电项目审批链条漫长风电项目获得核准首选需要列入国家能源局项目核准计划或省拟申报国家风电项目增补计划，由项目投资单位向所在县、区发展改革局提交书面申请报告，同时提供数十项项支持性文件。县区发展改革局初审后，上报市发展改革委。由市发展改革委会同有关部门审查，逐级上报省级发展改革委核准。不公开不透明，贪腐案高发区。在国务院简政放权之前，风电项目的审批、核准需上报国家投资管理部门，审批涉及的部门和流程冗长繁杂，审批各个环节都是企业公关、做工作的对象，投资审批权、价格、资金管理权过于集中，贪腐重灾区。图表10：集中式风电项目开发流程和步骤补贴拟优先安排、不受指标管理《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》电网企业按月（或双方约定）与分散式风电项目单位（含个人）结算电费和转付国家补贴资金，按分散式风电项目优先原则做好补贴资金使用预算和计划，保障国家补贴资金及时足额转付到位。国家能源局《可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》：分散式风电严格按照有关技术规定和规划执行，不受年度建设规模限制。补贴补录启动申报时间目录公布时间覆盖项目第一批2012/6/1第二批2012/9/1第三批2012/12/1第四批2013/2/1第五批2013/9/12014/8/12013年8月底前并网项目第六批2016/1/12016/8/12015年2月底前并网项目第七批2017/3/202018年6月2016年3月底前并网项目图表11：可再生能源十三五指导意见明确不受指标限制图表12：可再生能源补贴目录下放情况SECTION三、分散式风电项目经济性测算分散风电高内部受益率，资产价值重估低风速技术、弃风限电措