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宋代纸币危机与当代金融危机的对比探析厦门大学金融史课程PPT——金融专硕1宋代交子的产生和演变2宋代纸币危机目录目录3当代金融危机4两次危机产生原因对比5两次危机对比启示综述宋代在中国经济史上占有重要地位，不仅工商业发达，而且产生了世界公认现存最早的纸币——交子，这是最初产生于四川，并用于实际流通的纸币。宋代交子的产生和演变11目录1宋代交子的产生和演变宋代交子的产生与当时国家推行一系列军政制度的改革使得财政需求加大有着密切的联系：军事层面：宋代实行的募兵制，使得军费、官员薪资大增，同时向北方政权支付巨额“岁币”，财政紧张；社会层面，宋代政府对农业等方面过早实施的以货币代替实物征收的货币税，加剧了民间对货币的需求。货币需求紧张1宋代交子的产生和演变与巨大的货币需求形成鲜明反差的是国内金属货币的相对不足。而这种“相对不足”主要体现在两个方面：一方面是造币亏损：铸造铜钱的花费超过了铜币的价值一方面是流通不便：铁钱大的每千钱25斤，中等的13斤，加之每枚钱本身的低购买力，加剧其流通严重不便。1宋代交子的产生和演变纸币出现货币需求紧张金属货币的相对不足约在北宋大中祥符年间，四川就出现了由当地16家商户联合印发的以代替金融货币为主的纸币，即交子。1宋代交子的产生和演变早期交子•不标记面值，根据使用者的需求，用多少填多少•类似于现代意义的本票，由商铺签发并由其负责兑换金属货币官营交子•更加正规，国家在面值发行期限总量准备金等方面都作出了规定•按界发行到期收回更新，流通总量相对稳定并有相对充足准备金交子的演变宋代纸币危机22目录“民愈不售，郡县科配，民皆闭门牢避，行旅持券终日有不获一钱一物者”(《宋史》卷145《黄畴若传》)“楮券日轻，民生流离，物价踊贵，遂至事无可为。”(《宋史》卷423《李韶传》)2宋代纸币危机宋代看似规范的制度并未能保证交子的健康发展，更未能满足北宋政府的财政需求。随着战事增多，军费骤增，以及交子开始在四川及陕西两界并行，政府滥发交子，发行额扶摇直上，纸币出现危机。南宋政府到了崩溃的边缘。2宋代纸币危机纸币危机的出现主要是由于发行无序每当财政出现危机的时候，政府往往利用发行货币来转嫁危机，这突出地表现在铸行铁钱、大钱和滥发纸币上。与过量发行有关的原因是过早实行的货币税。在中央集权式的财政体制之下，为了便于运输，计量，流通，政府以货币税代替了实物税。货币税也对当时的经济运行造成了不良的影响。临安年市图当代金融危机33目录3当代金融危机2007年6月，美国五大投行之一贝尔斯登旗下两支从事次级房贷业务的对冲基金出现巨额亏损，到2008年9月美国五大投行全军覆没。一场影响全球经济的金融危机自美国蔓延开来。3当代金融危机此次金融危机是与次级贷款市场的发展有着密切的联系美国经济衰退实施宽松货币政策引发宽松信贷刺激民众贷款投资热潮次级贷款受热捧贷款的债券化也弱化了人们对风险的认识，金融机构对于贷款人条件的要求不断降低，监管机构对金融机构的业务审查也颇为宽松，这都为日后次贷危机的爆发埋下伏笔。3当代金融危机骤紧的信贷刺破了美国的房地产泡沫，加速了危机的爆发2004年6月开始，美国政府：连续加息17次联邦基金利率上升1%5.25%商业银行为了向濒临倒闭的结构性投资公司提供信贷支持，以及为了符合资本充足率监管要求，向其他金融机构、居民和企业提供新增贷款的能力和意愿显著下降。房贷成本大大提高，加重了贷款利息负担，许多购房者在此情况下无力还贷，房贷违约率急剧上升。两次危机产生原因对比44目录4两次危机产生原因对比通过考察两次时隔千年的危机的产生及发展历程我们可以发现，尽管两次危机所属的时代、国家各不相同，但是从市场动态及政府举措等方面进行对比分析，还是可以得出相互联系之处。宋代交子最早是由四川16富商联合发行，目的是便利通商，在铁钱币值低，购买力低下，又不便携带的情况下，纸币交子的产生大大方便了当地货币的流通，促进了经济的发展。次级贷款是金融业开发次级市场的重要措施，在低利率，高房价增长率的背景下，发展次级贷款变的有利可图，而且随着CDO业务的发展，债券证券化都使得众多金融机构，对冲基金从中获利，同时又推动这一产业的继续发展。首先，市场无形的手的推动。4两次危机产生原因对比宋代交子是由商户创立，其背后却与国家的政策有着密切的联系。应付战事时增发纸币，过早的实施货币税，以及本金储备的严重不足，导致了两宋纸币的巨额发行和国家对通胀的难以控制。其次，国家有形的手的推动。美国为促进经济增长和就业，美国政府开始实施宽松的货币政策。长期的低利率，宽松的信贷政策。两次危机对比启示55目录5两次危机对比启示美国的此次次贷危机就与监管的缺失有着重要关联，对次贷申请者的审核不足，过于宽松的金融环境，监管机构的松懈都使得本可以控制的危机风险一再被隐藏，最终造成危机的大爆发。两宋时期，政府作为经济的最高管理者，其力量可以左右市场发展，强有力的政府可以完全按照自己的意愿安排经济，制定政策。然而，就是这样的过度自由其破坏性不亚于自由放任的市场，当权力机构不顾经济规律任意推行政策时就会产生严重的问题。以史为鉴，通过两次危机的对比研究可以给当代金融的健康发展获得启示。5两次危机对比启示综上所述，无论是哪种社会，对于经济的发展必须遵循客观的经济规律，在规律之内自由发展，在充分的风险认识后采取行动，短期的隐藏风险只能导致更大危机的爆发。经济规律客观感谢聆听