银行间交易商协会产品.

客户资产管理总部1银行间市场交易商协会品种基本概念2银行间市场融资工具超短期融资券（SCP）：AAA企业270天以内中小企业集合票据（SMECN）：2-10家企业BBB以上短期融资券（CP):无担保票据A级以上一年以内山东海龙降级事件中期票据（MTN）：无担保票据AAA以上一年以上多为5-10年定向工具(PPN):AA以上（非强制）2-3年资产支持票据(ABN):非金融企业2年左右中国贷款为主，债务融资和股权融资为辅美国债务融资为主，贷款和股权融资为辅优势：不稀释股权、成本低、对管理层约束（付息）3企业短期融资券4发行主体债券内容发行期限交易对象管理机构中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业。企业依据中国人民银行短期融资券管理办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。融资券的期限最长不超过365天。发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。融资券对银行间债券市场的机构投资人发行，只在银行间债券市场进行交易。融资券不对社会公众发行。中国人民银行依法对融资券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付进行监督管理。企业短期融资券发行的界定企业短期融资券的相关政策法规中国人民银行令〈2005〉第2号(2005年5月23日)中国人民银行公告〈2005〉第10号(2005年5月23日)《短期融资券承销规程》(2005年5月23日)中国人民银行关于中国工商银行等12家金融机构从事短期融资券承销业务的通知——银发〈2005〉133号(2005年5月25日)中国人民银行关于交通银行银行等6家商业银行从事短期融资券主承销业务的通知——银发〈2005〉174号(2005年7月7日)企业申请发行融资券应当符合的条件是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利流动性良好，具有较强的到期偿债能力发行融资券募集的资金用于本企业生产经营近三年没有违法和重大违规行为近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度中国人民银行规定的其他条件企业发行短期融资券的优势▲如果能够在银行间同业拆借中心成功发行短期融资券,则意味着公司获得了最高的银行信用。▲相对于同期银行贷款利率水平，短期融资券不超过4%的年利率，意味着可以以较低的资金成本获得充裕的短期流动资金。▲承销费一般不超过募集金额的5‰。▲不需要任何的抵押或者担保。企业申请发行融资券应通过主承销商向中国人民银行提交的备案材料发行融资券的备案报告董事会同意发行融资券的决议或具备相同法律效力的文件主承销商推荐函（附尽职调查报告）融资券募集说明书（附发行方案）信用评级报告全文及跟踪评级安排的说明经注册会计师审计的企业近三年会计年度的资产负债表、损益表、现金流量表及审计意见全文律师出具的法律意见书（附律师工作报告）偿债计划及保障措施的专项报告关于支付融资券本息的现金流分析报告承销协议及承销团协议企业法人营业执照副本复印件中国人民银行要求提供的其他文件关于承销融资券发行由符合条件的金融机构承销，企业自主选择主承销商，企业变更主承销商需报中国人民银行备案。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。企业不得自行销售融资券。承销方式及相关费用由企业和承销机构协商确定。目前共有11家银行拥有主承销资格：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国光大银行（此5家银行为中国人民银行首批批准从事融资券主承销业务的金融机构）、交通银行、中信实业银行、中国民生银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行。目前还有3家证券公司拥有融资券承销资格：中信证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、中国国际金融有限公司。中小企业集合票据11中小企业集合票据，是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组织、银行间债券市场成员共同参与，在全国银行间债券市场上推出的一种新的债务融资工具。这一融资工具一般由2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。12中小企业集合票据的优势13提升单一企业发债的评级用于生产经营，不限特殊用途简化发行手续，降低发行费用改善企业的财务结构融资成本低，具有税盾优势有利于提高企业管理水平极大提升企业的知名度满足了企业的用资需求优势诸暨市2010年度中小企业集合票据方案14高收益级东方资产出具承诺函增信优先级公开发行机构投资者债务融资需求集合步森集团丰球集团雄风集团永新集团盾安精工太子龙集团天洁集团浙江袜业资金还本付息提供反担保分层结构内部增信高收益级(B)优先级（A-1）中小企业集合票据的重点中小企业集合票据的重点为对该产品信用增进的落实，创新的信用增进模式可以帮助中小企业顺利进入债券市场进行融资当前具有普适性的增进方式主要有：商业化运作的第三方统一担保、票据分层作为增强产品偿还能力的辅助手段：第三方回购、银行备用授信、设立偿债风险准备金、政府对发行企业贴息或向担保方提供风险补偿、自有资产抵（质）押等方式15哪些企业适合发行中小企业集合票据累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%，单个发行企业发行规模不超过2亿元有限责任公司的净资产规模达到6000万元，股份有限公司的净资产规模达到3000万元公司内部控制制度健全，财务制度较为规范，公司最近三年经过审计，且没有重大违法违规行为发行企业有具良好的信用记录16中小企业集合票据的发行成本有哪些票面利率：根据簿记建档结果和交易商协会的定价指导，由主承销商和发行人协商确定，与主体评级和发行期限紧密相关承销费用：根据协会的窗口指导政策，承销费率下限为0.40%/年评级费用：目前债项信用评级收费15万元，主体信用评级收费最低10万元。评级公司在中票存续期内还需要每年出具跟踪评级报告，跟踪评级费约为5万元/年律师费用：根据企业与律师事务所协商确定，一般在5-15万元会计师费用：会计师出具近三年审计报告的费用特别会员费用：根据《中国银行间市场交易商协会会员管理规则》，接受协会发行注册服务的企业，应成为协会的特别会员，并缴纳特别会费，标准为10万/年财务顾问费用：由主承销商和发行人协商确定托管登记费用：募集资金在银行内托管的费用及在中央国债登记结算有限公司登记的费用17发行人需要提交哪些材料交易商协会对中小企业集合票据实行注册制管理，注册制强调发行企业应充分披露信息、中介机构应尽职履职。主承销商将协助发行人制作相关材料。承销协议及补充协议企业出具的关于发行票据的注册报告企业关于支付票据本息的现金流分析报告（备查）企业票据偿债计划及保障措施的专项报告（备查）企业票据发行计划企业票据据发行公告有权机构发行决议企业对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书企业的营业执照和最新的企业章程复印件募集说明书企业当期的合并财务报表及母公司财务报表18集合票据发行基本程序19发行方案确定申报注册可行性论证申报准备申报、注册发行主要工作内容发行中小企业集合票据项目意向。获得政府相关部门支持。形成中小企业票据发行初步方案。筛选2-10家发行主体。确定此次项目律师事务所、评级公司和会计师事务所等中介机构。确定担保机构。前三年没有审计报告的发行人完成审计报告。股份公司董事会和股东大会通过发行债券方案。主承销商、评级公司和律师事务所入场尽职调查。各中介机构按照银行间市场交易商协会要求完成相关申报材料。组建承销团。全套申报材料报银行间市场交易所协会。通过注册会议专家意见，银行间交易商协会接受发行注册。推介和询价。确定发行价格区间。正式发行：簿记建档或公开招标发行。配售和分销。中期票据2021中期票据（MediumTermNote，MTN）是由非金融企业在银行间市场发行的一种债务融资工具，无担保，期限3-5年，可以一次注册额度、分期发行；募集资金可用于满足发行人多种资金需求，包括补充流动资金、调整债务结构、固定资产投资等，具有期限结构合理、发行便利、资金用途灵活等优点。产品定义222.3主要特点主管机关银行间市场交易商协会发行制度注册制（窗口指导）注册额度上限不超过净资产的40%（扣除企业债、短期融资券）期限不超过5年发行方案最高额度和期限内，可分期发行，也可一次性发行发行人资质具有法人资格的优质非金融企业资金用途流动资金、调整债务结构、固定资产投资等发行及交易市场银行间债券市场（银行、保险、基金、财务公司购买持有）注册有效期2年首期发行时限应在注册后2个月内完成首期发行信息披露中期票据存续期内，企业必须进行及时、充分的信息披露，包括发行信息披露、持续信息披露和重大临时信息披露管理办法与规则《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》、《银行间债券市场中介机构自律规则》特点对比中期票据公司债券企业债券主管机关银行间市场交易商协会证监会发改委发行制度注册制核准制审批制募集资金用途只需符合国家产业政策，无明确规定只需符合国家产业政策，无明确规定符合国家产业政策和行业发展方向，投向不同担保不要求担保不要求担保不要求担保投资者银行间市场交易所市场所有投资人融资规模净资产40%以内净资产40%以内净资产（不包括少数股东权益）40%以内期限不超过5年一年以上中长期，一般在10年及10年以下一年以上，10年期为主流品种利率水平低于同期限银行贷款100BP以上略高于同期限企业债利率水平低于同期限银行贷款100BP以上优势对比中期票据发行采用交易商协会注册制，在额度有效期内经过申请备案即可，发行手续相对而言非常简便，发行效率较高。发行利率水平较低，有利于低成本筹资。初期只有资信评级为AAA的企业才能发行；对发行人的资信要求较高，发行主体受限。相对公司债、企业债发行期限短。优势劣势优势对比公司债没有资信评级为AAA的限制。（评级也很重要）发行期限较长，能为公司发展提供稳定的资金来源。公司债限于在交易所发行和上市交易，投资者群体相对狭窄，融资规模相对有限。07年10月份，银监会要求各银行对公司债券等融资性项目原则上不再出具银行担保，这意味着未来担保主体将主要是集团公司，不便于保险公司认购。相对于中期票据、企业债发行利率水平最高，审核程序复杂。优势劣势优势对比企业债没有资信评级为AAA的限制。募集资金期限较长，符合企业长期资金用途需要。企业债券在银行间市场发行，可以在交易所和银行间上市，市场容量较大，发行规模可较大。尽管募集资金用途已有所放宽，但仍有约束。尽管发改委审批已“两步并一步”，但涉及到项目审批等问题，审批周期仍相对较长，审批效率仍不具优势。优势劣势项目流程申报通过注册可行性论证申报准备注册发行、上市主要工作内容与中介机构交流，对发行的可行性进行论证，形成初步方案与监管部门就发行方案沟通，初步确定发行方案确定本次中期票据发行各中介机构各中介机构正式进场制作相关材料公司相关决策机构召开会议并做出决议会计师出具审计报告评级机构出具评级报告律师出具法律意见书主承销商制作完成募集说明书及全套申报材料组建承销团将发行申报材料上报交易商协会交易商协会初审，出具反馈意见主承销商协调发行人和其他中介机构对反馈意见进行答复交易商协会注册公告定价发行初定发行方案参与机构角色主要责任主承销商制作及完善时间表协助申报文件制作协助与主管部门的沟通及协调协调会计师、评级师及律师协助发行人确定发行方案组建承销团市场分析、方案建议簿记实施、缴款及票据的登记注册其他有关工作事项评级机构进行尽职调查出具评级报告提供跟踪评级服务发行人法律顾问审核文件，包括提交主管部门的文件及信息披露文件进行尽职调查