人民币汇率对企业进出口贸易的影响

——来自中国企业的实证研究人民币汇率对企业进出口贸易的影响论文结构引言估计模型和方法数据实证结果1234结论53摘要：本文首次使用2000年至2006年的中国进出口企业面板数据，分别估计了人民币实际有效汇率变动对我国企业出口值与进口值产生的影响，从微观层面上估计了我国进出口的汇率弹性。本文的结果表明，人民币实际有效汇率每升值1%，企业出口值减少0.99%，但同时，企业进口值也降低0.71%。此外，本文发现，私营企业、高科技和资本密集型行业中的企业、从事进料加工贸易的企业以及东部和南部沿海地区的企业，其进出口值在人民币升值过程中遭受的冲击最大。关键词：人民币实际有效汇率；企业进出口值；汇率弹性从企业层面出发研究汇率变动影响的必要性首先，不同的企业与不同的国家和地区从事进出口业务，因此事实上面对着不同的人民币汇率变动。其次，同一企业也可能同时出口到分别以美元、欧元、日元、英镑等货币结算的不同国家。再次，不同的企业，贸易的商品结构不同，贸易方式不同，采用的生产技术也不同，因而人民币汇率变动对不同企业所造成的影响不尽相同。引言文献综述FrankelandWei（2007）认为作为一个全球货币政策的关键问题，人民币汇率制度的选择和币值的变动会给全球贸易、投资、以及各国经济带来深刻的影响。Krugman(2010)和Wolf(2009)等学者把全球经济失衡归结为人民币汇率低估。戴永良（1999）、李海菠（2003）、卢向前（2005）、戴国强（2005），就人民币汇率对中国进出口以及经常账户平衡的影响而言，指出人民币升值将会降低我国的出口总额、增加进口总额，因而能改善我国对世界的贸易收支状况。谢建国（2002）、李建伟（2003）、Lau（2004）、欧元明（2005）、辜岚（2006）、海闻（2006）、许统生（2006）叶永刚（2006）陈六傅（2007）、徐东明（2007）等认为，人民币汇率变动并不能改善我国贸易条件，因而不能减轻我国贸易不平衡问题。Dees（2001）、Voon（2006）、陈学彬（2007）、Marquezandschindler（2007）、RahmanandThorbecke（2007）、李辉（2008）、ThorbeckeandSmith（2010）等主要使用宏观数据，着重考察人民币汇率变动对中国贸易收支的总体影响；分行业和贸易方式来探究人民币汇率变动对中国出口或进口带来的不同影响。引言前人研究方法通常利用时间序列数据，少数运用分行业和贸易国别的面板数据，运用最小二乘法，广义矩估计法（GMM），似不相关回归分析法（SUR），向量自回归法（VAR）以及协整分析法（cointegrationanalysis）等，从名义汇率、实际汇率、有效汇率，双边与多边贸易等方面，估计了人民币汇率弹性。前人研究结果出口汇率弹性的绝对值一般介于0.02至2.53之间，而进口汇率弹性的绝对值通常介于0.01至1.96之间。引言ittiititREERYlnln估计模型和方法基准模型和方法首先从以下基准模型开始，估计人民币汇率变动对中国企业进出口值的影响：（1）本文对企业在t期面对的定义如下：foreacht（2）首先使用最小二乘法（OLS）来估计模型（1）中的，但是主要会遇到两个内生性问题。因此，进一步运用固定效应法，在很大程度上去除观测不到的企业特征，同时在模型中加入虚拟变量，以控制住，极大地解决了可能产生的内生性问题。tREERjtwnjjttjjttCPICPIEEREER10)*(*10011njjwit固定效应模型固定效应模型是指实验结果只想比较每一自变项之特定类目或类别间的差异及其与其他自变项之特定类目或类别间交互作用效果，而不想依此推论到同一自变项未包含在内的其他类目或类别的实验设计。例如，我想比较3种药物的疗效，我的目的就是为了比较这三种药的差别，不想往外推广。这三种药不是从很多种药中抽样出来的，不想推广到其他的药物，结论仅限于这三种药。固定效应模型建立的初衷是检验那些随时间变化的变量对因变量的影响，而一些不随时间变化而变化的变量被排斥在固定效应模型之外。估计模型和方法ittijtitjtititDREERDREERY*lnlnln22估计模型和方法扩展模型和估计方法本文在估计总体人民币汇率弹性的基础上，进一步根据下列模型，区分企业所有制、行业特征、贸易方式以及企业所在地来估计各种不同的汇率弹性。（3）估计方法与基准模型中使用的方法相同，首先采用OLS估计各种汇率弹性，然后使用固定效应法去除可能产生内生性的观测不到的企业特征，同时控制时间效应。数据来源：2000年1月至2006年12月的中国海关进出口企业数据数据内容：企业进出口类型，每月进出口商品的数量和金额，企业所有制形式，进出口商品种类、贸易方式和运输方式，企业所在地，出口商品的目的地与进口商品的来源地等。数据处理：根据本文的研究需要，去除一些信息不完整的企业数据，出口企业样本中总共包括655065个观测值，进口企业中则包括了542788个观测值。计算经贸易加权的人民币实际有效汇率时，在出口企业样本中，根据出口到各国的贸易权重，采用了14种货币对人民币的汇率进行计算；其他出口目的地的货币汇率，均用美元兑人民币的汇率来代替。在进口企业样本中，除了使用上述14种货币以外，还增加了瑞典克朗和瑞士法郎，来计算人民币有效汇率；同样，其他进口来源地的货币汇率，也有美元对人民币的汇率来代替。数据数据数据实证结果（一）人民币汇率弹性两点含义：首先，与传统观点不同，本文发现人民币升值并没有导致企业进口值的增加，反而导致其减少。这主要是由于我国产业链对其产生的影响，很多进口是为出口提供原材料和中间品，人民币升值带来的出口需求的减少，会直接影响到对进口产品的需求，从而降低进口。其次，从结果中可以看出，综观出口和进口两者的变化，人民币升值导致企业出口值的减少率比进口值的减少率仅略多一些，所以对减少宏观层面上的中国贸易顺差所起到的作用比较有限。实证结果实证结果（二）按企业所有制类型估计的人民币汇率弹性实证结果上述结果表明，私营企业的进出口值在人民币升值过程中将遭受最大幅度的降低，其次遭受较大进出口值降幅的是外资企业。iY实证结果（三）按行业技术水平与行业资本密集度估计的人民币汇率弹性首先，通过以下模型估计行业的技术水平，以行业的全要素生产率（TFP）来表示。（4）其中，是企业的工业总产值；是固定资产，是职工人数；是1*j行业虚拟变量向量；是残差项。对该模型采用最小二乘法估计，并将行业分类中的“其他行业”作为控制组，因而估计结果中的截距项cons，即是“其他行业”的TFP值，而截距项与θ向量中第j个分量的和即是第j个行业的TFP值。然后通过估计该模型而得到TFP值与样本数据中的行业相匹配。本文在扩展模型中引入行业TFP值作为解释变量估计了不同行业技术水平的汇率弹性。ijiiiDLKconsYlnlnlniiKiLjDi实证结果实证结果其次，本文用资本密集度来反映行业特征，进而估计不同行业的汇率弹性。从上述估计结果中可以看出，就企业进出口值方面而言，人民币升值对高科技行业和资本密集型行业的冲击更大些。虽然从平均上讲，人民币升值会导致所有对外贸易企业出口值与进口值的同时减少，但是那些处于技术水平较低和劳动密集型行业中的企业，其贸易值降幅较小；处于劳动密集度最高的行业中的企业，进口值还会增加。这部分地由于我国低科技行业和劳动密集型行业的商品在国际上具有一定的比较优势和国际竞争力，国际市场对我国劳动密集型产品的需求价格弹性较低，即使人民币升值导致这些出口商品的价格相对小幅度提高，国际需求的减少仍然相对有限。实证结果实证结果（四）按贸易方式估计的人民币汇率弹性实证结果（五）按企业所在区域估计的人民币汇率弹性从表中可以看出，我国所有地区企业面对的出口和进口汇率弹性均为负值，说明人民币升值对我国所有地区企业的进出口业务均有不同程度的抑制作用。对于从事出口贸易的企业而言，人民币有效汇率升值对各占样本总量三分之一的东部和南部沿海地区的企业冲击最大，其次是我国中西部地区企业，再次是我国北部地区的企业。在从事进口贸易的企业中，人民币有效汇率升值对企业进口值负面影响，仍然是东部和南部沿海地区的企业最大，其次是中部、北部以及西部地区的企业。人民币有效汇率每升值1%，企业实际出口值将会减少0.99%，同时，企业实际进口值也将降低0.71%。这意味着，一方面人民币升值不仅不会很有效地改善我国的贸易顺差和全球贸易失衡状况，另一方面还会对我国出口和进口企业都造成负面影响。从平均上讲，所有贸易企业都将由于人民币升值而降低进出口值，但是不同企业间仍存在着较大的差异。从微观企业数据出发研究人民币有效汇率变动对我国企业进出口值产生的影响，可以反映出微观经济主体在人民币升值时所受到的不同影响。政策层在调整人民币有效汇率时，需充分考虑本国企业的不同特征和发展情况，使得政策的实施效果可以尽量达到多赢。结论首先，本文是第一篇使用全国进出口企业年度面板数据研究汇率弹性的论文。其次，本文构造了企业层面的实际有效汇率。再次，在研究方法上，为了克服简单最小二乘法估计过程中可能产生的内生性问题，本文采用固定效应法去除难以观测但有可能造成估计偏差的企业特征，同时控制住时间效应。最后，由于不同类型的企业对汇率变动的反应不同，本文还按企业所有制类型、行业特征、贸易方式以及企业所在地，分别估计出口和进口的汇率弹性。论文贡献与不足贡献不足数据分析不够详细，文中仅仅提到了是用OLS方法和固定效应法，却没有具体过程。文中多次提到得到的数据在统计上显著或者不显著，却没有提供检验结果。