投资学-第4章-证券投资工具

联系方式：[e-mail]投资学证券投资工具第4章主讲：丁辉关第4章证券投资工具第4章证券投资工具SecurityInvestmentInstruments4.1证券的特征和分类4.2债券4.3股票4.4证券投资基金4.5金融衍生工具第4章证券投资工具吴敬琏先生第4章证券投资工具简介出生年月:1930年1月24日学历:大学毕业单位:国务院发展研究中心籍贯:南京毕业院校:金陵大学文学院经历1948年，考取金陵大学文学院,因病于1950年正式入学，入学后转入经济系学习；1952年，高等院校调整,金陵大学经济系并入上海复旦大学经济系；1953年，大学毕业；1954年，分配到中国科学院经济研究所；1955—1956年，从教于后来在柯西金时期成为著名改革派经济学家的前苏联专家阿·毕尔曼,研究企业财务和国家财政问题；1956—1957年，参加全国范围的体制调查和体制改革研究。第4章证券投资工具4.1.1证券的概念和特征4.1.2证券的主要种类4.1.3有价证券的分类4.1证券的特征和分类第4章证券投资工具4.1.1证券的概念和特征1.证券（security）：是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明持有人有权依据券面所载内容、取得相应权益的具有法律效力的凭证。如：股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等。证券本质上是一种信用凭证或金融工具，第4章证券投资工具2.证券是商品经济和信用经济发展的产物。金融创新的推动是近年来证券投资工具种类增加和复杂程度加深的直接推动力。商品经济发展水平生产规模流通规模商品供求矛盾商流物流结合状态交易方式交易工具简单商品经济发达商品经济现代商品经济较小巨大较大统一不突出分离突出分离扩大非常突出现款、现货交易，尚无证券使用现款、现货、信用、信托、远期合约、期货期权现款、现货、信用、信托、汇票、支票、远期合约第4章证券投资工具3.证券的性质：（1）证券不是一种实在的资本，而是一种虚拟资本。（2）虚拟资本就是以有价证券的形式存在，并能够给持有者带来一定收益的资本。一般地，虚拟资本的价格总和大于实际资本额。（3）资本证券（虚拟资本）本身没有价值，但它是真实资本的代表，因而具有价格。第4章证券投资工具4.证券的特征：（1）偿还性：是指证券发行主体或债务人按期还本付息的特征。信用工具一般规定有明确的偿还期限，债务人到期必须偿还信用凭证上记载的债务。但股票或永久性债券的偿还期是无限的。（2）流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条件下迅速变现的能力。偿还期越长、流动性越小。（3）收益性：指信用工具定期或不定期给持有者带来收益的能力。（4）风险性：指投入的本金和预期收益遭受损失的可能性。风险主要有信用风险（违约风险）和市场风险（利率、汇率风险）。第4章证券投资工具5.证券的功能：（1）筹资功能。用发行证券这种方法筹集资金除了较主动外，更具有稳定性和长期性。（2）分散风险功能。一方面表现为分散筹资人的风险，这意味着整个经济抗风险能力的增加；另一方面表现为分散投资人的风险，主要通过有效的证券组合实现。（3）告示功能。在有效的证券市场上，不管从个别证券还是从整个证券市场看，证券价格上升，是经济发展前景看好的反映；证券价格下降，则是经济发展前景较差的反映。第4章证券投资工具4.1.2证券的主要种类1.证券按性质可分为证据证券、凭证证券和有价证券三类。2.证据证券：只是单纯证明某种事实的凭证。如借用证、证据（书面证明）等。3.凭证证券：是认定持有人是某种财产所有权的合法享有者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件，如存款单、借据、收据、存折、土地所有权证书等。特点是：是代表所有权的凭证，但不能流通转让，不能真正独立作为所有权证书来行使权利。第4章证券投资工具无价证券有价证券证券证据证券凭证证券货物证券货币证券资本证券信用证、证据存单、借据、收据货运单、提单支票、本票、汇票股票、债券、基金证券的主要种类第4章证券投资工具4.有价证券：是表示对某种有价物具有一定权利的、可以自由让渡的证明书或凭证，有价证券是权利的化身，持有人有权取得一定的收入。从性质上看，有价证券并非劳动产品，自身没有价值，由于它能给持有者带来收益，因此可在证券市场上自由买卖和流通，是虚拟资本的一种形式。影响其行市的因素是预期利息收入和利率。有价证券的三大特征：收益性、风险性与流动性。投资是收益与风险平衡的艺术。证券投资学中的证券指的是可以自由流通的有价证券。第4章证券投资工具※4.1.3有价证券的分类（一）按其所表明的财产权利的不同性质：，可分为商品证券、货币证券、资本证券1.商品证券：是对货物有提取权的凭证。商品证券是一种物权，是证明某种商品所有权的凭证，持有人可凭单提取单据上所列的货物。如提货单、运货单、栈单等。商品证券作为某种商品物权的凭证，其对该证券上所载明的商品享有合法权利。第4章证券投资工具2.货币证券：对货币有请求权的凭证。它是证明某种商品的所有权转化为对货币的索取权的凭证。这种证券因商品交易而产生，代表着索取与某种商品价值相符的货币的权利。如丰票、汇票、支票、信用卡等。它是可以代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。第4章证券投资工具3.资本证券：是对收益有请求权的凭证。资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相应权利的凭证。如股票、债券、认股权证、基金券及期货、期权等金融衍生工具。狭义的有价证券仅指资本证券，是虚拟资本，在证券市场上交易的证券基本上就是资本证券。资本证券是有价证券的主要形式，是把资本投入企业，或把资本贷给企业或国家的一种证书，包括股权证券（所有权证券）和债权证券。股票——财产所有权凭证；债券——债权债务凭证；基金——信用委托凭证。第4章证券投资工具有价证券货币证券：汇票、本票、支票等商品证券：提货单、运货单、栈单等资本证券股票债券基金衍生工具金融期货金融期权金融互换其它衍生工具:转券、权证、DR等有价证券的主要种类第4章证券投资工具（二）按发行主体的不同：1.政府证券：是指政府为筹措财政资金或建设资金，凭其信誉、采用信用方式，按照一定程序向投资者出具的一种债权债务凭证。包括政府债券、国债券。2.金融证券：是指商业银行及非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的，承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价证券。如金融债券、大额可转让定期存单（CD）等。3.公司证券：是指公司为筹措资金而发行的有价证券，如公司债券、股票等。第4章证券投资工具（三）按是否上市：1.上市证券：是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内进行公开买卖的有价证券。2.非上市证券：是指未在证券交易所登记挂牌，由公司自行发行或推销的股票或债券。第4章证券投资工具4.2.1债券的概念与特征4.2.2债券的种类4.2.3几种常见的债券4.2债券第4章证券投资工具4.2.1债券的概念与特征1.债券（bond）：是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。又称固定收益证券。发行人是借入资金的经济主体；投资者是借出资金的经济主体；发行人需要在一定时期还本付息；反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。第4章证券投资工具2.债券的票面要素：（1）票面价值：币种和面额。是计算还本付息的依据。根据发行者所需资金的数量、发行者的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。（2）债券偿还期限：发行日至偿清本息日的时间。各种债券有不同的偿还期限，短则几个月，长则几十年。根据发行人使用资金的时间、市场利率的发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资意向等确定。第4章证券投资工具（3）债券利率：债券利息与债券票面面额的比率。是计息依据：固定利率、浮动利率或无利率。通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。决定因素：•债券的期限：时间长，风险大，利率高；•债券的信用级别：信用高，可适当降低；•银行利率：成正比；•资金供求：资金充足，利率低。（4）发行的主体、时间及有关批文、批号。第4章证券投资工具3.债券债券的性质和特征：（1）债券是债权债务凭证，特点是把债务债权转化为有价证券，具有转让性或流通性。（2）特征：偿还性：有偿还期限，须按期还本付息。流动性：持有人有转出债券收回本息的灵活性。安全性：收益相对固定，可按期收回本金，投资风险较小。收益性：能带来一定的收入：利息、买卖价差。第4章证券投资工具债券与信贷融资的区别：（1）共性：都是资金融通主要方式之一；都属于债务融资，需按期还本付息。（2）差异：资金的需求者不同：资金的供给者不同：融资成本不同：筹资便捷程度不同：融资期限结构和融资数量不同：对资金使用的限制不同：抵押担保条件不同。第4章证券投资工具※4.2.2债券的种类1.按发行主体政府债券：指中央政府和地方政府发行公债时，发给债券购买人的一种格式化的债权债务凭证，分为中央政府发行的称国家公债，地方政府发行的称地方公债。金融债券：是银行或非银行金融机构发行的债券，利率一般高于同期存款利率，为筹集长期资金。公司债券：是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。风险相对高于政府债券和金融债券，为筹集中长期资金。国际债券：是外国政府、外国法人及国际组织和机构发行的债券。包括外国债券和欧洲债券两种形式。第4章证券投资工具2.按偿还期限长短：各国划分不完全相同，一般：短期债券：还本期限在1年或1年以下。中期债券：还本期限在1至10年。长期债券：还本期限在10年以上。永久性债券：也叫无期债券，不规定到期期限，持有人不能要求清偿本金，但可按期取得利息。一般仅限于政府债券。第4章证券投资工具3.按计息方式附息债券：券面附有息票的债券。息票上标明利息额、支付利息的期限、债券号码等内容。贴现债券：票面不附有息票，发行时按一定折扣率以低于面值的价格出售，到期后按面值兑现以偿还本金和利息的债券。多见于短期债券。单利债券：指债券在计算利息时采用单利法，按本金只计算一次利息，利不生利：I＝P·r·n累进利率债券：指债券的利率按期限分为不同的等级。每一时间段按相应利率计付利息。第4章证券投资工具4.按票面利率可否变动：固定利率债券：指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。不确定较小，但发行人和投资者仍承担市场风险（通货膨胀、市场利率）。多为短期债券。浮动利率债券：指债券的息票利率在某种预先规定的基准上定期调整的债券。一般根据市场基准利率加上一定的利差来确定。市场基准利率：3个月的国债利率；LIBOR等可减少持有者的利率风险。第4章证券投资工具5.按是否记名记名债券：指劵面上注明债券人姓名，并在发行公司名册上作同样登记。通过背书、变更登记可转让，比较安全，流动性差。无记名债券：指劵面上不注明债券人姓名，也不在公司名册上登记。流动性强，不能挂失和补发，安全性差。6.按有无担保分类：信用债券：又无担保债券，指仅凭债务人的信用发行的没有抵押品作担保的债券。一般为政府或金融债券。担保债券：是指以抵押财产作担保而发行的债券，如不动产、有价证券抵押或由第三者担保第4章证券投资工具7、按债券形态分类：实物债券：是一种具有标准格式实物劵面的债券。券面上一般印制了债券面额、利率、期限、发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。发行与购买债券实体，发行成本较高。凭证式债券：是债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。主要通过银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，向买方开出收款凭证，不可流通。记账式债券：只在电脑账户中作记录，而没有实物形态的债券。主要通过证券交易所发行，发行成本最低。第4章证券投资工具8.其他分类：（1）按发行的区域，分为国内债券和国际债券。（2）按是否公开发行，分为公募债券和私募债券。（3）按是否可转换来区分，分为可转换债券与不可转换债券。第4章证券投资工具4.2.3几种常见的债券1.政府债券：（1）即公债，是指政府为筹集财政资