生物制药行业分析

生物制药行业分析报告引言：进入2009年，医药企业率先回暖、表现优异，随着整体市场的反弹，医药企业的估值得到明显提升。那么在业绩无法快速恢复，甚至出现一定程度下降，估值合理的情况下，2009年下半年度的医药该如何投资呢？我们认为首先此轮市场反弹是从估值恢复向流动性推动的过程。而在这个过程中，业绩似乎已经不是最重要的短期股价影响因素。其次医药企业的增长出现一定下滑的情况，我们发现在宏观环境和政策环境双重压迫下，众多医药企业步履艰难，不得不进行变革。而这种或外延或内生的变革，也影响了投资者对生物制药行业未来发展的预期。目录一、行业现状二、行业未来走势三、重点关注企业一、行业现状1、行业简介生物制药行业是运用微生物学、生物学、医学、生物化学等的研究成果，综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等科学的原理和方法制造药品的行业。在全球金融危机的阴影下，新兴国家医药市场却表现得风光这边独好，中国作为“金砖四国”之一，生物制药市场也分外亮丽。国家发展改革委安排新增中央投资4.42亿元，支持生物医药、生物育种、生物医学工程高技术产业化专项以及国家生物产业基地公共服务条件建设专项的建设。此举为今后生物制药的发展注入了新的动力。一、行业现状2.行业近况近期，猪流感在全世界的蔓延大大的促进了生物医药板块的大幅上涨：●6月医药板块表现弱于大盘，事件性和主题性投资活跃。由于医改出台的时间不断推迟，内容可能低于投资者预期，以及出台的1-4月份医药行业运行数据显示整个行业增长有所放缓，医药板块整体表现较弱。但其中仍不乏亮点，国家对中药，生物产业促进政策的出台，H1N1流感相关产业链内研发的不断进展，催生出很多主题投资机会。●H1N1流感在国内继续蔓延，H1N1流感相关产业链内的投资机会值得关注。H1N1流感在5月已开始在我国迅速传播，在医药行业相关的产业链内，不断涌现出疫苗，诊断试剂盒，达菲中间体等新的研发和生产进展。我们建议沿着我们梳理的医药行业产业链及延伸，关注可能带来的新的进展，把握部分医药股的投资机会，规避因前期炒作估值过高的品种。●1-4月行业增长有所放缓，生物制剂行业一枝独秀。1-4月份医药行业增长有所放缓的原因和出口的大幅下滑有关，以及医改细则出台前夕，国内医院终端市场对部分药品的大处方量控制，使得部分药品的销量增速放缓。表现最为优异的是生物制剂行业，4月同比增长24.63%。对于生物制剂行业来说，高增长和高盈利性将持续，我们更为关注的是研发实力强大，有着长远高成长性，潜力的巨大的生物制药公司。一、行业现状3、行业发展特点1.全球医药市场增速趋缓，新药数量减少；2.医药市场中心转至美国，欧洲市场在萎缩；3.重磅炸弹药物模式走向巅峰。典型的是靶向治疗药物和蛋白质多肽类药物，其新药的成功将提升一个企业；4.单个品牌药销售屡创新高。如他汀类、拉唑类药物为一些企业带来巨额销售收入；5.通用名药市场发展迅速，但竞争激烈，这是由于其相对低廉的价格，人们趋向于选择通用名药6.仿制药增长推动原料药需求放大，其中59%是由制药公司自己生产；7.印度制药企业势头强劲，从生产型向研发型、资本型的跨国药企发展。中国药企落后印度10年；8.生物技术药品研发费用增加，但生物通用名药由于政策不明朗，许多企业未敢涉足；9.原料药外包生产将继续增长，其中近一半的中间体市场被外包；10.全球产业链转移成就了中国的基础型大宗原料药的国际市场销量大增，甚至供不应求。一、行业现状4、市场结构分析生物制药行业属于典型的垄断竞争行业，随着全球经济一体化的发展和我国加入世界贸易组织，国内医药市场成为一个国际性的竞争市场已勿庸质疑。国内企业将面对大型跨国企业而不仅仅是国内其它企业的挑战，如果不进行改革并加速国际化进程就会在竞争中被淘汰出局。就现阶段医药市场而言，竞争还刚刚开始，因为外资准入仍有诸多限制，国外商品进入还有关税壁垒。现阶段外商投资中国市场只能以合资、合作方式进行，并有投资比例限制，而国外同类药品进入中国市场也因关税高导致价格偏高而丧失一定竞争力。几年后，上述情况将会改变。庞大的中国医药市场将吸引外国大公司巨资的不断投入，中国将成为全球主要的原料药及制剂生产基地，药品进出口贸易将急剧增长，药品价格悬殊的现象将荡然无存，医药市场竞争将更趋激烈化。二、行业未来走势1、产业规模我国生物医药行业目前虽然仍处于初创时期，但产业规模近年呈现稳步发展态势，暂时的增速减缓无阻于产业未来巨大的发展空间，近期创业板的推出无疑亦将为这个幼稚的行业注入新的活力，继续保持快速成长。二、行业未来走势2、国家政策导向不久前出台的新医改方案以及包括医疗保障、基本药物、基层医疗服务体系、公共服务均等化、公立医院改革在内的5个配套方案，标志着全民医保和新医改将进入实施和推进阶段，政策暖风频吹，医药行业增长势态明朗。新医改方案是医改工作多年来的试验结晶，事关民生福祉，也将对医药行业带来积极而深远的影响。3.行业发展预测我们认为医药行业未来2到3年将发生结构性变化，资源分配将越来越向细分行业中的龙头企业集中。医改启航孕育巨大商机，医药需求和消费将保持持续增长。尽管与整体市场相比，医药板块的估值仍显偏高，但我们认为，细分行业的龙头企业可以在市场回调到位后作为战略性的品种在投资组合中配置。二、行业未来走势二、行业未来走势4.未来展望展望2009年，我们预期医药行业仍将保持较快增长。09年医药行业增长面临诸多有利因素和负面影响。有利因素主要来自2009年全面推进实施全民医保、扩大覆盖人群和提高保障力度，政府对疫苗、药品和诊断治疗设备投入加大，提升疫苗等行业景气度。政府实际年均投入可能超出市场预期。负面影响来自对药品价格水平下降的担忧，不确定性更多来自政策的执行力度。二、行业未来走势小结：随着国民经济的持续发展。人们生活水平的不断提高、人口的增长、社会的老龄化和农村医药市场的逐步扩大，我国对新的治疗方法和新的药物的需求将持续扩大。从整体上看，医药工业在我国国民经济中发展情况良好，未来发展前景也很看好。但竞争力不强是我国医药企业亟需解决的问题，而且这个问题随着我国加入世界贸易组织变得更加紧迫。企业必须重视自身存在的问题，结合实际，正视加入世界贸易组织带来的机遇和挑战，全面分析宏观环境及各种医药改革政策对企业的影响，结合实际，正确把握市场脉搏及发展方向，选准企业在市场中的定位，适应市场变化。这也是企业经营者工作中助重中之重。总之，我国医药行业的发展任重而道远三、重点关注企业一、华兰生物1、公司简介华兰生物工程股份有限公司于2004年6月25日在深圳证券交易所上市交易。所处行业：生物制药。主要经营范围：生产、销售自产的生物制品、血液制品。本公司主要产品：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(PH4)、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等。三、重点关注企业2、华兰生物(002007)财务摘要：公告日期2009-04-27每股净资产5.05元每股收益0.153元固定资产合计464,480,423.53元流动资产合计762,108,518.19元资产总计1,309,507,401.20元长期负债合计3,150,000.00元主营业务收入104,306,016.21元财务费用-178,222.30元净利润34,425,914.12元三、重点关注企业3.公司运营分析2009年一季度公司实现营业收入10431万元，同比增长32.47%；实现营业利润4043万元，同比增长25.99%；实现净利润(归属于上市公司股东)3443万元，同比增长60.89%，实现基本每股收益0.15元。所得税大幅下降放大了业绩增长速度。2009年一季度，公司实现利润总额为4050万元，同比增长26.91%；一季度公司所得税费用为865万元，较去年同期减少19.98%，这是利润高速增长的一个重要因素；从2008年中期开始，所得税税率已经下调，所以所得税对公司业绩的影响仅限于一季度，公司全年的增长也难以保持一季度的高水平。2009年一季度公司的营业利润率为38.76%，较去年同期下降1.99个百分点；营业利润率有所下降的原因是期间费用的大幅增长：2009年一季度公司期间费用为2470万元，较去年同期增长1365万元，增幅为135%；2009年全年期间费用将会有较大增长，但对公司利润增长及盈利能力的影响有限。公司继续保持较强的盈利能力。2009年一季度公司整体毛利率为62.89%，较2008年提高2.76个百分点、较去年同期提高7.84个百分点；预计2009年全年公司仍将保持较高的盈利能力。三、重点关注企业二、浙江医药1、公司简介浙江医药是一家脂溶性维生素、类维生素、抗耐药抗生素等系列产品的专业化生产企业，维生素H和吉他霉素产销全球第一，维生素E、辅酶Q10产销量全球第三，在抗耐药性抗生素上也具有足够的产业优势，掌握了多个高难度的医药中间体和原料药的关键合成技术。公司创新优势明显，并已形成了大宗维生素类原料药、抗生素类制剂药以及保健产品三大的业务组合，未来发展战略清晰，值得我们长期跟踪。经营范围：药品批发、药品生产、医疗器械经营、定型包装食品经营(不含冷冻和冷藏食品)、保健食品生产，化工产品(不含危险品)、饲料添加剂、卫生材料、制药机械、消字号产品、化妆品、化学试剂(不含危险品)的销售，技术开发，经营进出口业务及进料加工和“三来一补”业务；分支机构凭有效许可证经营：食品添加剂、饲料添加剂、添加剂预混合饲料、危险化学品的生产、储存。三、重点关注企业2、浙江医药(600216)财务摘要：公告日期2009-04-23每股净资产4.233元每股收益0.227元固定资产合计1,190,354,031.49元流动资产合计2,020,803,550.22元资产总计3,328,020,049.24元长期负债合计179,853,124.97元主营业务收入738,217,764.65元财务费用15,171,514.63元净利润102,204,083.36元三、重点关注企业3.公司运营分析基于VE情况的好转，市场对VE未来价格上涨会更加清晰。我们看好公司维生素领域的龙头地位、制剂业务板块的未来发展前景。虽然目前生物医药板块走势不是很好，但综合来看该公司在未来仍有较高的投资价值。END!