【干货】达晨创投合伙人内部讲话：看不到这10大趋势,你就没有未来

【干货】达晨创投合伙人内部讲话：看不到这10大趋势，你就没有未来岛君说3月18日，正和岛新三板全国路演（上海站）暨走进达晨创投活动在浦东中融大厦举行。原定50人的活动共吸引了超过80位投资人及企业家到场。40多家企业报名路演，经审核，最后5家企业上台路演。达晨创投主管合伙人傅仲宏现场分享了达晨十六年的投资精髓，及对未来趋势的判断。十六年里，达晨从1亿注册资本做到了170亿规模，投资了300多家优质企业，其中50家企业成功上市，成为国内投资界的翘楚。首先，对尊敬的各位岛亲、企业家、投资人，到达晨来指导表示热烈的欢迎！正和岛新三板部落，选择达晨作为一个活动点，觉得非常荣幸。我多次参加了新三板部落的活动，人气很旺，影响也很大。酋长、秘书长、执委都很用心，汇聚了很多好的企业家和投资人。这是一个非常好的群体，所以希望今天在达晨，咱们能够有一次好的交流和互动，都有所收获，也不虚此行。站在这里感觉到压力山大，会议说要讲干货，难度挺大，实际上关于资本市场，关于投资，在座的各位可能听的很多，包括全民PE，最疯狂的时候老太婆都知道，我有时候都听到她们在谈投哪个项目，所以你们都是专家。咋办呢？只能硬着头皮上，希望从不同角度来谈项目和投资，取了一个题目，就是叫“看见未来，未来看你”。傅仲宏达晨创投主管合伙人去年一个朋友出了一本书叫《看见未来》，我觉得这本书写的非常好，帮助我们梳理了一下关于互联网的过去、现在和未来，特别是未来的很多东西。所以我取这个题目，也是觉得对于我们在座的企业家来说，在这个时间点，非常有必要思考，去看见更远的未来。不妥之处，请大家多拍砖。记忆犹新的过去▌用力过猛变成“运动”要说未来，不得不回顾过去，回顾过去才能看见更远的未来。过去怎么样，大家应该都记忆犹新，过去的一两年，宏观环境层面，实体经济一路向下，GDP的心理值也不断下调，大家可能以前不大愿意接受这个事实，但是7%以下的GDP增长率会成为现在及以后的一个常态。政府压力是比较大的，谁都希望保持高增长，高增长可以带来很多正向驱动，但问题实在太多，挑战太大，很多问题前所未有。因此，即使在习李这么优秀的领导人带领下，也在尝试多种措施，也在找寻最佳方向，多管齐下。所以大家看到去年为什么会出现“大众创业、万众创新”列入作为重中之重的工作，总理亲自去创业大街喝咖啡，亲自到一线去众创空间里面跟创业者交流，给他们打气。但这里需要说明一下，国家大力鼓励创业的目的，是鼓励创新，希望通过更多的创新，增加新经济的比例，也通过创新来提升传统的产业，这个举措是非常正确的，逻辑上也是通的，但由于经济形势错综复杂，地方政府、传统地产也收到遏制，缺乏新的经济牵引，所以把大众创业、众创空间作为救命稻草，力量不断加大，以至于有些地方演化成有点运动的感觉了，众创空间遍地开花，创业者也鱼龙混珠，现在逐步冷下来，也许会产生后遗症了。特别是有些地方创业人群太少，就呼唤大学生创业，这个问题就更偏了，因为大学生主要的任务是学习，特别是本科上，好不容易考上大学，进了大学，学习都放松了，鼓动他们去创业，那大学也许就不是大学之处了，希望各方能重视这个问题。▌资本市场跌宕起伏前所未有资本市场去年大家也应该印象深刻，甚至有切腹之感吧。资本市场压抑已久，蠢蠢欲动，亦被高层所倚重，寄予厚望，希望资本市场能给实体经济带来更大的推动，所以各种力量给市场不断“料”。国内、国际复杂的经济政治形势，各种利益主体的推波助澜，去年发生了前所未有的资本市场的跌宕起伏。我们在座的很有幸目睹这一幕，包括今年1月初资本市场的景象，这种情形也许前无古人，可能很难再出现。特别是在新三板这块，因为我们今天讲新三板话题，新三板更加疯狂，很多人在里面采取疯狂圈钱的行为，导致很多好的企业现在很被动，这也是去年一个悲哀的地方。金融杠杆失控，金融风险加剧，互联网金融泛滥、失控，这就是资本市场、金融市场的一个状况。▌产业界一片哀鸿产业界怎么样的，产业界一片哀鸿，受互联网大佬的忽悠，大家都梦想着去做“猪”（这是我无法理解的，猪在中国传统文化里面，绝对不是大家愿意去做的角色），一夜爆富。纸上富贵的故事层出不穷，都想拿着一个BP融到大笔钱。特别诞生出了很多toVC的项目，很多预测数据很好，未来的预测也非常符合VC偏好，成长率设计成每年30%、50%的增长，包括团队的建设，包括市场怎么去做，一整套都是系统化的toVC的。这种项目不断的涌现，很多同行也中了招。投资创业的热潮一浪接一浪，大学生书也不读了都去创业。我觉得大学生创业这个事情，是一个太小概率成功的。创业成功本身就是一个小概率，大学生创业更加不靠谱，所以不能倡导大学生创业，但是有天赋的人可以去创业。因为大学生现在基本上都不读书了，本来说进大学都是高中太苦了，一进到大学就想着怎么去玩儿了，再去创业大学就不用去读了，所以这些都是很多系统性导致的一些问题。▌投资界浮躁失控我们投资界也是一样的，进入到一种极度浮躁的状态，就是全民VC、全民天使，所有人都要去投资。特别是很多不负责任的新三板基金，听说哪个要挂新三板就忽悠人去投钱。投资似乎变成一个毫无技术含量的活了，哪个企业只要说去挂新三板就去投，闭着眼睛投就行了。这个也是前所未闻的。有更多的有钱人去赌风口、赌赛道，什么O2O，上门服务的风口都去赌。所以大家可以看到在去年及之前，很多钱砸到同一个细分市场里面去。什么项目可以投，只要砸钱，不行的话多砸点钱砸出来，不行就合并，所以资金泛滥。融资方来说一天一个价，因为找的人太多了。这里面其实潜伏的风险更大。目前看来，众多公司还无法承接这种野蛮式成长，可以预见，很多这种去年、前年的案例被爆掉，猪们落地而亡。▌新三板被玩坏新三板也是出了问题。新三板是一个很好的东西，我个人是非常支持国家搞新三板。因为创业板开的时候大家寄予厚望，但是它的规则和操作方式跟主板没什么根本区别，有的要求比主板还高，比如说可以直接退市，主板还没有这条，未达到行业预期。新三板实际上是一个非常创新的板块，借鉴了注册制的很多手法，借鉴了美国纳斯达克的很多先进理念。当然这里要澄清新三板不是纳斯达克，跟纳斯达克还是有差异的。很多时候有人说创业板是纳斯达克，另一拨人说新三板是纳斯达克，个人觉得都不对。纳斯达克是把两个板的优点都兼容到一块。新三板里面最大的一个问题就是聚集一批投机的公司，上新三板后疯狂的圈钱，最后被监管层下狠招。这样不但害了自己，也害了行业，让非常好创新遭受创伤。▌投资行业受到冲击投资行业本身也受到比较很大的冲击，很多人说要用互联网思维颠覆创投界，比方说众筹的方式，很多场合他们信誓旦旦——颠覆创投。投资机构也多多少少有所紧张。当然我们觉得众筹是一种创新，但私募投资行业众筹会有一定局限性，可能会对机构股权投资做了一个很好的补充，但是它跟我们大的机构投资还是会相互依存。另外，也有人希望颠覆投资机构的管理模式，最近一两年，蛮多人都自立门户跳出来了，这里面有很多成功的，当然也有很多人也会交些学费。有的人动作很大，一年就投出了几十个亿，一个项目就投几个亿，这个也会出问题。还有一些做法是不收管理费，收益只要10%的分成，个人觉得会有问题。因为金融投资行业相对特殊，必须要学美国（当然包括我们的高科技产业）。美国的昨天就是我们的今天，它的今天可能就是我们的明天。有些惯例是长期试错的结果。错综复杂的今天正因为不平凡的过去，所以大家看到，从政府、产业界、资本界、投资界，在去年大的环境里面，都处于一种混沌的状态。现在怎么样？也是一个错综复杂的状态，各方面相对冷静，处于调整、观望，积极的人在探索。实体经济的发展可能还没有探底，因为供给侧的改革，可能会导致实体经济带来更多的压力。国际国内经济政治形式也很复杂，所以有很多问题，很多经济学家的一些理论，这个时候都失效了。国家也出台了一些措施，老百姓不理解，但在座各位如果把中国的问题放到世界上来看，把今天的问题放到远了来看，很多问题确实是可以理解的。▌取消战兴板对整个资本市场而言也许是件好事这么多年，资本市场不断在调整、优化，但还有很多的问题没有根本解决，这些问题要逐步的解决，要找到关键点，由于中国的独特性，难度不小。最近大家都在讨论战兴板的问题，现在也未知到底取消不取消，也没有官方的说法，但是我个人意见，取不取消战兴板都正常，深度思考下来，暂时取消也许是件好事。为什么这么说？中国的资本市场不是缺板块，板块基本上都有了，主板、上海深圳都有，还有一个中小板、创业板，现在新三板也有了，四板也有了，为什么要搞战兴板？弄出来以后是个什么状态？两家交易所，这边战兴板出什么政策，创业板也在调整，最后变成两家抢企业了。我们看看美国，美国是主板在纽交所，创新企业在纳斯达克，很简单。目前资本市场的核心问题，应该不是板多少的问题，还是建立科学体系机制的问题。如果能把现有的几个板理顺，把机制搞好，像新三板，真正健康运行起来，我觉得已经不错了。然后IPO发审、发行能够按照正常的程序去走，去库存，解决一些悬而未决的东西。▌大批“猪”逐步落地正如前面所述，可以预见，很多这种去年、前年有些撞风口的项目可能被爆掉，猪们落地而亡，因为他们可能融到A轮，融不到B轮，融到B轮的，融不到C轮了。目前已经曝出不少项目，本来可能会更多。创业者也在彷徨，大部分创业者选择创业，本来就是跟风的，现在不知道创什么业了，互联网没得玩了，O2O没得玩了，玩什么呢？VR、AR出来了、大数据出来了，大家全部砸到里面去。上周参加了一个VR、AR的会，借用宋丹丹的话“那人山人海、彩旗飘扬啊”，近千人，座无虚席。我当时也发言了，我说你这状况比上海房交所还厉害，大家来抢钱。没办法，大部分创业者没有想明白创业初衷、自己最合适干什么，到底应该干什么，所以在彷徨。▌投资界日趋谨慎投资界，我觉得大部分人已经日趋谨慎了，特别一些机会主义者。当然特别大的成熟机构，本身就是一贯的保持相对谨慎，像达晨16年来，经历了多少次市场的起起伏伏，多少次的IPO停发，我们已经习以为常了，所以我们非常淡定一点不紧张。资金都去炒房地产去了，投项目的人少了，我们就只会做创投，所以就猛投项目呗。为什么达晨会在16年时间，能从注册资本一个亿，做到170多个亿，能保持16年全国50强，而且实力不断增强，做到行业第一。当然我们不追求规模最大，我们希望按照自己的能力，来做精项目。融资对我们来说毫无问题，很多人要给我们钱，我们只能优中选优。总体而言投资界，大家是越来越谨慎，并且也反省自己，做一些变革。投资界也面临很多挑战，确实自身也要变革，达晨也不例外。大家看我的微信写了一个“新达晨、新机制、新机会”，反应了我们自身的不断革新，因为达晨的成功就源于与时俱进、不断创新。总结起来，当前市场相关的各方，心态都在处于冷化、冷静，包括监管层、中介机构、投资机构、创业者，大家都在调整。目前，整体上还很脆弱，比方说，民间有钱找不着好的出路。像房地产稍微政策一放松，就失控，对整个产业也会产生很多负面的东西，需要更系统性思维。未来十大趋势说到未来，我愿意用期盼而不是希望这个词，一层意思是大家翘首以盼，另一层意思，有些方面需要大家的努力，要发挥大家的主观能动性，去争取、去贡献。▌更多好政策会落地宏观层面，不知道大家有没有看到一个现象，这次的两会，没有像前面几次会那样，提出那么多颠覆性的主张。为什么？未来是一个调整的阶段、是一个落地的阶段，很多的规划、举措，已经有一定的基础，未来更注重的是落地执行，是追求高质量高品质的增长，追求民生的，追求供给侧的改革等。包括对资本市场的新的举措还未见大量出台，甚至还打击了大家一下，大家期望很高的战兴板不搞了（众说一词，有待最后确认），注册制也没有提到今年的议事日程上。但现在看来，非常理解，这样做反而反映出决策层比较成熟了，是好事，大家预期的一些好政策会在合适的时候相继落地，变成一种新常态。▌企业经营环境会大为改善我们可以期待，企业经营环境会大为改善，更多的条条框框被打破，审批事项进一步减少。社保问题、税收问题也提到了，营改增限期完成，对经营和创业来说确实有很多好的政策相继出台，会出现更多普惠政策，不是像以前一样，需要跑部钱进。未来趋势是谁有能