期货与期权012

期货和期权导论2011-9-26仰恩大学经济系SHI2什么是期货期权1、生活中的例子2、期货3、期权4、金融衍生工具2011-9-26仰恩大学经济系SHI3课程主要内容第一章期货市场的产生与发展第二章期货交易基础知识第三章期货市场基本制度与交易流程第四章套期保值与套利第五章期货价格的预测第六章金融期货第七章期权交易基础知识第八章期权品种第九章期权交易策略2011-9-26仰恩大学经济系SHI4参考书目教材：罗孝玲《期权与期货》高等教育出版社2007参考书目：JohnHull《期货期权入门》第三版人大2001JohnHull《期权与期货市场基本原理》机械工业2008JohnHull《期权、期货及其他衍生产品》机械工业2009JohnHull《期权、期货及其他衍生产品》习题集机械工业出版社20102011-9-26仰恩大学经济系SHI5基本概念金融衍生工具（derivativeinstruments）是在原生金融工具的基础上派生出来金融工具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、金融衍生产品。种类：期货、远期、期权、Swap2011-9-26仰恩大学经济系SHI6Underlyinginstruments原生金融工具金融基础工具现货交易工具Derivativeinstruments衍生金融工具商品合约债券股票利率外汇商品衍生工具债券衍生工具股权衍生工具利率衍生工具外汇衍生工具2011-9-26仰恩大学经济系SHI7金融衍生工具的基本特征1、本身不具有价值，其价格随其他工具的变化而变化。2、具有财务杠杆作用。3、产品特性复杂4、产品设计灵活性大。2011-9-26仰恩大学经济系SHI8第一章期货市场的产生和发展2011-9-26仰恩大学经济系SHI9国际期货市场发展历程•1848年，CBOT成立•1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度•1972年，CME（芝加哥商业交易所）设立的IMM分部推出外汇期货合约•1973年，CBOE成立•1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股票价格指数期货合约•1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约2011-9-26仰恩大学经济系SHI10国内期货市场•1990年10月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。•1991年6月，深圳有色金属交易所成立•1992年1月，上海金属交易所成立•1992年9月，广东万通期货经纪公司成立•1993年底，全国期货交易所达50家，期货经纪公司近千家，期货市场出现盲目发展的局面•1994~1999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿•1995年，中国证监会批准设立了15家试点交易所•1998年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所2011-9-26仰恩大学经济系SHI11标准化合约举例数量质量时间地点2011-9-26仰恩大学经济系SHI12SHFE铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±3％合约交割月份1~12月交易时间每星期一至星期五上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延)2011-9-26仰恩大学经济系SHI13SHFE铜标准合约（续）交割等级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割2011-9-26仰恩大学经济系SHI14DCE大豆标准合约交易品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±3％合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每星期一至星期五上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）2011-9-26仰恩大学经济系SHI15DCE大豆标准合约（续）交割等级标准品：三等黄大豆。替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式实物交割上市交易所大连商品交易所2011-9-26仰恩大学经济系SHI16CBOT大豆期货合约交易单位5000蒲式耳/手报价单位美元/蒲式耳最小变动价位每蒲式耳1／4美分（每张合约12．50美元）涨跌停板幅度上一交易日结算价上下50美分/蒲式耳，现货月无此限制合约交割月份1、3、5、7、8、9、11交易时间上午9：30～下午1：15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日交割日期交割月最后一个交易日交割等级2等黄大豆或交易所指定的替代品交割地点交易所指定交割仓库第二章期货交易基础知识第二章期货交易基础知识第一节期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系2011-9-26仰恩大学经济系SHI19一、期货交易与现货交易期货交易与现货交易的联系期货交易的过程：开仓持仓平仓交割---实物交割是联系二者的纽带2011-9-26仰恩大学经济系SHI20期货交易与现货交易的区别交割时间不同交易对象不同交易目的不同交易场所与方式不同结算方式不同2011-9-26仰恩大学经济系SHI21二、期货交易与远期交易同为未来交易的合约远期是基础，期货是在远期之上的发展关键点：是否标准化合约2011-9-26仰恩大学经济系SHI22期货交易与远期交易的区别交易对象不同功能作用不同履约方式不同信用风险不同保证金制度不同2011-9-26仰恩大学经济系SHI23三、期货市场与证券市场基本经济职能不同交易目的不同市场结构不同保证金规定不同第二章期货交易基础知识第二节期货价格理论及经济功能2011-9-26仰恩大学经济系SHI25一、期货价格理论概述1、现货价格2、商品期货：仓储费用3、金融期货：现金利息-货币时间价值--持有成本理论：期货价格=现货价格+仓储成本：F=P+Ct2011-9-26仰恩大学经济系SHI26二、期货市场功能套期保值（Hedging）价格发现(MarketMakingorPriceDiscovery)研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见HolbrookWorking(1895–1985)，NewConceptsConcerningFuturesMarketsandPrices，1962AmericanEconomicReview第二章期货交易基础知识第三节期货市场的组织结构2011-9-26仰恩大学经济系SHI28期货市场组织结构一、期货交易所二、结算机构交易所内部-专属结算模式交易所外包-独立结算模式伦敦结算所三、期货经纪公司第二章期货交易基础知识第四节期货合约2011-9-26仰恩大学经济系SHI30一、期货合约的基本概念期货合约：期货交易所制定；标准化合约；交易对象时间、地点、数量、质量的某商品固定条款：以上诸项及其他变化条款：价格2011-9-26仰恩大学经济系SHI31二、期货合约基本条款以DCE大豆标准合约为例交易品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±3％合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每星期一至星期五上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）2011-9-26仰恩大学经济系SHI32DCE大豆标准合约（续）交割等级标准品：三等黄大豆。替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式实物交割上市交易所大连商品交易所第二章期货交易基础知识第五节我国主要期货交易品种与期货合约2011-9-26仰恩大学经济系SHI342011-9-26仰恩大学经济系SHI35大连、上海、郑州大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油。上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油等5个品种的标准合约。郑州商品交易所：目前上市交易小麦（包括优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻等期货品种2011-9-26仰恩大学经济系SHI36渤海商品交易所渤海商品交易所，简称“渤商所”，是经天津市人民政府批准设立的中国国内第一家股份制商品交易所，于2009年9月28日在天津挂牌成立，于2009年12月18日正式开业。目前，渤商所是中国国内唯一由省级政府发起批准的商品交易所，亦是国内唯一设立监管委员会、受省级地方政府直接监管的商品交易所。2011-9-26仰恩大学经济系SHI37渤海商品交易所2011-9-26仰恩大学经济系SHI38中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。2011-9-26仰恩大学经济系SHI39