2018年液晶显示产业链研究

液晶显示产业链研究2018年4月28日美国日本韩国台湾中国大陆西屋康宁旭硝子夏普智索DIC三星LG友达群创奇美京东方深天马华星维信诺彩虹19701980199020002005液晶面板产业转移趋势基板清洗镀膜光刻涂光刻胶刻蚀去光刻胶检测背板Array工艺基板清洗黑色矩阵阵列研磨RGB矩阵添加间隙球检测彩色滤光片基板清洗取向印刷点银胶密封框烧成液晶注入取向面板粘合Cell工艺液晶面板生产工艺流程液晶显示产业链材料设备元器件显示模组触控显示模组消费电子数码产品汽车电子液晶面板设备及材料制造组装应用技术壁垒高差异化竞争毛利率25-40%技术壁垒高资金壁垒高无差异竞争多寡头竞争毛利率20-25%技术壁垒低资金壁垒低无差异竞争充分竞争毛利率5-17%品牌壁垒高企业规模大议价能力强贴近消费者玻璃基板偏光板滤光片发光材料封装胶外资：康宁旭硝子内资：南玻凯盛科技蓝思科技长信科技东旭光电外资：陶氏LGSDIUDC保土谷新日铁斗山德山出光兴产内资：万润股份强力新材濮阳惠成外资：住友日东奇美LGBQM三星明基日立内资：三利谱东旭光电新纶科技盛波光电外资：大日本印刷凸版印刷台湾和鑫LG三星东丽三菱内资：东旭光电莱宝高科上海剑腾外资：旭硝子3M住友日东板硝子杜邦液晶面板原材料及公司蒸镀测试切割光刻蚀刻模组装配外资：TOKKI爱发科Eva-techANS周星工程外资：ASML应用材料东京电子日立尼康内资：北方华创外资：OrbotechMcscienceFluximScreenAdvantest内资：精测电子锦富技术外资：Coherent内资：大族激光外资：ScreenAdvantest内资：智云股份联得装备正业科技液晶面板及模组生产设备及公司面板制造模组组装外资：LG友达群创三星夏普索尼外资：京东方深天马维信诺华星光电和辉光电信利光电中电熊猫液晶面板及模组公司外资：欧菲科技长信科技莱宝高科华东科技华映科技合力泰宇顺电子同兴达锦富技术麦捷科技液晶面板65%的出货面积用于电视机及PC显示器，17%用于移动IT设备（手机、笔记本电脑、平板等），18%用于其它显示设备（汽车、仪器仪表、工业显示）。液晶面板生产线世代与尺寸的关系，世代越高，尺寸越大，切割尺寸也越大、切割经济性越高。生产线世代玻璃基板尺寸主力切割产品尺寸4代680x8806寸以下4.5代730x9206寸以下5代1200x130032寸以下5.5代1300x150032寸以下6代1500x185032寸以下7代1950x250043寸以下8代2140x246052寸以下8.5代2200x250055寸以下10代2880x313060寸10.5代2940x337060寸以上液晶面板生产线投资额巨大，上表是京东方生产线及投资额情况。生产线世代投产时间产能K/月所在地址投资额：亿元B15200560北京110B24.5200945成都34B36201090合肥175B48.52011140北京280B58.52014110合肥285B65.5201460鄂尔多斯220B7OLED-6201748成都465B88.52015140重庆328B910.52017120合肥458B108.52017150福州300B11OLED-6201948绵阳465B1210.52019120武汉460更高世代液晶面板扩产动能主要在中国大陆，京东方最高世代10.5代线已投产，华星光电10.5代线2019年投产，台韩企业已停止更高世代线投资。经过十多年大量投资，中国大陆液晶面板产能越来越大，占全球液晶面板产能比例2016年达到27.5%，韩国已放弃更高世代产能扩张，重点转向发展OLED，而中国有3条10.5代线在建，今后几年中国产能占比还会提高。近10年来，全球液晶面板供求关系如上图，大部分时间处于过剩状态，但过剩率不高，液晶面板全球年需求增速7%左右，2017年处于过剩状态，预计2018-2019年仍将过剩。公司生产线世代产能：千片/月面积：平米/年投产时间三星A5OLED-6.02709002019年LGE60LED-6.0602002018年京东方武汉10.512014272019年4季绵阳OLED-6.0481602019年重庆0LED-6.0481602020年中电熊猫咸阳8.51207922018年成都8.5905942018年华星光电深圳10.512014272019年1季深圳10.512014272020年武汉OLED-6.0451502020年维信诺固安OLED-6.0301002018年信利眉山51402622019年眉山OLED-6.0301002020年和辉光电上海OLED-6.0301002019年全球2018-2020将投产LCD及OLED产能7800万平米/年，是现产能40%液晶面板行业出货量有“一年大、一年小”的规律，2017年10月开始液晶面板出货量开始负增长，已连续5个月负增长，2018年是液晶面板小年。全球前5大液晶面板企业出货金额近5个月都在下降，龙头LG从2017年10月至2018年2月下降35%，降幅最大。液晶面板行业是全球多寡头竞争格局，前5强占有84%市场份额，前8强占有95%市场份额，竞争者主要在韩国、台湾、中国大陆。32寸液晶电视面板价格呈现大趋势下降、周期性波动的特点，上一轮低点是2016年1季度，高点是2016年4季度，此后至今一直在下降中。平板电脑液晶面板价格也呈现大趋势下降、周期性波动的特点，波动幅度小于液晶电视面板，上一轮低点是2015年4季度，高点是2016年4季度，此后至今一直在下降中。手机液晶面板价格2016年较稳定，从2017年1季度开始持续下降，以5.5英寸面板为例，下降幅度达到23%左右。液晶面板制造企业京东方和深天马毛利率趋势：2017年都有提高，特别是京东方受益于高世代合肥10.5代、福州8.5代、成都OLED-6代投产，毛利率提升较大。由于液晶面板价格下降，预计2018年毛利率会像深天马一样下滑。长信科技所在的行业是“触控显示模组行业”，该行业上市公司有11家，行业平均毛利率从2012年开始逐年下降，2017年只有12.15%，行业竞争者众多，客户是手机企业、汽车企业、电视企业，客户议价能力强大，行业竞争激烈，行业毛利率低。触控显示模组行业上市公司毛利率：都比较低，最高的合力泰也只有17.13%触控显示模组行业老大是欧菲科技，2013-2017年收入增长270%，净利润只增长77%，盈利能力下降，导致增收不增利。欧菲科技还有摄像头及指纹识别模组，业务性质同液晶显示模组，毛利率低。触控显示模组行业老二是长信科技，2011-2017年收入增长20倍，净利只增长3倍多，利润增速远低于收入增速，原因是毛利率逐年下降，盈利能力降低了。指标对比LCDOLED对比度1000:11000000:1色域90%110%视角160度180度响应时间毫秒微妙工作温度-20℃-85℃-40℃-100℃厚度厘米毫米能耗高低可挠度刚性柔性下一代显示屏是OLED，相比LCD，各方面性能都要好。目前大尺寸面板OLED价格仍然是LCD价格1倍以上，但OLED与LCD价格差在不断下降。小尺寸OLED显示屏与LCD显示屏价格已差异不大，OLED全面屏手机开始替代LCD屏。状况世代产能：千片/月单片面积：平米/片万平米/年已投产4.51250.6716100已投产5.51501.95351已投产62602.7758652018-2020投产65612.7751868合计3184全球OLED产能5.5吋手机尺寸：12.18x6.85=83.39平方厘米=0.008339平方米以上OLED产能可生产5.5吋手机屏幕：3184/0.008339=38亿部2017全球手机出货：15.5亿部结论：如果大尺寸OLED成本不能降下来，现有及在建OLED产能仅用于手机面板，则过剩一倍以上。结论：1、中国大力投资液晶面板行业已10年，目前韩、台、大陆三足鼎立；2、韩台已放弃高世代LCD投资，转向OLED，大陆LCD仍在向高世代扩张；3、OLED韩国领先，但领先不多，大陆紧跟，技术无代差；4、LCD核心设备都在欧美、日、韩，国内技术差距大；5、LCD材料国内基本能提供；6、LCD产能过剩，未来三年还有40%产能投产，将加剧过剩；7、OLED未来3年产能扩张142%，成本高，如仅用于手机，将过剩；8、触控显示模组行业技术及资金壁垒低，充分竞争，毛利率低；9、去年LCD产能大投放，需求不振，今年将是液晶面板的小年；10、产能扩张下，只有LCD及OLED显示材料上可以挖掘投资机会；11、未来OLED机会靠大尺寸面板价格下降50%带来的电视更新换代。欢迎探讨