第10章盈利分配概要

公司理财学原理第十章1第十章盈利分配•本章提要:盈利分配是投资者最关心的、又最有发言权的问题，是公司理财的重要内容。在本章，将对参与公司盈利分配的主体、盈利分配的形式、盈利分配与股利分配的关系、常见的股利政策、股利支付策略、不同股利策略的利弊等一些基本问题进行讨论。•学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：•了解参与公司盈利分配的利益主体。•掌握公司盈利分配的程序。•掌握盈利分配与股利分配之间的关系。•了解常见的股利分配政策的种类。•掌握股利的支付程序。•了解股利分配对不同利益主体的影响。•了解不同现金股利支付策略的利弊。•了解股票股利的本质，及其利弊。公司理财学原理第十章2第一节盈利分配的形式•公司在经营活动过程中取得盈利之后，需要进行分配。公司盈利分配的形式又是多种多样的，在本节将讨论公司盈利分配的形式。•一、参与公司盈利分配的利益主体•公司在经营活动过程中取得盈利之后，需要在不同利益主体之间进行分配。下面，将对参与公司盈利分配的利益主体进行讨论。•（一）参与公司盈利分配利益主体的理论分析•（二）参与公司盈利分配的现实利益主体•盈利分配的最初方案由公司董事会提出，经公司股东大会同意之后实施。公司董事会提出的公司年度利润分配方案（除股票股利分配方案外），在股东大会召开前，应当列入利润分配表。如果股东大会批准的利润分配方案，与董事会或类似机构提请批准的报告年度利润分配方案不一致时，其差额应当调整会计报表有关项目的年初数。公司理财学原理第十章3第一节盈利分配的形式•二、盈利分配程序•（一）确定可供分配利润•公司当期的净利润并不等于当期可供分配的利润，可供分配利润是在当期净利润的基础上调整得到的。按照我国《公司法》规定，公司当期实现的净利润，首先，加上年初未分配利润（或减去年初末弥补亏损）和其他转入后的余额，求出当期可供分配的利润。如可供分配的利润为负，即为亏损，在公司亏损状态之下，一般不得进行分配。当期可供分配的利润为正则可以按一定的顺序进行分配。•（二）可供分配利润的分配顺序公司理财学原理第十章4第一节盈利分配的形式•三、股利分配政策•公司股利分配政策，是指当期可供普通股东分配利润的分配政策。制定股利政策需要考虑许多因素，并按照企业价值最大化或股东财富最大化的标准选择具体的股利分配策略。•（一）股利政策制定需要考虑的主要因素•（二）股利分配的具体策略•公司股利分配政策，按照股利占税后利润或可供普通股东分配利润的比率大小进行分类，从理论上讲，可以分为如下几类：•1．全额发放股利政策•2．高股利分配政策•3．低股利分配政策•4．不支付股利政策公司理财学原理第十章5第一节盈利分配的形式•四、股利发放程序•股利发放程序，是指从股利宣告开始一直到股利支付到股东手中为止这一段时间中的程序安排。制定股利发放程序的基本目的是确定在什么时候持有股票的股东可以获得股利。•（一）宣告分红日期•（二）股权登记日•（三）股利分配权转移日•（四）股利支付日公司理财学原理第十章6第二节盈利分配对股东的影响•对于盈利分配与股东财富是否存在着联系的问题，有不同的理论，这里不对它们作深入的讨论。在本节，只讨论如下两个问题：一是盈利分配对公司经营和股东的影响；二是股利支付方式对股东财富的影响。•一、盈利分配对公司经营和股东的影响•从参与公司盈利分配的利益主体可以看出，公司盈利分配首先会影响到不同利益集团的经济利益，其次，根据管理学的基本原理，不同的利益集团的行为又受其经济利益的影响，而不同的利益集团的行为又直接影响到公司的经营活动，影响到公司未来的盈利水平。因此，公司盈利分配是一个复杂的问题，需要公司认真对待。公司盈利分配对公司的影响，可以从如下两个方面来考察：•（一）盈利分配对公司未来的盈利能力和风险水平的影响•（二）股利分配对股东财富的影响公司理财学原理第十章7第二节盈利分配对股东的影响•二、股利支付方式对股东财富的影响•股利分配政策与股利支付方式既有联系，又有区别。其区别是，股利分配研究的是公司应该将税后利润的多少用于发放股利，多少留存在企业的问题；而股利支付方式研究的是如何和怎样将股利支付给股东的问题，偏重的是支付的技术性问题。两者的联系是，股利支付的金额受公司股利分配政策的制约。股利支付方式对股东财富的影响，可以从如下几个方面来分析：•（一）股利支付稳定性对股东财富的影响•（二）股利发放时间频率对股东财富的影响•（三）股利支付的具体形式公司理财学原理第十章8第三节现金股利•虽然，在现实中各个企业的现金股利支付策略千差万别，但归纳起来主要有四种：固定股利或稳定增长股利、固定股利支付率、正常股利加额外股利、筹资剩余额股利支付等策略。我们下面分别讨论这几种股利支付策略。•一、固定股利或稳定增长股利金额(元)4321197019801990时间（年份）图10-1固定股利支付策略图每股收益每股股利公司理财学原理第十章9第三节现金股利•二、固定股利支付率时间（年份）图10-2固定股利支付率策略每股股利每股收益金额(元)4321公司理财学原理第十章10第三节现金股利•三、常股利加额外股利每股收益时间（年份）图10-3正常股利加额外股利支付策略每股额外股利每股正常股利金额(元)4321公司理财学原理第十章11第三节现金股利四、投资剩余额股利支付策略（一）投资剩余额股利支付策略的特点（二）投资剩余额股利支付策略的利弊公司理财学原理第十章12第四节股票股利•股票股利是一种常见的股利支付方式，在本节，将对股票股利的问题进行讨论。•一、股票股利的本质及其对资本结构的影响•（一）股票股利的本质•（二）股票股利对资本结构、每股账面值和每股收益的影响公司理财学原理第十章13第四节股票股利【例10-1】已知某公司分配股票股利之前的普通股票的市场价格为10元/股，资本结构如“表10-1”：表10-1单位：元普通股票（50000000股，面值1元/股）50000000资本公积金30000000留存收益40000000普通股权益合计120000000现公司按股票面值10股送2股的比例向全体股东支付股票股利。试确定分配股票股利之后的资本结构、每股账面价值和每股市场价格。公司理财学原理第十章14第四节股票股利解：（1）确定按10股送2股的比例分配股票股利之后的公司资本结构（见“表10-2”）：表10-2单位：元其会计处理方式为：借：留存收益10000000贷：普通股10000000普通股票（6000000股，面值1元/股）60000000资本公积金30000000留存收益30000000普通股权益合计120000000公司理财学原理第十章15第四节股票股利（2）计算按10股送2股的比例分配股票股利之后的每股账面价值每股账面价值=120000000÷60000000=2.0（元/股）（3）计算按10股送2股的比例分配股票股利之后的每股市场价格每股市场价格=（50000000×10）÷60000000=8.33（元/股）根据上述计算结果，虽然发放股票股利之后，普通股票的每股账面值和市场价格都有所下降，但是，股东所持有股票的总价值并没有发生任何变化。因为，现在12股的账面价值和市场价格正好等于原10股的账面价值和市场价格。其证明如下：2.0（元/股）×12（股）≈2.4（元/股）×10（股）8.33（元/股）×12（股）≈10（元/股）×10（股）这充分说明，是否发放股票股利对股东财富没有任何影响。因此，从严格的意义上讲，股票股利其实并不是股利，而是公司收益的资本化。公司理财学原理第十章16第四节股票股利•二、股票股利的利弊•（一）股票股利对公司而言的优缺点•1．股票股利对公司而言的优点•首先，股票股利可以在公司根本没有支付任何现金或其他有价值的东西的前提之下，使股东感觉到获得了股利，至少使他们感觉是在进行再投资，满足了股东获利的心理期望。其次，公司采用分配股票股利的办法，可以使股票价格维持在一个自己认为合乎需要的范围。•2．股票股利对公司而言的缺点•股票股利对公司而言的主要缺点是它的管理费用比现金股利高得多。从纯理论的角度看，这笔管理费用是股东的损失，因为公司不发股票股利，节约的管理费用就会使公司的利润有所增加。公司理财学原理第十章17第四节股票股利•（二）股票股利对股东而言的优缺点•1.股票股利对股东而言的优点•虽然，从理论上看，股票股利不会给股东们带来任何益处或价值，甚至还在某种程度上损失了权益资金。但事实上，股票股利能给股东们带来某些利益或价值。这些价值主要来自于股东们的心理感受和期望。股票股利对股东而言的缺点•2.股票股利对股东而言的最大缺点是分配股票股利与支付现金股利一样必须支付所得税。支付股票股利，仅是公司资本结构发生了变化，没有给股东带来任何实质性的好处；但却引起了税收形式的现金流出，无论该股票股利所得税是由公司支付，还是由股东支付，最终都会给股东造成实质性的损失，这就是股票股利对股东而言的最大缺点。公司理财学原理第十章18第四节股票股利•三、资本公积金转增股本•（一）资本公积金的内容•按照我国会计制度规定，资本公积包括资本（或股本）溢价、接受捐赠资产、拨款转入、外币资本折算差额等。•（二）资本公积金的用途•公司的资本公积金的用途主要是用于扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。•（三）资本公积金转增股本与股票股利的异同公司理财学原理第十章19第四节股票股利•【例10-2】假定【例10-1】中公司采用资本公积金转增股本的方式，按股票面值10股转增2股的比例向全体股东赠送股票。试确定转增股票之后的资本结构、每股账面价值和每股市场价格。•解：•（1）确定按10股送2股的比例分配股票股利之后的公司资本结构（见“表10-3”）：•表10-3单位：元普通股票（6000000股，面值1元/股）60000000资本公积金20000000留存收益40000000普通股权益合计120000000公司理财学原理第十章20第四节股票股利•其会计处理方式为：•借：资本公积金10000000•贷：普通股10000000•（2）计算按10股送2股的比例转增股票之后的每股账面价值•每股账面价值=120000000÷60000000=2.0（元/股）•（3）计算按10股送2股的比例转增股票之后的每股市场价格•每股市场价格=（50000000×10）÷60000000=8.33（元/股）•比较【例10-2】和【例10-1】的结果可知，资本公积金转增股本与发放股票股利的区别只在于使用的资金来源不一样，但是对公司的影响完全一样。当然如果考虑发放股票股利要缴纳个人所得税的因素的话，利用资本公积金转增股本与发放股票股利对股东的影响是存在差别的。