财务管理之营运资本投资决策

营运资本投资决策第一节营运资本的概念、特征与周转一、营运资本的概念广义的营运资本:是指一个企业流动资产的总额。狭义的营运资本(净营运资本):流动资产减流动负债的余额。营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。二、营运资本的基本特征(1)流动性(2)物质性(3)补偿性(4)增值性(5)变动性(6)灵活性例45：下列各项中不属于流动资产特点的是()A、形态的变动性B、数量的波动性C、流动性D、投资的集中性和收回的分散性三、营运资本的周转营运资金周转：指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。存货周转期和应收帐款周转期越长，应付帐款周转期越短，营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收帐款周转期越短，应付帐款周转期越长，营运资金的数额就越小。原材料采购销售产品回收现金应收账款周期存货周期应付账款周期企业收到发票支付原材料货款经营周期operatingcycle现金周转期cashcycle时间订货到货现金周转过程主要包括三个方面：(1)存货周转期(2)应收帐款周转期(3)应付帐款周转期一、现金的概念狭义的现金只包括库存现金广义的现金包括：库存现金、在途现金、业务周转金、支票和汇票、各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段二、现金持有动机(一)交易动机(二)预防动机(三)投机动机(四)补偿性现金余额需要例47：企业在确定为应付紧急情况下而持有的现金数量时，不需考虑的因素是()A、企业愿意承担风险的程度B、企业临时举债能力的强弱C、金融市场投资机会的多少D、企业对现金流量预测的可靠程度三、现金的成本现金持有的成本：是指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用或现金发生短缺时所付出的代价。(一)机会成本：与现金持有量成正比，持有量越大，机会成本越高。通常可以用有价证券的收益率来衡量现金的机会成本。(二)管理成本：现金的管理成本具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金持有量关系不大。(三)转换成本：是指企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取现金时付出的费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。(四)短缺成本：是指企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失。短缺成本与现金持有量成反比例48:在下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的是()A、现金管理成本B、占用现金的机会成本C、委托买卖佣金D、现金的短缺成本最佳现金持有量的确定现金周转模式成本分析模式存货模式随机模式现金周转模式最佳现金持有量=企业年现金需求总额/现金周转次数现金周转次数＝360/现金周转天数现金周转天数＝存货周期＋应收账款周期－应付账款周期例49：某企业预计存货周转期为90天，应收帐款周转期为40天，应付帐款周转期为30天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法.只考虑机会成本及短缺成本不考虑管理费用和转换成本o最佳持有量短缺成本线管理成本线现金持有量机会成本线总成本线总成本步骤:(1)根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值(2)按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；(3)在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。例50：存货模式以下列假设为前提:(1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测；(3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；(4)、证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉存货模式:只考虑现金的机会成本和转换成本不予考虑管理成本和短缺成本最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。C*总成本转换成本持有现金机会成本成本现金持有量最佳现金持有量的存货模式其相关总成本:TC=持有机会成本+转换成本=Q/2×K+T/Q×FQ：为最佳现金持有量K：有价证券利息率T：为一个周期内现金总需求量F：为每次转换有价证券的固定成本例51：在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是()A、持有现金的机会成本B、固定性转换成本C、现金短缺成本D、现金保管费用随机模式：是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。H=3R-2LH为现金持有量的上限，L为现金持有量的下限。R为目标控制线HRL时间现金现金的收支管理基本思路:第一，尽快收回应收帐款第二，在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付帐单(一)现金的回收管理加速收款方法：锁箱法银行业务集中法291、锁箱法：通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行所需时间。锁箱法优缺点优点大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间。缺点需要支付额外的费用2、银行业务集中法通过建立多个收款中心来加速现金流转。32集中银行法：企业建立多个收款中心来加速现金流转优点：缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。缺点：需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。(二)、现金支出的管理延期支付帐款的方法：1、合理利用浮游量2、推迟支付应付款3、采用汇票付款第三节应收帐款的管理一、应收帐款的作用(1)促进销售(2)减少存货二、信用政策评估顾客信用品质的5个方面：(1)品质(2)能力(3)资本(4)抵押(5)经济条件：可能影响顾客付款能力的经济环境三、信用条件信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间折扣期限：是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间现金折扣：是在顾客提前付款时给予的优惠信用条件一般用：“n/t”或“d/t1”表示“n/t”的含义是：如果客户享受信用，信用期限为t天。“n/t”或“d/t1”的含义：如果客户享受信用，信用期限为t天，但如果客户t1天偿还欠款，则可享受d%的现金折扣应收账款的成本1、机会成本2、管理成本3、坏帐成本机会成本：因资金投放在应收帐款上而丧失的其他收入应收帐款周转次数=赊销额/应收帐款平均余额应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数应收帐款平均余额=赊销额/360×应收帐款周转天数应收帐款平均余额=平均每日赊销额×平均收帐天数赊销业务所需资金=应收帐款平均余额×变动成本率应收帐款机会成本=赊销业务所需资金×资金成本率例52：2、管理成本对应收帐款进行日常管理而耗费的开支：①对客户的资信调查费用②应收帐款帐簿记录费用③收帐费用3、坏帐成本应收帐款无法收回而给企业带来的损失第四节存货管理企业储备存货的动因存货储备的成本存货储备的决策存货管理的动因1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本4、维持均衡生产二、存货的成本1、进货成本2、储存成本3、缺货成本1、进货成本：为取得某种存货而支出的成本（1）存货的进价成本（DU）（2）进货费用(订货成本)是指企业为组织进货而开支的费用。一部分与订货次数有关，这类变动性进货费用属于决策的相关成本另一部分与订货次数无关，这类固定性进货费用则属于决策的无关成本。订货成本＝F1＋D/Q×KD为存货年需求量，Q为每次进货量购置成本＝D×UU表示单价进货成本：TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U2、储存成本：企业为持有存货而发生的的费用按照与储存数额的关系分为：变动性储存成本固定性储存成本变动性储存成本随着存货储存数额的增减成正比变动关系储存成本（TCc）TCc＝F2＋Kc×Q/2Kc表示存储单位变动成本3、缺货成本：由于存货供应中断而造成的损失（TCs）包括：1、材料供应中断造成的停工损失2、产成品库存短缺造成的拖欠发货损失3、丧失销售机会的损失存货储备的总成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs2、经济订货批量模型定义：能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量决定存货经济进货批量的成本因素变动性进货费用(简称进货费用)变动性储存成本(简称储存成本)经济进货批量基本模型假设(1)企业能够及时补充存货(2)能集中到货(3)不允许出现缺货情形(4)需求量稳定，并且能够预测(D是稳定的)(5)存货单价不变，不考虑现金折扣(U为已知常量，存货单价)(6)企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；(7)所需存货市场供应充足存货储备的总成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCscccKDK2*TCK2DK*QD*NKKD2*Q存货总成本最佳订货次数经济批量例53：某企业需要甲材料36000公斤，计划单价20元，每次订货费用500元，单位甲材料年储存成本为4元。例54：一定时期内，在原材料采购总量和费用水平不变条件下，存货经济进货批量应该是既保证生产经营需要，又要使()A、进货费用和存货资金占用机会成本之和最低B、进货费用和存货资金占用机会成本相等C、进货费用和储存成本之和最低D、进货费用和储存成本相等例55：某企业全年需要A材料2400吨，每次的订货成本为400元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为()A、12B、6C、3D、4例56：某企业每年需耗用A材料45,000件，单位材料年存储成本为20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：(1)计算A材料的经济进货批量。(2)计算A材料年度最佳进货批数。(3)计算A材料的相关进货成本。(4)计算A材料的相关存储成本。(5)计算A材料经济进货批量平均占用资金。★再订货点含义：再订货点—下一批存货采购时上一批存货的库存量。公式：R=订货日至到货的时间(交货时间)(L)×平均每日耗量(d)说明：再订货点不影响经济批量。经济订货批量法的扩展模型★存货陆续供应和使用)Pd1(KDK2*)Q(TC)dPP(KKD2*QccP：每日送货量d:每日耗用量例57：某零件年需用量为3600件，每日送货量为30件，每日耗用量为10件，单价为10元，一次订货成本（生产准备成本）为25元，单位储存成本为2元。求存货陆续供应和使用的经济订货量及总成本。1、ABC分类法基本原理：按一定（单价递减或成本比重），将存货分为ABC三类，对不同类别的存货采用不同的控制管理方法。分类的主要标准有两个：一是金额标准；二是品种数量标准第六章融资决策第一节企业融资概述一、企业融资的含义与分类企业融资:是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。分类:按照资金来源渠道不同:股权融资(权益性筹资)债务融资(负债性筹资)例58：企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的是()A、资金成本B、企业类型C、融资期限D、偿还方式1、股权融资(权益融资):可供企业长期拥有、自主调配使用、不需归还的一种融资方式。资本金吸收直接投资发行股票留存收益特点：(1)资本的提供者以企业所有者的身份参与企业管理并取得收益，同时承担相应的责任；(2)股权资本属于企业的永久资本(3)企业无须还本付息，财务风险较小资本金制度资本金定义资本金：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资本。在初始投资时，所有者投入企业的资本可能大于注册资本，从而形成资本公积金。吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。普通股普通股是一种最常见、最基本的标准型股票。拥有收益分配权、优先认股权、投票表决权、剩余财产分配权、股票转让权等。普通股股东的义务是遵守公司章程、缴纳所认购的股本、以所缴纳的股本为限承担有限责任等。优先股优先股是股份制企业发行的优先于普通股股东分配收益和清算时的剩余财产的股票。一般来说，优先股股利收益相对固定，没有投票权。留存收益筹资：留存收益是重要的融资手段，是企业内部资金的来