第2章 国际储备及其管理

2020/2/14西北大学精品课程1第2章国际储备及其管理目的与要求：本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。主要内容国际储备的概念及构成国际储备的规模管理国际储备的结构管理中国国际储备问题分析2020/2/14西北大学精品课程2本章阅读资料奚君羊：《国际储备研究》，上海财经大学出版社，1998年版。[美]罗伯特·特里芬：《黄金与美元危机——自由兑换的未来》，商务印书馆，1997年版，2020/2/14西北大学精品课程3第1节国际储备概念及构成1.1国际储备的概念指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国际收支的资产。具有3个特征：☻可得性☻充分的流动性☻普遍的可接受性2020/2/14西北大学精品课程4第1节国际储备概念及构成1.2国际储备资产的构成☻货币性黄金（MonetaryGold）☻外汇储备（ForeignExchangeReserve）☻储备头寸（普通提款权，GeneralDrawingRights，GDRs）☻特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,）2020/2/14西北大学精品课程5第1节国际储备概念及构成1.2国际储备的构成货币性黄金储备头寸（普通提款权）外汇储备特别提款权国际储备2020/2/14西北大学精品课程6第1节国际储备概念及构成附1：储备头寸（ReservePositioninIMF）——在IMF中的储备头寸（ReservePositioninIMF），也称为普通提款权（GeneralDrawingRights），是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。2020/2/14西北大学精品课程7第1节国际储备概念及构成附2：特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,）——特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。2020/2/14西北大学精品课程8第1节国际储备概念及构成与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别：（1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来说比较稳定。（2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。2020/2/14西北大学精品课程9第1节国际储备概念及构成1.3国际储备的结构演变国际储备制度的演变：☻第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系☻二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储备体系☻20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系国际储备结构的演变：☻黄金比重下降☻外汇中：美元比重下降2020/2/14西北大学精品课程10第2节国际储备规模管理2.1国际储备规模管理的含义2.2国际储备规模量的确定——从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。规模管理的界限（特里芬的主张）：确定规模应该考虑的因素：☻持有国际储备的成本☻进入国际市场筹措应急资金的能力2020/2/14西北大学精品课程11第2节国际储备规模管理☻国际收支发生冲击的规模与类型☻国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）•边际进口倾向的大小•进出口商品供求弹性•汇率制度与外汇管制程度•金融市场的发育程度•各国政策的国际协调☻进出口的规模☻本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。2020/2/14西北大学精品课程12第3节国际储备结构管理3.1结构管理的原则安全性盈利性流动性3.2结构管理的内容储备货币种类的比例安排管理的原则：☻币值的稳定性☻资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）☻国际经贸往来的便利性2020/2/14西北大学精品课程13第3节国际储备结构管理储备资产流动性结构的确定根据流动性的大小，划分为三个层次：一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸二级储备：中期国库券（期限2—5年）以及特别提款权三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限4—10年）以及黄金2020/2/14西北大学精品课程14第4节中国国际储备分析4.1黄金储备的变化4.2外汇储备的变化2020/2/14西北大学精品课程15本章案例讨论华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险（案例2）2020/2/14西北大学精品课程16本章复习思考题1、简述国际储备的含义与作用。2、简述国际储备的规模管理。3、简述国际储备的结构管理原则。4、试分析近5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原因。2020/2/14西北大学精品课程17END