《证券投资学》第七章课堂笔记

奥鹏远程教育中心助学服务部福师《证券投资学》第七章证券基本分析课堂笔记主要知识点掌握程度了解证券基本分析概述；掌握宏观因素分析，包括宏观经济形势分析、重要的经济因素分析、宏观金融形势分析、政治性因素分析；掌握行业因素分析，包括产业结构及其发展分析、行业的生命周期分析、行业的市场类型分析；掌握公司因素分析，包括公司一般因素分析、公司财务报表分析、公司财务比率分析、公司财务状况的发展趋势分析、公司财务状况综合分析。知识点整理第七章证券基本分析一、证券基本分析概述（一）基本分析基本分析是指对影响股票价格波动的基本面因素进行分析，从而认识股票价格波动和未来走势的一种方法。运用基本分析往往可以对未来股价进行预测，而其根据是国家的经济形势、产业政策、公司的发展状况及发展前景等等基本资料。基本分析的作用是能对股价波动的长期趋势进行分析和预测，从而对长期投资者有指导作用。但基本分析对于短期波动，则不能有效地进行分析和提示，所以对投机者而言，基本分析的作用不如技术分析的作用大。（二）基本分析要点在股票市场上，股价的长期趋势一经形成，如牛市或熊市，便会在一段相当长的时期内，保持不变，除非影响股市的基本因素发生变化。所以，作为一个股市的长期投资者，就必须分析影响股价长期趋势的各种基本因素，从而正确预测股市的未来走势及其变化，以便调整投资策略。在进行基本分析时，必须从以下三个方面入手：首先要分析国家的经济状况及发展趋势。股价是经济状况好坏的反映。如经济运行良好，发展速度较快，则经济是处在不断成长和发展的繁荣时期，在这样的大环境下，股价正处于上升时期。对于长期投资者来说，这时应该持有股票。而当经济运行不良，经济发展速度减慢或出现负增长的可能时，说明宏观经济情况不佳，这会导致股价下降，因而投资者应退出股市，直到宏观经济情况改善时，才能重新进入股市，投资于股票。其次要仔细分析国家宏观调控经济的政策，主要是财政金融政策、产业结构调整和产业发展政策。当国家的这些宏观调控的政策对股市发展有利时，股价便会上升，投资者应及时购进股票，进行长期投资。当国家的这些政策对股市发展不利时，如对上市公司加税，银行利率提高等，则会对股价的下降起重要作用，这时，投资者应及时退出股市。其次要仔细分析国家宏观调控经济的政策，主要是财政金融政策、产业结构调整和产业发展政策。当国家的这些宏观调控的政策对股市发展有利时，股价便会上升，投资者应及时购进股票，进行长期投资。当国家的这些政策对股市发展不利时，如对上市公司加税，银行利率提高等，则会对股价的下降起重要作用，这时，投资者应及时退出股市。二、宏观因素分析宏观因素分析是指分析影响股票价格波动的宏观面因素，如宏观经济形势、影响经济发展的重要因素、金融形势和政治性因素等。（一）宏观经济形势分析宏观经济形势的好坏，对股票价格的波动有重要的影响。宏观经济形势好，投资者对未来股价上升走势就会有信心，买进并持有股票的投资者占多数，股票价格便呈上升趋势；反之，股票价格便呈下降趋势。宏观经济形势是呈周期性波动的。一个经济周期一般分为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段，股票价格也因此而上升、高涨、下降和低迷盘整。为了更好地分析股票价格的波动趋势，就必须认清目前的经济发展状况和预测经济未来可能发展的趋势。所以，我们必须对一些衡量经济发展状况和趋势的经济指标进行分析。1.国民生产总值反映一个国家或地区在一定时间内国民经济所生产的全部商品和劳务的市场价值的一种常用指标，是衡量奥鹏远程教育中心助学服务部国民经济活动水平高低的最重要的综合性指标，也是分析整个国民经济状况和预测国民经济发展的最基本的工具。一般来说，股票价格的波动是与国民生产总值的变化相一致的。因此，要重视对国民生产总值这一指标的分析。2.经济行情指标在实务分析中，我们常用国民生产总值的变动来预测宏观经济的发展状况，而在分析目前宏观经济运行状况时，则较多地运用一系列经济行情指标。经济行情指标由同步指标、先行指标和后行指标三种指标组成。同步指标是最常见的衡量经济行为的指标，如工农业生产总值、个人收入、商品销售额等指标。这些指标是反映总体经济活动状况的标志，它们彼此之间的上升与下降趋势基本一致，并与一般经济活动周期大致相同。先行指标是先于经济周期发生变动的指标，通常比同步指标早几个月发生变动。先行指标有原材料价格、商品库存变动，工程承包合同、商品订单增减等指标。这些指标能反映人们对未来的经济行为，从而能用来预测经济发展状况的变化。通过对这些经济指标的分析，可以判断目前宏观经济运行情况是否良好，同时看清宏观经济形势的发展趋势，从而作出正确的证券投资策略。后行指标是在总的经济活动之后发生变动的指标，主要有单位产品的劳动成本、抵押贷款的利息率、末清偿债务等。后行指标可反映经济发展状况失衡的情况。（二）重要的经济因素分析重要的经济因素是指影响宏观经济发展的一些因素，如能源、人口和财税政策等。通过对这些因素的分析，可以认识经济发展的大势，从而认清未来的股市走势。1.能源能源被誉为是“现代经济发展的血液”。在20世纪70年代以前，廉价的石油直接推动了石油化工、汽车、钢铁、造船工业的快速发展，并带动了整个宏观经济的发展。而1973年和1979年两次石油价格大幅上升和全球石油资源短缺，引发了全球经济、金融、贸易结构的大调整，因此，能源价格是影响整个经济发展的重要因素，在证券投资时，必须分析这方面因素对整个经济和股票价格所产生的影响。2.人口随着经济的发展，社会的进步，作为商品与劳务最终消费者的人口，其数量、构成、分布和增长情况，也是影响经济发展的一个重要因素。这是因为生产资料和生活资料的生产最终都要依赖于消费市场的容量和发展的情况。因此，在证券投资过程中，应重视对人口因素的综合分析。3.政府的财税政策（1）政府的财政政策如果政府为了实现经济的快速发展，会实行扩张的财政政策，增加政府的公共财政支出，以刺激需求的增长，从而刺激经济的增长，导致上市公司的盈利增加，因而会导致股票价格的普遍上涨。紧缩的财政政策。如果政府为了控制经济的增长速度，压制通货膨胀率，也会采取紧缩的财政政策。实行扩张的财政政策容易导致通货膨胀率的上升，从而导致经济发展的过热，会引起一系列严重的经济问题。而紧缩的财政政策会引起需求的下降，从而放慢经济的增长速度，甚至会使经济出现负增长，进而导致上市公司的盈利减少，或者上市公司出现亏损，这样会使股票价格普遍回落。（2）政府的税收政策政府可以运用税收政策调节经济的发展速度和公司、个人的收入水平，从而影响股票价格水平。如果政府加税，则上市公司的盈利减少，而居民的收入水平也会下降，因此股价会下降；反之，如果政府减税，则股价会上升。4.国际经济形势由于国际经济向一体化趋势发展和国际贸易的不断增长，所以，国际经济形势对一国的宏观经济的发展有直接的影响。如果国际经济形势较好，国际贸易状况良好，会促进一国的国内经济的健康发展，使公司盈利水平上升，股价也会上升；反之，则股价会下降。（三）宏观金融形势分析奥鹏远程教育中心助学服务部宏观金融形势的好坏，也会对股价高低产生直接的影响。宏观金融形势分析主要分析政府的金融政策、宏观金融运行状况和国际金融形势等方面因素。1.政府的金融政策政府的金融政策主要体现在中央银行的货币政策上。中央银行是代表政府管理金融的特殊机构。货币政策是指政府为了实现其宏观经济目标而采取的控制和调节货币供应量的一种金融措施。中央银行根据国民经济的需要确定实行何种货币政策。第一，扩张的货币政策。中央银行实行扩张的货币政策，可以采取调低法定存款准备率、调低再贴现率、买进有价证券等措施，以增加流通中的货币量，从而使得公司和个人持有的货币增加，大量的闲散资金可以进入股票市场，就会导致股票价格上扬。第二，紧缩的货币政策。中央银行实行紧缩的货币政策，可以采取调高法定存款准备率、调高再贴现率、抛售有价证券等措施，以减少流通中的货币量，从而使得公司和个人持有的货币减少；许多公司和个人为了筹集资金，而把手中持有的股票出售，就会导致股票价格下降。2.宏观金融运行状况一国宏观金融运行状况好坏，金融市场的发育和发达程度如何，也会对股票市场有很大的影响。如果金融市场健康发展，宏观金融形势稳定且良好，会促进股票市场的稳定和发展，从而会增强股票投资者的投资信心；反之，则股票投资者会丧失投资信心。3.国际金融形势国际金融形势的好坏，会影响到国内的金融运行的状况，从而产生股价的波动。这是由于资本国际化不断扩大和发展，而各国的金融业务的管制放松，使得国内金融和国际金融密切相联。（四）政治性因素分析政治局势的好坏直接影响到经济运行的状况，对投资者的投资信心也有直接的影响。如果一个国家国内政局稳定，执政者深得人心，政权巩固，国内没有能引起政治局势动荡不安的不稳定因素；在国际政治关系中，与周边国家和平相处，没有战争的危险，则表明该国的投资环境较好，会使投资者的投资信心不断提高，也会吸引海外投资者不断加盟。因此，良好的政治局势会给股市发展创造很好的大环境，使股票市场稳定发展。三、行业因素分析投资者在分析宏观因素之后，还要对各个不同的行业进行分析，看清哪些行业正处于发展之中，哪些行业即将衰退，从而把投资目光投向处于高速发展或即将成长的行业之中。在上证分类指数中，共分了工业、商业、地产、公用事业和综合五大类。重视行业因素的分析，会使你选择处于快速发展中的行业股票进行投资。（一）产业结构及其发展分析产业是按照一定的统一标准划分的。一般把国民经济分成三大产业，即第一产业、第二产业和第三产业三大类。第一产业为农业，一般包括农、林、牧、渔业，其受自然力的影响很大。第二产业为工业，包括采矿业、能源工业、制造业、加工业及建筑业等。一般也把工业分为重工业和轻工业两大类。生产机器设备等生产资料的工业为重工业，如矿业、制造业、能源工业等；生产服装、食品等消费资料的工业为轻工业。而第三产业为服务性行业，如运输业、商业、金融保险业、教育卫生事业等。从社会的进步和发展来看，农业是最先发展的行业。但随经济的发展，现代发达国家的第三产业已取代工业成为优势产业。在我国，工业得到了快速发展，成为主导产业，但近几年来，第三产业也得到了迅速的发展。然而，工业内部的各产业结构在发展中会不断地进行调整。产业结构调整一般是指对工业各部门之间的发展比例和发展速度进行调整。在股票市场上，工业类股票占了非常大的比例，而且股价均不高，是投资者投资选股的最广阔的领域。在工业内部各部门中，有发展速度较快的行业，也有发展速度较慢的行业，投资者应对各行业进行分析，从而找出发展速度较快的行业进行投资。第三产业范围很广，主要可分为四个层次：第一层次是流通部门，主要有交通运输业、邮电通信业、商业和物资仓储业等；第二层次是服务部门，主要有公用事业（电、水、煤气供应等）金融、保险业、房地产业、贸易、信息业和旅游业等；第三层次是教育、文化卫生、广播电视、社会福利事业等；第四层次是国家机关、社会团体、军队和警察等。在股票市场上，有许多上市公司是属于第三产业的。在上证分类股价指数中，还专门为第三产业划分为商奥鹏远程教育中心助学服务部业、公用事业和房地产三个分类股价指数。这说明在上市公司中，第三产业股票具有举足轻重的地位。而从上证分类股价指数的变动中，也可看出公众投资者对房地产业、商业和公用事业类股票的偏爱。尤其是房地产业、金融保险业、邮电通信业、商业及国际贸易等行业，都会有快速的发展。所以，在股票的投资过程中，必须选择具有发展前景的行业股票进行投资，才能在若干年后，获取优厚的投资回报；而如果选择一些没有发展前景的行业股票进行投资，则会导致亏损。（二）行业的生命周期分析每个行业都有其自身的生命周期。在行业发展初期