第七章 长期投资及其他资产评估

课程名称：资产评估第七章长期投资及其他资产评估课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛第一节长期投资评估及其特点一、长期投资的概念及其分类（一）长期投资的概念1、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和行为(既有对内也有对外)。2、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为(仅指对外投资)。资产评估中的长期投资的评估针对的是狭义的长期投资.课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（二）长期投资的分类(基本上按投出资产的类别)1、实物资产的长期投资。2、无形资产的长期投资。3、证券资产的长期投资。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛二、长期投资评估的特点（一）长期投资的特点长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。但表现形式可能是多样化的.（二）长期投资评估的特点1、长期投资评估是对资本的评估。2、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛三、长期投资评估程序1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。4、评定测算长期投资，得出评估结论。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛第二节有价证券投资的评估标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可以自由转让买卖的所有权和债权凭证。一、债券投资的评估（区分上市与非上市）（一）债券及其特点债券是筹资人(政府、企业、银行等）为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。按照其发行主体不同可分为政府债券、公司债券和金融债券。特点：收益稳定性和投资风险小课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（二）上市债券的评估（可以在证券交易所交易）在正常情况下，上市债券的现行市场价格（评估基准日的收盘价）可以作为它的评估值。非正常情况：当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（三）非上市债券的评估（不能在证券交易所交易）主要采用收益法进行评估。根据非上市债券还本付息的方法，两类：1.每年支付利息、到期还本——采用有限期的收益法。2.到期一次还本付息、平时不支付利息——将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值P未来期间利息现值面值现值1nFPr（）说明：以上公式：（1）F表示债券到期的本金和整个存续期的利息合计；（2）在计算利息时要区分单利、复利计息方式课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5％。则该批债券的评估值最接近(08年)A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元例题：被评估资产为长期债券，总面值100万元，期限为10年，年利率为15％，单利计息，每两年支付一次利息，到期还本。截至评估基准日已过去6年，若折现率为10％，则该债券的评估值最接近于(C)A、91万元B、109万元C、114万元D、134万元（2011.4）例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张，每张面值1万元，债券利息率每年9％，复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有两年，若适用折现率为15％，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于()（2011.7）A.109万元B.116万元C.122万元D.154万元521001(19%)116.34(115%)产成品评估价值1051000100(17%)154130(15%)产成品评估价值课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛二、股票投资的评估（区分上市与非上市）（一）股票投资的特点何为股票：股份公司发给出资人用于证明其股份所有权的书面证明。股票的种类：是否记名有无票面金额股利和剩余财产分配顺序股票是否上市投资主体课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛股票的价格1、票面价格；2、发行价格；3、账面价值；4、清算价格；5、内在价格，是一种理论依据。股票内在价格的高低主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获利风险等因素。6、市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。对股票进行评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（二）上市股票的评估可以按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。上市股票评估值＝股票股数×评估基准日该股票收盘价课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（三）非上市股票的评估（区分优先股与普通股）1、优先股的评估1(1)(1)niiniEMPrr说明：上述公式表示：优先股前n期收取股利（Ei），第n期末将其转让，转让价为M。（图示）课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛2、普通股的评估为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固定红利模型、红利增长模型和分段式模型。（1）固定红利模型—即假设被投企业持续经营，且假定评估日后每期股利保持不变，实际是永续年金（2）红利增长模型—即假设被投企业持续经营，且在估价时点后，每年股利呈增长趋势1DPr说明：D1表示评估时点下一期股利，r表示折现率或资本化率1DPrg说明：D1表示评估时点下一期股利，r表示折现率或资本化率。股利增长比率g的测定方法有两种：第一种是历史数据分析法；第二是发展趋势分析法，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积，确定鼓励增长率g课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期还本。评估时还有5年到期，市场年利率为5%。该债券上市交易，评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为105.0元，收盘价为105.1元。则该批债券的评估值为（08年4月）元A．105200B．105100C．105000D．104330例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率6％，到期一次还本付息（复利）。评估时还有5年到期，市场利率为5％（视为折现率）。则该批债券的评估值约为（07年真题改）例题：某公司持有5年期债券，面值5万元，票面利率5％，到期一次收取本息（单利计息）。评估时距离到期还有2年，折现率率为6％。则该批债券的评估值约为（07年真题改）例题：被评估企业拥有甲企业发行的普通股票100万股，每股面值10元，预计今后两年内第一年的股利率为12％，第二年的股利率为15％，两年后即可上市流通，每股市场价可达60元。若上市后立即出售，折现率为10％，则该被评估股票的评估值最接近于(B)A、4731万元B、5192万元C、5950万元D、6230万元课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛例题：被评估企业拥有另一企业发行的面值共80万元的非上市普通股票，从持股期间看，每年股利分派相当于票面值的10％，评估人员通过调查了解到，股票发行企业每年只把税后利润的80％用于股利分配，另外20％用于扩大再生产，假定股票发行企业今后的股本利润率将保持在15％左右，折现率为12％，则被评估企业拥有的该普通股票的评估值最有可能是（2010年7月）万元（P281）A、66.67万B、80.00C、88.89D、114.28例题：被评估资产为某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，账面价格每股2.5元。该股票过去每年股息为0.3元／股，经评估人员分析，该公司将来可以保持股利1％增长。评估时银行1年期存款率为6％，确定风险报酬率为3％。这批股票的评估价值为（07年4月）A．37500元B．33333元C．30000元D．25000元例题：被评估资产为一上市公司的股票10万股，该股票在评估基准日交易情况为：最高价为7.80元，最低价为7.50元，开盘价为7.70元，收盘价为7.60元，则该批股票的评估值为()万元（2009年7月）A．75万元B．76万元C．77万元D．78万元课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛第三节股权投资的评估一、股权投资的形式企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。投资方参与分配的形式（通常按投资协议约定）（1）按照投资比例分享被投资方净利润；（2）按被投资企业销售收入或利润的比例提成；（3）按投资方出资额一定比例取得使用报酬费；投资期满的处置方式（前提：投资是有限期）（1）将投资以现金退还；（2）返还实投资产；（3）协议期满变现或续用作价；课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛二、股权投资的评估方法——一般都应用收益法直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估值。如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值为零。对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的份额确定评估值。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛评估思路：预测评估时点以后每期分配投资收益现值，再加上投资期满收回资产的现值，合计即为股权投资评估价值；1(1)(1)niiniRMPrr上述公式：前部分为每期投资收益现值合计（Ri表示评估时点后每期分配收益额），后部分为投资期满收回投资额折现（M表示投资期满收回投资的收入）；课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛第四节其他资产的评估一、其他资产及其确认（一）其他资产的概念其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的资产，如长期待摊费用。长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在一年以上（不含一年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛（二）作为资产评估对象的其他资产的界定其他资产属预付费用性质。只有它能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利益的权利的时候，才能成为资产评估的对象。比如经过大修、装饰性改良的固定资产，因修理、装修所增加的价值已经在固定资产中得到体现，那么，这部分预付费用应按零值处理。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛二、其他资产的评估方法主要依据表现在以下三个方面：1、其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其评估的主要依据。2、其他资产在未来单位时间内（每年、月）可产生的效益或可节约的货币支出额。3、其他资产在评估基准日后所能产生的效益，是否需要考虑其货币时间价值，主要应根据新的产权主体在未来受益期的长短。课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛26．对于非上市股票的评估，一般作为评估值的是（）A．账面价格B．清算价格C．内在价格D．市场价格22.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5％。则该批债券的评估值最接近()A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元23.被评估资产为某一股份公司优先股1000股。该股面值10元，股息率10％，发行价18元，评估时，国库券率4％，另评估人员确定风险报酬率1％，则这批优先股的评估价值为()A.25000元B.20000元C.18000元D.10000元课程