第四章_企业筹资管理

2020/2/151第四章筹资管理2020/2/152什么是“企业筹资”？——指企业为满足一定目的和需要，采用适当的方式、通过若干渠道，从资本市场筹措和集中所需资本的财务行为。2020/2/153企业筹资的动机•筹资动机也称为筹资目的。归纳起来主要有：新建筹资动机扩张筹资动机调整筹资动机双重筹资动机2020/2/154•新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。•扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。•调整筹资动机是企业在不增减资本总额的条件下为了改变资本结构而形成的筹资动机。•双重筹资动机即企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构。2020/2/155企业筹资的原则•效益原则•合理原则•及时原则•适当原则对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式，确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。企业在筹集资金时应熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获得资金。企业财务人员应认真分析科研、生产、经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。2020/2/1561、筹资渠道——企业资金来源通道。解决资金从何而来？①国家财政资金②银行信贷资金③非银行金融机构资金④其它企业资金⑤居民个人资金⑥企业内部资金⑦境外资金二、企业筹资渠道与筹资方式2020/2/1572、筹资方式——筹资的具体方法。解决如何筹资问题。权益筹资：（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益负债筹资：（1）发行债券（2）银行借款（3）商业信用（4）租赁2020/2/1581、按资本的产权关系企业资本自有资本（股权资本、权益资本）借入资本（负债资本、债务资本）三、企业筹资的类型（企业资本的类型）2020/2/1592、按资本的使用时间企业资本长期资本短期资本2020/2/15103、按资本的来源提取折旧留用利润内部筹资企业筹资内部筹资外部筹资向银行借入贷款发行股票发行债券利用金融市场租赁等外部筹资2020/2/15114、按是否借助于金融机构企业筹资直接筹资间接筹资供需双方直接融资，不需金融机构作媒介。供需双方以金融机构为媒介，供方把资金提供金融机构，再由金融机构向需方提供资金。2020/2/1512一、资本需要量预测的基本依据•法律依据–注册资本的规定–企业负债限额的规定•企业经营规模依据•其他因素–利率的高低–对外投资状况–企业信用等资本需要量预测§3-2资本需要量预测2020/2/1513二、资本需要量预测的方法•因素分析法•销售百分比法•资金习性预测法2020/2/15141、因素分析法（分析调整法）•含义：以有关资本项目上年度的实际需要量为基础，根据预测年度生产经营任务和加速资本周转的要求进行分析调整，预测资本需要量的方法。•预测公式：变动率预测年度资本周转速度预测年度销售增减率不合理占用额量上年资本平均实际占用资本需要量11方法的特点：——计算简单，但精度较差。适用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目。2020/2/1515例：•甲企业上年度资本实际平均占用量为2200万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。则预测年度资本需要量为：（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058万元2020/2/15162、销售百分比法•含义：也叫比率预测法，是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。•能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，就是销售百分率法。2020/2/1517（1）区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目。通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产。非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产。（2）计算变动性项目的销售百分率。计算公式为：计算外界资金需要量的基本步骤2020/2/1518•（3）计算需追加的外部筹资额。计算公式为：•其中：2020/2/1519【例题4-1-1】四方公司2000年12月31日的资产负债表如下表所示。四方公司简要资产负债表2000年12月31日单位：元资产负债与所有者权益现金5000应收账款15000存货30000固定资产净值30000应付费用5000应付账款10000短期借款25000公司债券1000实收资本20000留存收益1000资产合计80000负债与所有80000者权益合计2020/2/1520•2000年公司的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10％，如果预计2001年的销售收入为120000元，用销售百分率法预测2001年需要增加的资金量。2020/2/1521•解析：•①将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。•四方公司的销售百分率表资产占销售收入％负债与所有者权益占销售收入％现金应收账款存货固定资产51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益510不变动不变动不变动不变动合计50合计152020/2/1522•②确定需要增加的资金。从表中可看出，每增加100元的销售收入，必须增加50元(=现金+存货+应收账款)的资金占用，但同时也自动增加15元的资金来源。（应付费用+应付账款）。因此，公司每增加100元的销售收入必须增加35元（即35％）的资金来源才能满足资产占用.如销售收入增加到120000元，增加了20000元，按照35％的比例预测要增加资金为：20000×35％=7000元。2020/2/1523•③确定对外界资金需求的数量。上述7000元的资金来源首先可以从内部得到，公司2001年的净利润为12000元(=120000×10％)，如果公司的利润分配的比率为60％给投资者，则有40％的利润作为留存收益。即4800(=12000×40％)，那么将有2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。2020/2/1524应用销售百分比法应该注意的问题•企业需从外部融资的数量，不包括自然性融资，尽管其中许多属于外部融资。此法假定预测年度敏感项目与销售收入之比与基期相同，非敏感项目（金额）与基期保持不变。实践中，非敏感项目金额、敏感项目与销售收入之比都可能变化。当这些因素发生变化后，需对预测结果进行调整。若企业在预测期内开展对外投资，则对外投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。2020/2/1525——又称资金习性预测法，是根据企业资金习性来确定在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。bXaY固定资本总额企业资本总额单位变动资本产销量步骤：（1）资本习性分析。把企业资本按其习性划分为“固定资本”、“变动资本”，建立企业资本预测模型为：3、线性回归分析法2020/2/152611bXaY预测期产销量01YYY现有总资本数量（2）计算预测期企业全部资本的需要量（3）计算预测期企业应筹资的数量2020/2/1527•求解a、b的方程组：2xbxnaxyxbnay其中：x表示产销量，y表示资本需要量。2020/2/1528运用线性回归法应注意的问题•资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。应考虑价格等因素的变动情况。确定a、b数值时，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有三年以上的资料。2020/2/1529补充：用高低点法确定a、b•b=（最高收入期的资金占用量-最低收入期的资金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）取一点将b代人公式求a即可。2020/2/15301.何谓“自有资金”？指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者权益，又称“权益资金”。2.在资产负债表上的对应哪些项目？资本金（实收资本、股本）资本公积盈余公积未分配利润3.自有资金筹资方式有哪些？吸收直接投资发行股票留存收益（企业内部积累）§3-3自有资金的筹集2020/2/1531•含义：——企业以协议的方式直接获取其它财务主体投资，以形成企业自有资金的一种筹方式。•投资者的权利与责任：——投资者是企业的所有者，拥有企业的所有权，并按其投资比例分享利润或以投资额为限按比例承担损失。•适用情况：——非股份制企业。1、吸收直接投资的含义一、吸收直接投资（投入资本筹资）2020/2/15322、吸收直接投资的程序确定吸收直接投资的数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关协议取得所筹集的资金2020/2/15333、筹集非现金投资的估价•筹集的非现金投资主要包括：–流动资产–固定资产–无形资产应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。材料、燃料、产成品在产品、自制半成品应收款项现行市价重置成本折合相当于产成品的约当产量再按产成品估价据具体情况估价现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值2020/2/15344、吸收直接投资的优缺点•优点：能增强企业信誉；能尽快形成企业经营能力（吸收实物投资）；财务风险较低。•缺点：资金成本比较高容易分散企业控制权2020/2/15351、股票及其发行主体•何谓“股票”？——是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资者投资入股及获取红利或股息的凭证，它代表了股东对股份有限公司的所有权，是一种所有权凭证。•何种财务主体可以采用股票筹资？——股份有限公司。二、发行股票2020/2/15362、股票的种类•股票可以从不同的角度分类：–按股东的权利和义务–按票面是否记名–按票面是否标明金额–按投资主体不同–按发行时间先后–按发行对象和上市地区2020/2/1537（１）按股东的权利和义务•普通股股票——股东是具有公司管理权、股利不固定的股票。•优先股股票——股东具有优先权的股票。其优先权是相对于普通股股东而言的，具体表现在分配公司收益和剩余财产等方面。2020/2/1538普通股的主要特征与股东权利•特征：——永久性证券，不能由发行者清偿，但可以出价购买股份。•股东权利：股利权投票权清算权优先认股权2020/2/1539优先股的特征•特征：——是一种特殊股票，兼有普通股与债券的特征，因而被视为“混合型证券”。资本性质：自有资本股票性质收益分配：净利润分配收益固定性债券性质没有控制权优先求偿权2020/2/1540（２）按票面是否记名分•记名股票——股票上记载股东姓名或名称并将其记入公司股东名册。转让、继承需办理过户手续。•无记名股票——股票上不记载股东姓名或名称，也不将其记入股东名册。转让、继承时不需办理过户手续。我国公司法规定：•向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票•向社会公众发行的股票2020/2/1541我国公司法规定，股票应当标明票面金额（3）按票面是否标明金额•面值（额）股票——票面上标明每股金额。作用是确定每股股票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以及所负有限责任的限额。•无面值（额）股票——票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动而变动。2020/2/1542（4）按投资主体不同•国家股•法人股•个人股•外资股2020/2/1543（5）按发行时间先后•始发股（设立发行股票）——为设立公司而发行的股票。•新股（增资发行股票）——为追加筹资而发行的股票。2020/2/1544（6）按发行对象和上市地区•Ａ种股票——人民币标明票面金额，用人民币交易。在上海和深圳交易所上市。•Ｂ种股票——人民币标明票面金额，用外币交易。在上海和深圳交易所上市交易。•H种股票——香港证券交易所上市2020/2/15453