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我国投资银行业务发展及展望中国银河证券股份有限公司伍李明博士E-mail:bjwuliming@hotmail.com投资银行级职体系一、什么是投资银行定义特点划分主要服务于资本市场，属于直接融资领域，商业银行主要服务于间接融资领域属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。与商业银行概念相对应，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业美国的通俗称谓是投资银行英国则称商人银行以德国为代表的一些国家实行银行业与证券业混业经营，通常由银行设立公司从事证券业务经营日本等一些国家和中国一样，将专营证券业务的金融机构称为证券公司二、我国投行银行业发展历史•从20世纪70年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型。随着市场经济体系的日趋完善、国际化程度的不断加深，证券行业也经历了不断规范完善的过程。我国证券业成长的五个阶段：1978—1992：萌芽发展阶段1978年12月十一届三中全会起，经济建设成为国家基本任务，中国证券市场萌芽1990年12月，上海证券交易所、深圳证券交易所营业1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立1988年，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司，同时，财政系统也成立了一批证券公司1993—1998：起步发展阶段1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国证券市场开始逐步纳入全国统一监管框架该阶段证券市场属于两元监管阶段：国务院证券委是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构。中国证监会是国务院证券委的监管执行机构，依照法律法规对证券市场进行监管证券公司等证券经营机构的设置、撤并等仍归口中国人民银行管理1999—2003：快速发展阶段1998年4月，根据国务院机构改革方案，决定将国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位。自此，集中统一的全国证券监管体制基本形成《中华人民共和国证券法》于1998年12月颁布并于1999年7月实施。以此为标志，中国证券市场的法律地位得到确立《证券法》的实施及随后的修订，标志着证券市场走向更高程度的规范发展。2004—2010：综合治理阶段2004年8月开始证监会对全行业进行综合治理监管部门一方面采取“分类监管，扶优限劣”监管政策，处置和关闭了30多家高风险券商，指导重组了20家证券公司，另一方面鼓励和扶持行业内规范稳健的优质券商积极创新，做强做大，中信证券成为行业新标杆。国务院于2004年1月发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》使资本市场出现转折性变化，证券行业逐步开始形成创新类和规范类证券公司为主导的竞争格局2011年至今：创新发展阶段以行业创新大会为标志，行业进入创新发展阶段实施股权分置改革和完成对证券公司的综合治理，使中国证券市场发生了根本性的变化，证券行业的发展进入了一个全新阶段截至2012年底，全国共有证券公司114家，共有19家证券公司在沪、深证券交易所上市，其中2家证券公司在香港证券交易所上市三、国内外投资银行主要业务比较四、投资银行组织架构（一）中国银河证券（二）中信证券（三）国信证券（四）海通证券五、投资银行职级体系MD（董事总经理ManagingDirector）ED（执行总经理ExecutiveDirector）D（总监Director）SVP（高级副总经理SeniorVicePresident）VP（副总经理VicePresident）AVP（助理副总经理AssistantVicePresident）A（经理Associate）六、未来业务发展展望（一）实现创新从政策推动到市场自发的实质性转变（二）金融业综合经营成为发展趋势（三）兼并收购将成为行业领先券商发展的重要途径大经纪业务创新大投行业务创新大资管业务创新大自营业务创新融资和杠杆创新大经纪业务为客户提供融资融券、约定式购回业务为银行、信托等开展产品代销业务为保险资产管理公司提供交易单元取消了证券公司营业网点的数量限制，同时允许证券公司客户通过网上、见证等非现场方式开户等大投行业务继续深化IPO发行体制改革，分流排队上市企业证券公司可承销私募债和非金融企业资产支持票据明确主办券商可在全国股份转让系统从事推荐、经纪、做市业务，鼓励证券公司开展柜台交易业务试点等（一）实现创新从政策推动到市场自发的实质性转变大资管业务开展资产证券化业务集合理财改为备案制、投资范围放宽，定向资管取消投资范围限制基金可以通过设立子公司形式开展专项资产管理计划，进行非上市资产的投资大自营业务证券公司直投子公司可设立股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等直投基金进行股权或与股权相关的债权投资扩大证券公司自营业务的投资范围，鼓励证券公司开展收益互换等衍生品业务等融资和杠杆修改证券公司净资本管理，提升潜在杠杆空间允许证券公司使用短融、次级债、收益凭证等进行融资（二）金融业综合经营成为发展趋势随着监管的放松，中国证券公司的经营范围与银行、保险、信托等金融机构的交叉重叠越来越大，边界越来越模糊，经营综合化越来越明显。证券公司在打造自身证券类业务核心竞争力的基础上，与银行及保险等金融机构在资金、产品和销售网络等的合作范围将进一步拓宽，甚至通过跨行业并购，实现跨业经营，发挥协同效应，提供综合金融服务。（三）兼并收购将成为行业领先券商发展的重要途径从海外经验看，为增强竞争力、提高抗风险能力，各国投资银行资本规模持续增加，不断涌现并购、重组的浪潮。日本1949年有1152家证券公司，通过并购重组，到1977年只剩下257家；美国的美林、摩根斯坦利、所罗门兄弟、摩根大通、美国银行等国际著名投行或部门都是通过兼并重组形成的。国内行业领先券商中信证券的发展史也是一部并购史，并购整合是其发展的主旋律。在银行、保险、信托、期货等跨业竞争、业务交叉挤压背景下，证券行业有必要通过兼并收购的方式加快行业整合，提升单一公司资本实力与竞争能力，培育出国际一流航母级证券公司。并购是我国券商发展的“加速器”，大型证券公司将通过并购扩张发挥规模优势和协同效应，形成一批航母级券商。谢谢！