第1章：财务管理总论

财务管理FinancialManagement主讲：张长江财务管理2第一章：财务管理总论个人简介张长江，男，湖北黄冈人，南京工业大学经济管理学院会计学系讲师，管理学博士，研究方向：绿色财务管理、生态会计及生态审计。在《生态经济》、《审计研究》、《审计与经济研究》、《财会通讯》、《财会月刊》、《会计之友》等核心期刊发表论文30余篇，主参加国家自然科学基金、江苏省软科学基金项目、省高校哲学社会科学基金项目各1项。主讲过《财务成本管理》、《财务管理专业英语》、《高级财务会计》、《会计审计专题》、《管理会计》、《财务分析》等课程。曾获2007年度江苏省优秀硕士论文作者、教书育人先进个人、优秀毕业论文（设计）指导教师等荣誉。电子邮箱：[e-mail]联系电话：[phone]财务管理3第一章：财务管理总论企业的财务本质原材料存货成品存货在产品存货供应商工厂/办公室—固定资产现金债权人股东投资分红/回购贷款还款/利息应付人工及服务固定资产材料市场/客户应收现金销售赊销市场销售费用折旧财务管理4第一章：财务管理总论企业财务管理基本框架财务管理5第一章：财务管理总论•资金流转和增值过程Capitalrotation&valuecreationprocess•资金流转典型环节及机会/陷阱Capitalrotation&managementopportunities•企业价值取向特征Companyvalueproposition•资本投入及资本扩张形式Capitalinjection&expansionpattern企业经济本质财务管理6第一章：财务管理总论企业价值取向ValueProposition一、高毛利：创造性/垄断性产品或服务HighMargin:creative/monopolyproduct/services二、快速流转：低毛利,高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量HighRotation:lowmargin,highspeed,exhaustiveassetsutilization,costcontrol,capitalamountreduction财务管理7第一章：财务管理总论AccountingEquation会计方程A=Oi+Li1.FunctionofTime时间函数T0:A0=L0+OE0T1:A1=L1+OE1A0+A=L0+L+OE0+OEOE0Tn…………2.Maximizeowner’sequity--businessobjective游戏规则：股东权益最大化财务管理8第一章：财务管理总论企业发展典型阶段创意/原型中试阶段商业化高速扩展兼并/收购风险投资（种子基金）风险投资（风险基金）私募（金融投资战略投资）初次公开发行（IPO）(公众投资）发债前/后续发行新股（银行和公众投资）财务管理9第一章：财务管理总论1.报酬Return2.风险RiskTheGoalsoftheFirm企业基本目标:MaximizeValueReturnRisk财务管理10第一章：财务管理总论管理人员财务职能Manager’sFinancialResponsibility一、分配资金资源:资金投向及数量Allocatingcapitalresources二、经营管理投资：提高资金效率Improvingcapitalefficiency三、保护公司资产安全Protectingcompanyassets第一章财务管理总论财务管理12第一章：财务管理总论本章主要内容1.企业三种财务目标的优缺点2.影响财务管理目标实现的因素3.股东、经营者和债权人的冲突与协调4.现金流转不平衡的原因5.财务管理的原则6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素财务管理13第一章：财务管理总论第一节财务管理目标财务管理14第一章：财务管理总论一、财务管理含义财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。注意关键点：财务管理是资金的管理财务管理15第一章：财务管理总论二、财务管理的目标（一）企业目标对财财务管理的要求企业目标对财务管理的要求生存力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去发展筹集企业发展所需的资金获利通过合理、有效地使用资金使企业获利财务管理16第一章：财务管理总论案例讨论——“一主三仆”古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。财务管理17第一章：财务管理总论（二）财务管理目标主张理由问题利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。没有考虑投入；没有考虑时间价值；没有考虑风险。每股盈余最大化（权益资本净利率最大）把利润和股东投入的资本联系起来。没有考虑每股盈余取得的时间；没有考虑每股盈余的风险。股东财富最大化考虑了时间价值、风险因素和投入产出的比较。这也是本书采纳的观点。计量比较困难财务管理18第一章：财务管理总论美、日股份公司股权结构（李维安，1995）财务管理19第一章：财务管理总论欧美、日德市场经济特征比较财务管理20第一章：财务管理总论有关调查表财务管理21第一章：财务管理总论五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。0102030405060708090100美国法国日本股东所有利益群体英国法国财务管理22第一章：财务管理总论日、美公司股东重要要求调查财务管理23第一章：财务管理总论三、影响财务管理目标实现（股价）的因素影响财务管理目标（股价）的因素说明管理决策因素（内部因素）直接因素：投资报酬率、风险间接因素：投资项目、资本结构、股利政策间接因素通过直接因素影响股价外部环境经济环境、法律环境、金融环境本章第四节讨论财务管理24第一章：财务管理总论青鸟天桥财务管理目标案例思考题1.讨论不同财务管理目标的优缺点。2.青鸟天桥的财务管理目标为什么发生了变化?发生了怎样的变化?3.青鸟天桥最初的决策是否合理?随后的让步是否合适?如果你是公司的高级管理人员,你会采取什么措施?财务管理25第一章：财务管理总论四、股东、经营者和债权人目标的冲突与协调债权人经营者股东财务管理26第一章：财务管理总论财务管理27第一章：财务管理总论利益集团目标目标冲突的表现协调方法经营者增加报酬和闲暇时间，避免风险。道德风险、逆向选择监督、激励债权人获得约定的利息收入、到期收回本金股东违约将借入的资金投资于高风险项目；为了获利而发行新债使旧债贬值寻求立法保护、加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款等财务管理28第一章：财务管理总论五、社会责任股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任。法制的监督、商业道德约束、行政监督、社会舆论监督。财务管理29第一章：财务管理总论第二节财务管理的内容财务管理30第一章：财务管理总论一、财务管理的对象财务管理的对象财务管理的内容财务管理的职能资金及其流转筹资、投资、股利分配决策、计划控制财务管理31第一章：财务管理总论现金流转不平衡的原因应注意的问题内部原因盈利不扩充：现金流转一般比较顺畅扩充：现金流转可能会不平衡亏损长期看：现金流转不可能维持短期看：亏损折旧：在固定资产重置以前，现金流转可以维持亏损折旧：不从外部补充现金，现金流转难以维持扩充盈利：可能出现现金短缺亏损：现金严重短缺外部原因市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争财务管理32第一章：财务管理总论关于现金流转的几点结论1.盈利企业也可能由于抽出过多资金而发生临时流转困难；2.亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；3.任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；4.通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决。财务管理33第一章：财务管理总论二、财务管理的内容主要分类应掌握的要点投资直接投资和间接投资（1）直接投资的对象是生产经营性资产；间接投资的对象是金融性资产。（2）间接投资的行动方案不是事先创造的，而是通过证券分析得出来的。直接投资要事先创造的一个或几个备选方案，并从中选择一个足够满意的方案。长期投资和短期投资长期投资决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量。筹资权益资金和借入资金（1）借入资金要按期归还，筹资风险大于权益资金，要求的报酬率比权益资金低。（2）权益资金和借入资金的比例即为资本结构，负债太多或太少都是不明智的。短期资金和长期资金它们在筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制上均有所区别。分配股利政策受税法、投资机会、资金来源及成本、股东对当前收入和未来收入的偏好等因素的影响。股利决策也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。财务管理34第一章：财务管理总论财务管理的内容、财务管理的目标及影响因素之间关系财务管理35第一章：财务管理总论三、财务管理的职能应掌握的要点财务决策过程四个阶段（1）情报活动；（2）设计活动；（3）抉择活动；（4）审查活动。财务决策系统的五个要素（1）决策者；（2）决策对象；（3）信息；（4）决策的理论和方法；（5）决策结果。决策的准则选择“令人满意的”或“足够好的”方案。决策的价值标准（1）单一价值标准：利润最大、产量最大、成本最低，容易导致企业短期行为。（2）综合经济目标：以经济效益为尺度的综合经济目标作为价值标准，忽视了非经济目标的实现程度。（3）经济目标与非经济目标综合：除经济目标外，还要考虑非经济目标。（一）财务决策财务管理36第一章：财务管理总论（二）财务计划广义的财务计划包括财务决策和期间计划，狭义的财务计划仅指期间计划。财务决策是指针对特定事项的。期间计划是针对一定时期的计划。（三）财务控制财务控制和财务计划有密切联系，计划是控制的重要依据，控制是执行计划的手段，它们组成了企业财务管理循环。财务管理37第一章：财务管理总论案例：荣事达的成功之路荣事达集团是中国知名的家电企业集团，集团产品线涉及白色家电、黑色家电、系列小家电、新型能源、汽车配件、包装、电动自行车、太阳能热水器、新型建材等多个产业。荣事达集团拥有“中国名牌”和“中国驰名商标”——“荣事达--Royalstar”。2006年经中国品牌研究院权威评估“荣事达”品牌价值超过26亿元，位居中国最具价值驰名商标排行榜第54位，名列中国白色家电行业的前茅。财务管理38第一章：财务管理总论第三节财务管理的原则财务管理39第一章：财务管理总论一、理财原则的特征美国学者道格拉斯·R·爱默瑞、约翰·D·芬尼特提出财务管理40第一章：财务管理总论特征（五个特征）P20（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。具有理性认识的特征。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。原则的正确性与应用环境有关，在一般性情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确的。财务管理41第一章：财务管理总论二、有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）原则含义依据要求应用自利行为原则在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。理性的经济人假设其他条件相同（1）委托—代理理论（2）机会成本双方交易原则每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、