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股利政策目录CONTENTS01020304股利理论及政策同仁堂云南白药九芝堂01股利理论及政策股利理论股利无关论：股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。股利相关理论：企业盈利在留存和股利之间的分配会影响股票价格的理论。代表理论：“一鸟在手”理论、税收差别理论、信号传递理论、代理理论四种股利政策剩余股利政策稳定增长股利政策固定型股利政策低正常股利加额外股利政策剩余股利政策（1）含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配（2）优缺点优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点：①股利发放额随投资机会和盈利水平的波动而波动②不利于投资者安排收入与支出③不利于公司树立良好的形象（3）适用范围：一般适用于公司初创阶段（4）决策步骤①根据公司的投资计划确定工作的最佳资本预算②根据公司的目标结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额。③留存收益首先满足资金需求中所需增加的股东权益数额。④留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。剩余股利政策固定型股利政策（1）两种应用形式：一是固定股利发放比率，如规定股利支付率为每股盈余的某一百分比；二是固定每股股利，即DPS的金额。（2）优缺点：优点：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出；即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比低股利或降低股利增长率更为有利。缺点：股利的支付与盈余相脱节，可能造成公司财务状况恶化；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。稳定增长股利政策（1）稳定增长股利政策以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。（2）优缺点优点：传递企业稳定增长的信号对于依靠股利生活的投资者而言，该政策可满足他们的生活所需资金；避免股利大幅度的波动，有助于企业预测现金流量，便于理财和管理。缺点：财务压力大（1）低正常性股利加额外股利政策先设定一个低的经常性股利，在积累的盈余和资金多的时候，才额外地发放股利。（2）优缺点•与固定型股利政策类似，又摒弃其不足低正常股利加额外股利政策02同仁堂低正常股利加额外股利政策同仁堂财务情况净利率较行业平均水平高，说明获利能力较强；总资产周转率同样高于行业平均水平，说明营运能力较好，资金利用率高，营利能力强同仁堂近几年分红情况同仁堂分红情况结合往年报告可发现，同仁堂能保持约每年分红一次，分红金额基本保持在每10股税后1.5元以上。说明同仁堂股利支付能力较强，对提高投资者的信心有积极作用，同时有利于增强企业品牌形象，提升公司价值00.511.522.532008.32009.32010.82011.32012.32013.32014.32015.32016.32008~2016年同仁堂每10股税后现金红利（元）03云南白药稳定增长股利政策云南白药公司主要股东持股比例如下表：云南白药公司近几年分红及利润情况04九芝堂剩余股利政策九芝堂股份有限公司2017年-2019年股东回报规划九芝堂公司近几年分红情况谢谢观赏！