第一章 投资银行概述

投资银行理论与实务（第二版）黄亚钧谢联胜编著高等教育出版社目录第一篇体制第一章投资银行概述第二章投资银行的历史演进与发展趋势第三章投资银行的组织结构第四章投资银行监管第二篇经营第五章投资银行的业务经营第六章投资银行的人力资源第七章投资银行的资金筹措第八章投资银行的风险管控第三篇业务第九章债券发行第十章股票发行第十一章证券交易第十二章兼并与收购第四篇创新第十三章金融衍生产品第十四章基金与基金管理第十五章其他创新业务参考书1、《金融经济学》，孙立坚著，高等教育出版社2、《华尔街变迁史》，乔尔·塞利格曼著，经济科学出版社3.“InvestmentBanking.Institutions,Politics,andLaw”byAlanD.Morrison,WilliamJ.Wilhelm,OxfordUniversityPress4、《喧嚣的九十年代》，约瑟夫·斯蒂格利茨著，中国金融出版社5、《证券发行与承销》，中国证券业协会编，中国财政经济出版社6.《海外主要证券市场发行制度》，胡继之编，中国金融出版社7.《中国IPO成长之路》，翁世淳著，中国社会科学出版社8.《接管、重组与公司治理》，弗雷德·威斯通等，北京大学出版社9.《投资银行并购业务》，王明夫著，企业管理出版社10.《新金融资本家——KKR与公司的价值创造》，GeorgeP.Baker等著，上海财经大学出版社11.“InvestmentBanking:AGuidetoUnderwritingandAdvisoryServices”,byGiulianoIannotta,SpringerScience+BusinessMedia.参考学习网站第一章投资银行概述投资银行是从事证券承销、交易业务及相关金融活动，为资金供需双方提供中长期融资服务的金融机构。证券承销是投资银行的最本源业务，其他业务和创新都是在这一业务的基础上衍生和发展起来的。第一节投资银行定义第二节投资银行的外部关系第三节投资银行的功能第四节我国发展投资银行的作用第一节投资银行定义一、投资银行概念投资银行（InvestmentBank）和商业银行一样，都是从事融资活动的金融机构，但两者的业务重点和功能是不同的。◇商业银行以存贷业务为主，主要发挥间接融资的功能；◇投资银行以证券业务为主，主要发挥直接融资的功能。罗伯待·库恩(RobertKuhn)根据投资银行业务的发展和趋势对投资银行所下的四个定义：1．任何经营华尔街金融业务的银行——最广义。不仅包括从事证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。2．只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构——第二广义。包括证券承销、公司资本金筹措、兼并与收购、咨询服务、基金管理、创业资本及证券私募发行等业务；不包括不动产经纪、保险、抵押等业务。3．仅经营如承销业务、兼并收购等某些资本市场业务的金融机构——更狭义。不包括基金管理、创业资本、风险管理和风险控制工具的创新等。4．在一级市场上承销证券、筹集资金和在二级市场上交易证券的金融机构——最狭义、最传统罗伯特·库恩认为，上述第二种观点最符合美国投资银行的现实状况不过，仅从库恩所倾向的上述第二种定义考虑，投资银行和商业银行之间的差别实际上很模糊。如许多商业银行也经营着基金管理、咨询服务等业务。尽管投资银行与商业银行之间业务交叉与融合已经是事实，但是投资银行与商业银行之间交叉和融合的业务活动乃是在不同本源基础上的衍生业务的交叉与融合。表1-1投资银行和商业银行的区别投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能(1)直接融资间接融资功能(2)较侧重于长期融资较侧重于短期融资业务概貌无法用资产负债表来反映表内业务与表外业务利润根本来源佣金存贷利差经营方针和原则在控制风险前提下更注重开拓追求收益性、安全性、流动性三者的结合，坚持稳健原则宏观管理证监会等中央证券监管机构或财政部或中央银行与证券交易所多层次管理中央银行保险制度投资银行保险制度存款保险制度投资银行在各国的称谓不同美国和欧洲大陆一些国家称之为投资银行以英国为主英联邦国家称之为商人银行（MerchantBank）在日本和我国则被称为证券公司或券商（SecurityFirm）二、国外投资银行分类以规模大小和业务特色为主线，对投资银行进行分类:1．特大型投资银行(Bulge—bracketFirms)美林摩根斯坦利高盛2．大型投资银行(MajorBracketFirms)3．次大型投资银行(Sub－majorBracketFirms)4．地区性投资银行(RegionalFirms)5．专业性投资银行(SpecializedFirms)KKR6．商人银行(MerchantBank)表1-22005年按总资本排名的全球前20家投资银行排名公司总资本①(亿美元)总资产②(亿美元)1摩根斯坦利(MorganStanley)1107.937754.102高盛(Goldman,Sachs&co.)1057.805313.793美林(MerrillLynch&Co.)1025.826067.004瑞信第一波士顿(CreditSuisseFirstBoston)835.216370.605花旗集团/所罗门(Citigroup/Salomon)764.644406.026雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldings)714.063571.677熊仕坦(Bears,Stearns&Co.)460.692563.568瑞银(UBS)161.225324.759德意志银行证券(DeutscheBankSecurities)77.832524.8610美国银行证券(BankofAmericanSecurities)72.351444.3911摩根大通(J.P.MorganSecurities)71.301360.2812嘉信(CharlesSchwab&Co.)49.71471.3313美联(WachoviaCapitalMarkets)32.91356.1214莱格梅森(LeggMasonWoodWalker)29.8377.3315戴维斯(ShelbyCullomDavis&Co.)26.3033.8016互动经纪商集团(InteractiveBrokersGroup)19.10147.7517杰弗里斯集团(JefferiesGroup)18.28138.2518爱德华兹(A.G.Edwards&Sons)17.3250.4419国家金融服务(NationalFinancialServices)17.21206.6320格林威治资本(RBSGreenwichCapital)15.85931.00资料来源：《InstitutionalInvestor》，2005年4月我国投资银行•中国最大的投行-中金公司•中金公司成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。中金公司的股东包括：中国建银投资有限责任公司摩根士丹利国际公司中国经济技术投资担保有限公司新加坡政府投资公司名力集团控股有限公司我国最大的投行•亚洲（日本除外）规模最大的首次公开发行2000年，作为联席主承销商和主经办人，中金公司完成了中国联通股份有限公司的全球首次公开发行（融资56.5亿美元）。•亚洲（日本除外）规模最大的股本增发2000年，作为联席主承销商，中金公司完成了中国移动（香港）有限公司股本增发（融资68.7亿美元）。我国最大的投行•中国最大的金融企业首次公开发行2003年，中金公司完成了中国人寿保险股份有限公司的全球首次公开发行，在香港联合交易所和纽约证券交易所上市（融资34.75亿美元）•最大的H股再融资2004年，完成了中国电信股份有限公司的十省收购及H股增发（融资17.25亿美元）我国最大的投行•最大的A股再融资2004年，中金公司作为独家主承销商，完成了中国联合通信股份有限公司A股配股（融资45亿元人民币）。•A股市场发行规模排名前三位的股本发行。2001至2002年，中金公司作为主承销商和上市推荐人先后完成了中国石油化工股份有限公司、中国联合通信股份有限公司和招商银行股份有限公司的A股首次公开发行（融资额分别为118亿、115亿和109.5亿元人民币）。•中国最大的商业银行债券发行。2004年，作为独家主承销商和簿记管理人，中金公司完成了中国建设银行第1期次级债券发行（融资150亿）三、我国投资银行分类我国证券公司的业务主要有以下六个方面：①代理证券发行；②代理证券买卖或自营证券买卖；③兼并与收购业务；④研究及咨询服务；⑤资产管理；⑥其他服务《证券法》出台之前，我国经营证券业务的金融机构基本上分为：1.证券专营机构——专门从事与证券经营有关的各项业务的证券公司；2.证券兼营机构——通过设立的证券业务部经营证券业务的信托投资公司。《证券法》出台之后，把证券公司分为“综合类”和“经纪类”两类：1．综合类证券公司——业务包括证券经纪业务；证券自营业务；证券承销业务；其他证券业务。2．经纪类证券公司——专门从事证券经纪业务。三、我国投资银行分类1、综合类证券公司证券经纪、证券投资咨询、相关财务顾问、证券承销保荐、证券自营、证券资产管理、其他（注册资本5亿元以上）2、经纪、咨询类证券公司证券经纪、证券投资咨询、相关财务顾问（注册资本5000万以上）按照分类监管要求1、创新类证券公司综合类净资本12亿元以上，经纪类1亿元以上2、规范类证券公司（净资本2亿元以上，经纪类2000万以上）表1-32010年证券公司总资产排名资料来源：《中国证券报》，2006年5月30日。2010年度证券公司股票及债券承销金额排名单位：万元序号公司股票及债券承销金额1中信证券17,805,691.752中金公司13,760,601.793中银国际12,151,388.544国泰君安9,424,321.775瑞银证券7,855,529.686平安证券7,574,909.597银河证券7,256,296.038中信建投6,281,742.409海通证券5,971,700.2910招商证券5,501,266.2511国信证券5,267,014.7312宏源证券4,714,918.7213中投证券3,971,977.7014广发证券3,484,222.8115安信证券3,185,910.5616光大证券3,056,413.7217瑞信方正2,930,531.1518华泰联合2,507,415.2419高盛高华2,055,513.3120国金证券1,914,067.39第二节投资银行的外部关系一、投资银行与各类金融机构关系表1-4投资银行和其他金融机构的关系金融机构与投资银行的关系商业银行和其他储蓄机构①有些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供经纪服务，这与投资银行存在着激烈的竞争。②许多商业银行为商业票据和国债进行承销，与投资银行的承销业务存在竞争。③商业银行的许多咨询业务，尤其是针对兼并与收购的财务顾问服务，是投资银行强劲的竞争对手。④在许多金融市场上，尤其是在国际金融市场上，商业银行与投资银行业务活动已经看不出区别。⑤在实行全能银行制(UniversalBank)的国家中，商业银行和投资银行合为一体。⑥许多商业银行设立了从事投资银行业务的子公司，而投资银行也收购了一些陷入财务困难的储蓄机构（商业银行）。表1-4投资银行和其他金融机构的关系（续）共同基金①投资银行帮助共同基金进行证券买卖(即证券经纪)。②投资银行可以组织和管理自己的基金。③投资银行代客户管理基金。保险公司①投资银行作为保险公司的财务顾问，向其建议购买何种股票，保持怎样的资产组合为最佳。②投资银行帮助保险公司进行证券买卖。③投资银行作为保险基金管理人的顾问，向其建议如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风险。④投资银行承销的证券中，尤其是私募发行的证券，有很大一部分由保险公司购买。⑤投资银行在自己发起组织基金时，与保险公司存在激烈的竞争。⑥投资银行在兼并与收购融资中，经常依靠保险公司提供