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第三章企业筹资管理第一节企业筹资管理概述一、企业筹资的概念及分类（一）企业筹资的概念企业筹资是根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获得所需资金的一种活动。企业筹资的目的：1、满足生产经营资金的需要；2、满足资金结构调整的需要。（二）企业资金的分类1、按照资金使用期限的长短分类：短期资金和长期资金。短期资金：使用期限短于一年长期资金：使用期限超过一年2、按资金的所有权分类：所有者权益资金和负债资金。二、企业筹资的渠道与方式（一）筹资渠道１．含义：指筹措资金来源的方向与通道２．内容：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它企业资金居民个人资金企业自留资金（二）企业筹资方式１．含义：指企业筹集资金所采用的具体形式自有资金借入资金２．内容：吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。三、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则四、筹资规模预测方法（一）定性预测法这种方法一般做企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。（二）销售百分比法销售百分比分析法假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。销售百分比法的基本原理：某项资产（或负债）预测值=预测销售收入×资产（负债）占销售收入百分比销售百分比法应用的依据是会计恒等式：资产=负债+所有者权益要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。预计资产＞预计负债(敏感性负债)+预计所有者权益（留存收益）表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部追加资金。需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益2、计算外界资金需要量的基本步骤：1）区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目通常变动性项目（敏感性资产和负债）有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产非变动性项目（非敏感性资产和负债）有：固定资产、对外投资等固定性资产2）.计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入3）.计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率（四）筹资评价标准和筹资机会选择1、筹资评价标准1）以“投”定“筹”。2）筹资成本低，筹资风险小。3）量力而行，负债率和还债率要控制在一定范围内。4）有利于企业市场竞争能力提高。5）筹资管理难度不大。2、筹资时机的选择第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，并对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例承担损失。分类：按投资主体不同，吸收直接投资分为：吸收国家投资国家资本金吸收法人投资形成法人资本金吸收个人投资————个人资本金吸收外商投资外商资本金（一）吸收直接投资的出资形式1、吸收现金投资2、吸收实物投资一般来说，企业吸收的实物投资应符合如下条件：（1）确为企业生产、经营所需；（2）技术性能比较好；（3）作价公平合理。3、吸收无形资产投资出资条件：（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品；（2）能帮助改进产品质量，提高生产效率；（3）能帮助大幅度降低产品成本；（4）作价比较合理。（二）吸收直接投资的管理1、合理确定吸收直接投资的需要量2、明确投资中的产权关系3、选择合理的出资形式（三）吸收直接投资的优缺点1、吸收直接投资的优点1）有利于增强企业信誉2）有利于企业尽快形成生产能力3）有利于降低财务风险吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，就向投资者多支付一些报酬，企业经营状况不好，就可以向投资者少支付一些报酬或不支付报酬，比较灵活，因此财务风险比较小。（二）吸收直接投资的缺点1．资金成本较高一般而言，采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利能力较强时，更是如此。2．企业控制权容易分散采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权。3．产权关系不明采用吸收直接投资方式筹集资金，由于没有证券作为媒介，产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易。二、股票筹资（一）普通股筹资1、普通股的概念和种类1）普通股的概念普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。2）普通股的种类a、按股票有无记名，可分为记名股和无记名股；b、按股票票面是否标有金额，可分为面值股票与无面值股票；c、按投资主体不同，可分为国家股、法人股及个人股；d、按发行对象和上市地区不同，可分为A股、B股、H股和N股等。2、普通股股东权利持有普通股股份者为普通股股东。依我国《公司法》的规定，普通股股东主要有如下权利：1．出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。（表决权）2．股份转让权。3．股利分配请求权。（分配权1）4．对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。（账目审查权）5．分配公司剩余财产的权利。（分配权2）6．公司章程规定的其他权利。3、股票的发行1）股票的发行规定和条件：a、每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。（股票面值）b、股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（发行价格）c、股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。（记载事项）d、向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。（是否记名）e、公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。（公司对股东的记载）f、公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。（发行新股的条件）g、公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（发行新股的决议事项）2)股票发行的程序a、设立时发行股票的程序b、增资发行新股程序4、股票上市股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。1）股票上市的目的2）股票上市的条件3）股票上市的暂停与终止5、普通股筹资的优缺点优点：1）普通股筹资没有固定的股利负担；2）普通股的股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；3）利用普通股筹资风险小4）筹资限制少；5）能增强公司的信誉。缺点：1）资金成本较高；2）容易分散公司的控制权。（二）发行优先股1、优先股的概念和种类优先股票，是指股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权利的股票。优先股的分类：1）累积分派优先股和非累积分派优先股2）可转换优先股和不可转换优先股3）参加优先股和不参加优先股4）可赎回优先股和不可赎回优先股注意：可转换优先股和参加优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。2、优先股股东的权利1）优先分配股利的权利2）优先分配剩余财产的权利3、优先股筹资的优缺点注意，这里所说的优缺点是相对于普通股而言的。（一）优先股筹资的优点1．没有固定到期日，不用偿还本金。2．股利支付既固定，又有一定弹性。3．保持普通股股东对公司的控制权。4．有利于增强公司信誉。（二）利用优先股筹资的缺点1．筹资成本高。2．筹资限制多。3．财务负担重。第三节负债资金的筹集一、负债筹资的意义及类型（一）负债筹资的意义负债筹资，是指企业向金融机构或其他企业和个人借入资金的行为。（二）负债筹资的类型按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。短期负债筹资，是指筹措资金的使用期一般不超过一年的资金筹措。长期负债筹资，是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。二、商业信用商业信用：企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收货款等。（一）赊购商品企业赊购商品，产生应付账款，是一种典型的商业信用形式。应付账款根据付款期、现金折扣等信用条件可以分为：免费信用、有代价信用和展期信用。1、应付账款的成本1）若卖方不提供现金折扣，则买方企业（付款方）无信用成本。2）若买方企业提供现金折扣，而买方企业在折扣期内付款，则不存在信用成本，此时的信用可称为免费信用。3）若卖方企业提供现金折扣，而买份企业在折扣期内没有享受现金折扣而在信用期内付款，此时买方企业失去了现金折扣收益，这种信用称为有代价信用。4）若卖方企业提供现金折扣，买方企业超过信用期付款，这种信用称为展期信用。例题：ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“2／10，N／30”M公司报价的信用条件为：“1／20，N／30”，若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？向W公司采购的信用成本：2%／(1-2%)×360／(30-10)=36.7%向M公司采购的信用成本：1%／(1-1%)×360／(30-20)=36.4%若享受折扣，应选W公司；若不享受折扣，应选M公司例题：A公司拟采购一批商品，供应商报价如下：(银行借款利率15%)1，立即付款，价格9630元2，30天内付款，价格9750元3，31~60天付款，价格9870元4，61~90天付款，价格10000元求：放弃现金折扣的成本及最有利的付款期？解：1)[3.7%/(1-3.7%)]×360/90=15.37%2)[2.5%/(1-2.5%)]×360/60=15.38%3)[1.3%/(1-1.3%)]×360/30=15.81%4)机会成本为0所以：若企业有资金，应选择方案三若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款2、预收货款3、应付票据（二）商业信用筹资的优缺点优点：1、筹资便利、及时2、筹资成本低3、限制条件少缺点：1、商业信用的期限一般较短2、如果放弃现金折扣，则信用成本很高。三、银行借款（一）短期借款1、借款的信用条件1）信用额度信用额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。2）周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。［例］某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12％，年承诺费率为0.５％，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：60×12％÷12×6＝3.6（万元）需支付的承诺费＝（100－60÷12×6）×0.5%＝0.35（万元）总计支付额＝3.95（万元）3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借