[经管营销]全球股指期货发展介绍及其启示

全球股指期货发展介绍及其启示提纲股指期货的产生与发展全球主要股指期货市场介绍境外中国股指期货情况全球股指期货发展趋势对中国股指期货发展的借鉴与启示全球股指期货的产生与发展股指期货的概念期货市场发展经济原理期货业发展历程与趋势股指期货交易独占鳌头股指期货核心交易规则股指期货的概念股票指数期货（StockIndexFutures）是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。交易对象：股票指数期货报价单位：股票指数的点数交割方式：现金交割股指期货的功能价格发现：反映股市未来走势预期套期保值：规避系统和非系统风险资产配置：引进做空机制的双向投资模式股指期货的主要内容合约价值最小跳动点每日价格波动限制吃仓限额结算方法与最后结算价格全球期货市场发展历程1851年最早的一张期货合约签订于CBOT。1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)推出外汇期货合约。1975年，CBOT推出了利率期货合约。1982年，美国堪萨斯期货交易所推出价值线指数期货合约。指数期货诞生。1986年，澳大利亚墨尔本股票交易所率先推出股票期货。2001年1月，伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)推出25只全球股票期货。股票期货成为目前全球增长最为迅猛的金融衍生品之一。截止2005年底40个国家，交易200多个品种全球股指期货的发展历程１．股指期货的诞生和起步阶段（１９８２－１９８７年底）２０世纪７０年代以后，随着布雷顿森林体系的瓦解、石油危机的影响，西方主要国家先后抛弃了固定汇率，实行浮动汇率制度。汇率、利率波动剧烈，股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。股指期货正是适应了这种避险需求而产生。２．股指期货的低迷阶段（１９８７年底－１９９０）１９８７年股灾导致美国的股指期货、期权受到较大冲击，交易量大大减少。此后，学术界的研究表明，股指期货并非是导致１９８７年股灾的罪魁祸首。尽管如此，为防范股票市场价格的大幅下跌，各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施，如采用断路器、限制程式交易、每日价格限制等。３．股指期货的迅速发展阶段（１９９０－）进入２０世纪９０年代后，全球主要股票市场的繁荣以及机构投资者数量的迅猛增长，投资者利用股指期货进行风险对冲和套利的需求显著增加，股指期货交易规模不断增长，成为金融领域发展最为迅速的产品之一。股指期货交易独占鳌头2006初，美国期货业协会（FIA）发布《AnnualVolumeSurvey》。统计显示，2005年全球期货、期权交易量达到近99亿手。其中，金融期货、期权贡献了91.39亿手，占到91.31%。而股指期货、期权的交易量则达到了40.80亿手，占到了金融期货、期权交易量的44.64%，总交易量的41.21%。股指期货交易独占鳌头在2005年交易量居世界前10位的合约中，有3个为股指期货、股指期权，它们分别是在韩国期货交易所上市的KOSPI200股指期权、芝加哥商业交易所（CME）上市的S&P500电子迷你期货，欧洲期货交易所（EUREX）道琼斯EuroStoxx50股指期货排名合约交易所２００５２００４１ＫＯＳＰＩ２００股指期权韩国交易所２５３５．２０２５２１．５６２欧洲美元期货ＣＭＥ４１０．３６２９７．５８３１０年欧洲债券期货ＥＵＲＥＸ２９９．２９２３９．７９４１０年期国债期货ＣＢＯＴ２１５．１２１９６．１２５电子迷你标准普尔５００股指期货ＣＭＥ２０７．１０１６７．２０６欧洲美元期权ＣＭＥ１８８１３０．６０７欧洲拆借利率期货ＥＵＲＯＮＥＸＴ１６０．６８１５７．７５８５年欧元债券期货ＥＵＲＥＸ１５８．２６１５９．１７９２年欧元债券期货ＥＵＲＥＸ１４１．２３１２２．９３１０道琼斯欧洲斯托克５０指数期货ＥＵＲＥＸ１３９．９８１２１．６６股指期货交易核心规则T+0交易机制现金交割制度杠杆效应（保证金交易）每日无负债逐日结算强制性平仓交易机制做空交易机制全球主要股指期货产品介绍全球主要股指期货及其开设时间指数期货合约开设时间开设交易所美国价值线指数期货(VLI)1982.2堪萨斯城期货交易所(KCBT)标准普尔500指数期货(S&P500)1982.4芝加哥商业交易所(CME)纽约股票交易所综合指数期货(NYSE)1982.5纽约期货交易所(NYFE)日经225指数期货(Nikkei225)1990.9芝加哥商业交易所(CME)欧洲顶尖指数期货(Eurotop)1992.10纽约商业交易所(COMEX)纳斯达克100（NASDAQ-100）1996.4芝加哥商业交易所(CME)罗素2000指数期货(Russell2000IndexFutures)1993芝加哥商品交易所(CME)道·琼斯工业平均指数期货(DowJonesIndustrialAverageIndexFutures)1997.10芝加哥期货交易所(CBOT)全球主要股指期货及其开设时间加拿大多伦多50指数期货(Toronto－50)1987.5英国金融时报100指数期货(FTSE100)1984.5伦敦国际金融期货与期权交易所(LIFFE)法国法国证券商协会40指数期货(CAC40)1988.6法国期货交易所(MATTIF)德国德国股指期货(DAX)1990.9德国期货交易所(DTB)瑞士瑞士股指期货(SMI)1990.11荷兰阿姆斯特丹股指期货(EOEI)1988.10阿姆斯特丹金融交易所(FTA)泛欧100指数期货(Eurotop100)1991.6荷兰期货交易所(EOE)西班牙西班牙股指期货(IBEX35)1992.1西班牙衍生品交易所(MEFFRV)瑞典瑞典股指期货(OMX)198912奥地利奥地利股指期货(ATX)1992.8比利时比利时股指20期货(BEL20)1993.9全球主要股指期货及其开设时间丹麦丹麦股指期货(KFX)1989.12芬兰芬兰指数期货(FOX)1988.5日本日经225指数期货(Nikkei225)1988.9大阪证券交易所(OSE)东证综合指数期货(TOPIX)1988.9东京证券交易所(TSE)新加坡日经225指数期货(Nikkei225)1986.9新加坡国际金融交易所(SIMEX)摩根世界指数期货(NISCI)1993.3新加坡国际金融交易所(SIMEX)香港恒生指数期货(HIS)1986.5香港期货交易所(HFE)韩国韩国200指数期货(KOPSI200)1996.6韩国期货交易所(KFE)台湾台湾综合指数期货(TX)19987台湾期货交易所(TAIMEX)澳大利亚普通股指数期货(AliOdinm)1983.2悉尼期货交易所(SFE)新西兰新西兰40指数期货(NISE40)1991.9全球交易所股指期货2003年交易量、交易额排名合约交易所交易量（张）交易额（百万欧元）1电子标准普尔500（MiniS&P500）芝加哥商业交易所（CME）161，176，6396，799，4492道琼斯Stoxx欧元区50指数（DowJonesEUROSTOXX50）欧洲交易所（Eurex）116，035，3262，787，8483电子迷你纳斯达克（E-miniNasdaq）芝加哥商业交易所（CME）67，888，9381，466，4154Kospi200韩国股票交易所（KSE）62，204，7831，968，6645CAC40泛欧交易所巴黎市场公司（EuronextPari）29，319，624906，7316DAXEurex27，181，2182，165，5117FTSE100Liffe20，252，114808，6218S&P500CME20，175，4624，239，5479OMXOM14，567，90087，45510Nikkei225OsakaSE13，058，425930，000全球主要股价指数基期以及基期指数名称基期基期指数基期样本股道·琼斯股价指数1928年10月1日10030只标准·普尔指数1941-1943年10233种股票(1957年扩大到至500种)纽约证券交易所综合指数1965年12月31日50纽约证券交易所上市的1500种股票价值线指数1961年6月30日100占美国股市总量96%的1700种股票金融时报100指数1935年1000伦敦证券交易所交易频繁的100种股票日经225指数1950年9月7日100东京证券交易所第一部225种股票恒生指数1964年7月31日10033种股票(10种金融股、5种公用事业股、9种地产股和15种商业股)全球主要股指期货合约CME股票指数期货CBOT股指期货EURONEX股指期货LIFFE股指期货HKEX股指期货SGX-DT股指期货OSE股指期货境外中国股指期货台湾期货交易所股指期货CME股票指数期货介绍CME是当今世界上股指期货交易量最大的交易所。CME交易的股指期货品种约有16种：(1)S&P500指数期货(S&P500IndexFutures)(2)电子小型S&P500指数期货(E-miniS&P500IndexFutures)(3)NASDAQ100指数期货(NASDAQ100IndexFutures)(4)电子小型NASDAQ100指数期货(E-miniNASDAQ100IndexFutures)(5)S&P中盘股400指数期货(S&PMidCap400IndexFutures)(6)电子小型S&P中盘股400指数期货(E-minS&PMidCap400IndexFutures)(7)S&P500/BARRA成长型指数期货(S&P500/BARRAGrowthIndexFutures)(8)S&P500/BARRA价值型指数期货(SB500/BARRAValueIndexFutures)(9)罗素2000指数期货(Russell2000IndexFutures)(10)电子小型罗素2000指数期货(E-miniRussell2000IndexFutures)(11)财富电子50指数期货(Furtunee-50IndexFutures)(12)日经225指数期货(Nikkei225IndexFutures)(13)S&P欧洲电信指数期货(S&PEuropeTelecomIndexFutures)(14)S&P欧洲信息技术指数期货(S&PEuropeInformationTecnologyIndexFutures)(15)S&P欧洲金融指数期货(S&PFinaneiaIsIndexFutures)(16)S&P欧洲350指数期货(S&PEurope350IndexFutures)。S&P500期货与E-miniS&P500期货.S&P500期货与E-miniS&P500期货1982年4月，美国芝加哥商业交易所（CME）推出标准·普尔（S&P）股票价格指数期货，标准·普尔股票指数包括400种工业股票，20种运输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票，以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，基点数为10。S&P公司设计并维护S&P500指数，使之成为多样化证券投资组合的一个准确标志。该指数包括在纽约证券交易所、美国证券交易所和NASDAQ®全国市场体系上交易的500家高市值公司的股价。1996年CME又推出了E-miniS&P500指数期货及期权交易，它们与S&P500指数期货之间的差别就在于前者合约价值只有后者的1/5。就个人投资者而言，E-miniS&P500期货和期货期权的价值虽小，但提供了独特的风险管理和市场参与交易机会，因此影响甚大。S&P500期货与E-miniS&P500期货合约合约名称S&P500E-miniS&P500符号SPES合约规格250＄×S&P50050＄×E-miniS&P500价格波动限制按上