第二章 财务管理基本价值观念

Wealth财务管理基本价值观念Wealth《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测Wealth学习要求基本要求：本章要求掌握资金时间价值、风险报酬、资金成本、利率的概念；掌握资金时间价值观念、风险与收益均衡观念、资金成本观念；掌握资金时间价值的计算、风险的衡量和资金成本的测定方法；特别需要掌握利率的构成和资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系；熟悉资金市场及其分类；了解财务管理的环境及其与财务管理的关系；了解边际资金成本及其计算。重点：资金时间价值、风险报酬、资金成本、利率的概念；资金时间价值观念、风险与收益均衡观念、资金成本观念；资金时间价值的计算、风险的衡量和资金成本的测定方法；利率的构成和资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系。难点：资金时间价值观念、风险与收益均衡观念、资金成本观念；资金时间价值的计算、风险的衡量和资金成本的测定方法；利率的构成和资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系。WealthContents利率1资金时间价值2风险与风险报酬3资金成本4Wealth利率财务管理环境及其与财务管理的关系1资金市场2利率3资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系4返回Wealth财务管理环境及其与财务管理的关系财务管理环境又称理财环境，是指存在于财务管理系统之外，对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。企业财务活动和财务管理活动在相当程度上是受理财环境的制约的，理财环境对财务管理有着重大影响，甚至起着决定作用。进行财务管理必须以理财环境为依据，适应环境的变化，正确地制定理财策略。Wealth财务管理的环境经济政治法律社会文化科技教育宏观环境金融返回Wealth财务管理的环境财管意识管理水平经营规模组织形式微观环境返回Wealth财务管理的宏观环境——政治环境政治环境主要指一个国家的政治制度、政局稳定与否（社会安定）等因素。它有时对整个社会环境都起着决定性的作用。从财务管理角度看，政治制度因素起着一种保障和目标导向作用。政局的稳定为财务管理提供基础条件。返回Wealth财务管理的宏观环境——法律环境财务管理的法律环境是指影响财务管理的各种法律因素。法律为财务管理规定了空间范围、规则，也为企业财务管理提供了法律保护。法系的归属、法制健全与否、执法严格与否以及广大民众的法律意识水平，尤其是企业领导的法律意识水平，对财务管理影响颇大。返回Wealth财务管理的宏观环境——社会文化环境社会文化环境主要指一个国家或地区业已形成的社会秩序和公众长期积淀的传统思维习惯、价值观念、行为方式以及人们对经济、财务管理的传统态度和看法等因素。它是一种隐性环境因素，但对财务管理影响也很大。美籍荷兰学者何斯德(Hofstede)把影响会计、财务管理的社会文化环境因素分为四个方面：(1)个人主义相对集体主义；(2)社会权距大小；(3)对不确定性因素反应的强弱；(4)阳刚相对阴柔。这些社会环境因素对企业财务管理中财权的划分和配置、责权利关系的处理、借鉴先进财务管理理论和方法的积极性、对待财务风险的态度等都有影响。返回Wealth财务管理的宏观环境——科技环境科技环境对财务管理的影响主要体现在科技的发展开辟了财务管理的新领域、拓展了新内容，也为财务管理提供了新手段、新工具、新方法；教育环境对财务管理的影响主要是为财务管理提供了专业人才和专业知识，也会为民众和企业领导财务管理意识的提高作出贡献。返回Wealth财务管理的宏观环境——经济环境经济环境是影响企业财务管理的一个重要的因素。经济体制主要有计划经济体制和市场经济体制两类。市场经济体制虽然可以归结为有计划的市场经济体制和充分自由竞争的市场经济两种基本模式，但根据具体情况又可以分为多种具体模式处在不同经济周期阶段的企业筹资、投资、日常资金营运、利润分配等理财活动都要受这种经济波动的影响，相应的财务管理战略和策略是不一样的不同的经济发展水平对财务管理的影响也是明显的，总之是经济越发展，财务管理越复杂；国家的经济改革措施和经济政策，如财政政策、金融政策、税收政策、价格政策对财务管理的影响是很大的。返回Wealth财务管理的宏观环境——金融环境金融环境是经济环境的一部分，是指影响企业财务活动和财务管理的金融因素。由于它是影响企业财务管理的最为主要、最为直接的环境因素。主要包括金融市场和利率两方面。返回Wealth财务管理的宏观环境——金融环境（金融市场）金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。金融市场可以是有形的，如银行、证券交易所；也可以是无形的，如利用网络、电传、电话等设施进行交易，而且可以跨越地区和国界。金融机构主要包括银行和非银行金融机构。金融市场的主要类型有外汇市场、资金市场和黄金市场。资金市场又可以分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。货币市场包括短期证券市场和短期借贷市场等；资本市场包括长期证券市场和长期借贷市场。长期证券市场又可分为一级市场和二级市场。作为一个资金市场，必须要具备三个要素：第一，交易的双方——资金供应者和资金需求者（使用者）。当然有时还需要银行等中间机构介入；第二，交易的商品——资金；第三，利率——资金这种商品的交易价格。返回Wealth资金市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。资金市场的构成要素：(1)金融机构和金融工具；(2)商品——资金；(3)价格——利率。金融市场的主要类型有外汇市场、资金市场和黄金市场。资金市场又可以分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。货币市场包括短期证券市场和短期借贷市场等；资本市场包括长期证券市场和长期借贷市场。返回Wealth利率利率的概念：从资金的交易关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。资金在资金市场上从资金的供应者手中转移给资金的需求者，资金的使用者要向资金的供应者支付交易价格，这一交易价格就是利率。利率是进行财务决策的基本依据，利率原理是财务管理的一项基本原理。利率的决定因素：主要是由资金供求关系来决定的。除此之外，经济周期、通货膨胀、政府金融政策、国际政治经济关系、国家利率管制制度等，对利率的变动均有不同程度的影响。Wealth利率利率的分类：宏观利率和微观利率①宏观利率及其构成利率=纯利率+风险贴补率+通货膨胀贴补率纯利率是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率；风险贴补率是指资金供应者们因为冒险进行投资而要求的超过纯利率的那部分额外利率，一般包括违约风险贴补率、流动性风险贴补率和期限风险贴补率；通货膨胀贴补率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿资金供应者们的购买力损失而要求提高的额外利率。它实际上也是一种风险贴补率，贴补的是购买力风险损失。在存在通货膨胀的情况下，不考虑通货膨胀贴补率的利率称为实际利率，考虑了通货膨胀贴补率后的利率称为名义利率。两者的关系可用公式表示：名义利率=实际利率+通货膨胀贴补率Wealth利率②微观利率及其构成站在资金市场交易双方的微观角度看，利率是双方交易资金的交易价格。对于资金供应者（投资者）而言，利率就是他所应获的投资报酬率；对于资金使用者（筹资者）而言，利率就是他所要付出的资金成本（率），所以投资报酬率和资金成本（率）性质不同，但数额相等。站在资金供应者角度看，投资报酬率，又可以分为三个组成部分：无风险报酬率（也就是资金时间价值）、风险报酬率（也叫风险价值）和通货膨胀贴补率。资金时间价值、风险价值、资金成本是在资金市场较为发达、资金的所有者和资金的使用者普遍分离的条件下出现的客观经济范畴。没有资金市场就不可能有它们。它们都是资金市场上“资金”这种商品的使用价格——“利率”的具体化。返回Wealth资金时间价值、风险报酬和资金成本三者之间的关系返回如果把通胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值和风险报酬之和。资金成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值Wealth资金时间价值资金时间价值的概念和启示1资金时间价值的计算2(一)资金时间价值的概念和实质(二)表示方式(三)资金时间价值观念(学习资金时间价值后的启示)(一)一次性收付款项的终值和现值1．单利的终值和现值2．复利的终值和现值(二)年金的终值和现值1．普通年金的终值和现值（包括年偿债基金和年资本回收额的计算）2．先付年金的终值和现值3．递延年金的现值4．永续年金的现值5．折现率、期间和利率的推算返回Wealth资金时间价值的概念含义:资金时间价值，又称货币时间价值，是指资金在其周转使用过程中，随着时间的推移而形成的增值。例如:若银行存款的年利率为10%，将今天的1元钱存入银行，一年后就会是1.10元。如果假定银行存款这种投资没有风险，这一年中也没有发生任何通货膨胀，那么这0.10元就是这1元钱经过一年投资后产生的资金时间价值。返回Wealth资金时间价值实质资金时间价值的实质:资金只有投入周转使用过程中随着时间的推移才有时间价值，因此它是劳动创造的利润的一部分。资金投入生产经营过程中之后，所获得的所有增值也并非都是时间价值。通常情况下，只有不考虑风险和通货膨胀的投资报酬率才是资金的时间价值。对投资者而言，资金时间价值是投资要求所得的投资报酬率（利率）的一部分，也可称为无风险报酬率。在资金市场上，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率（利率），也叫纯利率。返回Wealth资金时间价值观念——资金时间价值的表示方式资金时间价值可以用绝对数（如元、万元等金额）和相对数（如百分率）来表示，但一般情况下用的是相对数。用10000元投资某一项目，投资报酬率为10%，一年后，取得投资收益1000元，如果这一年中没有发生通货膨胀，这项投资也没有任何风险的话那么这1000元收益就是这10000元资金在一年时间中取得的时间价值的绝对数表现形式其利率10%，可以看作是这项资金在这一年时间中取得的时间价值的相对数表现形式。返回Wealth资金时间价值观念——资金时间价值观念的启示由于资金有时间价值，所以企业的资金收入越是提前，资金支出越是延后，对企业越有利。由于等量资金在不同的时间具有不同的价值，所以不同时间的资金收入和资金支出不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同时间的基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。返回Wealth资金时间价值的计算资金时间价值中所涉及的基本概念：单利和复利、现值和终值。单利方式：每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金，计算基础不变；复利方式：以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上加利。在财务管理中一般用复利方式计算资金时间价值。终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和；现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。Wealth资金时间价值的计算——一次性收付款项终值与现值的计算为了计算方便，先设定如下符号标识：I为利息；P为现值；F为终值；i为每一计息期的利率（折现率）；n为计息期数。在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。niPIniPI返回Wealth资金时间价值的计算——单利终值与现值的计算单利终值的计算单利终值（本利和）的计算公式为:单利现值的计算单利现值的计算同单利终值的计算是互逆。niPIniPniPPIPF1)1(niFPWealth资金时间价值的计算——单利终值与现值的计算设某人存入银行60万元，存期是5年，利率为5%，则5年后的单利终值（本利和）是：60（1＋5%×5）＝75（万元