搜索
金融基础实务第二节通货紧缩及其治理一、通货紧缩的定义二、通货紧缩的类型三、通货紧缩的原因四、通货紧缩的影响五、通货紧缩的治理第二节通货紧缩及其治理一、通货紧缩的定义通货紧缩(deflation)：当市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。（一）商品和劳务价格持续下跌商品和劳务价格持续下跌是通货紧缩最基本的特征。通货紧缩是一个持续的、长期的物价下跌过程；是一般物价水平的下降，而不是局部性的物价下跌。（二）通货紧缩通常伴随着生产下降和经济衰退，消费需求疲软，投资意愿低迷、企业开工不足，产品价格下降，企业不愿扩大再生产，不愿再投资，从而失业数增加，工资收入降低。三个基本特征：一是物价的普遍持续下降；二是货币供给量的连续下降；三是有效需求不足，经济全面衰退。二、通货紧缩的类型（一）按通货紧缩的持续时间，分为长期性通货紧缩、中长期通货紧缩、短期通货紧缩10年以上的通货紧缩称为长期性通货紧缩，5-10年为中长期通货紧缩，5年以内为短期通货紧缩例如，美国1866年到1896年长达30年的通货紧缩是长期性通货紧缩。（二）按通货紧缩的严重程度，分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩、严重通货紧缩若物价指数持续下跌的时间不超过两年即出现转机，称为轻度通货紧缩；若物价负增长超过两年仍未见好转，但物价指数下降幅度在两位数以内，则可视为中度通货紧缩；若通货紧缩超过两年并继续发展，且物价指数下降幅度超过两位数，或者伴随比较严重的经济衰退，则应视为严重通货紧缩。例如：美国在20世纪30年代大萧条时期物价下降幅度达30%以上，并伴随着严重的经济衰退，就属于严重通货紧缩。（三）按通货紧缩的生成机理，分为需求不足型与供给过剩性需求不足型通货紧缩，是指由于总需求不足，使得正常的供给显得相对过剩而出现的通货紧缩。由于引起总需求不足的原因可能是消费需求不足，投资需求不足，也可能是国外需求减少或者几种因素共同造成的不足，因此，依据造成需求不足的主要原因，可以把需求不足型的通货紧缩细分为消费抑制型通货紧缩、投资抑制型通货紧缩和国外需求减少型通货紧缩。供给过剩型通货紧缩，是指由于技术进步和生产效率的提高，在一定时期产品数量的绝对过剩而引起的通货紧缩。这种产品的绝对过剩只可能发生在经济发展的某一阶段，如一些传统的生产、生活用品（像钢铁、落后的家电等），在市场机制调节不太灵敏，产业结构调整严重滞后的情况下，可能会出现绝对的过剩。三、通货紧缩的原因1.投资和消费的有效需求不足当人们预期实际利率进一步下降，经济形势继续不佳时，投资和消费需求都会减少，而总需求的减少会使物价下跌，形成需求拉下性的通货紧缩。金融体系效率的降低，如果在经济过热时，银行信贷盲目扩张，造成大量坏账，形成大量不良资产，金融机构自然会“惜贷”和“慎贷”，加上企业和居民不良预期形成的不想贷、不愿贷行为，必然导致信贷萎缩，同样减少社会总需求，导致通货紧缩。2.生产力水平的提高和生产成本的降低技术进步提高了生产力水平，放松管制和改进管理降低了生产成本，导致产品价格下降，出现成本压低型通货紧缩。3.结构型因素结构型生产过剩，从而造成过多的无效供给，使许多商品价格下跌，导致结构型通货紧缩。4.经济周期的变化当经济到达繁荣的高峰阶段，会由于生产能力大量过剩，商品供过于求，出现物价的持续下降，引发周期性的通货紧缩。5.紧缩性的货币财政政策如果一国采取紧缩性的货币财政政策，降低货币供应量，削减公共开支以减少赤字，就会使商品市场和货币市场出现失衡，出现“过多的商品追求过少的货币”，从而引起政策紧缩性的通货紧缩。6.本币汇率高估和其他外部因素的冲击本国货币被高估，那么，会导致出口下降，国内商品过剩，企业经营困难，社会需求减少，则物价就会持续下跌，从而形成外部冲击性的通货紧缩。国际市场的动荡也会引起国际收支逆差或资本外流，形成外部冲击性的通货紧缩压力。四、通货紧缩的影响（一）通货紧缩的财富收缩效应1.企业财富缩水通货紧缩发生时，全社会总物价水平下降，企业的产品价格自然也跟着下降，企业的利润随之减少。而且，产品价格水平的下降使得单个企业的产品难以卖出，企业为了维持生产周转不得不增加负债，所以企业的债务率一般都是上升的。同时，在名义利率下降的程度不及物价的下降程度时，企业借入的每一笔债务，过了一段时间以后，实际就不得不偿还更多的钱，加重企业的债务负担。美国经济学家埃尔温•费雪：“在通货紧缩的条件下，负债人越是还债，他们的债就越多”2.居民财富的缩水通货紧缩的条件下，供给的相对过剩必然会使众多劳动者失业，此时劳动力市场供过于求的状况将使工人的工资降低，个人财富减少。3.政府财富的缩水政府财富可分为，存量和流量。存量部分，例如生产性的资产，在通货紧缩的条件下是收缩的；例如消费性资产，则可视为同属居民的消费品，其价值随着消费品价格的降低而缩水（二）通货紧缩的经济衰退效应1.产品价格下降，利润减少物价的持续、普遍下跌使得企业产品价格下跌，企业利润减少甚至亏损，这将严重打击生产者的积极性，使生产者减少生产甚至停产，结果社会的经济增长受到抑制。2.实际利率升高由于物价一直是下跌的，偿还同样的货币，实际上包含了更多的价值，社会上的债务人大多是生产者和投资者，债务负担的加重无疑会影响他们的生产与投资活动，从而对经济增长造成负面影响。3.居民收入下降，失业增加、物价下跌物价下跌引起的企业利润减少和生产积极性降低，将使失业率上升，实际就业率低于充分就业率，实际经济增长低于自然增长。居民收入水平的降低意味着消费需求减少，加重社会总需求不足的状况。（三）通货紧缩的失业效应通货紧缩只有加重失业的可能第一，通货紧缩意味着投资机会的锐减，即可能容纳就业的机会锐减；第二，通货紧缩抑制了生产者的积极性，企业减产甚至停产的增多，企业下岗人员自然增多。（四）通货紧缩的分配效应通货紧缩的分配效应可以分为两个方面来考察，（1）社会财富在债务人和债权人之间的分配（2）社会财富在政府与企业、居民之间的分配。从总体而言，经济中的债务人一般为企业，而债权人一般为居民。因此，社会财富在债务人与债权人之间的分配也就是在居民和企业之间的分配。企业在通货紧缩的情况下，由于产品价格的降低，使企业利润减少，而实际利率升高，使作为债务人的企业的收入又进一步向债权人转移，这又加重了企业的困难。为维持生计，企业只有选择筹集更多的债务来进行周转，这样企业的债务总量势必增加，其债务负担更加沉重，由此企业在财富再分配的过程中将处于更加恶劣的位置。如此循环往复，这种财富的分配效应不断得到加强。企业越来越处于不利的位置。五、通货紧缩的治理1.扩张性的财政政策必须实行积极的财政政策，增加政府公共支出，调整政府收支结构，用于基础设施建设，拉动投资品市场的需求、增加就业。另外刺激私人部门或民间投资，主要通过降低税收，降低利率、增加信贷等措施，提高企业经营者的投资收益率，增加其投资的机会和信心。2.扩张性的货币政策增加货币供给，以满足社会对货币的需求。增加货币供给的方式不外乎从基础货币和货币乘数两个方面着手。作为中央银行可以充分利用自己掌握的货币政策工具，影响和引导商业银行及社会公众的预期和行为。在通货紧缩时期，一般要降低中央银行的再贴现率和法定存款准备金率，从社会主体手中买进政府债券，同时采用一切可能的方法，鼓励商业银行扩张信用，从而增加货币供给。强化国有商业银行的激励和约束机制，妥善处理防范金融风险与扩大信贷业务之间的关系，完善货币政策运作环境，不断完善货币市场建设，疏通货币政策传导渠道。3.扩张的收入政策提高居民的收入预期，刺激居民的消费。加大向下岗职工、城乡低收入者的政策倾斜力度；加快农村扶贫攻坚和城镇社会保障体系建设，大幅度提高各类补助金标准。4.调整产业结构产业结构的刚性使企业无法以市场为导向、生产适销对路的产品，社会资源不能由效率低的企业流向效率高的企业，是生产过剩的重要原因。通过产业结构的升级，培育新的经济增长点，形成新的消费热点来实现。包括进行产业组织结构的调整，促进同一产业中不同企业的兼并与重组。