全球经济金融新动态与中国

LOGO全球经济金融新动态与中国全球经济金融新动态与中国周先平全球经济金融新动态与中国SFZNUFE目录一重新定义市场和古典经济学全球治理框架和机制改革与中国全球贸易、经济新动态与中国国际金融新格局与中国全球非常规政策退出战略人民币国际化与跨境贸易人民币结算寻求新的金融监管范式碳金融、碳关税和低碳经济全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——QE的提出量化宽松货币政策最早由日本央行提出，2001-2006年间，在通货紧缩的长期困扰下，日本央行将基准利率降至零，并定量购买中长期国债。试图通过扩大和调整中央银行自身的资产负债的总量和结构，增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩加剧。全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——美联储的QE1.推出7000亿美元的不良资产缓解基金（TARP），被用于向银行注资、购买不良资产、提供担保以及为住房贷款者提供服务等。2.推出2000亿美元定期资产支持证券贷款工具（TALF），重振消费者和小型企业贷款。3.推出公私联合投资计划（PPIP），旨在从金融机构手中收购问题贷款和其他资产。4.联邦存款保险公司对私人资本提供担保，以便其从美联储获得无追索权贷款，进而介入问题资产的处置。全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——QE的后果黄金全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——QE的后果轻质原油全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——美联储QE的后果全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——不同国家的选择1.从危机中迅速恢复的国家，比如澳大利亚、芬兰、土耳其、印度、中国等国家，通货膨胀预期明显，已经开始提高利率，正式退出宽松的货币政策。2.经济前景不明朗的国家和地区，没有正式退出。美国2010年11月3日决定继续实行量化宽松货币政策（QE2.0）,2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债。全球经济金融新动态与中国SFZNUFE面对货币不断升值的趋势，日本、巴西等国宣布继续降低利率，几乎达到零的水平，一时间，货币战争的阴云笼罩全球。2010年10月初，IMF总裁施特劳斯-卡恩在世行和IMF年会上表示，“如果一些国家政府试图通过利用汇率工具来解决国内问题，这很冒险，因为可能引发货币战争。”退出战略——不同国家的选择全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——日本继续实行干预2010年8月30日，日本央行决定以公开操作手段把向市场注资的规模从20万亿日元增加至30万亿日元。9月15日，日本央行抛售日元、购进美元，政府6年多来首次直接干预汇市。10月5日决定进一步实施货币宽松政策，把银行间无担保隔夜拆借利率从0.1%下调到0至0.1%，时隔4年多再次实施零利率政策。10月8日内阁会议出台规模达5.05万亿日元的追加经济对策，以应对日元升值和其他经济体经济减速等外部原因可能导致日本经济大幅下挫的风险全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——其他国家的选择巴西吸收市场上过剩的美元，从10月5日开始，对外国投资者增加税收韩国10月4日表示，不排除干预汇市新加坡9月两次干预汇市马来西亚、印尼大规模买入美元泰国拟对海外资本征税全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——中国的刺激政策为了应对次贷危机对中国经济带来的冲击，国务院推出了扩大内需的十大措施，各部委、省市区都相应地推出了各自的刺激措施。2008年第四季度货币政策开始进入宽松时期，央行迅速、大幅度降低了存贷款利率，2009年M1、M2和金融机构各项贷款余额高速增长，信贷环境十分宽松。全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——中国的刺激政策全球经济金融新动态与中国SFZNUFE在股票市场低迷、房地产市场第二轮严厉调控背景下，资金到处寻找新的投资目标，很多产品轮番出现价格暴涨。豆你玩、蒜你狠、姜你军、糖高宗、苹什么、棉里针。。。。。。退出战略——中国的刺激政策全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——中国的刺激政策全球经济金融新动态与中国SFZNUFE除了调整汇率外，中国人民银行10月19决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这也是2008年金融危机之后，3年来中国首次加息，此次加息时机出乎市场预料。但，调整汇率和利率的结果，加上股票市场的回暖，可能会导致热钱加速流入，导致国内流动性进一步泛滥。退出战略——中国的刺激政策全球经济金融新动态与中国SFZNUFE退出战略——值得探讨的议题1.什么是非常规货币政策、常规货币政策2.为什么要在通货紧缩时期推出非常规货币政策3.非常规货币政策实施的效果4.为什么要在适当的时候退出非常规的货币政策5.退出时与公众的沟通（预期管理）6.非常规货币政策退出时如何和财政政策协调7.非常规货币政策退出时如何进行国际协调8.中国退出策略及其影响全球经济金融新动态与中国SFZNUFE金融新格局——规模下降全球金融危机击破了金融市场的泡沫﹐金融业辉煌不再﹐而且在短期内难以恢复。2008年﹐全球一千家最大的银行的总资产已经下降了四万亿美元﹔全球股市市值已经下降了29万亿美元﹐降为全球GDP的54.9％﹔全球债券余额已经下降了六万亿美元﹔全球金融衍生产品名义值已经下降了25万亿美元。全球经济金融新动态与中国SFZNUFE1.银行业的经营模式的变化银行会进一步加强对全面风险的管理；银行过度依赖货币市场融资的负债结构会得到调整；银行会收缩表外业务﹐例如金融衍生产品交易﹑债券交易﹑杠杆融资等等﹐同时大规模地减少交易业务账户的敞口。总之﹐银行会更多地回到传统商业银行的业务﹐回到为实体经济服务的基础上。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE20012005200620072008佣金44,023.346,144.548,908.454,541.258,067.8交易损益32,288.323,309.643,049.6-5,978.6-64,976.9投资账户损益1,584.92,856.45,537.33,976.1-1,759.9承销收入17,015.919,987.523,629.526,526.218,788.5利息收入13,787.613,257.123,827.032,282.218,413.8共同基金销售收入16,646.820,656.822,999.425,806.422,853.9手续费资产管理19,024.723,276.027,891.033,089.232,891.4研究收入196.7137.5222.180.081.3商品收入5,341.51,243.9-566.71,748.25,304.5与证券业务有关的其他收入92,286.2126,543.5193,743.3234,977.8141,478.2其他收入30,973.544,354.547,555.067,143.959,385.9总收入273,169.2321,767.4436,796.2474,191.6290,541.3全球经济金融新动态与中国SFZNUFE花旗集团和摩根士丹利于2009年1月13日达成协议，将合并两家公司经纪业务，组成一家合资公司，成为全球最大证券公司。1月16日，花旗表示，将把公司分拆为两个部分，其一是花旗公司(Citicorp)，将专注于传统银行业务，另外一个是花旗控股(CitiHoldings)，将持有该公司风险较高的资产。这些举措反映出该公司越来越专注于传统的贷款业务和存款吸纳。花旗10年前所组建的“金融超市”就此宣告解体。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE2.银行盈利水平和结构发生变化2008年全球一千家最大的银行的税前利润从2007年的7808亿美元下降到1150亿美元﹐ROE从20％下降到2.69％﹐资产回报率（ROA）从0.87％下降到0.12％。同时银行业的整体收益结构也会从交易和各项费用收入超过总收入50~60％的水平逐渐下下降。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE3.再私有化趋势明显2008年2月，英国政府决定暂时把诺森罗克银行收归国有，金融机构国有化的序幕由此拉开。涉及的国家多被国有化的金融机构数量多，机构类型多，资产规模极其庞大政府投入的资金多，国有化程度高金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE截至2009年6月18日，美国共注资664家机构，注资规模为4182.39亿美元，其中对AIG、花旗集团等四家金融机构的注资超过政府注资规模的50%。英国政府2008年10月8日宣布用500亿英镑购买主要金融机构的优先股，其中250亿英镑用于购买前八大银行和金融集团的优先股，另外250亿英镑用于购买其他金融机构的优先股。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE欧美国家崇尚自由市场的理念根深蒂固，政府不会作为金融机构的永久持有人。一旦危机形势缓和，市场信心恢复，政府必将有序地把政府股份通过出售、回购等方式出让。就连国有化方案的支持者格林斯潘、克鲁格曼、鲁比尼等人也认为，国有化只是临时措施，在适当时候需要再私有化。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE4.全球银行业的国际业务下滑2007年全球银行的国际资产达到37.3万亿美元﹐2008年已经下降了约三万亿美元。为了支持国内市场的需要和满足强化的监管的需求﹐大型国际化银行会在全球撤资。全球银行的国际资产会继续下降。这既会对新兴市场经济的金融业产生很大的压力﹐也会给新兴市场经济的金融业创造发展空间﹐为这些金融机构开发国际金融业务提供机会。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE淡马锡撤出民生美国银行套现建设银行高盛减持工行RBS抛售中行股票但，中国银行业在海外的分支机构数量不断增加。据不完全统计，仅2007-2009年，中国商业银行共收购（或参股）9家海外金融机构，新设立了16家分行和6家子公司。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE5.全球银行市场结构发生变化美国﹑欧洲的金融机构在这次金融危机中遭到重创。在全球一千家最大的银行的总利润中﹐美国的银行的税前利润从2007年的1887亿美元下滑到负911亿美元﹐欧洲的银行的税前利润从2007年的3742亿美元下滑到负161亿美元。只有亚洲的银行业仍然保持了1461亿美元税前利润成绩。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE随着国际银行业务的下降﹐全球资本流动的下降﹐金融衍生产品交易的大幅缩小﹐伦敦作为全球第一金融市场的地位正在受到直接的冲击。美国的金融机构也遭到重创﹐纽约的金融地位也面临挑战。全球都在重新定义金融市场结构﹐会更关注亚洲﹐包括上海和香港都有新的发展空间。金融新格局——结构变化全球经济金融新动态与中国SFZNUFE1.境外战略投资者撤资问题（RBS）：机遇挑战？2.混业、分业之争3.中国投资公司、金融机构海外经营问题与狼共舞？区位选择、方式选择（并购、新建）、组织形式（代表处、分行、控股公司、参股）、目标资产、并购方式（现金、换股）金融新格局——值得探讨的议题全球经济金融新动态与中国SFZNUFE世界实际上已经分化成三个主要板块﹕以美国﹑英国﹑西班牙等为主的金融和消费板块﹔以德国﹑日本﹑中国﹑韩国为主的制造业和出口板块﹔以及其它资源和农业国家板块。金融和消费板块以全球的资源借贷消费﹐制造业和出口板块以全球需求为市场生产。形成了金融和消费板块的过度消费﹐以及制造业和出口板块的过剩产能﹐由于通过金融市场融资﹐全球资本流动的规模和速度都大大提高。RBWS经贸新格局——危机前的情形全球经济金融新动态与中国SFZNUFE在以美国﹑英国﹑西班牙等为主的金融和消费板块经历“去杠杆化”的同时﹐以德国﹑日本﹑中国﹑韩国为主的制造业和出口板块在经历“去产能化”﹐这是一个长期的过程。经贸新格局—