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如何撰写有效的研究报告施海仙2006年9月2目录研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师3研究报告分类天相研究报告按大类分有：宏观研究报告策略研究报告行业研究报告上市公司研究报告各类资讯报告债券研究报告基金研究报告4本文主要介绍行业报告、公司报告、各类资讯报告行业报告：行业深度研究报告（包括年度投资策略报告）、行业月度报告、行业周报、行业动态分析等公司报告：公司深度研究报告、调研报告、点评报告、公司动态分析、新股分析等资讯报告：每日投资快报、每日行业资讯、即时点评、调研计划等研究报告分类5目录研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师6行业研究报告特点类型报告特点报告时间行业深度研究报告报告突出全面、深度；不仅对行业运行的现状、经济特征、未来发展前景作出详细的分析研究，同时对行业内上市公司的主要经营指标、财务指标作出详细、深入的分析，明确提出行业投资策略，并对重点公司进行概括性分析，给出盈利预测及投资建议。通常每年5月、12月推出，也可根据需要不定期推出。建议年中、年底行业月度报告报告主要对行业数据、影响因素及行业政策等进行及时跟踪，提出该行业的投资策略，并对重点公司的盈利预测及投资建议做出调整。月底或月初行业动态分析分析行业内重大政策、事件发生对行业及上市公司的影响，跟踪解读行业指标数据，突出时效性。重大事件发生当日或次日7公司研究报告特点类型报告特点报告时间公司深度报告包括投资价值分析报告、公司深度调研报告等。报告不仅对公司的基本面、投资价值进行详细的分析研究，而且对公司所处行业的运行情况和发展前景也有翔实的分析。不定期调研报告侧重在调研中所了解到的公司最新动态、公司发展前景分析、盈利预测。报告一般具备时效性。调研后三天以内公司动态分析分析重大事件、以及传闻对公司的影响；分析公司股票市场表现异动背后的原因；跟踪解读公司的最新经营数据。突出时效性及对重点公司的持续性跟踪。事件发生当日、次日点评报告对上市公司年报、半年报、季报等定期报告的分析点评，分析报告期内经营情况并更新盈利预测及投资评级。报表公告当日、次日新股分析新股上市前的投资价值分析报告、定价报告。通过对公司基本面的分析，给出合理的询价区间和合理价格区间。新股上市前8资讯报告特点类型报告特点报告时间每日投资快报（1）收集当天行业和上市公司重要信息，并对行业要闻、上市公司重大信息进行几句话的即时点评；行业信息的评论，最终要落实到对行业内公司的影响。（2）提炼当天拟发表报告摘要；（3）提炼上日已发表报告摘要（由助理汇总）。每天早上8：20分前即时点评对天相重点覆盖公司的市场传闻、最新信息、股价异动作即时点评。不定期近期调研计划提供近期调研计划，列示调研公司所属行业、地点、调研日期、调研理由。方便客户联合调研。每周四重点公司盈利预测分析师需要对重点跟踪的公司更新盈利预测及评级，并对有调整的公司作出调整说明；更新时间为周五完成。每周一发出9目录研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师10研究报告总体要求强调内在的逻辑性、推理的严密性，只要逻辑推理没有问题，即使结论有偏差，客户依然会认同你；行业和公司密切相关、不能脱离，分析行业是为分析公司做铺垫；报告观点要求明确，观点的提出要有数据做支撑；报告文字要求简明流畅，要求做到报告的每一句话都是有用的；报告内容要求客观、中立，不做宣传文章；11分析师出一篇有影响力的报告很重要题目吸引读者眼球；投资要点吸引人：三言两语说明行业特性，企业做什么、市场地位；突出亮点（行业、企业、增长点、趋势）、突出企业价值，要点数量在5-7点较好；报告给人印象深刻：鲜明的观点、严密的逻辑推理、翔实的数据、独特的视角、独到的观点、独家的信息；让投资者受益：了解行业、公司，买或卖；注重时间把握：公司报告考虑技术面支持的时点推出效果佳；格式统一、排版漂亮：报告犹如面向客户的脸，需要梳妆打扮；重视跟踪服务、推销：让机构投资者认识你、记住你、有问题找你---成功分析师必经之路如何撰写有效的研究报告12什么样的报告投资者会喜欢阅读好报告：鲜明题目、精辟的首页观点（涵盖内容丰富、重点突出、观点鲜明、逻辑强）、漂亮的排版、精练的语言、准确无误的数据、合理的逻辑推理误区：出报告时间紧张出小差错无妨大碍；只要内容好，排版无所谓；只要数据对，图表怎么做都可以；只作定性分析，没有数据支撑；报告越长越好，资料堆砌越多越好；13如何写行业深度报告行业现状：集中度、竞争格局、主要行业数据、行业供给和需求、细分行业分析行业驱动因素分析行业未来发展前景分析行业内上市公司经营指标分析行业内上市公司财务指标分析行业投资风险揭示投资策略及重点公司分析：包括重点公司最近两年业绩分析，重要事项分析，盈利预测（2年以上），估值比较14如何写行业年报综述、中报综述报告期行业发展状况分析：运行特征、行业数据、重要事项等行业未来发展前景判断报告期行业内上市公司运行状况分析单位收益和盈利能力分析，与所有公司比较：EPS、ROE、现金流、毛利率、净利润等报告期上市公司经营指标分析（可按细分行业分析）报告期上市公司财务指标分析（可按细分行业分析）投资策略及重点公司分析：包括重点公司报告期业绩分析、重要事项简析，盈利预测（2年），估值比较15如何写行业动态分析报告在行业发生重大事件时需要推出动态分析报告。重大事件包括：国家重大宏观经济政策、产业政策、宏观经济运行数据的发布、行业重要数据的发布、重大产品价格调整等对行业内重要事件作提炼、简要描述分析事件对行业的影响：尽量数据说话分析事件对行业内上市公司的影响：尽量数据说话投资建议：行业、重点上市公司注意报告时效性，一般要求1-2天内完成16如何写公司深度报告分析师观点：不做强制要求，强调报告特点，独到见解等公司概况：简要提炼历史沿革和业务概况，主要资产情况，股权结构及控股股东情况公司所处行业分析公司在行业中所处的地位公司主营业务分析：分业务、分产品；过往业绩，未来预期；数量、价格、成本、费用等因素作具体分析财务状况分析或有风险揭示赢利预测：至少3年（可以放在报告的最前面）估值、投资建议（可以放在报告的最前面）17如何写公司调研报告深度调研报告按公司深度报告写；调研要点突出：调研最大收获、最新信息公司亮点突出：买点在什么地方？公司做什么，产品结构，行业地位每块业务过往业绩、经营现状及未来预测（结合行业）财务状况分析，是否需要再融资；有融资需求则做项目分析投资风险揭示盈利预测：至少2年，最好3年以上估值、投资建议18如何写公司报表点评（年报、中报、季报）首段阐述公司报告期收入、主营业务利润、净利润、每股收益、分红情况着重异动指标分析，分析其背后实质性的东西报告期中重要事项分析：再融资、募集项目投资情况、收购、管理层变动等对未来发展前景、盈利预测判断估值及投资建议19如何写公司动态分析报告（短评报告、即时简评）简要描述事件；着重分析事件对公司的影响：尽量数据说话对公司未来发展前景、盈利预测有判断投资建议注重报告的时效性，第一时间发到客户手中：一天内完成20什么时候适合写怎样的报告点评报告（报表点评、动态点评、即时点评等）要求时效性强，简、明、快是特点；点评报告要求在事件发生的最短时间内推出，不求面面俱到；深度报告没有突出的时效性，数据翔实、推理严密是特点，是最显研究功底的报告；准备重点推荐某公司时推出，注意技术面支持；年初、年中推出都合适，没有特别的时间限制；调研报告是时效性和深度均有要求的产品，是较具说服力的研究产品，力求数据翔实、数据最新、信息最新、推理严密；该报告应该在调研后最快的时间内完成；也可以根据技术走势稍作调整；21研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师目录22如何做盈利预测根据自己分管行业的特征建立盈利预测模型每块细分业务：销量、价格、成本、毛利率，需要调研获得营业费用：历史费率、费用支出季度特征、广告、会展、调研管理费用：历史费率、坏帐计提、存货跌价准备、薪酬待遇财务费用：借款、资本性支出、预收款等投资收益：利润贡献大的重要子公司：收入、利润、收益贡献注意所得税率变动注意过往报表中异动指标与上市公司交流，得到上市公司认同很重要23研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师目录24投资评级判断绝对估值、同类公司估值比较（同行业、同板块、同类型）综合：行业中地位、业务竞争力、创新能力、成长性、管理能力综合：诚信度、透明度、市场认同度、投资参股型投资评级根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅1买入15%2增持5---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)5%---(-)15%5卖出(-)15%25研究报告分类各类报告特点如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何判断投资评级成为出色的分析师目录26分析师素质：一专多能一专：行业专业背景多能：在众多信息发掘有用信息的能力、信息提炼从上市公司中挖掘第一手信息资料的能力与协会、上市公司、客户的沟通能力（信息重要来源）推销自己、演讲、商务机会发现能力出色的分析师：前瞻性的分析判断，引导市场投资出色的分析师＝更加勤奋＋坚持＋敏感＋睿智（严密的逻辑推理）成为出色的分析师27谢谢！施海仙021-58822981shihx@txsec.com