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第七章费用分析2一、费用要素的阅读与分析1、费用的内容概念：费用是指企业在日常活动中发生的，会导致所有者权益减少的，与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。分类：生产费用——直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用。期间费用——管理费用、销售费用、财务费用3支出成本已耗成本未耗成本损失费用对收入无贡献对收入有贡献利润表资产负债表42、费用支出类项目的阅读与分析3、费用的结构分析（1）主营业务成本比重（2）三项期间费用比重（3）研究开发费用的比重5二、利润要素的阅读与分析利润：企业一定期间内取得的经营成果。1．营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失－公允价值变动损益－投资收益2.利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出3．净利润＝利润总额－所得税费用4.每股收益6经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析者的判断。会计报告中的噪音主要是非经营性项目：会计变更债务赎回损益所得税调整资产减值准备资产处置损益利息资本化其他营业外收支7案例徐工科技主营业务及其经营状况8案例徐工科技主营业务及其经营状况9案例徐工科技主营业务及其经营状况10案例徐工科技主营业务及其经营状况11案例徐工科技主营业务及其经营状况12案例徐工科技主营业务及其经营状况13费用确认的原则配比原则稳健性原则14费用确认的三个标准(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源主营业务成本,其他业务成本(2)与收入没有因果关系但在本期耗用的资源管理费用(3)资源的未来预期收益下降资产减值损失15费用报告面临的挑战挑战1:在多个期间提供收益的资源(1)固定资产不同的经营策略导致不同的折旧方法,(见新加坡航空和德尔塔航空的案例.)16(2)商誉以前是分期摊销,计入费用,现在是作为资产减值损失处理17(3)研究和开发支出已完成研发和软件开发支出资本化和摊销的会计规则为管理层提供了在编制财务报告时实施判断权的机会.管理层可以使用这种判断权使研发成本与其所创造的收入相配比,也可以借此进行盈余管理.微软公司在软件开发支出发生时将其立即费用化,说明微软在费用确认时非常谨慎,其利润和资产的含金量很高.18(4)广告支出如何评估广告支出与公司未来收入之间的关系?寿险的销售支出与直接反应广告,美国会计准则允许公司资本化广告支出的条件:公司需要证明(1)顾客对广告活动作出了直接的反应;(2)费用产生的未来收益能够合理确定19挑战2:资源的付款时间和金额不确定(1)退休金和其他退休后福利金(2)环境成本与相对应的负债一样,未来需要支付的金额带有很大的不确定性.20挑战3:难以确定所耗用资源的价值(1)销售成本存货发出的计价方式的选择21(2)经理人股票期权报酬内在价值法:报酬费用按照期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额记录.当两者相等时记录的费用为0.实际上期权的价值要高于期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额.22挑战4:未来使用资源的价值下降(1)经营资产减损需要评估资产是否已经发生了减损以及发生损失的金额是多少.23(2)金融工具价值变动从经济角度看,因管理层意图不同而导致会计处理差别并不恰当,因此,分析师应将已实现和未实现收益都视做与评估管理层业绩相关的因素.费用与利润分析案例25费用分析应关注的问题企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。26案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。27案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表主要数据对照表（单位：元）1999年2000年2001年主营业务收入572621102469466156748083244254主营业务成本470947156854888246376579583557主营业务税金及附加400379094811867661315008主营业务利润97670154713973751011442345689营业费用7799130821542709393246326占主营业务收入比重1.36%3.10%1.15%管理费用205138823363496949397780238财务费用120346706121058295131799268营业利润58764665871254861682817001728从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。29案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。30案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润31379334021147196335415243457026894131案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。32根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元，项目资金按安排情况为：⑴日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；⑵国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；⑶交通部安排车购费26900万元；⑷厦门市财政局贴息借款30000万元；⑸IPO（首次公开招股）募股资金投入49617万元；⑹其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。33案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不能再进行资本化。34案例3：财务费用的分析厦门路桥1999~2001年度利润表主要数据(单位：元)1999年2000年2001年主营业务收入136978449230175574254428433主营业务利润114819787133811378129657753营业费用388162932883994342254管理费用152498582250298624530601财务费用－83015967233706669653708营业利润1054912954685159937975895营业利润率77%20%15%35海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。36案例4云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086）的母公司，承诺在公司股权分置改革方案实施后，若其通过资产置换进入上市公司的两家珠宝类公司即云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司的经营业绩无法达到设定目标：（1）根据经审计的年度财务报告，上述两家公司在2006年、2007年、2008年任一年实现净利润，按公司权益计算分别低于3,500万元，3,850万元、4,235万元；或者（2）上述两家公司任一年度财务报告被出具非标准无保留意见。兴龙实业将追送股份，按照现有流通股股份每10股送2股。（2006年股改承诺）37东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改业绩承诺，已经