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第三章财务分析财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，通过财务分析，可以评价企业的偿债能力、营运能力、获利能力以及企业的发展趋势，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业对一年内到期债务的清偿能力，由于企业到期债务一般均应以现金清偿，因此，短期偿债能力本质上是一种资产变现能力。（一）流动比率1．概念2．公式：流动比率=3.该比率一般保持在2倍左右为宜。4．利用这一指标衡量偿债能力缺点。流动负债流动资产（二）速动比率1．概念2．公式：速动比率=3．该比率在1:1时较为合适。该指标比流动比率更进一步。流动负债存货流动资产流动负债速动资产（三）现金比率1．概念2．公式：现金比率=3.现金类资产=速动资产－应收账款4.该比率在0.2以上为好。流动负债现金等价物现金（四）现金流量比率1．概念2．公式：现金流量比率=（五）到期债务本息偿付比率1．概念2．公式：流动负债经营活动现金净流量现金利息支出本期到期债务本金经营活动现金净流量息偿付比率到期债务本（六）短期偿债能力的评价短期偿债能力的大小：主要取决于企业营运资金的多少、流动资产变现速度、流动资产结构状况和流动负债的多少。二、长期偿债能力长期偿债能力是指公司清偿长期债务（期限在一年或一个营业周期以上的债务）的能力。企业对长期债务的清偿义务，包括两个方面：一是债务本金的偿还，二是债务利息的支付。因此，用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有资产负债率和偿债保障比率两项。（一）资产负债率1．概念2．公式：资产负债率3．该比率是从总资产对总负债保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力，比例越高，企业还债务能力越差。一般控制在50%左右为宜。（该指标倒过来即为负债保障倍数）资产总额负债总额（二）股东权益比率与权益乘数1．概念2．公式：股东权益数比率=3．股东权益比率与负债比率之和等于1。4．权益乘数：即股东权益比率的倒数。权益乘数资产总额股东权益总额股东权益总额资产总额（三）负债股权比率与有形净值债务率1．比率概念2．产权比率=（净权益负债率）3．有形净值债务率=股东权益总额负债总额无形资产净值股东权益负债总额（四）偿债保障比率1．概念2．公式：偿债保障比率=3.息税前利润=税前利润+利息费用4.该指标一般公认标准为3。利息费用利息费用税前利润三、企业营运能力分析营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率。在现行财务评价中，常用的营运能力比率有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。它们通常是以资产在一定期间（如1年）的周转次数或周转一次所需要的天数表示。（一）存货周转率1、概念2、公式：存货周转率=存货周转天数=平均存货=3．分析平均存货销售成本销售成本平均存货存货周转率3603602期末存货余额期初存货余额存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率。存货周转率的高低与企业的经营特点（如经营周期、经营的季节性等）紧密相关，企业的经营特点不同，存货周转率客观上存在着差异。（二）应收账款周转率1、概念2、公式：应收账款周转率=应收账款平均余额=3．分析应收账款平均余额赊销收入净额2期末应收账款期初应收账款应收账款周转率是衡量企业应收账款管理效率的财务比率。该比率周转率高，周转天数少，表明企业应收账款的管理效率高，变现能力强。企业营运资金过多的呆滞在应收账款上，将影响企业的正常资金周转。一般将该比率联系存货周转率分析，可以大致说明企业所处的市场环境和管理营销策略。具体地说，若应收账款周转率与存货周转率同时上升，表明企业的市场环境优越，前景看好；若应收账款周转率上升，而存货周转率下降，可能表明企业因预期市场看好，而扩大产、购规模或紧缩信用政策，或两者兼而之；若存货周转率上升，而应收账款周转率下降，可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规模，这种情况可能隐含着企业对市场前景的预期不甚乐观，应予以警觉。（三）流动资产周转率1、流动资产周转率概念2、公式：流动资产周转率=流动资产平均余额=流动资产平均余额销售收入2期末流动资产期初流动资产3．分析流动资产周转率是用于衡量企业流动资产综合营运效率和变现能力的财务比率。该比率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高。当应收账款比例较大时，流动资产周转有赖于应收账款的周转。（四）固定资产周转率1、概念2、公式：固定资产周转率=固定资产平均净值=固定资产平均净值销售收入2期末固定资产净值期初固定资产净值3．分析固定资产周转率是用于衡量企业固定资产综合营运效率和投资回收速度的财务比率。该比率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高。（五）总资产周转率1、概念2、公式：总资产周转率=资产平均总额=3．分析企业资产综合营运能力资产平均总额销售收入2期末资产总额期初资产总额四、企业获利能力分析（一）资产报酬率（总资产净利润率）1、资产报酬率概念公式：资产报酬率=×100%2、分析：反映企业总资产利用效率，该指标越大表明企业获利能力较强，获利较强。资产现金流量回报率=×100%资产平均总额净利润资产平均总额经营活动现金净流量（二）净权益收益率1、概念2、公式：股东权益报酬率=×100%股东权益平均总额=股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘数3、分析：评价自有资本的获利能力股东权益平均总额净利润2期末股东权益期初股东权益（三）销售毛利率与销售净利率1、销售毛利率（1）概念（2）公式：销售毛利率=（3）分析：该指标越大，说明企业通过销售获取利润能力越强%100销售收入净额销售成本销售收入净额2、销售净利率（1）概念（2）公式：销售净利率=资产报酬率=总资产周转率×销售净利率（3）分析：该指标越大，说明企业通过销售获取实际利润能力越强%100销售收入净额净利润（四）成本费用净利率1、概念2、公式：成本费用净利率=3、分析：该指标越大，说明企业通过销售获取实际利润能力越强，销售费用占比较小。%100成本费用总额净利润（五）每股利润与每股现金流量1、每股利润公式：每股利润=2、每股现金流量公式：每股现金流量=股数发行在外的普通股平均优先股股利净利润股数发行在外的普通股平均优先股股利经营活动现金净流量（六）每股股利与股利发放率1、每股股利公式：每股股利=2、股利发放率公式：股利发放率=发行在外的普通股股数优先股股利现金股利总额%100每股利润每股股利（七）每股净资产公式：（八）市盈率公式：市盈率=（九）市净率=每股净资产每股市价每股利润每股市价期末普通股股数期末股东权益净资产每股练习1海虹公司流通在外的普通股股数为3000万股，每股市价为15元；海虹公司的财务费用都是利息费用，并且无资本化利息；销售收入都是赊销。要求计算：1、流动比率；2、速动比率3、现金流量比率；4、资产负债率、5、偿债保障比率；6、利息保障倍数；7、应收账款周转率；8、存货周转率、9总资产周转率；10、资产报酬率；11、股东权益报酬率；12、销售净利率；13、销售毛利率；14、每股利润；15、市盈率。2．某公司当年年末的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目数字可能需利用表中的其他数据及补充资料计算得出。资产负债及所有者权益货币资金5000应付账款？应收账款净额？应交税额5000存货？长期负债？固定资产净值58800实收资本60000未分配利润？总计86400总计？补充资料：（1）年末流动比率1.5（2）产权比率0.8（3）以销售额和年末存货计算的存货周转率15次（4）以销货成本和年末存货计算的存货周转率10.5次（5）本年毛利（销售额减去销货成本）63000元要求：（1）计算存货账户余额（2）计算应付账款账户余额（3）计算未分配利润账户余额解：（1）销售收入-销货成本=63000（销售收入-销货成本）/存货=15-10.5=4.5存货=63000÷4.5=14000（2）应收账款净额=86400-58800-14000-5000=8600流动负债=（5000+8600+14000）/1.5=27600/1.5=18400应付账款=流动负债-应交税金=18400-5000=13400（3）产权比率=负债/所有者权益=0.8所有者权益=86400-负债总额=86400-0.8×所有者权益资产总额+负债总额=86400所有者权益=48000未分配利润=48000-60000=-12000练习题3：某公司年初存货为60000元，年初应收账款为50800元；年末流动比率为2，速动比率为1.5，存货周转率为4次，流动资产合计为108000元。要求：1，计算公司本年的销货成本；2，若公司本年销售净额为624400元，假设除应收账款外无其他速动资产，则应收周转次数是多少？3，该公司营业周期有多长？20×1年20×2年20×3年销售额（万元）400043003800总资产（万元）143015601695普通股（万元）100100100保留盈余（万元）500550550所有者权益合计600650650流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5债务/所有者权益1.381.41.61长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛利率20%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率2.82.762.24总资产净利率21%13%6%假设该公司没有营业外收支和投资收入，所得税不变，要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益变化的原因（3）假如你是该公司的财务经理，在200×4年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩解：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管20×3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少，大部分盈余用于发放股利。（3）扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加收益留存、降低进货成本企业财务状况的综合分析一、财务比率综合评比法二、杜邦分析法杜邦系统放映的几种主要的财务及权益乘数之间关系股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数资产报酬率与销售利率及资产周转率间的关系资产报酬率=销售净利率×总资产周转率销售净利率与净利润及销售收入之间的关系销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率同销售收入及资产总额之间的关系总资产周转率=销售收入÷资产平均总额