国际金融学(第一章)

李海燕，女，河北肃宁人。河北经贸大学金融学院教授、经济学博士。主要从事国际金融、国际信贷、金融英语等课程的教学与科研工作。从事教学科研工作以来发表学术论文20余篇，其中在国家级核心期刊发表重要论文12篇；出版专著一部；作为副主编编著教材两部，另参与了4部专著和编著的编写；先后主持和参与国家级、省级和厅级教学科研课题12项；8次获得各种荣誉称号和奖项，多次参加国内重大学术和研讨会议。主研方向：国际金融。电话：[phone]邮箱:[e-mail]主讲教师简介国际金融学开放经济内外均衡的金融视角前言（三个问题）一、国际金融的研究对象总体来说，是从货币金融角度研究开放经济下一国经济如何实现内外均衡问题的学科。（偏重宏观）具体而言：1、开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景。2、开放经济下金融的运行规律和特点。3、开放经济下内外均衡的金融政策选择与搭配。4、开放经济下实现一国经济内外均衡的国际金融政策协调与制度安排。这四部分内容以“内外均衡”为主线紧密串联在一起。二、学习这门学科的重要性首先、金融经济的发展将货币金融问题推上了国际经济发展的最前沿。其次、与世界各国进行经济、政治、文化等各种各样的往来，就需要了解各国的金融体制及其动态，了解国际间有关金融业务，这些都离不开国际金融的知识、理论和实务。再次、我国国际收支、人民币汇率、外汇管理、利用外资和外汇储备等对外金融问题，都是国际金融这门学科研究的领域。最后、考研问题。三、如何学习国际金融这门课•需要具备一定的基本知识。•准确把握基本概念，重视本学科中各项内容的内在联系。•理论联系实际。•循序渐进，逐步加深理解。第一章开放经济下的国民收入账户与国际收支账户开放经济的概念开放经济是指商品及资本、劳动力、技术等生产要素跨越国界流动的经济。通过商品和生产要素的国际流动，一国与国际市场紧密地联系在一起，各国经济之间相互依存。开放经济的运行拥有许多封闭条件下不具备的特征，从而也就产生了内外均衡的相互矛盾与解决——国际金融学研究的核心问题。第一节开放经济下的国民收入账户一、封闭经济条件下的国民收入账户1、封闭经济下的国民收入：全部产品与服务都是由本国居民在本国领土内生产出来的。2、国民收入账户：Y=C+I+G=C+Sp+T变换上式：两边去掉C，将G移至右方，得出：I=Sp＋（T-G）设：Sg=T-G（政府储蓄）则I=Sp+Sg=S(Sp：居民储蓄，Sg政府储蓄S：国民储蓄)即:I=S二、开放经济下的国民收入等式1、仅有商品进出口的开放经济下的国民收入等式。Y=C+I+G+X-MX:export;M:import其中，产品和服务进出口差额称为贸易余额，记为TB（TradeBalance），则：TB=X-M所以，仅有商品进出口的开放经济下的国民收入等式为：Y=C+I+G+TB2、既有商品进出口也有生产要素（？）流动的开放经济下的国民收入1）GDP与GNPGDP：领土概念GNP：居民概念GDP居民与非居民在本土共同生产（强调本土）GNP本国居民在本土和外土生产的产品与服务（强调本国居民）2)GDP与GNP的关系：分解：本国居民在本土生产A本国居民在外土生产B外国居民在本土生产C外国居民在外土生产DGDP＝A+CGNP＝A+BGNP＝GDP+B–CGDP=GNP+C-B某国GDP+该国居民在外国境内生产的产品、服务的数值-外国居民在该国境内生产的产品与服务的数值=该国的GNPB–C:净要素收入NFP（netforeignproducts）即：GNP=GDP+NFP（净要素收入）其中，NFP包括：包括付给工人的净报酬、净投资收入及无偿转移净收入。这时，GNP=C+I+G+TB+NFP设CA=TB+NFP则既有商品进出口也有生产要素（？）流动的开放经济下的国民收入为：GNP=C+I+G+CA（CA为经常账户余额）三、经常账户的宏观经济分析1、经常账户与进出口贸易因为：CA=TB+NFP当NFP=0时，CA=TB=X-M结论：当不存在要素收入的流动或净要素流动为零时，经常账户反映了进出口贸易的情况。如果CA大于零，即说明该国该年度贸易收支为顺差；反之则相反。2、经常账户与国内吸收当NFP=0时，Y=C+I+G+X-M其中，C+I+G构成国内居民的支出——“国内吸收”（即开放经济条件下发生在本国居民范围内的收入），用A（Absorb）表示，即：A=C+I+G因此，CA=Y-A＝X-M＝TB结论：经常账户余额反映的是国民收入与国内吸收之间的关系：Y＞A表明CA或TB顺差，反之则表相反。*3、经常账户与国际投资头寸国际投资头寸（IIP，internationalinvestmentposition）国际投资净头寸（NIIP，net－－－－－）经常账户差额引起国际投资净头寸的变动因果关系的原理：商品进出口是实物交付行为与货币交付行为的统一，国际间商品与服务的流动对应着国际间资本的流动。出口商品，形成本国的国外资产；进口商品形成本国对外国的负债。资产与负债相抵后的余额构成国际投资净头寸。所以，一国的海外资产的数量和本国的经常账户差额紧密联系。国际投资净头寸为正说明什么？为负说明什么？4、经常账户与储蓄、投资•观点：CA=S-I•推导：Y=C+I+G+CA=C+SP+TCA=SP-I+T-G=（Sg+SP)-I=S-I也就是：CA=S-I结论：开放经济下，S与I不是必然相等，两者之间的差额可以通过CA加以调节。如果储蓄不足以投资，则可通过借入外资，弥补国内储蓄缺口；反之增加对外投资，消化过多的储蓄。所以，CA最终由一国的储蓄和投资状况决定。•*将投资、储蓄进一步细分，利用上式，有：CA=（SP-I）+（T-G）公式的意义：CA余额是由私营部门与政府部门的行为共同决定的；在SP与T一定的条件下，I与G对CA有着直接的制约作用。思考：什么制约作用？小结本节从供求角度出发（GNP两种统计方法）阐述了内外均衡之间的有机联系•思路；把供求分解为若干变量，研究变量之间的关系（静态），为均衡的实现提供内在机制和政策着眼点。•其中重要的有：开放经济下，GNP的组成发生了变化；I与S的关系Y与A的关系可以不等CA的重要作用CA的决定因素内外均衡的相互作用涉及的均衡有：I与SY与ACA或BP三者相互联系，相互制约，其中重要的是外部均衡与内部均衡的关系。即：CAS与IY与A第二节开放经济下的国际收支账户经济开放使得GNP的构成和宏观变量的关系都发生的深刻的变化,为了全面认识开放经济,有必要对经济的开放性本身进行精确度量.也就是要对一国与其他国家间的商品以及资本、劳动力等要素的国际流动的方向、数量等有一个完整的记录.工具：国际收支账户一、国际收支的概念国际收支（balanceofpayments）是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。正确理解国际收支概念应把握的几个要点•第一，国际收支所反映的内容是经济交易。•第二，国际收支所记录的是在居民与非居民之间发生的经济交易。•第三，国际收支是个流量概念。何谓“经济交易”？•交易包括四类：(1)交换；（2）转移；（3）移居；（4）其他根据推论而存在的交易涉及货币收支的对外往来未涉及货币收支的对外往来（须折算成货币加以记录）交易如何理解“交换”•交换：一经济体向另一经济体提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。•三类交换–商品和服务的买卖–易货贸易–金融资产与金融资产的交换如何理解“转移”？转移：一经济体向另一经济体提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。如何理解“移居”？移居：一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。何谓“其他根据推论而存在的交易”？在一些情况下，可以根据推论确定交易的存在，即使是实际流动并没有发生，也需要在国际收支中予以记录。例：国外直接投资者收益的再投资。返回IMF对居民和非居民的界定•个人居民与非居民：移民、逗留时间在一年以上的留学生和旅游者属于其所在国的居民；官方外交使节和驻外军事人员一律属于其所在国家的非居民。•法人居民与非居民：企业属于其从事经济活动所在国的居民；各级政府和非盈利的私人团体属于其所在国的居民；联合国、世界银行、国际货币基金组织等国际性机构则属于任何国家的非居民。返回为什么说国际收支属于流量概念？流量与存量相对应，反映的是一定时期的发生额。国际收支总是属于某一特定时期的。特定时期——报告期，通常是一年，也可以是一个季度或一个月等。二、国际收支账户的设置及其编制原理1、国际收支账户：指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。2、账户设置1）经常账户：指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：•货物:商品的进出口•服务：运输、旅游、通讯、金融等业务的进出口•收入：工资报酬、资本利得等的收入与支出。•经常转移：无偿转移中剔除固定资产（及其附属资产）及债务注销之外的其它资产的移出和移入。2）资本与金融账户：指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两部分。资本账户：资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。金融账户：经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。根据投资类型及功能，金融账户可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。3)错误与遗漏账户资料来源不一、记录时间不同、人为因素造成借贷双方金额不一致，差额与上方的差额反向记录。即如果借方大于贷方，则差额记录在贷方；如果贷方大于借方，则差额记录在借方。3、记帐规则：复式记账法借（-）贷（+）资产的增加、负债的减少（引起支出增加的交易）资产的减少、负债的增加（引起收入增加的交易）进口。非居民为本国居民提供服务或从本国取得收入。单向移出（居民对非居民）。居民获得国外资产（对外投资）。居民对非居民偿债。官方储备（+）。出口。居民为非居民提供服务或从外国取得收入。单向移入（非居民对居民）。非居民获得本国资产（对本国投资或本国引进外资）。非居民对居民偿债。官方储备（-）。引起本国对外汇需求增加或支出增加。引起外汇供给增加或收入增加。•记帐实例（教材11页）•国际收支平衡表的整体结构（—）（+）进口支出服务支出收益性支出经常转移支出资本项目支出直接投资支出证券投资支出其他投资支出错误与遗漏储备资产（＋）出口收入服务收入收益性收入经常转移收入资本项目收入直接投资收入证券投资收入其他投资收入错误与遗漏储备资产（－）三、中国国际收支平衡表•2007年上半年中国国际收支平衡表•2007年上半年中国国际收支平衡表.doc四、国际收支账户的分析（平衡和失衡：如何衡量与分析）（一）贸易账户余额：商品与服务，作用：P13（二）收入余额：工资收入和投资收益净额：作用：经常转移差额（三）经常账户差额：上述二者再加经常转移差额。作用：P13三者关系：经常账户保持平衡时，上述三者互为融资，互为消长。（四）资本与金融账户１、资本与金融账户和经常账户的关系不考虑错误和遗漏ＣＡ＋ＫＡ＝０２、资本与金融账户和经常账户之间存在着互为融资关系。ＣＡ赤字思考：如何解释双盈余？Ｉ＞Ｓ利率上升资本流入增加流出减少KA盈余3、利用资本与金融账户为经常账户融资应注意的问题存在着制约因素；资本与金融账户具有独立性，其资本具有脱离贸易的独立的运动规律；债务融资对经常账户具有两面性。资本流入CA资本要素报酬支出增加收入账户恶化（五）综合账户余额：P16不考虑政府干预和错误遗漏，该差额反映了一国全方位的国际收支状况，一国国际收支是否平衡，主要反映在该差额中。（六）错误与遗漏：P17本节小结：P17开放经济的重要性如何衡量经济开放国际收支国际收支账户经常账户资本与金融账户错误与遗漏账户复式记账法分析国际收支的平衡与失衡不同账户存在的融资关系各种差额对本国的对外开放的状况形成一个基本的判断采取何种措施调节经济