国际金融学4章 外汇风险管理

第四章外汇风险管理第一节外汇风险及其类型第二节外汇风险管理操作第二节购买力平价理论2020/2/162本章学习目的：1.认识和了解外汇风险的内容、产生原因及其不同类型；2.熟悉和理解外汇风险管理的实质及其表现；3.理解和掌握外汇风险管理不同方法与作用。第二节购买力平价理论2020/2/163本章重点：外汇风险管理的措施、方法及其作用。本章难点：１、外汇风险管理的实质与表现形式；２、外汇风险管理的措施、方法及其作用。第二节购买力平价理论2020/2/164§4.1外汇风险及其类型本节内容：4.1.1外汇风险的定义4.1.2外汇风险产生的原因4.1.3外汇风险类型第二节购买力平价理论2020/2/1654.1.1外汇风险的定义：1.广义概念：•是指外汇资金投放的风险。包括三种形式。•①信用风险：即违约风险。•②利率风险：是指利率变动带来的风险。•③汇率风险：是指汇率变动带来的风险。2.狭义概念：主要指汇率风险，即由于不可预料的汇率变动所带来的风险。§4.1外汇风险及其类型第二节购买力平价理论2020/2/1664.1.2外汇风险的类型1.交易风险(TransactionExposure)•贸易中的外汇结算风险•信贷投资中的外汇借贷风险•外汇买卖中的外汇交易风险2.财务折算风险(AccountingExposure)•会计报表年终结算时发生外汇帐面损益。3.经营风险(EconomicRisk)•汇率变动引起企业产品成本、价格及销售数量发生变化而导致未来收益变动的风险。§4.1外汇风险及其类型第二节购买力平价理论2020/2/1674.1.3外汇风险产生的要素及其原因1.外汇风险产生的要素：外币和时间2.外汇风险产生的原因：•直接原因：–世界范围浮动汇率制的实行。–国际储备货币多元化。–外汇投机•深层原因：–世界经济发展不平衡及国际收支和贸易保护主义–美元霸权与不合理的国际金融体系§4.1外汇风险及其类型第二节购买力平价理论2020/2/168§4.２外汇风险管理操作本节内容：4.2.1外汇风险管理的实质及其表现4.2.2外汇风险管理的类型第二节购买力平价理论2020/2/1694.2.1外汇风险管理的目的与操作手段1.实质•指所谓“金融创汇”，防避汇率风险，获得额外收益。2.操作及手段•是指所谓“敞口覆盖”的操作及其手段；•敞口：是指交易后不进行抛补，风险暴露；•覆盖：即对交易的受险外汇进行抛补。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1610•管理目的§4.２外汇风险管理的操作留出敞口覆盖敞口冒风险赚额外收益防风险避免损失外汇风险管理目的外贸交易外汇交易金融创汇第二节购买力平价理论2020/2/16114.2.2外汇风险管理的类型1、贸易外汇风险管理•特点：以保值和再生产为主要目的。•①在贸易领域里：–正确选择计价结算货币：–以本币计价；–进口付软币，出口收硬币；–使用综合货币或一揽子货币；–在贸易合同中使用保值条款：–如黄金保值条款、外汇保值条款或综合货币保值条款。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1612–利用出口信贷：–保证出口商能够及时收到货款而避免汇率风险和信用风险。–出口信贷：是由出口方银行向出口商或进口商及进口方银行提供的与大型设备出口相联系的中长期外汇贷款。分为买方信贷和卖方信贷。–买方信贷（Buyer’sCredit）——由出口方银行向进口商或进口方银行提供。–卖方信贷（Supplier’sCredit）——由出口方银行向出口商提供。同时出口商将应收出口货款转让给银行，由进口商按期归还银行。–出口信贷要政府担保。同时受“君子协定”约束。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1613–利用福费廷（Forfeiting)–又称包买票据或买单信贷，是出口方银行以贴现方式向出口商提供的无追索权的、固定利率的、中期贸易融资。–意为无追索权。即在分期付款的大型成套设备贸易中，出口商将进口商背书承兑的远期票据向出口方银行贴现，以获得资金融通。–特点是不用官方审批，不受“君子协定”的约束。–经营此项业务的银行费用高，银行承担较大风险。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1614–利用保付代理（Factoring)–保付代理业务是一种对外贸易短期信贷方式，即出口商采用延期付款形式出口商品，在货物装运后，将有关单据卖给保理机构，从而获得资金融通的业务。–提供多样化的金融服务：客户资信调查；信用额度担保、预付账款、应收帐款管理。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1615②在金融市场上，主要采取以下措施：•利用即期外汇交易与信贷业务相结合进行避险。–可采用BSI法，即：借款——即期交易——投资法。–进口商：借本币换外汇投资归还外汇–出口商：借外汇换本币投资用收回外汇偿还借款–可采用LSI法，即：提前支付——即期交易——投资法§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1616案例1:•英国某公司有1000万日元的应收账款，该敞口头寸使其承受外汇风险。BSI:•在外汇风险管理中，它可以借入1000万日元，通过即期外汇交易将其兑换成英镑，并用该英镑进行投资。在收回投资时，它用英镑投资利息偿付日元借款利息。如果前者不足以偿付后者，则它为避免外汇风险付出了一定的代价。LSI:•为避免日元汇率下降的风险损失，它可要求对方提前支付，并给对方相应的折扣。然后它通过即期外汇交易将这笔日元兑换成英镑并进行投资。如果收回投资的时间与原计划的应收账款支付时间一致，则该业务流程并未影响公司取得资金的时间；如果折扣率和投资收益率一致，那么该公司并未为外汇风险管理付出实质性代价。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1617案例2:•假定英国某公司有1000万日元的应付账款，支付期限在半年之后。如果在半年内日元汇率上升，该公司将蒙受风险损失。BSI:•在外汇风险管理中，可先借入一笔相当于1000万日元的英镑，通过即期外汇交易转换成1000万日元，然后用这笔日元进行国际投资，在半年之后，用收回的日元投资支付1000万日元账款。LSI:•首先，该公司借入相当于1000万日元的英镑，然后通过即期外汇交易将这笔英镑兑换成1000万日元，最后用这笔日元提前支付并获取相应的折扣。如果折扣率与英镑借款利率相同，则该公司并未付出实质性的外汇风险管理代价。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1618•利用远期外汇套头交易进行避险。–套头交易（Hedging），也称套期保值，即通过做相应的远期外汇买卖来避免交易风险的方法。–可供选择的方式：远期、期货、期权及择期–远期外汇交易——可保值避险，但同时也丧失获取额外收益的机会。–外汇期货交易——不仅可保值避险，而且可获得额外收益的机会。但标准化交易灵活性不够。–外汇期权交易——类似期货交易，且更为灵活。但成本高，有时不易转嫁。–外汇远期择期交易——可保值避险，也较灵活。但保值同时，也丧失获取额外收益的机会。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/16192、金融外汇风险管理•即在银行外汇买卖和外汇借贷业务中，做到避险，又能获取额外收益。•可选择的三种投资策略：–积极进攻型：保留或制造敞口。–消极观望型：听任敞口不加以抛补。–完全防范型：抛长补短、轧平头寸。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1620•①利用国际借贷轧平头寸。做法是：长借短贷。–长：即长头寸，指买进外汇大于卖出的部分。可能遭受汇率下跌风险；–借：即做债务人借款，可能遭受汇率上涨风险。–“一长一借”集于一身，可对冲风险。–短：即短头寸，指卖出的外汇大于买进的部分。可能遭受汇率上涨的风险；–贷：即做债权人贷款，可能遭受汇率下跌风险。–“一短一贷”，实现风险对冲。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1621②外汇借贷风险管理：•保持同种货币的借贷；•利用掉期交易防避不同币种借贷的风险。•例：某一银行借入€，兑换成＄贷出。如不抛补将有可能遭受风险损失。掉期交易操作：–兑换美元现汇的同时，卖出同等数额的美元期汇，以消除美元汇率下跌或欧元汇率上涨的风险。•平行贷款:–两个国家的跨国公司的母公司同时以本国货币向对方在本国的子公司提供贷款。通常作为跨国公司逃避外汇管制的手段，平行贷款的双方无须在国际间转移资本就可以达到在对方投资的目的，也能避免汇率风险。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1622③赚取额外收益：即金融创汇的积极进攻性措施。即投机性交易。•其方法主要有现汇交易，期汇交易及套汇等各种外汇投机交易活动。•现汇投机交易：即利用现汇汇率的变动进行投机交易。•期汇投机交易：即持有远期长短头寸而不进行抛补，赚取远期合约与到期市场价格间的差价。•套利套汇投机交易：赚取不同地点、不同币种、不同期限以及不同利率、汇率之间的差价。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1623④其他措施：•行政约束。•发挥交易员的作用优势。•服从全局调配。§4.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论2020/2/1624第四章外汇风险管理本章思考题：1、外汇风险有哪些类型？2、如何进行外汇风险管理？3、什么是国际保理业务？其对各方当事人有何利弊？