货币银行学第3章-利息与利率

第三章利息与利率山东经济学院财政金融学院冯林山东经济学院货币银行学2第一节利息的实质与利息率第二节利率的决定第三节利率结构理论第四节利率体制第三章利息与利率山东经济学院货币银行学3一、利息的产生与实质（一）利息（tnterest）的产生对贷方面言，利息可看作是资金所有者出让资金的使用权而获得的补偿；对借方而言，利息是资金使用者取得资金使用权而应当付出的代价。（二）利息的本质第一节利息的实质与利息率山东经济学院货币银行学4第一节利息的实质与利息率关于利息来源和本质的几种观点：威廉·配第(WilliamPetty):利息是放弃货币使用权而得的报酬；利息报酬论约翰·洛克(Johnlooke):利息是贷款人承担了风险而得的报酬；利息报酬论西尼尔(NassauWilliamSenior):利息是牺牲眼前消费，等待将来消费而得的报酬，或对节欲的报酬；节欲论庞巴维克(EugenvonBohmBawerk):利息来自人们对现有财货的评价大于对未来财货的评价，利息是价值时差的贴水；时差论凯恩斯(JohnMaynardKeynes):利息是放弃流动偏好(灵活偏好)所得的报酬。流动性偏好论山东经济学院货币银行学5第一节利息的实质与利息率马克思认为应从借贷资本的运动过程去揭示利息的来源和本质：利息是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。体现了借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了借贷资本家和职能资本家瓜分剩余价值的关系。山东经济学院货币银行学6第一节利息的实质与利息率二、利息与资本收益化（一）利息转化为收益的一般形态利息已经被人们看作是收益的一般形态利息之所以能够转化为收益的一般形态的原因：原因一：在借贷关系中利息是资本所有权的果实,这种观念被广而化之，取得了普遍存在的意义；原因二：利息率则是一个事先极其确定的量，利息率的大小，在其他因素不变的条件下，直接制约企业主收入的多少；原因三：利息具有悠久的历史。山东经济学院货币银行学7第一节利息的实质与利息率（二）收益的资本化（capitalizationofincome）任何有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。这习惯地称之为“资本化”。B=P·r例如,我们知道一笔贷款1年的利息收益是50元，而市场年平均利率为5％时，那么就可以知道本金为:50元÷0.05=1000元。山东经济学院货币银行学8第一节利息的实质与利息率以土地为例。土地本身不是劳动产品，无价值，从而,本身也无决定其价格大小的内在根据。但土地可以有收益。比如一块土地每亩的年平均收益为100元，假定年利率为5％，则这块土地就会以每亩100元÷0.05=2000元的价格买卖成交，由于土地收益的大小取决于多种因素，同时由于利率也会变化，这就使同一块土地的价格会有极其巨大的变化。假如，当一块土地根本无法利用时，它的收益等于0，其价格也只能是：P=0/r=0山东经济学院货币银行学9第一节利息的实质与利息率当一条公路通过它的旁边时，它的收益可预期为100元，那么年利率为5％时其价格就是2000元；如果它日益变成公路上的集镇的中心点时，收益可能预期为1万元，那么在利率不变的情况下，每亩就会值20万元.如果土地收益的预期不变而市场平均利率变了，比如变成10％，那么很容易理解，地价将下跌一半；反之，平均市场利率下降，地价则会相应地上升。这就是在市场竞争过程中土地价格形成的规律。它表明资本化使本身并无价值的事物有了价格。山东经济学院货币银行学10第一节利息的实质与利息率关于并非资本的事物可以看作为资本，可以工资的资本化为例。比如，一个人的年工资为2400元，按照资本化的思路，这个人可视为取得2400元收益的资本金额。以年平均利率为5％计，这个金额就是4.8万元。在西方经济学中，“人力资本”被视为一个经济范畴；工资之类的货币收入被视为这个资本的所得；这个资本则是由为了增进一个人的生产能力而进行的投资所形成。资本化发挥作用最突出的领域是有价证券的价格形成。山东经济学院货币银行学11第一节利息的实质与利息率（三）资本的价格(priceofcapital)在西方国家通常把利息称之为货币资本的“价格”，相应地，“借贷”也可用“买卖”的说法来表达。山东经济学院货币银行学12第一节利息的实质与利息率三、利息率（一）利息率概述利息率（interestrate）简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。利息率=利息额/本金利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。利息率是衡量利息数量大小的尺度。利息率体现了生息资本增值的程度。山东经济学院货币银行学13第一节利息的实质与利息率（二）利率按照不同的标准可或分为不同的种类按照利率的表示方法可划分为：年利率、月利率与日利率按照利率的真实水平可划分为：名义利率与实际利率按照利率的决定方式可划分为：官定利率、公定利率与市场利率按照借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率与浮动利率按照信用行为的期限长短可划为：长期利率与短期利率山东经济学院货币银行学14第一节利息的实质与利息率年利率一般按本金的百分之几表示；月利率一般按本金的千分之几表示；日利率一般按本金的万分之几表示。如年息7厘，月息7厘，日息7厘分别表示….年利率、月利率、日利率的换算公式为:年息=月息×12=日息×360月息=年息÷12=日息×30日息=年息÷360=月息÷30山东经济学院货币银行学15第一节利息的实质与利息率名义利率与实际利率实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率。名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。通常情况下，名义利率扣除通货膨胀率即可视为实际利率山东经济学院货币银行学16第一节利息的实质与利息率法定利率又称“官定利率”，是指金融管理当局或中央银行确定的利率。公定利率公定利率是指一国政府通过其中央银行而确定的各种利率，有的由银行同业公会出面制定，各会员银行必须遵守的利率。市场利率是指在某一时点，金融市场上由借贷资金的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。山东经济学院货币银行学17第一节利息的实质与利息率固定利率是指在融资期限内不随借贷供求状况而变动的利率，固定利率融资是传统的融资方式，适用于短期借贷。浮动利率通常是指在融资期限内融资利率不固定，每过一定时间根据市场利率的变化重新确定利率。山东经济学院货币银行学18第一节利息的实质与利息率（三）利率的作用1、利率在微观经济中的作用利率会促使资金使用效率的提高-降低资金成本利率会影响家庭和个人的投资决策-利率影响金融资产收益率2、利率在宏观经济中的作用促进资本的积累-促进资金聚集调节信用规模-贷款利率、贴现率抑制通货膨胀-提高利率水平收缩信用规模调整国民经济结构-配合产业政策提高资源配置效率平衡国际收支-通过利率水平调节资金流向山东经济学院货币银行学19第一节利息的实质与利息率（四）利率的计算1、单利(simpleinterest)与复利(compoundinterest)(1)单利单利是指仅按本金和时间的长短计算利息，本金所生利息不加入本金重复计息。其计算公式为：I﹦P×R×nS=P+I=P（1+R×n）其中，I代表利息额，P代表本金，R代表利率，n代表时间，S表示本金与利息之和。如一笔为期5年，年利率为6％的10万元贷款，在单利情况下，利息总额为：I﹦10万×6%×5=30000元本利和为：S=100000+30000=130000元山东经济学院货币银行学20第一节利息的实质与利息率(2)复利复利是在单利的基础上发展起来的。与单利不同，复利是指在一定时期(如年、季或月)按本金计算利息，随即将利息并入本金；作为下一期计算利息的基础，俗称“利滚利”。其计算公式为：S=P(1十R)nI=S-P其中，S代表本息总额，n代表期数，P代表本金，R代表利率，I代表利息额。如上例，在复利的情况下，本利和为：S=10万×(1十6％)5=133822.56元则利息为：I=S-P=133822.56-100000=33822.56元山东经济学院货币银行学21第一节利息的实质与利息率(3)连续复利现在假设以上贷款是每半年支付一次利息，也就是说6个月的收益是3％，因此，半年后的本利和为：S1/2=100000(1／3％)=103000元第一年末本利和为：S1=100000×(1+3%)2=106090元一直到第5年末，10万元贷款的本利和为：S5=100000×(1+3%)10=134391．64它比一年计息一次的本利和多出569．08元，这就是连续复利的计算。一般地，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m,则n年末的本利和公式为：Sn=P(1十r/m)nm山东经济学院货币银行学22第一节利息的实质与利息率2、现值(presentvalue)与终值(finalvalue)现值是指投资期期初的价值，终值是指投资期期末的价值。现值与终值是可以相互换算的，换算是通过复利方法来完成。FV=PV(1十r)n其中，FV表示终值，PV表示现值，r表示年利率，n表示年数。例如，一笔价值为100万元的货币存入银行10年，银行存款利率为15％，则100万的现值相当于10年后的价值为404．6万元；或者反过来说，10年后的404．6万元的价值只相当于现时点的100万元。山东经济学院货币银行学23第一节利息的实质与利息率现值的公式可由终值公式换算而来：PV=FV／(1+r)n这里的r也可以称为贴现率，而FV可以是未来某一时点的一笔现金流量，也可以是未来一段时期内的一系列现金流量，此时，现值的公式可以改变成以下式子：PV=A1/(1+r)+A2/(1+r)2+A3/(1+r)3+……An/(1+r)nA1、A2、A3……An,表示未来1年、2年、3年……及n年的现金流量，这里现金流量的理解，可以是某种资产的未来收益，也可以是某个投资项目的未来支出，如是前者，此时的现值公式可用来计算这种资产的理论价格。如是后者，则可以用现值公式计算该投资项目的理论成本。假如1年之内发生多笔现金流量，则此时现值的计算公式为：PV=An/（1+r/m）nm山东经济学院货币银行学24第二节利率的决定一、决定和影响利率的因素：资本边际生产效率资金供求状况物价水平银行成本中央银行的贴现率国家经济政策国际利率水平第二节利率的决定资本边际生产率提高投资预期收益增加投资需求增加利率提高山东经济学院货币银行学25第二节利率的决定资金供不应求资金供过于求山东经济学院货币银行学26第二节利率的决定物价上涨，货币就会贬值，如果存款利率低于物价的上涨幅度，就意味着客户存款的购买力不但没有增加，反而降低了。因此，当物价上涨时，应该适当提高名义利率。如通胀条件下的保值贴息储蓄。山东经济学院货币银行学27第二节利率的决定山东经济学院货币银行学28山东经济学院货币银行学29第二节利率的决定二、利率决定理论：马克思的利率决定理论：利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。西方的利率决定理论：利率变动取决于供求对比关系，主要有四种理论：实际利率理论（古典利率理论）流动性偏好理论（货币供求决定理论）可贷资金理论IS-LM利率理论山东经济学院货币银行学30第二节利率的决定在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点。马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于什么供求关系决定利率。山东经济学院货币银行学31（一）实际利率理论（古典利率理论）古典学派的利率决定理论认为：资本的供给和需求决定利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄又取决于“时间偏好”、“节欲”、“等待”等因素。利息率越高，放弃