金种子酒增发提升品牌高端化和营销力

DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司研究东兴证券事件点评报告2010年1月21日强烈推荐/维持金种子酒事件点评金种子酒:增发提升品牌高端化和营销力——金种子酒（600199）定向增发3500万股点评刘家伟食品饮料行业分析师010-66507309Email：[e-mail]：[e-mail]事件：金种子酒1月21日发布拟实施定向增发方案：以15.07元/股价格增发不超过3500万股，预计募资净额55,000万元，主要投向优质基酒酿造技改、优质酒恒温窖藏技改、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设。观点：1.本次增发为董事会讨论通过，尚需股东大会和证监会批准和核准，预计全部完成需要6个月时间；2.增发后总股本达到29572万股，增幅13.42%；新增6800吨优质基酒、1.1万吨基酒，基酒将达2.3万吨，项目建设期均为2年，达产后年增净利润合计5947万元，新增EPS约0.20元；竞争力、产品高端化程度和营销力将大为增强。表1：金种子酒增发情况简介项目拟投募资（万元）固定资产（万元）流动资金（万元）年增净利（万元）税后内部收益率回收期（年）新增产能估算或目标优质基酒酿造技改21,17619,516.501,659.502781.116.30%7.6将原7000吨基酒升级为6800吨优质基酒优质酒恒温窖藏技改17,42113,570.303,850.703,165.9021.30%6.701.1万吨基酒，合计达到2.3万吨营销与物流网络建设10,3556,3554,000打造白酒一线品牌——新建合肥营销中心、200个营销网点和网络平台等研发及品控中心6,0486,1080提高盈利和竞争力——建设研发及品控中心大楼等总计55,00045,5509,5105,947——资料来源：公司公告，东兴证券研究所表2：增发对金种子酒股本和业绩影响测评总股本（万股）净利润（万元）EPS(元）发行前260726,550（预计）0.25新增3,5005,9470.20合计29,572——增幅13.42%90.79%—资料来源：公司公告，东兴证券研究所P2事件点评金种子酒:增发提升品牌高端化和营销力——金种子酒（600199）定向增发3500万股点评DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源结论：公司已经入高速增长期，预计2010年6月份左右完成增发，2010年和2011年EPS分别摊薄6.71%和13.42%，EPS调整为0.57元和0.84元，与目前股价17.48元对应PE为30.72倍和20.81倍，按照白酒行业目前平均38倍左右PE测算，目标价可达24元和32元，涨幅空间为24%和83%，故维持强烈推荐评级。分析师简介刘家伟经济学博士，食品饮料行业研究员，消费品行业研究小组负责人，2007年加盟东兴证券研究所。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。DONGXINGSECURITIES事件点评金种子酒:增发提升品牌高端化和营销力——金种子酒（600199）定向增发3500万股点评P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本研究报告版权仅为东兴证券股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东兴证券股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。行业评级体系公司投资评级：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。行业投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。本报告体系采用沪深300指数为基准指数。