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财务管理曹致浩重庆财经职业学院目录Chapter2.资金的时间价值和风险价值资金时间价值复利年金投资风险价值资金时间价值——资金时间价值的概念拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔“玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。资金时间价值，是指货币在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的价值增值，也成为货币时间价值。资金时间价值——资金时间价值的概念时间价值在西方通常成为货币的时间价值。西方传统说法：即使在没有风险和没有通货膨胀条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫时间价值。利率即利息率，是资金使用权的价格，是一定时期内利息额与借款本金的比率。我国的利率分三种：第一，中国人民银行对商业银行及其他金融机构的存、贷款利率，即基准利率，又称法定利率；第二，商业银行对企业和个人的存、贷款利率，称为商业银行利率；第三，金融市场的利率，称为市场利率。其中，基准利率是核心，它在整个金融市场和利率体系中处于关键地位，起决定作用，它的变化决定了其他各种利率的变化。资金时间价值——利率的概念我国利率是由国务院统一指定，由中国人民银行集中管理，一般称为法定利率。利率由如下部分构成：纯利率通货膨胀补偿率违约风险附加率流通风险附加率到期风险附加率资金时间价值——决定利率的基本因素利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险附加率+流通风险附加率+到期风险附加率1）利率对企业投资、筹资决策的影响2）利率对分配决策的影响3）利率对证券价格的影响资金时间价值——利率变动对企业财务活动的影响复利——复利的终值和现值（一）、单利终值和现值1.单利终值【例1】小明将1000元存入银行，若年利率为10万，以单利计息，求三年后的单利终值。单利终值的计算公式为：F=P+I=P+P*n*i=P（1+n+i）2.单利现值复利——复利的终值和现值【例2】小明预计五年后从银行取出10000元，若年利率为10万，在单利计息的情况下，现在应该向银行存入多少钱？单利现值的计算公式为：P=F/(1+n*i)1.复利终值复利——复利的终值和现值【例3】小明将1000元存入银行，若年利率为10万，以复利计息，求三年后的复利终值。复利终值的计算公式为：F=P*（1+i）n（二）复利终值和现值复利——复利的终值和现值【例4】小明将10000元进行投资，10后预计达到18000元，那么这次投资的报酬率为多少投资风险价值——风险和风险价值的概念确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断。确定性与不确定性投资风险价值——风险和风险价值的概念财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。什么是风险？投资风险价值——风险和风险价值的概念人们之所以进行风险投资，是因为：1，世界上几乎不存在完全无风险的投资机会，要投资只能进行风险投资；2，从事风险投资可以得到相应的风险报酬。为什么要进行风险投资？投资风险价值——风险和风险价值的概念系统风险和非系统风险经营风险和财务风险违约风险、流动风险和期限性风险风险的种类投资风险价值——风险和风险价值的概念一种股票的风险由两部分组成，可分散风险和不可分散风险。可分散风险可通过证券组合来消减，而大多数投资者也是这样做的。不可分散风险由市场变动而产生，对所有股票都有影响，不能通过组合消除。为什么要进行证券组合投资风险价值——投资风险价值的计算在经济活动中，有些事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件被称为“随机事件”。用来描述事件发生的可能性大小的数值称为“概率”，是指这一事件可能发生的机会。所有可能事件或结果列示在一起，便构成了概率分布。概率分布分为连续分布与离散分布两种。随机变量可以完全由其概率分布描述。例：掷硬币，币值向上或向下即为随机事件，向上向下的可能性即为概率。事件概率币值向上0.5币值向下0.51.概率投资风险价值——投资风险价值的计算例：某公司面临两个投资机会可供选择，A项目是一个高科技项目，该领域市场竞争激烈，如果经济发展迅速并且项目研制开发搞的好，则能够取得较大的市场份额，获得较高的利润；反之，将会获得较少的利润甚至亏损。B项目是一个成熟的产品，市场发展稳定，销售前景可以根据市场调研资料进行可靠的预测。经预测发现未来的市场行情可能有三种情况：繁荣、一般、衰退，每种情况发生的可能概率以及各种情况下的预期报酬资料见下表：市场行情发生概率A项目的预期报酬B项目的预期报酬繁荣0.330万20万一般0.415万12万衰退0.3-10万6万合计1.0投资风险价值——投资风险价值的计算期望值：随机事件与概率的乘积的和。投资收益的期望值为所有可能的收益值与其发生的概率的乘积。期望值反映了同一事件大量发生或多次重复性发生所初始的结果的统计平均。期望报酬率的计算公式为：1.期望值niiiPKK1投资风险价值——投资风险价值的计算各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。是方差的开方。即：2.收益率的标准差（δ）PKKnii21)(投资风险价值——投资风险价值的计算用以比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。公式为：3.收益率的标准离差率（V）%100KVThanks