青岛啤酒资本运作课件(朗咸平)

FIN4050Merges&Acquisitions收購與合併成員:馬祖匡(組長)鄭美鳳林詠珊鄧珮盈楊雅虹導師:郎咸平教授1993年的青島啤酒成為世界500大增加生產量至300萬噸增加市場佔有率彭作義市場策略低檔大眾市場中檔高檔青啤從高中檔賺取利潤做大做強低成本收購低成本擴張低成本收購低成本收購低成本擴張低成本擴張獨資公司，資金有限又要擴大市場及生產力1993年生產基地只在山東省併購活動開始94-98年1993-1998年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點95年12月18日西安漢斯啤酒飲料總廠西安RMB82,500,00012月21日藍妹啤酒(青島)有限公司青島97年11月22日日照啤酒廠日照RMB10,000,00011月22日青島北海啤酒廠青島RMB60,000,00098年4月2日花王集團啤酒廠山東RMB12,500,0007月1日平原縣啤酒廠平原11月28日雞西興凱湖雞西作價不詳不詳不詳高速併購：全年17間1999年1999年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點2月12日攻勛啤酒廠馬鞍山RMB4,750,0002月27日榮城東方啤酒廠榮城RMB5,000,0003月19日南极洲集團股份有限公司山東RMB31,500,0006月15日黃石市啤酒廠黃石RMB4,750,0006月29日安丘市啤酒廠山東RMB4,750,0007月26日輕工國有資產經營有限公司馬鞍山RMB10,000,0009月9日廣東皇妹釀酒有限公司珠海RMB30,000,0009月10日湖北應城市啤酒廠湖北RMB8,000,0009月26日上海啤酒有限公司上海RMB38,000,00010月27日八仙生啤啤酒廠蓬萊RMB30,000,00011月4日廣東依組佳啤酒有限公司廣東RMB45,000,00011月18日滕州市啤酒廠滕州RMB11,000,00011月21日徐州市金波啤酒廠沛縣RMB6,000,00012月1日廣東三水強力啤酒廠三水RMB45,000,00012月18日蕪湖大江啤酒廠蕪湖RMB18,000,00012月30日興啤啤酒廠郴州RMB18,330,00012月30日濰城啤酒廠濰坊RMB3,500,000作價高速併購：全年16間2000年2000年併購酒廠活動發報日期酒廠名稱營業地點3月28日徐州市金波啤酒廠沛縣RMB8,205,0004月22日台兒庄麥芽廠台兒庄RMB1,300,0004月24日徐州匯福集團有限公司彭城RMB16,000,0005月18日廊坊市啤酒廠北京RMB4,000,0006月18日陝西渭南啤酒廠渭南RMB20,000,0007月11日鞍山輕工公司遼寧RMB30,000,0008月9日嘉釀(上海)啤酒有限公司上海RMB153,750,0008月18日亞洲雙合盛五星啤酒有限公司北京USD10,000,0008月18日三環亞太啤酒有限公司北京USD12,500,0008月30日墊江啤酒有限責任公司重慶RMB7,000,0009月1日山東盧堡啤酒有限公司濰坊RMB60,000,0009月13日黑龍江龍泉啤酒有限公司黑龍江RMB9,880,00012月6日海爾波酒業有限公司浙江RMB15,800,00012月8日斗門南星麥芽有限公司斗門RMB28,905,50012月16日金都啤酒及黑龍江玉泉哈爾濱RMB80,000,00012月21日瀘州啤酒廠瀘州RMB61,110,000作價併購放緩：全年7間2001年2001年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點3月28日宿遷啤酒廠宿遷RMB5,000,0006月28日第一家(福建)啤酒廠福建RMB85,000,0007月10日漳州五星啤酒廠漳州RMB70,000,0007月11日太倉啤酒廠江蘇RMB5,000,00011月13日廣西南寧萬泰啤酒廠廣西RMB96,000,00011月13日富利運天門啤酒天門RMB30,990,00011月13日富利運隨州啤酒隨州RMB27,990,000作價•市場佔有率96年3%2001年11%•生產量96年35萬噸2001年251萬噸達到預期全國最大經過歷年的併購活動……大=強2001年虧損7千多萬真相……低檔大眾市場中檔高檔補貼虧損收入和資本支出上年盈利資本支出資本缺口1999年0.63億8.4億-7.77億2000年0.58億10.2億-9.62億以負債來增加資產=借錢度日負債比率020406080100969798990高達８９％％青啤燕京債務纏身銀行都唔借錢俾你2001年純利率燕京:7.8%青島:1.8%大而不當•2001年預期淨利潤1.7億元•2001年實際淨利潤只有1億(盈利預測的60%)原因何在???大=強燕京雪花青島北京上海遼寧全國山東三間啤酒廠相同策略為何只是青島陷困境???北京控股174億資產淨值基建旅遊零售科技業務消費品奶製品燕京食品華潤創業174億資產香港上市公司物業管理石化混凝土啤酒零售華潤超市雪花啤酒2001平均生產力總生產力/啤酒廠數目雪花約15萬噸燕京約20萬噸青島約4.5萬噸魚毛蝦仔例子:2001年初以1.5億收購嘉士伯上海酒廠75%股份,該公司每年虧蝕高達一億元策略失當--收購對象收購對象破產微利面臨倒閉負債累累除了西安公司外，全部其他公司只佔公司利潤２％規模細破產收購42%合資11%普通收購47%國企23%外資16%私營61%原有經營模式併購形式集中收購破產及面對財政困難的酒廠!策略失當–成本收購成本提升廠房費用合共2000年$4.9億$5.3億$10.2億2001年$2.7億$6.8億$9.5億1倍3倍細屋變大屋其他條件：•承債•安置原有職工青島燕京華潤打不入當地市場收購分佈散亂北京：燕京85％青啤5％策略失當–地域分佈策略失當–品牌自己人打自己人！！！北京五星青啤三環互相競爭青島旗下燕京^o^穩如泰山85%失敗規模與地方品牌比較70.5641100381368.470201530526521.677.1廣東福建北京湖北湖南遼寧四川安徽生產量(萬噸)青啤地方對手華潤惠泉燕京金龍泉華獅華潤華潤藍劍珠江0501001502002503003504009495969798990001年份產量(萬噸)生產力產量空置消化不良浪費資源30%0.760.880.850.810.790.70.750.80.850.919971998199920002001年份百分比營業和管理費用佔主營業利潤子公司營業及管理費98年:8541萬02年:123921萬勁升14.5倍2001年中，CEO死了債務纏身管理不善收購策略問題新ＣＥＯ說：做強做大放慢收購債務纏身銀行不肯借貸自己人打自己人成本不斷上升管理不善減低成本努力找新水源開支收入改革重組架構重組青島啤酒股份有限公司會計部物流部市場部物流部市場部物流部市場部會計部會計部物流部市場部會計部物流部市場部會計部物流部市場部青島啤酒西安有限責任公司青島啤酒集團銷售公司青島啤酒實業有限公司青島啤酒第三有限公司青島啤酒(榮成)有限公司青島啤酒(安丘)有限公司………….…………會計部各自為政浪費資源同一地區青啤的八個事業部青島啤酒華南投資有限公司青島啤酒華東控肢有限公司青島啤酒北方事業總部青島啤酒東南事業總部青島啤酒魯中事業總部青島啤酒淮海事業總部青島啤酒東北事業總部青島啤酒西南事業總部根據青島啤酒網頁內公佈的各事業總部的旗下子公司將同一地區的洒廠連起來，共同使用運輸系、分銷系統目的：方便管理，減少成本減低成本-架構重組青島啤酒股份有限公司會計部會計部市場部市場部物流部物流部事業部二事業部一青島啤酒集團銷售公司青島啤酒實業有限公司青島啤酒(榮成)有限公司青島啤酒(安丘)有限公司……….………精簡架構善用資源管理架構改造–職能劃分•投資決策中心•資源調配中心制定策劃+宏觀調控子公司事業部•金融管理中心•區域市場指揮中心統一區域內資源管理、產供銷、財務核算集團總部•生產+銷售•透過資訊科技進行整個企業的管理和工作•每個營運單位都有其工作系統(模組)–物流–資金流–資訊流客戶資料區域管理–ERP資訊系統ERP訂單原料銷售紀錄ERP=EnterpriseResourcePlanning(企業資源規劃)ERP：統一的模組、統一的數據統一了物料的編碼品名計量單位基本屬性及分類會計科目編碼固定資產分類編碼客戶、供應商編碼資訊格式1400餘個客戶檔案2000餘個供應商檔案加強資訊共通性22041種企業內部資訊流生產部財務部倉儲部銷售部數據庫部門間資訊即時亙通、共用資訊流和物流訂單+市場預測銷售部門銷售計劃倉儲部門生產部門生產計劃要貨計劃物資需求計劃採購部門客戶供應商啤酒啤酒原料原料•按市場需求組織生產•降低庫儲需求資訊流&資金流訂單+市場預測銷售計劃生產計劃要貨計劃物資需求計劃客戶供應商會計存貨資訊應收賬/現金應付賬銷售成本生產成本存貨值•脫離手工記帳，減輕工作量•提供準確、及時的報表，決策依據區域管理–資訊系統青啤集團北方淮海東南華南西南華東東北魯中統一模組統一數據內聯網、亙聯網連接老總在辦公室裏隨時就能知道公司上上下下的情況，即時考慮調度倉儲與物流訂單生產廠倉庫訂單生產廠倉庫訂單生產廠零售零售零售本來的架構倉儲調度中心•統一管理倉儲、轉庫訂單生產廠倉庫訂單生產廠零售零售倉儲調度中心•壓縮庫存、縮短產品倉儲和週轉時間1998年2002年實際產量(萬噸)3050庫存量(萬噸)31青島本部3萬m27萬多m2外包物流•與招商局成立合作物流公司•從不在行的領域裡抽身30%2002年山東省啤酒300公里內即日300公里外31日運送速度新鮮度管理降低成本精簡人手(01年)26488↓(02年)3971倉儲管理--加快產成品週轉1.庫存資金佔用↓3500萬2.倉儲費↓187萬3.市內週轉運輸費↓190萬物流外包↓1000萬每年慳4877萬百威啤酒品牌重組東北地區青島啤酒整合競爭雪花啤酒品牌由四十多個減至十多個，減少自己人打自己人020406080100股權表現好的子公司表現差的子公司北京三環(54%)上海青島啤酒經銷(35%)29%(11/01)註銷(09/02)江蘇青島啤酒營銷(90%)註銷(09/02)西安公司(56.32%)76.1%(06/01)渭南公司(41.28%)69.28%(07/01)薜城公司(70%)85%(07/01)增加盈利‚降低成本青啤十年來的併購速度311716172021002468101214161819931994199519961997199819992000200120022003年份購併數目收購放慢02-03年2002年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點作價_______3月6日廈門銀城股份有限公司廈門RMB16,603,0002003年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點作價_______8月8日湖南華獅啤酒廠長沙RMB108,000,000找新水源2001年6月香港Ｈ股2001年2月上海Ａ股青啤股本增加8.89%股本減少3.46%$7.87億RMB發行一億股(每股$7.87)$8100萬RMB回購3400萬股(每股$2.36)套現7億代價只是5.43%AB公司青島啤酒債轉股(22.5%流通股股權)$14億AB戰略性投資協議第一大股東青島市國有資產管理辦公室AB股權超出20%7%表決權AB：27%股權AB股份多但權力少如何改善青啤的管理問題???技術怎樣提升??給予$14億$10億$4億償還債務預期：協議帶來的影響Equity大量增加，負債率下降債務減少十億至41%青啤未來大計金志國改革前後的變化股價變動02468101204/9905/9906/9907/9908/9909/9910/9911/9912/9901/0002/0003/0004/0005/0006/0007/0008/0009/0010/0011/0012/00YEARHKD青島A股青島H股收購前後股價變化(99–00)改革前收購前後股價變化(02-03)01234567891001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0201/