第四章国际储备讲述介绍

4国际储备东北农业大学经济管理学院金融系国际金融2020年2月16日星期日/254.1.1国际储备的概念及其特征★（1）什么是国际储备国际储备(InternationalReserve)亦称“官方储备”，是指各国政府为了弥补国际收支逆差，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产。2金融系4.1国际储备概述★（2）国际储备的特征普遍接受性：为各国普遍接受充分流动性：可随时动用自由兑换性：可随时兑换官方持有性：官方持有国际金融2020年2月16日星期日/25★（3）国际储备与国际清偿力国际清偿力(InternationalLiquidity)亦称“国际流动性”，指一国平衡国际收支逆差的融资能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。3金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/254金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/254.1.2国际储备的构成★自有储备5金融系4.1国际储备概述自有储备黄金外汇普通提款权特别提款权国际金融2020年2月16日星期日/251.黄金储备(GoldReserve)（1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币性黄金，非货币性黄金不计入。（2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。①黄金产量有限；②黄金的占有和掌握极不均匀；③黄金价格波动频繁。◆20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产；◆二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产；◆20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中6金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/252.外汇储备(ForeignExchangeReserve)（1）外汇储备是当今国际储备的主体；（2）外汇储备的变化：◆20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币；◆布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币；◆20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：(1)能自由兑换，即必须是可兑换货币；(2)在国际贸易与国际支付中占较大比重；(3)币值稳定。7金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/25DEFINITIONof'ReserveCurrency'Aforeigncurrencyheldbycentralbanksandothermajorfinancialinstitutionsasameanstopayoffinternationaldebtobligations,ortoinfluencetheirdomesticexchangerate.Alargepercentageofcommodities,suchasgoldandoil,areusuallypricedinthereservecurrency,causingothercountriestoholdthiscurrencytopayforthesegoods.Holdingcurrencyreserves,therefore,minimizesexchangeraterisk,asthepurchasingnationwillnothavetoexchangetheircurrencyforthecurrentreservecurrencyinordertomakethepurchase.国际金融2020年2月16日星期日/25Reservecurrenciescomeandgo.InternationalcurrenciesinthepasthaveincludedtheGreekdrachma,coinedinthefifthcenturyB.C.,theRomandenari,theByzantinesolidusandIslamicdinarofthemiddle-ages,theVenetianducatooftheRenaissance,theseventeenthcenturyDutchguilderand,morerecently,theBritishpoundandU.S.dollar.国际金融2020年2月16日星期日/25国际金融2020年2月16日星期日/253.在IMF的储备头寸（ReservePosition)亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权GeneralDrawingRights，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。普通提款权主要用于偿还经常账户赤字（currentaccountdeficit），具体包括：（1）成员国向IMF缴纳份额25%的黄金或可兑换货币。（2）IMF用去的本币持有量部分。（3）基金组织从成员国的借款净额。11金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/25(1)成员国向国际货币基金组织缴纳份额中的25%的黄金或可兑换货币当一个国家加入国际货币基金组织时，必须按一定的份额向该组织缴纳一笔资金，称之为份额。按照IMF规定，认缴的份额25%必须以黄金或可兑换货币缴纳，其余75%须以本国货币缴纳。当成员国发生国际收支困难时，有权以本国货币抵押的形式向IMF申请提用可兑换货币。(2)国际货币基金组织为满足成员国借款而使用的本国货币按照IMF规定，成员国认缴份额的75%以本国货币缴纳。IMF向其他成员国提供本国货币的贷款时，产生了本国对IMF的债权，可以无条件提取并用于国际收支逆差的支付。(3)国际货币基金组织在该国借款的净额国际货币基金组织在该国借款的净额也是该成员国的债权，同样，该国也可以无条件提取用于国际收支逆差的支付。金融系12国际金融2020年2月16日星期日/254.特别提款权（SpecialDrawingRights;SDRs)◆特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。◆特别提款权的特征：人为创造；无偿分配；使用受到限制；◆特别提款权可以用于政府间结算；可以用于偿还向IMF的借款本息；经货币发行国同意后可以兑换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项，也不可以兑换成黄金。13金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/25Specialdrawingrights(XDRorSDR)aresupplementaryforeignexchangereserveassetsdefinedandmaintainedbytheInternationalMonetaryFund(IMF).TheirvalueisbasedonabasketofkeyinternationalcurrenciesreviewedbyIMFeveryfiveyears.[1]BasedonthelatestreviewconductedonDecember30,2010,theXDRbasketconsistsofthefollowingfourcurrencies:U.S.dollars($),euro(€),poundssterling(£),andJapaneseyen(¥):9.4percent(comparedwith11percentatthe2005review).[2]TheweightsassignedtoeachcurrencyintheXDRbasketareadjustedtotakeintoaccounttheircurrentprominenceintermsofinternationaltradeandnationalforeignexchangereserves.国际金融2020年2月16日星期日/25SDR与普通提款权的区别①普通提款权必须在3年—5年内偿还，而SDR归会员国无条件所有。②SDR仅限于在会员国的官方转帐中使用，私人和企业不得持有和使用。③SDR严格限于解决国际收支失衡问题，不能用于贸易和非贸易支付，更不能用于兑换黄金。④SDR是一种信用发行的帐面资产，本身并无内在价值，但能作为国际清算的合法手段。金融系15国际金融2020年2月16日星期日/2516金融系4.1国际储备概述特别提款权分配情况（单位：亿SDR）国际金融2020年2月16日星期日/25★借入储备1．备用信贷（Stand-byCredits）备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。协议一经签订后,成员国在需要时可按协议规定的方法提用，不需要再办理新的手续。这种协议通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等等。2．互惠信贷协定（SwapArrangements）互惠信贷协定，亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。17金融系4.1国际储备概述国际金融2020年2月16日星期日/25按照互惠信贷协议，当其中一国发生国际收支困难时，可按协议规定的高低限额和最长使用期限，自动地使用对方的货币，然后在规定的期限内偿还。按照此协议获得的储备资产是借入的，可以随时使用。美国在20世纪60年代分别同10多个国家签订过互惠信贷协议，以此缓解美元危机。备用信贷与互惠信贷协议相同的是：一国获得的储备资产是借入的，可以随时使用的。与互惠信贷协议不同的是：备用信贷是多边的，互惠信贷协议是双边的，互惠协议只能用来解决协议国之间的收支差额，而不能用作清算同第三国的收支差额。金融系18国际金融2020年2月16日星期日/253．借款总安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）是国际货币基金组织和美国、英国、联邦德国、法国、口本、比利时、意大利、荷兰、加拿大、瑞典等十个发达国家(即十国集团)于1962年共同设立的一种特别贷款项目。借款总安排创建初期曾规定:协定有效期为4年，但是以后多次延期，现在它在事实上已成为一种永久性的安排。4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产本国商业银行的对外短期可兑换货币资产，尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的资产，虽其所有权不属于政府，也未被政府所借入，但因为这些资金流动性强，对政策的反应十分灵敏，故政府可以通过政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流向，从而间接达到调节国际收支的目的。金融系19国际金融2020年2月16日星期日/254.1.3国际储备的来源一国视角下的国际储备来源1．国际收支盈余2．中央银行在进行外汇干预时购进的外汇3．一国政府对外借款的净额4．中央银行购买的黄金5．接受他国支付的特别提款权6．其它以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。20金融系4.1国际储备概述全球视角下的国际储备来源储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源国际金融2020年2月16日星期日/25★国际储备管理是指一国货币当局对国际储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，达到储备资产规模的适度化、结构最优化和效益最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。4.2.1国际储备需求的影响因素1．对外贸易状况2．政府的政策偏好3．一国国内经济发展状况4．一国货币在国际储备体系中的地位5．持有国际储备的机会成本6．该国的对外交往规模7．该国借用国外资金的能力8．国际货币合作状况9．对外贸和外汇的管制程度21金融系4.2国际储备管理国际金融2020年2月16日星期日/2522金融系4.2国际储备管理国际储备管理规模适度化总量管理结构最优化结构管理国际金融2020年2月16日星期日/254.2.2国际储备的总量管理★国际储备管理的基本原则（1）保持适度的国际储备量国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。（2）统筹兼顾国际储备的安全性、流动性和盈利性23金融系4.2国际储备管理国际金融2020年2月16日星期日/2524金融系4.2国际储备