第二章财务管理基本价值观念

第二章财务管理的价值观念财务管理应建立的价值观念主要有：时间价值风险与报酬第一节：货币的时间价值货币时间价值的理解货币时间价值的计算寓言故事：上帝的标准信徒：“上帝啊！一千万世纪对您来说是多长呢！？”上帝：“一秒钟！”信徒：“那一千万元呢？”上帝：“那只不过是一毛钱！”信徒：“那就请您给我一毛钱吧!”上帝：“再等我一秒钟！”翻译成人间的语言：等一千万世纪后你可以得到一千万元思考题小李前一阵炒股而获利，但未决定要如何运用这笔钱。和老婆商量后，两人决定将这笔钱和约2/3的积蓄（共计45万元）用来购买一套新房，以实现多年来的梦想。但为维持生活品质，两人希望每月支付放贷金额控制在1500元以内。两人选购多时，共选出四个理想方案：信义路住宅预售案：123平方、总价105万、信贷75%、15年期民生东路楼中楼精装楼：89平方总价110万、信贷70%、12年期木栅路住宅大厦预售案：99平方总价90万、信贷85%20年期电梯公寓精装楼：82平方、总价75万、信贷80%、15年期小李和老婆很中意民生东路楼中楼精装楼，但价钱是最高的。以上的信贷条件下李夫妇的经济能力可负担首付部分，但两人不知道能否负担得起每月支付的本息金额。你能给他们提供一定的意见吗？拿破仑给法兰西的尴尬拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的历史。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。————《读者》2000.17天啊！一张帐单的启示如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时他们被这张巨额账单惊呆了他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。一、关于时间价值的理解(一)定义:一定量的货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值。年初的l万元，到年终其价值要高于1万元例如，甲企业拟购买一台设备采用现付方式，其价款为40万元如延期至5年后付款，则价款为52万元设企业5年期存款年利率为10％试问现付同延期付款比较，哪个有利?该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行:按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？分析：(二)时间价值概念的几种观点观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。观点3：任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。2020/2/25时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：-相对数形式——时间价值率-绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值时间价值原理揭示了不同时点资金之间换算关系，是财务决策的基本依据。结论需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？二、货币时间价值的计算相关的概念单利终值与现值计算复利终值和复利现值年金终值和年金现值年金终值和年金现值范例：（一）相关概念1.现金流量时间线----重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。1000600600t=0t=1t=2只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。2.单利3.复利复利的计算是人类世界第八大奇迹爱因斯坦又称将来值指货币在未来某一时点上的价值又称本利和又称本金指未来某一时点上货币折合到现在的价值.未来的货币在今日的价值4.终值Futurevalue5.现值Presentvalue(二)单利的终值与现值•单利指每期利息收入不计入下期本金仅就本金计息。•1.单利终值•现在的一笔资金按单利计算的未来价值。其计算公式为：•F＝P＋I＝P＋P×i×t＝P(1+i×t)例题本金100元,三年后本利和为(i=10%,单位：元)年份年末欠款年末欠利息年末欠本利和110010110211010120312010130•2.单利现值••若干年后的一笔资金按单利计算的现在价值。单利现值的计算公式为：••P=F/(1+in)•P＝F/(1+i×t)＝20000/（1+10%×3）＝15385（元）例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？(二)复利终值和现值的计算nniPVFV)1(复利终值代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值niPVFVnPVFVn=？复利终值示意图012n-1n两年后的终值为：FV2＝FV1+FV1×i＝FV1×（1+i）＝PV×（1+i）×（1+i）＝PV×（1+i）2一年后的终值为：FV1＝PV+PV×i＝PV×（1+i）nniPVFV)1(nFVIFiPVFVn,复利终值系数可通过查复利终值系数表求得[例1]某人有20000元存入银行，年存款利率为6%,在复利计息方式下，三年后的本利和是多少？200年、6%利率、投资5美元?FVIF6%,3=1.191FV=20000FVIF6%,3=20000*1.191终值系数：终值=5×115125.90=575629.5090.11512506.1200换成单利：每年利息=5×0.06=0.3200年将有60美元复利现值由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。2020/2/25nniFV11nnnniFVPViPVFV)1()1(PV=？FVn复利现值示意图012n-1n两年后的终值的现值为：PV＝[FV2/（1+i）]/（1+i）＝FV2/（1+i）2一年后的终值的现值为：PV＝FV1/（1+i）nniFVPV)1(1ninPVIFFVPV,复利现值为复利现值系数可通过查复利现值系数表求得例题1在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（)[例2]某企业投资项目预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，则这笔钱的现值为：PV=800PV12%，6=800*0.5066=405.28查表知PV（12%，6）=0.5066例3:某项投资4年后可得收益50000元，年利率为8%，则现在应投入（）元。A.36750B.50000C.36851D.38652已知（P/A，8%，4）=3.3121，（P/F，8%，4）=0.7350(三)年金终值和现值指一定期间内每期相等金额的收付款项。普通年金即付年金递延年金永续年金根据支付时点年金：每期期末等额收付款的年金(后付年金)每期期初等额收付款的年金(先付年金)若干期后发生的每期期末等额收付款的年金无限期连续收付款的年金1.普通年金（后付年金）普通年金普通年金终值普通年金现值一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。一定时期内每期期末等额收付款项(1)普通年金的终值计算012n-2n-1nAAAAA普通年金的终值012n-2n-1nAAAAA0)1(iA1)1(iA2)1(iA2)1(niA1)1(niAnFVA普通年金的终值nttnnnnniAiiiiiAiAiAiAiAiAFVA111221012210)1(])1()1()1()1()1[()1()1()1()1()1(niFVIFA,年金终值系数通常写作普通年金的终值则年金终值的计算公式可写成：ninFVIFAAFVA,亦可写为=A(F/A,i,n),(F/A,i,n):年金终值系数niACFA,偿债基金指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额，已知年金终值，求年金的计算，其计算公式为：由FVAn=A·FVIFAi,n推导出A=FVAn·FVIFAi,n1偿债基金的计算偿债基金系数已知：A=2000元，n=10利率为5%，则：FVA=2000（FVIFAi,n）=2000（FVIFA5%,10）=2000×12.578=25156元例1：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元，期限10年，如果已知贷款利率为5%，问张某还款的总金额是多少？例题二：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于5年后更新设备。此项投资总额为500万元，银行利率12％，问每年末至少要存款多少？10235F=500A=?i=12%解：A＝F×（A／F，i，n）=500×（A／F，12%，5）=500×0.15741=78.70（万元）(2)普通年金的现值012n-1nAAAA1)1(1iA2)1(1iA┇1)1(1niAniA)1(1nPVA由图可知，年金现值的计算公式为：nttnnniAiAiAiAiAPVA1121)1(1)1(1)1(1)1(1)1(1式中，ntti1)1(1叫年金现值系数，可简写为niPVIFA,普通年金现值的计算公式可写为：ninPVIFAAPVA,=A（P/A，i，n）年金现值系数niADFA,资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务的金额。已知年金现值，求年金的计算，其计算公式为：年资本回收额的计算由PVAn=A·PVIFAi,n推导出A=PVAn·PV