第二章财务管理的价值观念案例

第二章财务管理的价值观念第一节货币的时间价值第二节风险与收益第三节证券估价（应用）第一节资本的时间价值妈妈说时间不等人,也不会让人等,沙漏可以给人一种压力,用来衡量时间,看着沙子慢慢在流,你就会想着时间是一去不复返的,你就会去珍惜时间……时间就像沙漏不要轻易就让它溜走了！第一节资本的时间价值时间我所要也，金钱亦我所要也！第一节资本的时间价值插入：对时间的认识瑞士人对出生婴儿的“个人财富”登记的是——时间。时间，对我们每个人而言，都是最宝贵的财富和资产。我们对待金钱的态度有三种：花费、浪费和投资。我们对待时间的态度也有三种：花费、浪费和投资。分享：延伸时间的工具分享六个延伸时间（投资时间）的工具：1、明白效率和效果的区别；选择比努力更重要2、节省时间的阅读技巧；3、时间共享；4、时间合并；5、克服拖延；拖延是时间杀手6、时间控制――记事本时间管理分享：时间管理的小故事：鹅卵石的故事提问：1、货币时间价值的概念？2、货币时间价值的本质有哪些？3、本章计算的假设是什么？4、本章货币时间价值计算要使用的工具是现金流量图，如何画图？（要点）5、时间价值计算的原则是什么？6、现值、终值的概念，理解并记忆计算公式。一、资本的时间价值（一）资本时间价值的概念及理解现象:随着时间的推移，货币所发生的增值。1、西方学者的说法：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫做时间价值。一、资本的时间价值投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。重要观念：延迟满足一、资本的时间价值2、马克思揭示了货币时间价值的本质：①来源：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。②产生过程：货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值。时间价值是在生产经营中产生的。一、资本的时间价值③计量：投资资金的时间通货膨胀风险报酬率＝价值率＋补偿率＋报酬率纯粹的货币时间价值是无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率，各国以国债利率为参考。一、资本的时间价值④表现形式：有两种相对数：时间价值率绝对数：时间价值额=资金×时间价值率一般时间价值用相对数（率）表示。一、资本的时间价值3、概念及理解概念：资金或货币经历了一定时间的投资与再投资所增加的价值。理解：①利率≠时间价值（假设条件）②时间价值是个增量；③产生环节——需要投资或再投资；④时间只是个必要条件。一、资本的时间价值时间价值的性质：货币增值的来源源于剩余价值。不是所有的货币都能增值，只有作为资本的货币，即投入生产经营的货币才能增值。二、资本时间价值计算方法及工具1、计算方法：用利率来代替时间价值率，计算利息增值的方法有单利法和复利法。提问：我们要计算资本的时间价值，你认为要用到单利法和复利法的哪一种呢？理由是什么？1、资本时间价值计算方法计算方法：复利法。复利的理由？复利法符合企业追求的利益最大化目标，同时符合企业扩大再生产的实际（利滚利），所以，用复利法计算资金时间价值。2、工具：现金流量图画图示意01234T(年、季、月)d0d1d2d3d4假设：每一笔现金流量不是发生在期初，就是发生在期末。计算原则：不同时点上的现金流量不能简单相加，要相加，必须将它们换算到同一时点上。（即同一时点上的资金量可以相加减）基本符号利率i经历时间n年01234100本金本利和现值（P）终值（F）整存整取人民币存款利率（2011—2）时间利率（%）一年期3.00三年期4.50五年期5.00单利终值和单利现值例如：现有100元，你打算存一年定期、三年定期、或五年定期后的本利和分别是多少？单利终值和单利现值时间价值的计算法分为单利、复利以五年期为例：单利终值F=100×（1+5×5%）=125FV=PV+I=PV+PV×i×n=PV(1+i×n)单利现值如果你想要五年以后有125元，按现行的存款利率，你现在应在银行一次性存入多少钱？PV=125÷（1+5×5%）=100元单利现值：若干年后收入或支出一笔资本按单利计算的现值。PV=FV÷（1+i×n）三、资本时间价值的一般计算——复利终值和复利现值1、复利终值（用复利方法计算的本利和）例：PV=100i=5%n=5如何计算它的复利终值？1、复利终值FV=100×（1+5%）5=127.60FV=PV×（1+i）n表达为FV=PV×FVIFi,n或者FV=PV×(F/P,i,n)计算可查找系数表。2、复利现值如果未来3年后，本利和126元，年收益率为8%，问你的投资本金是多少？即PV=？如何计算？2、复利现值复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可以用倒求本金的方法。由终值求现值，又叫折现。PV=FV÷（1+i）n=FV×（1+i）-n表达为PV=FV×PVIFi,n或者PV=FV×(P/F,i,n)课堂练习：自编1、21、假设利民工厂有一笔123，600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240，000元。要求：用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。课堂练习：自编1、22、某项目02年初投资20万，03年初投资10万，04年初投资2万。05年初开始产生效益，05年初、06年初、07年初各年的现金净流量分别为18万、22万和25万。利率为8%。要求：(1)计算全部投资额在04年初的终值。（2）计算全部投资额在07年初的终值。（3）计算产出现金净流量在04年初的现值。（4）计算产出现金净流量在02年初的现值。（5）计算全部现金流量在02年初的现值。从练习2中引出连续资金的时间价值的计算，资金时间价值的计算一次性收付款项的计算（复利终值和复利现值的计算）连续资金不等额等额（年金）提问：1、年金的定义，年金的类型有哪几种？举生活中的例子来理解各种类型2、基本类型的年金是哪种？3、年金终值和现值的概念分别是什么？4、各种年金的计算——包括方法、公式和系数四、年金年金的定义、形式年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。（Annuity,记作A）特点：定期（如每年）、等额、连续年金按发生时点不同分为普通年金（后付）、先付年金、递延年金、永续年金四种类型。年金的类型及特征普通年金：收付在期末（后付年金）012345AAAA…..先付年金：收付在期初（预付、即付）012345AAAA…..递延年金：第一期或前几期没有收付的年金。0mAA….n递延期为m,有收付的期为n.永续年金：无限期收付的年金0AAAA…..n→∞1、后付年金的终值和现值1、后付年金的终值和现值的计算（1）后付年金的终值定义：后付年金终值就像零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。1、（1）后付年金的终值假定每年年末存入100元,利率为6%，5年后取出多少本利和？012345100(1+6%)0100(1+6%)1100(1+6%)2100(1+6%)3100(1+6%)41001001001001001、（1）后付年金的终值假定每年年末存入A,5年后取出多少本利和？012345（年利率i）通项A(1+i)n-1A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)4AAAAA1、（1）后付年金的终值后付年金终值计算公式：F后=A(1+i)0+A(1+i)1+……+A(1+i)n-1=后付年金终值系数又可以表达为FVIFAi,n或(F/A,i,n)，计算查系数表iiAn1)1(练习练习：书P30例2—3课堂练习：3、一个小孩现在8岁，他父母打算在他18岁读大学时一次性给他10万元，问银行利率为10%，他父母从现在起每年末应等额的存入银行多少钱？A=F×(A/F,i,n)补充系数：(A/F,i,n)称为偿债基金系数，它与普通年金终值系数互为倒数。1、（2）后付年金的现值（2）后付年金的现值定义：后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，就像整存零取的本金。1、（2）后付年金的现值例：以后5年间每年年末领取100元，现在一次性需要存本金多少？（利率为6%）012345100(1+6%)-1100100100100100100(1+6%)-2100(1+6%)-3100(1+6%)-4100(1+6%)-51、（2）后付年金的现值例：以后每年年末收入A，5年，本金是多少？012345通项A(1+i)-nA(1+i)-1AAAAAA(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-4A(1+i)-51、（2）后付年金的现值后付年金现值计算公式：P后=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n=后付年金现值系数又可以表达为PVIFAi,n或(P/A,i,n)，计算查系数表iiAn)1(1练习练习：书P32例2—4课堂练习：4、有一个项目需要一次性投资40万元，项目期限5年，要求投资报酬率为8%，问每年末要收回多少相等金额的投资额，此项目才经济可行。A=P×(A/P,i,n)补充系数：(A/P,i,n)称为资本回收系数，它与普通年金现值系数互为倒数。复习——回忆理解公式FV=PV（1+i）n=PV×(F/P,i,n)PV=FV（1+i）-n=FV×(P/F,i,n)F后==A(F/A,i,n)P后==A(P/A,i,n)请比较：100×(F/P,8％,5)和100×(F/A,8％,5)的不同iiAn1)1(iiAn)1(12、先付年金2、先付年金的终值和现值的计算（1）先付年金的终值定义：一定时期内每期期初等额的收付款项的复利终值之和。注意计算时点：到最后一期期末。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。2、（1）先付年金的终值——归纳法AAAAA012345预付年金终值普通年金终值=×(1+i)A(1+i)1A(1+i)0A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)3A(1+i)2A(1+i)4A(1+i)3A(1+i)5A(1+i)4AAAAA2、（1）先付年金的终值——归纳法先付年金的终值的计算公式(与后付年金终值的图例对照)方法一：归纳法F先=F后×(1＋i)=A·(F/A,i,n)·(1+i)2、（1）先付年金的终值——方法二：添加辅助项F先=F后(n+1)-A=A·[(F/A,i,n+1)-1]练习：书P33例2—5012345AAAAAA−A2、（2）先付年金的现值（2）先付年金的现值定义：一定时期内每期期初等额的收付款项的复利现值之和。从下面图例观察得出先付年金现值的计算：2、（2）先付年金的现值——归纳法0123452(1)Ai3(1)Ai4(1Ai）预付年金现值普通年金现值=1(1)Ai2(1)Ai3(1)Ai4(1Ai）5(1)Ai1)(1)nAi（AAAAA×(1+i)A(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-3A(1+i)-4A(1+i)-4A(1+i)-5通项A(1+i)–(n-1)AAAAA2、（2）先付年金的现值——归纳法先付年金现值的计算公式(与后付年金现值对比后得出)方法一：归纳法P先=P后×(1＋i)=A·(P/A,i,n)·(1+i)2、（2）先付年金的现值——方法二：添加辅助项P先=P后(n-1)+A=A·[(P/A,i,n-1)+1]练习：书P34例2—6012345AAAAA练习课堂练习：5、某人出国3年，请你代付房租，每年初交租金1000元，银行存款利率为10%，问他在出国前应一次性在银行为你存多少钱？书上P68